界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

8月28日，曾經(jīng)的明星抗疫股之江生物發(fā)布2023年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.47億元、3161.96萬(wàn)元、2383.85萬(wàn)元，分別同比下降90.07%、93.38%、95.00%。

不過(guò)，8月29日開(kāi)盤(pán)，之江生物股價(jià)一路走高，收盤(pán)價(jià)22.22元/股，漲3.59%。

關(guān)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，不難想見(jiàn)源于此前新冠疫情帶來(lái)的高基數(shù)。之江生物表示，受政策調(diào)整影響，公司新冠類業(yè)務(wù)銷售量減少，導(dǎo)致銷售收入和凈利潤(rùn)減少。不過(guò)，公司業(yè)務(wù)去新冠化較為迅速，非新冠類試劑業(yè)務(wù)較同期上升15.83%。其中，呼吸道類試劑產(chǎn)品營(yíng)收同比增加95.80%；HPV（高危型人乳頭瘤病毒）類試劑業(yè)務(wù)收入同比保持相對(duì)穩(wěn)定。

之江生物成立于2005年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為分子診斷試劑和儀器設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涉及針對(duì)新冠病毒、HPV、甲乙型流感病毒、呼吸道合胞病毒（RSV）的核酸檢測(cè)試劑盒。2019年，公司營(yíng)收爬坡至2.59億元。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在隨后的新冠疫情。2020年初，之江生物成為國(guó)內(nèi)首批獲得新冠檢測(cè)試劑注冊(cè)證的企業(yè)，且取得第一張注冊(cè)證書(shū)并量產(chǎn)，隨后又快速進(jìn)入海外市場(chǎng)。2020年，公司營(yíng)收同比上漲692.72%至20.52億元。之江生物也于2020年4月啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO，并于2021年1月上市。

2022年，公司各季度業(yè)績(jī)達(dá)到最高點(diǎn)，全年?duì)I收為23.26億元。不過(guò)，疫情消退、檢測(cè)需求驟減也使公司業(yè)績(jī)立刻回落。今年一季度開(kāi)始，公司營(yíng)收迅速跌落，上半年1.47億元營(yíng)收相當(dāng)于2019年上半年的水平。

此外，備受關(guān)注的還有業(yè)內(nèi)各家公司高企的應(yīng)收賬款和存貨。之江生物應(yīng)收賬款上的兩次大幅上漲分別發(fā)生在2020年6月末和2022年6月末，與公司業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)，金額分別為2.15億元、4.20億元，分別同比增長(zhǎng)65.38%、74.27%，分別占當(dāng)期末總資產(chǎn)的17.65%、9.27%。

截至今年上半年，公司應(yīng)收賬款回落到1.63億元，占總資產(chǎn)的3.81%。這一水平遠(yuǎn)低于同業(yè)。就已披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至今年第一季度末，凱普生物、達(dá)安基因、碩世生物應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比分別為37.83%、25.28%、9.27%，截至今年上半年末，圣湘生物這一數(shù)據(jù)為10.64%。

存貨方面，公司存貨從2020年6月末開(kāi)始一路高漲。截至今年上半年為4.89億元，同比增長(zhǎng)36.97%，占總資產(chǎn)的11.43%，達(dá)到近年來(lái)的最高水平，也高于同業(yè)公司水平。與之可對(duì)比的是，截至今年第一季度末，凱普生物、達(dá)安基因、碩世生物應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比分別為1.68%、3.03%、5.07%，截至今年上半年末，圣湘生物這一數(shù)據(jù)為4.12%。

實(shí)際上，除了近三年新冠疫情拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)飛升，之江生物所處的分子診斷領(lǐng)域也是IVD（國(guó)內(nèi)體外診斷）行業(yè)的熱門(mén)領(lǐng)域。

按檢測(cè)原理和方法學(xué)，體外診斷行業(yè)可細(xì)分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷、微生物診斷、血液診斷、即時(shí)檢驗(yàn)（POCT）等。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，免疫診斷已取代生化診斷成為最大細(xì)分市場(chǎng)，其中化學(xué)發(fā)光技術(shù)成為主流檢測(cè)手段。而分子診斷和POCT的增速最快。

不過(guò)，在國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，該領(lǐng)域的玩家漸多，競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈?？梢杂∽C的是，之江生物的毛利率從2018年之前的80%以上，一路走低至2022年的51.65%。同時(shí)，集采也邁入分子診斷領(lǐng)域。

此前，達(dá)安基因被業(yè)內(nèi)戲稱為“行業(yè)龍頭主動(dòng)集采”。其在2022年11月大幅下調(diào)PCR（聚合酶鏈?zhǔn)椒磻?yīng)）試劑產(chǎn)品價(jià)格，多個(gè)產(chǎn)品降至10元/人。隨后，甘肅省宣布達(dá)安基因相關(guān)產(chǎn)品調(diào)整后價(jià)格作為本省最高參考價(jià)供醫(yī)療機(jī)構(gòu)議價(jià)采購(gòu)，鼓勵(lì)其他企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)將價(jià)格調(diào)整至合理水平。

今年8月，安徽省牽頭的IVD集采則將HPV檢測(cè)、乙型肝炎病毒核酸（HBV）檢測(cè)等分子診斷產(chǎn)品納入范圍。

由此之下，業(yè)內(nèi)公司往上游原料和先進(jìn)技術(shù)方向發(fā)展也成為趨勢(shì)。之江生物表示，公司目前在磁珠提取、自動(dòng)化設(shè)備、流水線、高通量測(cè)序、分子POCT等研發(fā)方向都有布局。

其中，核酸檢測(cè)的自動(dòng)化是行業(yè)趨勢(shì)。之江生物曾在2022年11月的調(diào)研活動(dòng)中表示，以往中國(guó)企業(yè)核酸檢測(cè)試劑的國(guó)際化步伐面臨不小的阻力，即是因?yàn)闅W美國(guó)家人工成本較高。公司產(chǎn)品中，“青耕一號(hào)”和Autra Micmini 4800plus能夠做到“樣本進(jìn)，結(jié)果出”的核酸檢測(cè)全流程自動(dòng)化。

另外，納米磁珠則是分子診斷提取環(huán)節(jié)應(yīng)用的核心原材料，業(yè)內(nèi)公司多以外購(gòu)為主。之江生物的磁珠除了滿足自身生產(chǎn)研發(fā)外，還出口至德國(guó)等國(guó)。今年上半年，之江生物新成立上海之江未來(lái)材料科技有限公司，聚焦納米磁珠等核心上游原材料和關(guān)鍵工藝。