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港交所首個(gè)De-SPAC來了,找鋼集團(tuán)議定估值為100億港元

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港交所首個(gè)De-SPAC來了,找鋼集團(tuán)議定估值為100億港元

業(yè)內(nèi)認(rèn)為,后續(xù)的關(guān)鍵是二級(jí)市場的股價(jià)走勢。

圖片來源:視覺中國

界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光

831日,SPAC公司Aquila在港交所公告,與找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)(目標(biāo)公司)及Merger Sub(找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)的全資附屬公司)訂立業(yè)務(wù)合并協(xié)議,內(nèi)容有關(guān)合并及紅股發(fā)行,這也是SPAC公司非常重要的De-SPAC (特殊目的收購公司并購上市) 階段。

這是港股SPAC制度實(shí)施以來第一個(gè)De-SPAC

Aquila指出,特殊目的收購公司并購交易將導(dǎo)致Aquila與目標(biāo)集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)合并,以及目標(biāo)公司作為繼承公司于聯(lián)交所上市。

公告稱,根據(jù)業(yè)務(wù)合并協(xié)議的條款,特殊目的收購公司并購交易將通過AquilaMerger Sub的合并進(jìn)行,合并后Merger Sub將不再獨(dú)立存在,而Aquila將繼續(xù)作為存續(xù)實(shí)體并成為繼承公司的直接全資附屬公司。

此外,特殊目的收購公司并購交易完成后,Aquila股東(進(jìn)行贖回的Aquila股東及持異議Aquila股東除外)連同PIPE投資者、獲準(zhǔn)許股權(quán)融資投資者(如有)及目標(biāo)公司的現(xiàn)有股東將成為繼承公司的股東;Aquila權(quán)證持有人將成為繼承公司權(quán)證持有人;Aquila的上市地位將被撤銷;及目標(biāo)公司將成為繼承公司,并將于聯(lián)交所上市。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,按2022年在線鋼鐵交易量計(jì),找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)運(yùn)營著全球最大的三方鋼鐵交易數(shù)字化平臺(tái)。通過連接鋼鐵交易行業(yè)的主要參與者至其數(shù)字化平臺(tái)上,率先在中國提供涵蓋鋼鐵交易全價(jià)值鏈的一站式B2B綜合服務(wù),包括在線鋼鐵交易、物流、倉 儲(chǔ)及加工、金融科技解決方案、SaaS產(chǎn)品及大數(shù)據(jù)分析。

同股不同權(quán)受益人將為王東及王常輝,分別為目標(biāo)公司的創(chuàng)始人及聯(lián)合創(chuàng)始人,緊隨特殊目的收購公司并購交易完成后并計(jì)及同股不同權(quán)架構(gòu),將共同能夠行使繼承公司約65.7%的投票權(quán)。

實(shí)際上,早在去年的3月份,Aquila剛剛上市的時(shí)候就表示,未來擬合并公司是在一個(gè)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,擁有良好的長期增長前景、差異化的價(jià)值主張及技術(shù)壁壘,以及可追溯的財(cái)務(wù)往績記錄等。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,按2022年線下鋼鐵交易量計(jì),找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)全球最大的三方鋼鐵數(shù)字化交易平臺(tái)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,中國的在線鋼鐵交易市場經(jīng)歷大幅增長,市場規(guī)模由2017年的人民幣2775億元增至2022年的人民幣9958億元,且預(yù)期將按19.6%的復(fù)合年增長率增至2027年的人民幣24415億元。

業(yè)績方面,于2020年、2021年、2022年及截至2023331日止三個(gè)月,找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)分別產(chǎn)生未經(jīng)審核總收入人民幣1349.8百萬元、人民幣1353.4百萬元、人民幣905.4百萬元及人民幣221.6百萬元。于2020年、2021年、2022年及截至2023331日止三個(gè)月,找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)分別錄得未經(jīng)審核凈虧損人民幣456.0百萬元、人民幣274.4百萬元、人民幣366.1百萬元及人民幣44.6百萬元。

截至2023331日止三個(gè)月分別錄得毛利率15.4%、25.5%25.4%32.3%。

據(jù)了解,找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)曾于2018625日向聯(lián)交所遞交上市申請。由于當(dāng)時(shí)的市況,該公司決定不再繼續(xù)進(jìn)行上市申請。

值得注意的是,該公司于特殊目的收購公司并購交易中的議定估值(議定估值)為100億港元。

據(jù)介紹,來自PIPE(私募基金)投資的所得款項(xiàng)總額將為6.05億港元。在扣除費(fèi)用、傭金和開支后,PIPE投資產(chǎn)生的所得款項(xiàng)總額將用于以下用途:約25%將用于通過數(shù)字化增強(qiáng)繼承集團(tuán)的服務(wù)組合;20%將用于拓寬繼承集團(tuán)的買家群體并增加買家黏性;約20%將用于增強(qiáng)繼承集團(tuán)的技術(shù)實(shí)力。

天愛資本投資總監(jiān)杜先杰表示,畢竟是第一單De-SPAC,市場應(yīng)該還是有點(diǎn)期待。后續(xù)的關(guān)鍵是二級(jí)市場的股價(jià)走勢。

協(xié)縱策略管理集團(tuán)創(chuàng)始人黃立沖告訴界面新聞,首先,從De-SPAC市場的角度來看,當(dāng)前的市場環(huán)境并不理想。特殊目的收購公司(SPAC)的主要目標(biāo)是尋找并收購有潛力的未上市公司,然而優(yōu)質(zhì)的目標(biāo)公司并不容易找到。這主要是因?yàn)樵诋?dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,許多賺錢有潛力的公司可能會(huì)選擇延遲上市,或者其他融資方式。

“有較多PE投資者壓力的公司也許會(huì)選擇SPAC,主要是為了給PE投資者交代,避免回購合約違約。此外,SPAC的并購過程通常需要一定的時(shí)間,這也可能導(dǎo)致投資者的不確定性增加?!?/span>

其次,黃立沖指出,對(duì)于需要融資上市的公司來說,尤其像互聯(lián)網(wǎng)鋼鐵買賣中介行業(yè),當(dāng)前的市場環(huán)境和融資環(huán)境也較為困難。由于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性,加上估值不實(shí)在,投資者可能會(huì)更加謹(jǐn)慎,這可能導(dǎo)致融資難度增加。在這種情況下,公司可能會(huì)選擇通過SPAC并購的方式上市,這可以看作是一種抱團(tuán)取暖的策略。

在黃立沖看來,雖然互聯(lián)網(wǎng)可以改變傳統(tǒng)的鋼鐵銷售模式,但這并不意味著可以帶來巨大的商業(yè)價(jià)值。找鋼網(wǎng)的估值超過100億港元,可能過高,而且有可以換股的衍生工具,后續(xù)或有一定拋壓,不過SPAC的實(shí)控人也是無奈的選擇。

“這主要是因?yàn)?,盡管找鋼網(wǎng)可能在某些方面具有優(yōu)勢,但其業(yè)務(wù)模式并沒有根本性創(chuàng)新,因此,其高估值可能難以持續(xù)。盡管如此,找鋼網(wǎng)的上市可能會(huì)為其提供一個(gè)表面上的估值,主要給PE投資者對(duì)賭一個(gè)交代,避免回購。然而,這并不能改變其基本面的問題,即其業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新性不足,以及其高估值可能難以持續(xù)的問題?!秉S立沖坦言,雖然找鋼網(wǎng)的上市可能會(huì)帶來一些短期的利益,但從長期來看,其業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新性不足,高估值可能難以持續(xù),這可能會(huì)對(duì)其未來的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

找鋼網(wǎng)

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港交所首個(gè)De-SPAC來了,找鋼集團(tuán)議定估值為100億港元

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圖片來源:視覺中國

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831日,SPAC公司Aquila在港交所公告,與找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)(目標(biāo)公司)及Merger Sub(找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)的全資附屬公司)訂立業(yè)務(wù)合并協(xié)議,內(nèi)容有關(guān)合并及紅股發(fā)行,這也是SPAC公司非常重要的De-SPAC (特殊目的收購公司并購上市) 階段。

這是港股SPAC制度實(shí)施以來第一個(gè)De-SPAC

Aquila指出,特殊目的收購公司并購交易將導(dǎo)致Aquila與目標(biāo)集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)合并,以及目標(biāo)公司作為繼承公司于聯(lián)交所上市。

公告稱,根據(jù)業(yè)務(wù)合并協(xié)議的條款,特殊目的收購公司并購交易將通過AquilaMerger Sub的合并進(jìn)行,合并后Merger Sub將不再獨(dú)立存在,而Aquila將繼續(xù)作為存續(xù)實(shí)體并成為繼承公司的直接全資附屬公司。

此外,特殊目的收購公司并購交易完成后,Aquila股東(進(jìn)行贖回的Aquila股東及持異議Aquila股東除外)連同PIPE投資者、獲準(zhǔn)許股權(quán)融資投資者(如有)及目標(biāo)公司的現(xiàn)有股東將成為繼承公司的股東;Aquila權(quán)證持有人將成為繼承公司權(quán)證持有人;Aquila的上市地位將被撤銷;及目標(biāo)公司將成為繼承公司,并將于聯(lián)交所上市。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,按2022年在線鋼鐵交易量計(jì),找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)運(yùn)營著全球最大的三方鋼鐵交易數(shù)字化平臺(tái)。通過連接鋼鐵交易行業(yè)的主要參與者至其數(shù)字化平臺(tái)上,率先在中國提供涵蓋鋼鐵交易全價(jià)值鏈的一站式B2B綜合服務(wù),包括在線鋼鐵交易、物流、倉 儲(chǔ)及加工、金融科技解決方案、SaaS產(chǎn)品及大數(shù)據(jù)分析。

同股不同權(quán)受益人將為王東及王常輝,分別為目標(biāo)公司的創(chuàng)始人及聯(lián)合創(chuàng)始人,緊隨特殊目的收購公司并購交易完成后并計(jì)及同股不同權(quán)架構(gòu),將共同能夠行使繼承公司約65.7%的投票權(quán)。

實(shí)際上,早在去年的3月份,Aquila剛剛上市的時(shí)候就表示,未來擬合并公司是在一個(gè)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,擁有良好的長期增長前景、差異化的價(jià)值主張及技術(shù)壁壘,以及可追溯的財(cái)務(wù)往績記錄等。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,按2022年線下鋼鐵交易量計(jì),找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)全球最大的三方鋼鐵數(shù)字化交易平臺(tái)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,中國的在線鋼鐵交易市場經(jīng)歷大幅增長,市場規(guī)模由2017年的人民幣2775億元增至2022年的人民幣9958億元,且預(yù)期將按19.6%的復(fù)合年增長率增至2027年的人民幣24415億元。

業(yè)績方面,于2020年、2021年、2022年及截至2023331日止三個(gè)月,找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)分別產(chǎn)生未經(jīng)審核總收入人民幣1349.8百萬元、人民幣1353.4百萬元、人民幣905.4百萬元及人民幣221.6百萬元。于2020年、2021年、2022年及截至2023331日止三個(gè)月,找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)分別錄得未經(jīng)審核凈虧損人民幣456.0百萬元、人民幣274.4百萬元、人民幣366.1百萬元及人民幣44.6百萬元。

截至2023331日止三個(gè)月分別錄得毛利率15.4%25.5%、25.4%32.3%。

據(jù)了解,找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)曾于2018625日向聯(lián)交所遞交上市申請。由于當(dāng)時(shí)的市況,該公司決定不再繼續(xù)進(jìn)行上市申請。

值得注意的是,該公司于特殊目的收購公司并購交易中的議定估值(議定估值)為100億港元。

據(jù)介紹,來自PIPE(私募基金)投資的所得款項(xiàng)總額將為6.05億港元。在扣除費(fèi)用、傭金和開支后,PIPE投資產(chǎn)生的所得款項(xiàng)總額將用于以下用途:約25%將用于通過數(shù)字化增強(qiáng)繼承集團(tuán)的服務(wù)組合;20%將用于拓寬繼承集團(tuán)的買家群體并增加買家黏性;約20%將用于增強(qiáng)繼承集團(tuán)的技術(shù)實(shí)力。

天愛資本投資總監(jiān)杜先杰表示,畢竟是第一單De-SPAC,市場應(yīng)該還是有點(diǎn)期待。后續(xù)的關(guān)鍵是二級(jí)市場的股價(jià)走勢。

協(xié)縱策略管理集團(tuán)創(chuàng)始人黃立沖告訴界面新聞,首先,從De-SPAC市場的角度來看,當(dāng)前的市場環(huán)境并不理想。特殊目的收購公司(SPAC)的主要目標(biāo)是尋找并收購有潛力的未上市公司,然而優(yōu)質(zhì)的目標(biāo)公司并不容易找到。這主要是因?yàn)樵诋?dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,許多賺錢有潛力的公司可能會(huì)選擇延遲上市,或者其他融資方式。

“有較多PE投資者壓力的公司也許會(huì)選擇SPAC,主要是為了給PE投資者交代,避免回購合約違約。此外,SPAC的并購過程通常需要一定的時(shí)間,這也可能導(dǎo)致投資者的不確定性增加?!?/span>

其次,黃立沖指出,對(duì)于需要融資上市的公司來說,尤其像互聯(lián)網(wǎng)鋼鐵買賣中介行業(yè),當(dāng)前的市場環(huán)境和融資環(huán)境也較為困難。由于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性,加上估值不實(shí)在,投資者可能會(huì)更加謹(jǐn)慎,這可能導(dǎo)致融資難度增加。在這種情況下,公司可能會(huì)選擇通過SPAC并購的方式上市,這可以看作是一種抱團(tuán)取暖的策略。

在黃立沖看來,雖然互聯(lián)網(wǎng)可以改變傳統(tǒng)的鋼鐵銷售模式,但這并不意味著可以帶來巨大的商業(yè)價(jià)值。找鋼網(wǎng)的估值超過100億港元,可能過高,而且有可以換股的衍生工具,后續(xù)或有一定拋壓,不過SPAC的實(shí)控人也是無奈的選擇。

“這主要是因?yàn)?,盡管找鋼網(wǎng)可能在某些方面具有優(yōu)勢,但其業(yè)務(wù)模式并沒有根本性創(chuàng)新,因此,其高估值可能難以持續(xù)。盡管如此,找鋼網(wǎng)的上市可能會(huì)為其提供一個(gè)表面上的估值,主要給PE投資者對(duì)賭一個(gè)交代,避免回購。然而,這并不能改變其基本面的問題,即其業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新性不足,以及其高估值可能難以持續(xù)的問題?!秉S立沖坦言,雖然找鋼網(wǎng)的上市可能會(huì)帶來一些短期的利益,但從長期來看,其業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新性不足,高估值可能難以持續(xù),這可能會(huì)對(duì)其未來的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。