文 | 伯虎財經(jīng) 靈靈
01 五糧液,增速明顯放緩
8月25日,五糧液發(fā)布了半年報。財報顯示,2023年上半年,五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入455.06億元,同比增長10.39%;歸母凈利潤為170.37億元,同比增長12.83%。
兩位數(shù)的增長看起來似乎不賴,但無論是和自己比,還是和同行比,五糧液的增長情況都不算樂觀。
這幾年,五糧液的上半年營收以及利潤增速整體呈現(xiàn)滑坡走勢。
從2022年上半年開始,五糧液歸屬凈利潤同比增長從21.6%滑落至14.38%,2023年上半年繼續(xù)下滑至12.83%。營收增速則從2019年上半年的26.75%一路下滑至今年上半年的10.39%。增長放緩的勢頭非常明顯。
分區(qū)域來看,五糧液的區(qū)域分化進一步加劇,強勢市場表現(xiàn)明顯好于其他市場。
2023年上半年,五糧液在東部、西部、中部三個區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了營收的增長,分別同比增長11.07%、9.22%、26.89%,形成鮮明對比的是,南部、北部區(qū)域卻都在下滑,營收同比分別下降了8.69%、6.73%。
市場分化明顯,對于五糧液而言,或許不是什么好事。
放到同行當中,與其他上市巨頭相比,五糧液的表現(xiàn)也稍顯局促。
這幾年,五糧液與茅臺的差距逐步放大。營業(yè)收入上,從2020年的375.74億元,增長至2021年的399.81億元,2022年,這一差距則擴大到501.31億元。今年上半年,茅臺的營收同比增長19.42%,比五糧液高出9%。
凈利潤上,二者的差距同樣在擴大。2019年,二者的歸屬凈利潤差距為238.04億元,到了2022年擴大至360.26億元。今年上半年,茅臺歸母凈利潤增速達20.76%,而五糧液為12.83%。
即使不和白酒老大相比,與其他上市的白酒巨頭對比,五糧液的處境同樣尷尬。
2023年半年報顯示,瀘州老窖營業(yè)收入增速為25.11%、山西汾酒為23.98%、洋河股份為15.68%,均高于五糧液的10.39%。
歸屬凈利潤增速上,瀘州老窖為28.17%、山西汾酒為35%、洋河股份為14.06%,五糧液的12.83%同樣處于墊底位置。
02 被削弱的品牌力
五糧液前董事長李曙光曾講過一句肺腑之言,“老大不好當,老二也不好當,當過老大的老二更不好當?!?/p>
把時間往前撥,行業(yè)曾經(jīng)的老大并非茅臺,而是五糧液。
1994-2008年,五糧液依靠大商模式和OEM模式,迅速開拓全國市場,打通營銷渠道,很快稱霸一個時代。
大商模式,就是五糧液選取比較大的經(jīng)銷商,授權(quán)其產(chǎn)品的定價權(quán)和下游經(jīng)銷渠道的管理權(quán)。
1996年,五糧液推出配合大商的OEM授權(quán)貼牌模式,即五糧液僅生產(chǎn)加工白酒,品牌所有權(quán)則歸商家所有。
基于這一模式,五糧液開發(fā)出了系列品牌,如金六福、瀏陽河、五糧春、五糧醇等,巔峰時期五糧液旗下的子品牌高達上千個。
2002年至2011年,是白酒行業(yè)的“黃金十年”,五糧液憑借著龐大的品牌布局,快速搶占市場,成為行業(yè)的老大。
然而,貼牌模式下,弊端也逐漸凸顯。由于過度依賴經(jīng)銷商,五糧液的渠道掌控力相對薄弱,渠道價格失控,品牌價值也逐漸被稀釋。2006年,五糧液前五大經(jīng)銷商占收入比重達到78.43%,而同期貴州茅臺這一數(shù)據(jù)僅為11%。
2013年,茅臺的營收體量首次超過五糧液,此后二者的差距越來越大,直到今天,二者的品牌價值已經(jīng)不可同日而語。
2022年消費場景缺失,導致渠道層面庫存積壓嚴重。中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉此前指出,疫情三年,白酒渠道擴容快速,新渠道的消費能力不強,渠道競爭驟然升溫,消化庫存是今年的首要任務。
行業(yè)環(huán)境如此,五糧液的庫存增高、價格混亂等問題也逐漸凸顯。根據(jù)征探財經(jīng)統(tǒng)計,2019年上半年-2023年上半年,五糧液的存貨賬面價值逐年增高,今年上半年同比上漲12.12%。。
這些也逐漸反映到業(yè)績增長中,呈現(xiàn)為與同行之間日漸明顯的差距。
03 多元化執(zhí)念
多元化,似乎一直是五糧液試圖拿來對抗增長危機的武器,但收效甚微。
五糧液集團的跨行業(yè)多元化戰(zhàn)略始于王國春執(zhí)掌時期。
王國春曾多次強調(diào)要多元化發(fā)展,并解釋,“酒水是個小產(chǎn)業(yè),但盈利好。要想做成大集團,就要利用生產(chǎn)酒積累的原始資本起家,發(fā)展多元化。”
2000年后,五糧液集團收購頻頻,試圖探索更多增長可能。
從購買瞭望東方傳媒有限公司49%的股權(quán),到與新晨動力機械有限公司合作研發(fā)汽車發(fā)動機,再到投資被稱為“亞洲第一流”的制藥集團和“安培納絲”亞洲威士忌項目,砸百億元進軍芯片行業(yè)……
不過,投資的路走得并不順利,許多嘗試都沒有收獲理想的結(jié)果。
即便如此,五糧液也沒有停下腳步,始終在多元化的路上狂奔著。
或許是受i茅臺的提點,五糧液也推出了新零售平臺小程序。但因銷售的產(chǎn)品不具備茅臺的稀缺性和金融性,聲量遠不如茅臺。
QuestMobile統(tǒng)計的《2022年中國移動互聯(lián)網(wǎng)“黑馬”盤點報告》顯示,截至2022年11月,i茅臺APP日活為491萬,排名第一,而五糧液新零售平臺小程序并未出現(xiàn)在榜單上。
近來,探索新能源行業(yè)成為了五糧液的多元化新目標。
4月18日,四川五糧液新能源投資有限責任公司的企業(yè)成立,注冊資本為10億元,根據(jù)股權(quán)穿透信息顯示,該公司由四川省宜賓五糧液集團有限公司100%控股。
當時,五糧液證券部工作人員透露,目前集團確實在考察新能源領(lǐng)域,主要是光伏、儲能方面,暫時還沒有更具體的信息披露。
五糧液的多元化似乎始終不被看好,或許是因為隔行如隔山,截至目前,其在許多新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都沒有掀起足夠的水花。
但這絲毫不影響五糧液的多元化野心。2022年,五糧液集團確定了“5111”發(fā)展目標,即創(chuàng)建世界500強、酒業(yè)主業(yè)銷售收入過1000億元、多元產(chǎn)業(yè)銷售收入過1000億元、努力打造世界一流企業(yè)。
五糧液上半年業(yè)績發(fā)布后,股吧里不少股民不掩失望,留下“比不上茅臺,有點失望”等評論。酒業(yè)勢能待加強,多元化成績也還得再加把勁,五糧液會用怎樣的成績繼續(xù)回應市場,不妨再觀望觀望。
參考來源:
1、市界:五糧液,離茅臺越來越遠
2、征探財經(jīng):五糧液,內(nèi)外交困
3、中國企業(yè)家雜志:五糧液,真是“醉”了