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李東生擴(kuò)張不停,TCL股價不漲?

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李東生擴(kuò)張不停,TCL股價不漲?

TCL麾下6家上市公司成色幾何?

攝影:界面新聞 范劍磊

文|野馬財經(jīng)  武麗娟

編輯|高巖

你還覺得TCL是那個生產(chǎn)電視機(jī)的企業(yè)嗎?

TCL,一個中國人熟知的家電品牌,是1982年成立于廣東惠州的土生土長的中國本土企業(yè)。

2019年,TCL集團(tuán)完成資產(chǎn)重組,拆分為TCL科技集團(tuán)股份有限公司(簡稱“TCL科技”)和TCL實業(yè)控股股份有限公司(簡稱“TCL實業(yè)”)。

作為產(chǎn)業(yè)龍頭,TCL的資本運(yùn)作不像其他民營資本那樣引起太多的關(guān)注。但實際上,創(chuàng)始人李東生是一位不折不扣的資本運(yùn)營“大師”,通過左手實業(yè),右手資本,實現(xiàn)了TCL科技總資產(chǎn)3793億元,上市19年23倍的火箭式增長。

算上剛?cè)胧值膴W馬電器,目前,TCL實業(yè)和TCL科技兩大平臺控股5家上市公司、1家新三板公司。

如今,66歲的李東生依然活躍,還將迎來自己的第六家上市公司——通力股份。

資本大佬李東生和TCL動作不斷,其龐大資本版圖中的幾個業(yè)務(wù)板塊成色如何?二級市場為何沒有如產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張那般風(fēng)生水起?

TCL麾下6家上市公司成色幾何?

2021年,李東生高調(diào)拿下奧馬電器控制權(quán),這是近年一次大的收購動作。

目前,其已控股了奧馬電器(002668.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、TCL電子(1070.HK)、華顯光電(0334.HK)和TCL中環(huán)(002129.SZ)五家上市公司,涉及業(yè)務(wù)包括家電制造、半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體材料研發(fā)、通訊等領(lǐng)域。

TCL科技專注半導(dǎo)體顯示和材料業(yè)務(wù);TCL中環(huán)專注光伏新能源業(yè)務(wù);奧馬電器承接白電業(yè)務(wù);TCL電子主導(dǎo)智能電視、平板等智能終端業(yè)務(wù);華顯光電致力于顯示模組和智能家居配件裝置業(yè)務(wù),而即將上市的通力股份則屬于TCL發(fā)展的其他新興業(yè)務(wù)群。

7月28日,通力股份IPO過會,若能沖擊A股成功,李東生的資本版圖又將擴(kuò)容。通力股份是一家專業(yè)從事聲學(xué)產(chǎn)品和智能產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售的ODM平臺型企業(yè),服務(wù)于全球知名的消費(fèi)電子品牌企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè),包括哈曼、索尼、三星、OPPO、阿里、谷歌、亞馬遜、字節(jié)跳動、聯(lián)想等。

2020年和2021年,TCL科技的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)大增,分別實現(xiàn)凈利潤43.88億元和100.6億元,同比增長67.63%和129.2%;2022年,受全球經(jīng)濟(jì)下行影響,終端需求下降,TCL科技全年營收1665.5億元,僅增長1.8%;凈利潤 2.6億元,同比下降97.4%;2023年第一季度,實現(xiàn)營業(yè)收入394.43億元,同比下降2.77%;歸屬于上市公司股東的凈虧損5.49億元,上年同期凈利潤13.53億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧。

TCL科技在年報中提到,2022年半導(dǎo)體顯示經(jīng)歷最嚴(yán)峻的全球產(chǎn)業(yè)寒冬,受地緣沖突、通貨膨脹等多重影響,主要市場顯示終端需求大幅下滑,大尺寸面板產(chǎn)品價格大幅下降,面板行業(yè)經(jīng)營陷入虧損。

不過,近日TCL科技發(fā)布的半年報顯示,二季度業(yè)績呈現(xiàn)回暖趨勢,2023年上半年營業(yè)收入851.5億元,同比增長0.7%;凈利潤23.9 億元,同比增長24.1%;歸母凈利潤3.4億元,同比下降48.68%。其中,二季度歸母凈利潤8.9億元,實現(xiàn)扭虧為盈。

因此,TCL科技旗下華星光電也經(jīng)歷了過山車式的業(yè)績波動,從2021年大賺106.5億元變?yōu)?022年巨虧83.5億元。不過,券商研究報告指出,隨著全球面板市場的復(fù)蘇和技術(shù)進(jìn)步,華星光電在面板行業(yè)的地位得到了進(jìn)一步提升,未來成長性和盈利能力可期。

相比面板業(yè)務(wù)的大幅虧損,TCL科技新能源光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)尚可。受益于全球新能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,TCL中環(huán)保持業(yè)績高增速。

2021年和2022年,TCL中環(huán)收入和凈利潤均有大幅增長,創(chuàng)下歷史新高;2022年實現(xiàn)營業(yè)收入670.1億元,同比增長63%,凈利潤70.7億元,同比增長59.5%;2023年上半年,營業(yè)收入348.98億元,同比增長10.09%;凈利潤48.4億元,同比增長50%。

近年來,TCL中環(huán)對TCL營收利潤的貢獻(xiàn)占比不斷增加,2023年前半年收入貢獻(xiàn)占比提升至40%。不過,盡管TCL中環(huán)本身業(yè)績不錯,但在國際局勢動蕩、貿(mào)易摩擦接連發(fā)生的背景下,其全球化產(chǎn)業(yè)布局也面臨風(fēng)險。半年報公布之際,TCL中環(huán)還宣布擬計提減值合計11.97億元,對其利潤總額影響-11.9億元,合同資產(chǎn)減值損失影響利潤總額-366.98萬元。

年報顯示,TCL科技無控股股東和實際控制人,但李東生與一致行動人寧波九天聯(lián)成合計持有其6.79%股權(quán),為第一大股東。當(dāng)前,TCL科技、TCL中環(huán)兩家上市公司的董事長均為李東生。

全國家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示,2022年家用電器內(nèi)銷零售額7307.2億元,同比下滑9.5%。

在這樣的大環(huán)境下,家電行業(yè)也受到了影響。不過,TCL電子業(yè)績可圈可點(diǎn)。

2022年TCL電子實現(xiàn)收入713.5億港元,受益于中高端大屏化戰(zhàn)略帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,整體毛利率同比提升1.7個百分點(diǎn)至18.4%,整體毛利增長4.6%至131.1億港元;截至2022年底,TCL電子經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為7億港元,同比大幅提升102.4%,經(jīng)營性利潤大幅提升。

此前因受金融板塊業(yè)務(wù)影響,奧馬電器業(yè)績起伏較大。2016年至2021年,其歸母凈利潤分別為3.05億元、3.81億元、-19.03億元、0.53億元、-9.87億元、-0.8億元。

2022年,奧馬電器實現(xiàn)營業(yè)收入78.43億元,同比減少22.52%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.24億元,同比增長630.18%。這是自TCL家電2021年5月份控股以來,奧馬電器首份實現(xiàn)扭虧為盈的年報,同時創(chuàng)下歷史上最高歸母凈利潤。2023年一季度,奧馬電器主營收入23.79億元,同比上升19.56%;歸母凈利潤1.7億元;同比上升660.11%。

綜上,除了受大環(huán)境影響,面板業(yè)務(wù)有待復(fù)蘇之外,TCL旗下各項業(yè)務(wù)基本面總體還是向好的。

相比之下,二級市場上,投資者對5家上市公司似乎不太買賬。

奧馬電器最近幾年,股價基本上都在8元/股左右甚至更低的區(qū)間徘徊,截至8月30日,報收7.7元/股,市值83億元。

TCL中環(huán)股價在2022年三季度、2023年4月7日曾有一波40元/股以上的行情,之后持續(xù)處于下跌態(tài)勢,目前也已經(jīng)跌至26.07元/股,市值1054億元。

值得一提的是,TCL科技最初收購中環(huán)股份(7.67億股)的交易價格為109.7億元。目前,TCL科技所收購股份對應(yīng)的市值約為200億元,浮盈超90億元。

但是,TCL科技并沒有因為對TCL中環(huán)的成功投資而獲得投資者認(rèn)可。

TCL科技從2021年3月份創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)10.26元/股后,就進(jìn)入了下跌通道。截至8月30日,報收4.06元/股,不到2021年4月份高位8.99元/股的一半,股價已然腰斬,市值為762億元,相比歷史高點(diǎn)縮水近1000億元。

而港股的TCL電子,目前徘徊在3-4港元/股的低位,市值約77億港元;華顯光電股價已經(jīng)長期低于1港元/股,市值約6.6億港元。

業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張為何帶不動股價?

21世紀(jì)至今的20余年,李東生在資本市場可謂如魚得水,資本版圖不斷擴(kuò)張,其中并購是其最為倚重的擴(kuò)張方式。

從1993年TCL通訊設(shè)備(簡稱“TCL通訊”)上市以來,李東生的資本運(yùn)作可分為三個時期。早期從TCL通訊設(shè)備登陸A股,到走出國際化旋渦;中期從合資成立華星光電,到清理和剝離32家企業(yè);近兩年,李東生又通過舉牌收購、競拍等高調(diào)方式入主和投資上市公司,進(jìn)入迅速擴(kuò)張階段。

2017年,TCL就確定了沿泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局、支持國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向,并準(zhǔn)備好在新賽道中尋找增長引擎。

2019年初,TCL集團(tuán)公布了重大資產(chǎn)重組方案,以47.6億元剝離消費(fèi)電子業(yè)務(wù),聚焦華星光電的顯示面板業(yè)務(wù),并將名稱變更為“TCL科技”。重組后的TCL集團(tuán)被分拆為TCL科技和TCL實業(yè)控股兩大產(chǎn)業(yè)集團(tuán),將資源聚焦半導(dǎo)體顯示及材料領(lǐng)域,同時借助產(chǎn)業(yè)金融的力量圍繞半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局。

自轉(zhuǎn)型后,TCL的投資之路就步履不停。此后,TCL科技和TCL實業(yè)也成為李東生施展財技的重要平臺。

在李東生的字典中,全球化是集團(tuán)堅定不移貫徹落實的方向。他曾在今年兩會期間對外強(qiáng)調(diào),中國光伏企業(yè)若不積極拓展全球化,機(jī)會可能會被搶走。

TCL中環(huán)便是其實施全球化的重要一環(huán)。2020年7月,TCL科技斥資百億摘牌收購中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)。后者旗下的中環(huán)股份(后改名“TCL中環(huán)”)主要進(jìn)行新能源光伏等的研發(fā)工作。

TCL中環(huán)投資的MAXEON總部位于新加坡,由世界能源巨頭道達(dá)爾(Total)分拆控股公司SunPower部分太陽能電池與組件業(yè)務(wù)而成立,擁有行業(yè)領(lǐng)先的IBC電池技術(shù)和疊瓦組件技術(shù),是全球領(lǐng)先的光伏電池片及組件生產(chǎn)制造商。由TCL中環(huán)旗下子公司持股約36.5%。

完成對TCL中環(huán)的控股后,TCL科技借此切入新能源光伏領(lǐng)域。

2021年5月,奧馬電器控股股東變更為TCL家電集團(tuán),李東生又拿下心心念念的白電資產(chǎn)。目前,TCL家電持有奧馬電器48%的股份。李東生看中奧馬電器的冰箱業(yè)務(wù),意圖借奧馬冰箱來彌補(bǔ)TCL家電“白電”業(yè)務(wù)的短板。

經(jīng)過十余年的努力,從手機(jī)、家電制造業(yè)務(wù)起家的TCL,已由傳統(tǒng)的消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商,發(fā)展成為擁有智能終端、半導(dǎo)體顯示、新能源光伏三大核心產(chǎn)業(yè)群的大型高科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江表示,TCL并購是外延發(fā)展的重要途徑,但是一味追求多元化會成為集團(tuán)發(fā)展的拖累。TCL應(yīng)該在核心技術(shù)上不斷積累和投入,不能只靠并購來建立企業(yè)競爭壁壘。

野馬財經(jīng)梳理TCL歷史并購交易及邏輯發(fā)現(xiàn),其并購也并非一帆風(fēng)順。

比如早年巨資收購湯姆遜與阿爾卡特之后,TCL曾陷入巨額虧損的泥潭,國際化戰(zhàn)略遭遇挫折。

2018年TCL集團(tuán)將白電業(yè)務(wù)與半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離,被中小股東質(zhì)疑為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賤賣”。

而收購?qiáng)W馬電器的過程也并不順利,TCL家電強(qiáng)勢舉牌并不斷增持,雙方進(jìn)行了激烈的博弈,后因涉嫌違反證券法律法規(guī),TCL家電曾被證監(jiān)會立案。

IPG中國區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為,TCL多年并購倒是一直沿著強(qiáng)化主業(yè)和提升主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、主業(yè)升級的方向與路線展開與進(jìn)行的,但由于其主業(yè)都屬于完全競爭性領(lǐng)域且行業(yè)迭代極快,而其對阿爾卡特和湯姆遜的兩大代表性跨國并購也由于戰(zhàn)略判斷失誤與對經(jīng)營環(huán)境差異認(rèn)知不足遭遇明顯挫折。目前其旗下業(yè)務(wù)板塊依然保持了較大規(guī)模,但是創(chuàng)新能力和可持續(xù)發(fā)展能力依然明顯不足。

香頌資本董事沈萌表示,TCL有這么多家上市公司都是靠資本運(yùn)作收購兼并而來,并非是通過產(chǎn)業(yè)成長,所以投資者不會對這些企業(yè)的前景有過多樂觀的預(yù)期。

柏文喜也持相同觀點(diǎn),TCL旗下上市公司二級市場不受投資者買賬,這主要是由于市場對于TCL基于技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展能力存疑,對于企業(yè)未來缺乏信心所造成的。

王兆江則認(rèn)為,近一年來 TCL科技股價表現(xiàn)低迷,主要由于家電競爭相對激烈,且房地產(chǎn)投資短期走弱,另外疫情對居民消費(fèi)力有所壓制,因此機(jī)構(gòu)對它的行業(yè)增長預(yù)期有限,從而影響了股價。目前TCL科技股價已處于低估階段。因為顯示面板行業(yè)有周期性,且隨面板技術(shù)革新還會帶來新的消費(fèi)增量。

資本大佬李東生:左手實業(yè),右手資本

李東生1957出生在廣東惠州東江邊,因此得名“東生”。據(jù)當(dāng)?shù)厝嘶貞洠?/p>

李東生從小愛讀書、愛學(xué)習(xí),小學(xué)三年級就看完了《林海雪原》。

1977年,國家恢復(fù)高考,很多人放棄,李東生卻克服困難,點(diǎn)燈熬油復(fù)習(xí),考上了華南工學(xué)院無線電專業(yè),成為了第一批考上大學(xué)的知青,由此改變了一生的命運(yùn)。

李東生選擇這一專業(yè),是因為高中班主任曾說過“學(xué)理工科能投身實業(yè),建設(shè)一國之基礎(chǔ)。”后來李東生手握多家上市公司,卻始終未脫離實業(yè),或許也有這位班主任帶給李東生的深遠(yuǎn)影響。

1982年,李東生大學(xué)畢業(yè)后選擇進(jìn)入了家鄉(xiāng)惠州的一家合資企業(yè),主營卡式錄音磁帶的TTK家庭電器有限公司(TCL的前身),從工程師干起。

嶄露頭角的李東生在1985被任命為TCL通訊設(shè)備公司總經(jīng)理,年僅28歲。

1993年,在李東生的帶領(lǐng)下,TCL通訊(已退市)成為中國“電話大王”,正式登陸A股,代碼000542.SZ。

2004年,TCL集團(tuán)成為中國第一家集團(tuán)整體在A股上市的公司。

2009年,李東生決定進(jìn)軍半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)。這一年,TCL集團(tuán)與深圳國資合作成立深圳市華星光電公司,聚焦電視機(jī)上游的液晶面板業(yè)務(wù)。

華星光電逐步進(jìn)入正軌后,經(jīng)過歷次股權(quán)變動,國資陸續(xù)退出,華星光電成為TCL集團(tuán)最核心的一部分資產(chǎn)和最主要的利潤來源。

TCL集團(tuán)也形成了半導(dǎo)體顯示、智能終端、新興業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)群。

除了2021年入主奧馬電器外,李東生還通過TCL實業(yè)控制TCL電子(1070.HK),并曾通過TCL電子全資控股的TCL王牌電器(惠州)參股晶晨股份(688099.SH)5.16%股權(quán);TCL控股參股的新新零售二期參股蘇寧易購(002024.SZ,現(xiàn)ST易購)的混改。

事實上,當(dāng)前66歲的李東生還有更大的野心,今年年初,在央視財經(jīng)《對話》節(jié)目中,李東生表示,希望用五年的時間將TCL科技集團(tuán)和TCL實業(yè)打造成為兩個世界500強(qiáng)企業(yè),其中TCL實業(yè)要實現(xiàn)2500億營收規(guī)模。

此外,TCL科技作為李東生資本運(yùn)作的另一平臺,也參與過李東生的資本擴(kuò)張。

除了收購中環(huán)集團(tuán),TCL科技還曾直接持有七一二(603712.SH)16.07%股權(quán)、上海銀行(601229.SH)5.76%和花樣年控股(1777.HK)17.55%股權(quán)。

通過新疆TCL股權(quán)投資持有帝科股份(300842.SZ)9.98%股權(quán),通過華星光電持有華顯光電(0334.HK)64.21%股權(quán)。

TCL科技的資本觸角已經(jīng)涉及面板、半導(dǎo)體、光伏、地產(chǎn)、通信設(shè)備、銀行、股權(quán)投資等多個行業(yè)。不過,核心業(yè)務(wù)還是半導(dǎo)體。

至此,TCL實業(yè)和TCL科技兩大平臺控股5家上市公司、1家新三板公司。還曾參股了6家上市公司。而加上TCL科技本身,李東生共染指12家上市公司和1家新三板公司。

此外,李東生還是個隱藏的投資大佬。

2009年,CVC(企業(yè)風(fēng)險投資)在國內(nèi)還只是少數(shù)玩家涉足的領(lǐng)域,而李東生帶領(lǐng)的TCL就成立了規(guī)模1.67億元的TCL創(chuàng)投基金成立。官網(wǎng)顯示,TCL創(chuàng)投是TCL科技旗下的市場化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

TCL創(chuàng)投合計投資超過130個項目,管理資金規(guī)模超百億人民幣,投資主要涵蓋人工智能、半導(dǎo)體、智能制造、前沿顯示、新能源、新材料等多個行業(yè)。

具體項目上,如TCL創(chuàng)投在2018年B輪投資了AI芯片研發(fā)商寒武紀(jì)(688256.SH);2017年7月,TCL創(chuàng)投B+輪投資商湯科技(0020.HK)。

2023年《胡潤全球富豪榜》顯示,李東生的個人財富值約為67億元。

你如何看待TCL的并購,隨著通力股份的上市,你看好李東生的資本布局嗎?留言聊聊吧!

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

TCL

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中環(huán)股份

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李東生擴(kuò)張不停,TCL股價不漲?

TCL麾下6家上市公司成色幾何?

攝影:界面新聞 范劍磊

文|野馬財經(jīng)  武麗娟

編輯|高巖

你還覺得TCL是那個生產(chǎn)電視機(jī)的企業(yè)嗎?

TCL,一個中國人熟知的家電品牌,是1982年成立于廣東惠州的土生土長的中國本土企業(yè)。

2019年,TCL集團(tuán)完成資產(chǎn)重組,拆分為TCL科技集團(tuán)股份有限公司(簡稱“TCL科技”)和TCL實業(yè)控股股份有限公司(簡稱“TCL實業(yè)”)。

作為產(chǎn)業(yè)龍頭,TCL的資本運(yùn)作不像其他民營資本那樣引起太多的關(guān)注。但實際上,創(chuàng)始人李東生是一位不折不扣的資本運(yùn)營“大師”,通過左手實業(yè),右手資本,實現(xiàn)了TCL科技總資產(chǎn)3793億元,上市19年23倍的火箭式增長。

算上剛?cè)胧值膴W馬電器,目前,TCL實業(yè)和TCL科技兩大平臺控股5家上市公司、1家新三板公司。

如今,66歲的李東生依然活躍,還將迎來自己的第六家上市公司——通力股份。

資本大佬李東生和TCL動作不斷,其龐大資本版圖中的幾個業(yè)務(wù)板塊成色如何?二級市場為何沒有如產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張那般風(fēng)生水起?

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2021年,李東生高調(diào)拿下奧馬電器控制權(quán),這是近年一次大的收購動作。

目前,其已控股了奧馬電器(002668.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、TCL電子(1070.HK)、華顯光電(0334.HK)和TCL中環(huán)(002129.SZ)五家上市公司,涉及業(yè)務(wù)包括家電制造、半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體材料研發(fā)、通訊等領(lǐng)域。

TCL科技專注半導(dǎo)體顯示和材料業(yè)務(wù);TCL中環(huán)專注光伏新能源業(yè)務(wù);奧馬電器承接白電業(yè)務(wù);TCL電子主導(dǎo)智能電視、平板等智能終端業(yè)務(wù);華顯光電致力于顯示模組和智能家居配件裝置業(yè)務(wù),而即將上市的通力股份則屬于TCL發(fā)展的其他新興業(yè)務(wù)群。

7月28日,通力股份IPO過會,若能沖擊A股成功,李東生的資本版圖又將擴(kuò)容。通力股份是一家專業(yè)從事聲學(xué)產(chǎn)品和智能產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售的ODM平臺型企業(yè),服務(wù)于全球知名的消費(fèi)電子品牌企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè),包括哈曼、索尼、三星、OPPO、阿里、谷歌、亞馬遜、字節(jié)跳動、聯(lián)想等。

2020年和2021年,TCL科技的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)大增,分別實現(xiàn)凈利潤43.88億元和100.6億元,同比增長67.63%和129.2%;2022年,受全球經(jīng)濟(jì)下行影響,終端需求下降,TCL科技全年營收1665.5億元,僅增長1.8%;凈利潤 2.6億元,同比下降97.4%;2023年第一季度,實現(xiàn)營業(yè)收入394.43億元,同比下降2.77%;歸屬于上市公司股東的凈虧損5.49億元,上年同期凈利潤13.53億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧。

TCL科技在年報中提到,2022年半導(dǎo)體顯示經(jīng)歷最嚴(yán)峻的全球產(chǎn)業(yè)寒冬,受地緣沖突、通貨膨脹等多重影響,主要市場顯示終端需求大幅下滑,大尺寸面板產(chǎn)品價格大幅下降,面板行業(yè)經(jīng)營陷入虧損。

不過,近日TCL科技發(fā)布的半年報顯示,二季度業(yè)績呈現(xiàn)回暖趨勢,2023年上半年營業(yè)收入851.5億元,同比增長0.7%;凈利潤23.9 億元,同比增長24.1%;歸母凈利潤3.4億元,同比下降48.68%。其中,二季度歸母凈利潤8.9億元,實現(xiàn)扭虧為盈。

因此,TCL科技旗下華星光電也經(jīng)歷了過山車式的業(yè)績波動,從2021年大賺106.5億元變?yōu)?022年巨虧83.5億元。不過,券商研究報告指出,隨著全球面板市場的復(fù)蘇和技術(shù)進(jìn)步,華星光電在面板行業(yè)的地位得到了進(jìn)一步提升,未來成長性和盈利能力可期。

相比面板業(yè)務(wù)的大幅虧損,TCL科技新能源光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)尚可。受益于全球新能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,TCL中環(huán)保持業(yè)績高增速。

2021年和2022年,TCL中環(huán)收入和凈利潤均有大幅增長,創(chuàng)下歷史新高;2022年實現(xiàn)營業(yè)收入670.1億元,同比增長63%,凈利潤70.7億元,同比增長59.5%;2023年上半年,營業(yè)收入348.98億元,同比增長10.09%;凈利潤48.4億元,同比增長50%。

近年來,TCL中環(huán)對TCL營收利潤的貢獻(xiàn)占比不斷增加,2023年前半年收入貢獻(xiàn)占比提升至40%。不過,盡管TCL中環(huán)本身業(yè)績不錯,但在國際局勢動蕩、貿(mào)易摩擦接連發(fā)生的背景下,其全球化產(chǎn)業(yè)布局也面臨風(fēng)險。半年報公布之際,TCL中環(huán)還宣布擬計提減值合計11.97億元,對其利潤總額影響-11.9億元,合同資產(chǎn)減值損失影響利潤總額-366.98萬元。

年報顯示,TCL科技無控股股東和實際控制人,但李東生與一致行動人寧波九天聯(lián)成合計持有其6.79%股權(quán),為第一大股東。當(dāng)前,TCL科技、TCL中環(huán)兩家上市公司的董事長均為李東生。

全國家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示,2022年家用電器內(nèi)銷零售額7307.2億元,同比下滑9.5%。

在這樣的大環(huán)境下,家電行業(yè)也受到了影響。不過,TCL電子業(yè)績可圈可點(diǎn)。

2022年TCL電子實現(xiàn)收入713.5億港元,受益于中高端大屏化戰(zhàn)略帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,整體毛利率同比提升1.7個百分點(diǎn)至18.4%,整體毛利增長4.6%至131.1億港元;截至2022年底,TCL電子經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為7億港元,同比大幅提升102.4%,經(jīng)營性利潤大幅提升。

此前因受金融板塊業(yè)務(wù)影響,奧馬電器業(yè)績起伏較大。2016年至2021年,其歸母凈利潤分別為3.05億元、3.81億元、-19.03億元、0.53億元、-9.87億元、-0.8億元。

2022年,奧馬電器實現(xiàn)營業(yè)收入78.43億元,同比減少22.52%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.24億元,同比增長630.18%。這是自TCL家電2021年5月份控股以來,奧馬電器首份實現(xiàn)扭虧為盈的年報,同時創(chuàng)下歷史上最高歸母凈利潤。2023年一季度,奧馬電器主營收入23.79億元,同比上升19.56%;歸母凈利潤1.7億元;同比上升660.11%。

綜上,除了受大環(huán)境影響,面板業(yè)務(wù)有待復(fù)蘇之外,TCL旗下各項業(yè)務(wù)基本面總體還是向好的。

相比之下,二級市場上,投資者對5家上市公司似乎不太買賬。

奧馬電器最近幾年,股價基本上都在8元/股左右甚至更低的區(qū)間徘徊,截至8月30日,報收7.7元/股,市值83億元。

TCL中環(huán)股價在2022年三季度、2023年4月7日曾有一波40元/股以上的行情,之后持續(xù)處于下跌態(tài)勢,目前也已經(jīng)跌至26.07元/股,市值1054億元。

值得一提的是,TCL科技最初收購中環(huán)股份(7.67億股)的交易價格為109.7億元。目前,TCL科技所收購股份對應(yīng)的市值約為200億元,浮盈超90億元。

但是,TCL科技并沒有因為對TCL中環(huán)的成功投資而獲得投資者認(rèn)可。

TCL科技從2021年3月份創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)10.26元/股后,就進(jìn)入了下跌通道。截至8月30日,報收4.06元/股,不到2021年4月份高位8.99元/股的一半,股價已然腰斬,市值為762億元,相比歷史高點(diǎn)縮水近1000億元。

而港股的TCL電子,目前徘徊在3-4港元/股的低位,市值約77億港元;華顯光電股價已經(jīng)長期低于1港元/股,市值約6.6億港元。

業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張為何帶不動股價?

21世紀(jì)至今的20余年,李東生在資本市場可謂如魚得水,資本版圖不斷擴(kuò)張,其中并購是其最為倚重的擴(kuò)張方式。

從1993年TCL通訊設(shè)備(簡稱“TCL通訊”)上市以來,李東生的資本運(yùn)作可分為三個時期。早期從TCL通訊設(shè)備登陸A股,到走出國際化旋渦;中期從合資成立華星光電,到清理和剝離32家企業(yè);近兩年,李東生又通過舉牌收購、競拍等高調(diào)方式入主和投資上市公司,進(jìn)入迅速擴(kuò)張階段。

2017年,TCL就確定了沿泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局、支持國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向,并準(zhǔn)備好在新賽道中尋找增長引擎。

2019年初,TCL集團(tuán)公布了重大資產(chǎn)重組方案,以47.6億元剝離消費(fèi)電子業(yè)務(wù),聚焦華星光電的顯示面板業(yè)務(wù),并將名稱變更為“TCL科技”。重組后的TCL集團(tuán)被分拆為TCL科技和TCL實業(yè)控股兩大產(chǎn)業(yè)集團(tuán),將資源聚焦半導(dǎo)體顯示及材料領(lǐng)域,同時借助產(chǎn)業(yè)金融的力量圍繞半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局。

自轉(zhuǎn)型后,TCL的投資之路就步履不停。此后,TCL科技和TCL實業(yè)也成為李東生施展財技的重要平臺。

在李東生的字典中,全球化是集團(tuán)堅定不移貫徹落實的方向。他曾在今年兩會期間對外強(qiáng)調(diào),中國光伏企業(yè)若不積極拓展全球化,機(jī)會可能會被搶走。

TCL中環(huán)便是其實施全球化的重要一環(huán)。2020年7月,TCL科技斥資百億摘牌收購中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)。后者旗下的中環(huán)股份(后改名“TCL中環(huán)”)主要進(jìn)行新能源光伏等的研發(fā)工作。

TCL中環(huán)投資的MAXEON總部位于新加坡,由世界能源巨頭道達(dá)爾(Total)分拆控股公司SunPower部分太陽能電池與組件業(yè)務(wù)而成立,擁有行業(yè)領(lǐng)先的IBC電池技術(shù)和疊瓦組件技術(shù),是全球領(lǐng)先的光伏電池片及組件生產(chǎn)制造商。由TCL中環(huán)旗下子公司持股約36.5%。

完成對TCL中環(huán)的控股后,TCL科技借此切入新能源光伏領(lǐng)域。

2021年5月,奧馬電器控股股東變更為TCL家電集團(tuán),李東生又拿下心心念念的白電資產(chǎn)。目前,TCL家電持有奧馬電器48%的股份。李東生看中奧馬電器的冰箱業(yè)務(wù),意圖借奧馬冰箱來彌補(bǔ)TCL家電“白電”業(yè)務(wù)的短板。

經(jīng)過十余年的努力,從手機(jī)、家電制造業(yè)務(wù)起家的TCL,已由傳統(tǒng)的消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商,發(fā)展成為擁有智能終端、半導(dǎo)體顯示、新能源光伏三大核心產(chǎn)業(yè)群的大型高科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江表示,TCL并購是外延發(fā)展的重要途徑,但是一味追求多元化會成為集團(tuán)發(fā)展的拖累。TCL應(yīng)該在核心技術(shù)上不斷積累和投入,不能只靠并購來建立企業(yè)競爭壁壘。

野馬財經(jīng)梳理TCL歷史并購交易及邏輯發(fā)現(xiàn),其并購也并非一帆風(fēng)順。

比如早年巨資收購湯姆遜與阿爾卡特之后,TCL曾陷入巨額虧損的泥潭,國際化戰(zhàn)略遭遇挫折。

2018年TCL集團(tuán)將白電業(yè)務(wù)與半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離,被中小股東質(zhì)疑為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賤賣”。

而收購?qiáng)W馬電器的過程也并不順利,TCL家電強(qiáng)勢舉牌并不斷增持,雙方進(jìn)行了激烈的博弈,后因涉嫌違反證券法律法規(guī),TCL家電曾被證監(jiān)會立案。

IPG中國區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為,TCL多年并購倒是一直沿著強(qiáng)化主業(yè)和提升主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、主業(yè)升級的方向與路線展開與進(jìn)行的,但由于其主業(yè)都屬于完全競爭性領(lǐng)域且行業(yè)迭代極快,而其對阿爾卡特和湯姆遜的兩大代表性跨國并購也由于戰(zhàn)略判斷失誤與對經(jīng)營環(huán)境差異認(rèn)知不足遭遇明顯挫折。目前其旗下業(yè)務(wù)板塊依然保持了較大規(guī)模,但是創(chuàng)新能力和可持續(xù)發(fā)展能力依然明顯不足。

香頌資本董事沈萌表示,TCL有這么多家上市公司都是靠資本運(yùn)作收購兼并而來,并非是通過產(chǎn)業(yè)成長,所以投資者不會對這些企業(yè)的前景有過多樂觀的預(yù)期。

柏文喜也持相同觀點(diǎn),TCL旗下上市公司二級市場不受投資者買賬,這主要是由于市場對于TCL基于技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展能力存疑,對于企業(yè)未來缺乏信心所造成的。

王兆江則認(rèn)為,近一年來 TCL科技股價表現(xiàn)低迷,主要由于家電競爭相對激烈,且房地產(chǎn)投資短期走弱,另外疫情對居民消費(fèi)力有所壓制,因此機(jī)構(gòu)對它的行業(yè)增長預(yù)期有限,從而影響了股價。目前TCL科技股價已處于低估階段。因為顯示面板行業(yè)有周期性,且隨面板技術(shù)革新還會帶來新的消費(fèi)增量。

資本大佬李東生:左手實業(yè),右手資本

李東生1957出生在廣東惠州東江邊,因此得名“東生”。據(jù)當(dāng)?shù)厝嘶貞洠?/p>

李東生從小愛讀書、愛學(xué)習(xí),小學(xué)三年級就看完了《林海雪原》。

1977年,國家恢復(fù)高考,很多人放棄,李東生卻克服困難,點(diǎn)燈熬油復(fù)習(xí),考上了華南工學(xué)院無線電專業(yè),成為了第一批考上大學(xué)的知青,由此改變了一生的命運(yùn)。

李東生選擇這一專業(yè),是因為高中班主任曾說過“學(xué)理工科能投身實業(yè),建設(shè)一國之基礎(chǔ)?!焙髞砝顤|生手握多家上市公司,卻始終未脫離實業(yè),或許也有這位班主任帶給李東生的深遠(yuǎn)影響。

1982年,李東生大學(xué)畢業(yè)后選擇進(jìn)入了家鄉(xiāng)惠州的一家合資企業(yè),主營卡式錄音磁帶的TTK家庭電器有限公司(TCL的前身),從工程師干起。

嶄露頭角的李東生在1985被任命為TCL通訊設(shè)備公司總經(jīng)理,年僅28歲。

1993年,在李東生的帶領(lǐng)下,TCL通訊(已退市)成為中國“電話大王”,正式登陸A股,代碼000542.SZ。

2004年,TCL集團(tuán)成為中國第一家集團(tuán)整體在A股上市的公司。

2009年,李東生決定進(jìn)軍半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)。這一年,TCL集團(tuán)與深圳國資合作成立深圳市華星光電公司,聚焦電視機(jī)上游的液晶面板業(yè)務(wù)。

華星光電逐步進(jìn)入正軌后,經(jīng)過歷次股權(quán)變動,國資陸續(xù)退出,華星光電成為TCL集團(tuán)最核心的一部分資產(chǎn)和最主要的利潤來源。

TCL集團(tuán)也形成了半導(dǎo)體顯示、智能終端、新興業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)群。

除了2021年入主奧馬電器外,李東生還通過TCL實業(yè)控制TCL電子(1070.HK),并曾通過TCL電子全資控股的TCL王牌電器(惠州)參股晶晨股份(688099.SH)5.16%股權(quán);TCL控股參股的新新零售二期參股蘇寧易購(002024.SZ,現(xiàn)ST易購)的混改。

事實上,當(dāng)前66歲的李東生還有更大的野心,今年年初,在央視財經(jīng)《對話》節(jié)目中,李東生表示,希望用五年的時間將TCL科技集團(tuán)和TCL實業(yè)打造成為兩個世界500強(qiáng)企業(yè),其中TCL實業(yè)要實現(xiàn)2500億營收規(guī)模。

此外,TCL科技作為李東生資本運(yùn)作的另一平臺,也參與過李東生的資本擴(kuò)張。

除了收購中環(huán)集團(tuán),TCL科技還曾直接持有七一二(603712.SH)16.07%股權(quán)、上海銀行(601229.SH)5.76%和花樣年控股(1777.HK)17.55%股權(quán)。

通過新疆TCL股權(quán)投資持有帝科股份(300842.SZ)9.98%股權(quán),通過華星光電持有華顯光電(0334.HK)64.21%股權(quán)。

TCL科技的資本觸角已經(jīng)涉及面板、半導(dǎo)體、光伏、地產(chǎn)、通信設(shè)備、銀行、股權(quán)投資等多個行業(yè)。不過,核心業(yè)務(wù)還是半導(dǎo)體。

至此,TCL實業(yè)和TCL科技兩大平臺控股5家上市公司、1家新三板公司。還曾參股了6家上市公司。而加上TCL科技本身,李東生共染指12家上市公司和1家新三板公司。

此外,李東生還是個隱藏的投資大佬。

2009年,CVC(企業(yè)風(fēng)險投資)在國內(nèi)還只是少數(shù)玩家涉足的領(lǐng)域,而李東生帶領(lǐng)的TCL就成立了規(guī)模1.67億元的TCL創(chuàng)投基金成立。官網(wǎng)顯示,TCL創(chuàng)投是TCL科技旗下的市場化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

TCL創(chuàng)投合計投資超過130個項目,管理資金規(guī)模超百億人民幣,投資主要涵蓋人工智能、半導(dǎo)體、智能制造、前沿顯示、新能源、新材料等多個行業(yè)。

具體項目上,如TCL創(chuàng)投在2018年B輪投資了AI芯片研發(fā)商寒武紀(jì)(688256.SH);2017年7月,TCL創(chuàng)投B+輪投資商湯科技(0020.HK)。

2023年《胡潤全球富豪榜》顯示,李東生的個人財富值約為67億元。

你如何看待TCL的并購,隨著通力股份的上市,你看好李東生的資本布局嗎?留言聊聊吧!

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