文|坤輿商業(yè)觀察 任龍園
編輯|吳辰光
經(jīng)歷了連續(xù)兩年的虧損后，奈雪的茶終于扭虧為盈了。
8月29日，奈雪的茶發(fā)布2023年上半年財(cái)報(bào)，營(yíng)收20.45億元，同比增長(zhǎng)26.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7020萬(wàn)元，同比扭虧為盈。
自2021年6月30日登錄港交所以來(lái)，奈雪的茶共發(fā)布5份較為完整的財(cái)報(bào)，包括2021年上半年、2021年全年、2022上半年、2022年全年以及2023年上半年。其中，中間三次均為虧損。由于季度報(bào)數(shù)據(jù)不完整，大多只體現(xiàn)門(mén)店數(shù)量，沒(méi)有盈利數(shù)據(jù)，因此不計(jì)算在內(nèi)。
需要說(shuō)明的是，奈雪的茶在2021年上半年盈利4820萬(wàn)元，但該財(cái)報(bào)未經(jīng)審核，只是由外聘單位審計(jì)，不算真正意義上的上市財(cái)報(bào)。而據(jù)2021年財(cái)報(bào)中的同比數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶在2020年盈利1660萬(wàn)元。此外，奈雪的茶還曾發(fā)公告稱(chēng)，在2022年6月實(shí)現(xiàn)了單月盈利。
因此嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，此次是奈雪的茶上市以來(lái)經(jīng)審計(jì)的首份盈利成績(jī)單。
縱觀上市以來(lái)的5份財(cái)報(bào)，無(wú)論是虧損還是扭虧為盈，奈雪的茶將客觀原因一致扣到疫情因素上，而主觀原因則是門(mén)店擴(kuò)張。不同的是，奈雪的茶從2022年開(kāi)始注重降本增效，雖然仍是虧損，但成本控制相比2021年已見(jiàn)成效。今年上半年，隨著疫情過(guò)去，單店盈利能力提升，再加上持續(xù)控制成本，終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
展望未來(lái)，奈雪的茶的一大看點(diǎn)無(wú)疑是加盟，其在財(cái)報(bào)中也表示，未來(lái)會(huì)單獨(dú)公布加盟數(shù)據(jù)。從今年4月讓旗下樂(lè)樂(lè)茶試水加盟，到7月親自下場(chǎng)搞加盟，奈雪的茶不再堅(jiān)守直營(yíng)模式，巨大的思想轉(zhuǎn)變無(wú)疑來(lái)自越來(lái)越卷的市場(chǎng)形勢(shì)。
奈雪的茶雖然年年喊門(mén)店加密，但截至目前，其門(mén)店規(guī)模在整個(gè)新茶飲賽道幾乎墊底。另一方面，近期多家新茶飲品牌排隊(duì)IPO的消息漫天飛。此外，還有越來(lái)越卷的價(jià)格戰(zhàn)，這些都讓奈雪的茶倍感壓力。
顯然，在“后疫情”時(shí)代，新茶飲的下半場(chǎng)剛剛開(kāi)始，頭頂新茶飲第一股光環(huán)的奈雪的茶，面臨的新一輪挑戰(zhàn)也才剛剛開(kāi)始。
01 第二增長(zhǎng)曲線或顯雛形
奈雪的茶此次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，離不開(kāi)主業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
具體業(yè)務(wù)上，上半年，奈雪的茶茶飲店?duì)I收23.54億元，同比增長(zhǎng)25.35，在總營(yíng)收中的占比為90.8%；瓶裝飲料營(yíng)收1.57億元，同比增長(zhǎng)83.75%，在總營(yíng)收中的占比為6%；臺(tái)蓋營(yíng)收0.33億元，同比下降24.07%，在總營(yíng)收中的占比為1.3%；其他營(yíng)收0.49億元，同比增長(zhǎng)31.5%，在總營(yíng)收中的占比為1.9%?？傮w看，奈雪的茶茶飲店依舊是支柱業(yè)務(wù)，表現(xiàn)好壞會(huì)直接影響到整體業(yè)績(jī)。
奈雪的茶茶飲店?duì)I收來(lái)源表現(xiàn)上，門(mén)店訂單貢獻(xiàn)了3.54億元，同比下降5.16%，在總營(yíng)收中的占比為15%；自提訂單貢獻(xiàn)了9.67億元，同比增長(zhǎng)44.79%，在總營(yíng)收中的占比為41.1%；外賣(mài)訂單貢獻(xiàn)了10.33億元，同比增長(zhǎng)23.45%，在總營(yíng)收中的占比為43.9%。總體看，門(mén)店訂單和外賣(mài)訂單營(yíng)收的占比均出現(xiàn)下降，分別同比下降了4.9%和0.7%；而自提訂單的營(yíng)收占比則同比增長(zhǎng)5.6%。
值得注意的是，此次財(cái)報(bào)將瓶裝飲料首次單獨(dú)列出，以往該業(yè)務(wù)與零食等都?xì)w為其他業(yè)務(wù)中，其6%的總營(yíng)收占比追平歷史第二高。2022年上半年，奈雪的茶其他業(yè)務(wù)總營(yíng)收占比為6%。由此可見(jiàn)，瓶裝飲料業(yè)務(wù)在未來(lái)有望成為奈雪的茶第二增長(zhǎng)曲線。
與之形成對(duì)比的是，此次臺(tái)蓋1.3%的總營(yíng)收占比同比下降0.9%，已是歷史最低。實(shí)際上，自奈雪的茶上市以來(lái)，臺(tái)蓋業(yè)務(wù)的營(yíng)收及總營(yíng)收占比均處于持續(xù)下降狀態(tài)。由此可見(jiàn)，臺(tái)蓋已逐漸淪為雞肋業(yè)務(wù)。
也正是由于瓶裝飲料的發(fā)揮，奈雪的茶茶飲店此次90.8%的總營(yíng)收占比也創(chuàng)歷史新低，即將跌破90%。
分業(yè)務(wù)線表現(xiàn)，上半年，現(xiàn)制茶飲營(yíng)收19.05億元，同比增長(zhǎng)29.37%，在總營(yíng)收中的占比為73.5%；烘焙產(chǎn)品營(yíng)收3.66億元，同比下降3.77%，在總營(yíng)收中的占比為14.1%；瓶裝飲料營(yíng)收1.57億元，同比增長(zhǎng)83.75%，在總營(yíng)收中的占比為6%；其他產(chǎn)品營(yíng)收1.66億元，同比增長(zhǎng)55.56%，在總營(yíng)收中的占比為6.4%。
盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，首次將瓶裝飲料數(shù)據(jù)單獨(dú)列出，意味著奈雪的茶第二條增長(zhǎng)曲線已開(kāi)始顯現(xiàn)。如果能夠持續(xù)創(chuàng)新，或許還會(huì)迎來(lái)更大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。然而，瓶裝飲料市場(chǎng)的發(fā)展空間有多大，還需要考慮更多的因素。
北京國(guó)際商貿(mào)中心研究基地首席專(zhuān)家賴(lài)陽(yáng)則指出，奈雪的茶瓶裝飲料業(yè)務(wù)是依附于其茶飲體系的擴(kuò)張來(lái)發(fā)展的，兩者之間有相互的關(guān)聯(lián)性，因此不能簡(jiǎn)單的把瓶裝飲料當(dāng)做一個(gè)增長(zhǎng)曲線。如果其茶飲品牌出現(xiàn)危機(jī)，瓶裝飲料也會(huì)遇到發(fā)展瓶頸。實(shí)際上瓶裝飲料是對(duì)奈雪的茶現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品的市場(chǎng)擴(kuò)展，也是盈利點(diǎn)的一種擴(kuò)充。
02 持續(xù)降本終扭虧為盈
與去年一樣，今年上半年，奈雪的茶在成本方面依舊控制的不錯(cuò)。不同的是，隨著疫情成為過(guò)去式，再加上門(mén)店規(guī)模的擴(kuò)大以及單店盈利水平的提升，此次奈雪的茶終于扭虧為盈。
成本方面，上半年，奈雪的茶絕大部分成本在總營(yíng)收中的占比均實(shí)現(xiàn)不同程度的同比下降，總體控制的不錯(cuò)。
材料成本8.26億元，同比增長(zhǎng)27.3%；在總營(yíng)收中的占比為31.8%，同比基本持平。
員工成本6.86億元，同比下降3.68%；在總營(yíng)收中的占比為26.4%，同比下降8.4%。
使用權(quán)資產(chǎn)折舊2億元，同比下降9.5%；在總營(yíng)收中的占比為7.7%，同比下降3.1%。
其他租金及相關(guān)開(kāi)支1.62億元，同比增長(zhǎng)58.82%；在總營(yíng)收中的占比為6.3%，同比增長(zhǎng)1.3%。
其他資產(chǎn)的折舊及攤銷(xiāo)1.43億元，同比增長(zhǎng)13.23%；在總營(yíng)收中的占比為5.5%，同比下降0.7%。
廣告及推廣開(kāi)支0.74億元，同比下降1.46%；在總營(yíng)收中的占比為2.9%，同比下降0.8%。
配送服務(wù)費(fèi)1.91億元，同比增長(zhǎng)17.23%；在總營(yíng)收中的占比為7.4%，同比下降0.6%。
水電開(kāi)支0.67億元，同比增長(zhǎng)25.38%；在總營(yíng)收中的占比為2.6%，同比持平。
物流及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)0.69億元，同比增長(zhǎng)16.87%；在總營(yíng)收中的占比為2.6%，同比下降0.3%。
融資成本0.34億元，同比下降23.25%；在總營(yíng)收中的占比為1.3%，同比下降0.9%。
其他開(kāi)支1.17億元，同比增長(zhǎng)12.68%；在總營(yíng)收中的占比為4.5%，同比下降0.6%。
門(mén)店表現(xiàn)方面，上半年，奈雪的茶茶飲店每筆訂單平均銷(xiāo)售額32.4元，同比下降11.7%；每間茶飲店平均每日訂單量363.4單，同比增長(zhǎng)4.97%；門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)4.725億，同比增長(zhǎng)141.6%；門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率20.1%，同比增長(zhǎng)9.7%。
上半年，奈雪的茶茶飲店新增126家。截至2023年6月30日，奈雪的茶在全國(guó)93個(gè)城市擁有1194家茶飲店，注冊(cè)會(huì)員數(shù)量約6640萬(wàn)名，月度活躍會(huì)員總數(shù)達(dá)到約430萬(wàn)名，月度復(fù)購(gòu)率約23%。
奈雪的茶表示，當(dāng)進(jìn)入新市場(chǎng)時(shí)，由于門(mén)店相對(duì)稀疏，難以培養(yǎng)客戶消費(fèi)習(xí)慣，單店日銷(xiāo)售額將逐步下降；同時(shí)，由于持續(xù)拓張，新開(kāi)門(mén)店占比相對(duì)更高，該等市場(chǎng)現(xiàn)有門(mén)店需為其招募和儲(chǔ)備人員，對(duì)現(xiàn)有門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率造成壓力。但隨著經(jīng)營(yíng)時(shí)間增長(zhǎng)，消費(fèi)者在該等市場(chǎng)的消費(fèi)習(xí)慣逐步形成，加之新開(kāi)門(mén)店占比逐漸下降，預(yù)計(jì)茶飲店平均單店日銷(xiāo)售額將逐步走向平穩(wěn)，并且門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率水平將逐漸緩慢提升。因此，有必要進(jìn)一步加大門(mén)店密度。
一直以來(lái)，奈雪的茶的市場(chǎng)布局主要集中在一線、新一線和重點(diǎn)二線城市。對(duì)于下一步，仍持續(xù)在這些城市進(jìn)一步擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場(chǎng)滲透率，以期培養(yǎng)和鞏固消費(fèi)者對(duì)高端現(xiàn)制茶飲的消費(fèi)習(xí)慣。
江瀚指出，雖然一線、新一線和二線城市仍有很大的容量，但奈雪的茶整體市場(chǎng)布局還是有局限性，特別是在新興市場(chǎng)或下沉市場(chǎng)，因此需要繼續(xù)探索新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)更廣泛的市場(chǎng)覆蓋。
03 加盟模式成未來(lái)看點(diǎn)
對(duì)于未來(lái)，加盟無(wú)疑是一大看點(diǎn)。
奈雪的茶于今年7月20日開(kāi)放加盟，要求在形象、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)等各方面與直營(yíng)門(mén)店保持一致，加盟模式的最大目的無(wú)疑是想覆蓋過(guò)往直營(yíng)門(mén)店較少觸及的地級(jí)城市。
奈雪的茶預(yù)計(jì)將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，在維持穩(wěn)定毛利率的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品價(jià)格維持在相對(duì)較低的水平，幫助合伙門(mén)店更快占領(lǐng)低線城市市場(chǎng)。首批奈雪的茶合伙門(mén)店預(yù)計(jì)將于2023年下半年開(kāi)出。同時(shí)，未來(lái)奈雪的茶還會(huì)單獨(dú)披露加盟商的表現(xiàn)。
但一個(gè)問(wèn)題是，根據(jù)已開(kāi)放加盟的新茶飲品牌看，奈雪的茶的整體加盟門(mén)檻是最高的，這或許會(huì)制約其發(fā)展速度。
坤輿商業(yè)觀察此前通過(guò)對(duì)比奈雪的茶、樂(lè)樂(lè)茶、喜茶三家的加盟數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，如果換算到每平米單價(jià)上，奈雪的茶的加盟費(fèi)在樂(lè)樂(lè)茶之下，比喜茶高不了多少，但大店面積卻讓總體價(jià)格比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手翻了倍。
奈雪的茶對(duì)加盟店的面積要求為90-170平米，樂(lè)樂(lè)茶加盟店要求30平米起，喜茶加盟店有兩種面積可選，分別為50平米和80平米。加上裝修等其他投入，奈雪的茶（按90平米）、樂(lè)樂(lè)茶（按30平米）、喜茶（按50平米）的起始加盟費(fèi)用總計(jì)分別為98萬(wàn)元、40萬(wàn)元、38.8萬(wàn)元。
此外需要說(shuō)明的是，奈雪的茶沒(méi)有按年繳納的費(fèi)用，而喜茶和樂(lè)樂(lè)茶均有。其中，喜茶有系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)使用費(fèi)2萬(wàn)元為按年繳納，單店合作服務(wù)費(fèi)5萬(wàn)元為三年一繳；樂(lè)樂(lè)茶有品牌使用費(fèi)1.5萬(wàn)元為按年繳納。但喜茶單店（按50平米）加盟費(fèi)要想達(dá)到百萬(wàn)元的費(fèi)用至少要用18年，而樂(lè)樂(lè)茶（按30平米）則要用40年。
江瀚認(rèn)為，奈雪的茶大店模會(huì)對(duì)加盟商造成一定的阻礙，但可以通過(guò)品牌影響力和營(yíng)銷(xiāo)支持來(lái)吸引更多的加盟商。與競(jìng)品小門(mén)店加盟模式比，奈雪的茶擴(kuò)張速度的劣勢(shì)可能會(huì)被拉大，但可以通過(guò)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)和提高效率來(lái)縮小差距。但如果想下沉，還需要采取更加靈活的策略，以適應(yīng)不同層次的市場(chǎng)需求。
賴(lài)陽(yáng)指出，加盟模式的最大風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)于加盟商的管理，在加盟商的品控、運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)、執(zhí)行能力的監(jiān)管等都有很大挑戰(zhàn)。至于店鋪規(guī)模，企業(yè)應(yīng)當(dāng)探索不同的店鋪體，形成不同的區(qū)域有不同的功能定位的店鋪來(lái)進(jìn)行覆蓋，這樣對(duì)于企業(yè)的發(fā)展更加靈活，對(duì)于加盟商也提供更多適合自己的選擇。
據(jù)悉，奈雪的茶和旗下樂(lè)樂(lè)茶定位相同，只是覆蓋區(qū)域不同。從這點(diǎn)看，奈雪的茶加盟模式的靈活性還有待提升。
奈雪的茶面臨的挑戰(zhàn)不僅限于此，今年以來(lái)，至少有6家新茶飲品牌考慮IPO消息頻出，同時(shí)，部分品牌圍繞著萬(wàn)店規(guī)模的爭(zhēng)奪也提上日程。
據(jù)窄門(mén)餐眼不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，霸王茶姬共2183家門(mén)店，喜茶共2470家門(mén)店，一點(diǎn)點(diǎn)共3178家門(mén)店，CoCo都可共4456家門(mén)店，茶百道共7002家門(mén)店，滬上阿姨共7003家門(mén)店，書(shū)亦燒仙草共7018家門(mén)店，古茗共8281家門(mén)店，蜜雪冰城共25129家門(mén)店。除了蜜雪冰城早已破萬(wàn)店并遙遙領(lǐng)先外，古茗和滬上阿姨都提出了到今年年底門(mén)店過(guò)萬(wàn)的計(jì)劃。
再看奈雪的茶，截至上半年1194家門(mén)店，再加上樂(lè)樂(lè)茶官網(wǎng)顯示的160家直營(yíng)店（截至目前沒(méi)有透露加盟數(shù)據(jù)），總體門(mén)店規(guī)模在整個(gè)新茶飲賽道中幾乎排名墊底。因此，奈雪的茶在下半年乃至以后要想有更大的規(guī)模表現(xiàn)，加盟模式或成全村的希望。
值得注意的是，喜茶從2022年11月開(kāi)放加盟起至今僅用9個(gè)月，加盟店數(shù)量就突破1000家，而直營(yíng)店突破1000家卻用了7年。
可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著大環(huán)境好轉(zhuǎn)，新茶飲賽道的下半場(chǎng)才剛剛開(kāi)始。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)新茶飲第一股，奈雪的茶過(guò)往的表現(xiàn)不匹配一家上市公司的角色，此次擺脫虧損也許是個(gè)階段性結(jié)果。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，以及其他新茶飲品牌IPO進(jìn)程的加速，未來(lái)奈雪的茶會(huì)受到更大的擠壓。
在江瀚看來(lái)，今年IPO成功率會(huì)比前三年大一些，但新茶飲行業(yè)已經(jīng)過(guò)了初期的網(wǎng)紅階段，內(nèi)卷加劇，資本市場(chǎng)上需要講新的故事以吸引投資者。未來(lái)，新茶飲行業(yè)可能會(huì)進(jìn)入更加注重品質(zhì)、健康、創(chuàng)新和體驗(yàn)的階段。
賴(lài)陽(yáng)則表示，品牌的發(fā)展不能靠講故事，還是要扎扎實(shí)實(shí)的運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)能力的提升包括店鋪的管理，供應(yīng)鏈的資源整合能力以及產(chǎn)品品控的能力，在這些方面奈雪的茶是有競(jìng)爭(zhēng)力的，也具備了長(zhǎng)期發(fā)展的后勁。
“目前國(guó)內(nèi)各地市場(chǎng)發(fā)展并不均衡，向下沉市場(chǎng)蔓延需要一個(gè)過(guò)程。如果品牌因下沉過(guò)快，而降低品牌形象和品質(zhì)，從長(zhǎng)期看是不利的。而發(fā)展速度即便相對(duì)緩慢，但對(duì)于品牌和品質(zhì)有保障，所以每個(gè)品牌應(yīng)堅(jiān)持自己的定位?！辟?lài)陽(yáng)說(shuō)道。