文|斑馬消費 范建
就在證監(jiān)會規(guī)范上市公司大股東減持的關鍵當口，還有人膽敢頂風作案。
上周，持有我樂家居5%以上股權的大股東，精準踩點公司股價異常八連板的機會，違規(guī)超額清倉式減持，一舉套現超過3億元。
證監(jiān)會已第一時間對此立案調查。相信，隨著調查的深入，我樂家居這一波股價上漲和大股東違規(guī)減持，都會真相大白。
違規(guī)減持
八連板！自2017年上市以來，我樂家居（603326.SH）股價在二級市場的表現，從未如此風光過?？梢虼蠊蓶|無底線的違規(guī)減持，讓風光時刻瞬間變成了“車禍現場”。
幾乎沒有任何理由，從8月28日起，A股定制家居企業(yè)我樂家居的股價，突然掀起了一股漲停潮。
期間，公司多次風險提示：短期內公司股價漲幅嚴重高于行業(yè)平均水平，在當前公司基本面沒有發(fā)生重大變化的情況下，存在較高的估值風險。
即便如此，依舊擋不住股價一路向上挺進的步伐。
8月28日-9月6日，連續(xù)8個交易日，我樂家居股價都以漲停收盤，累計上漲幅度達114.21%，同期上證指數累計上漲幅度僅為3.07%。9月6日，公司股票滾動市盈率為31.81，同日所屬證監(jiān)會行業(yè)C21家具制造業(yè)滾動市盈率為21.25，與同行業(yè)相比，存在明顯的高估。
在此期間，公司股票累計換手率為31.66%，9月6日當天高達14.69%，明顯高于此前交易日。存在顯著的非理性炒作風險。
如果硬要給我樂家居這一波上漲找合理的理由，只有如下兩個：
- 公司在8月26日披露了半年度報告，當期營業(yè)收入增長3.53%至7.36億元，歸母凈利潤同比增長48.26%至5986.31萬元。這一成績，主要是因為上年同期基數較小，算不上特別亮眼；
- 7月，公司出臺了股權激勵計劃，擬向200多名高管和核心員工授予813.50萬股（占總股本的2.58%）限制性股票。考核目標為，以2022年為基礎，2023年和2024年的歸母凈利潤增長分別不低于18%和36%。從公司的歷史業(yè)績表現來看，考核目標定得不算高。
當另一個重大消息傳來，一切都變味了。
合計持有公司 7.1124%的大股東于范易和其一致行動人劉福娟、埃維管業(yè)、埃維創(chuàng)投、埃維商貿，在9月5日和6日兩天，突然清倉式減持所持我樂家居股票，初步估算一舉套現達3.5億元。
于范易等所持我樂家居股票，都系通過二級市場競得，因此減持無需提前預告。但按照證券法規(guī)，股東所持上市公司股票累計變動的達5%時，應停止交易，履行信披義務。
但是，于范易等一開始減持，就剎不住車了，直到將所持股票全部清倉。期間，有一個小插曲，9月6日，埃維管業(yè)在減持的同時，又買入了4200股，不出意外的話，應該是手抖。
因以上違規(guī)行為，交易所已對相關股東下發(fā)監(jiān)管工作函，證監(jiān)會也在第一時間決定立案調查。
屢教不改
于范易是誰？他在資本市場，名不見經傳。
除了我樂家居之外，他從未進入過其他上市公司5%以上大股東行列。他曾以0.56%的持股，在萊美藥業(yè)的前十大股東名單中停留過，不過，今年二季度，就通過減持，從名單中消失。
于范易和劉福娟為一對夫妻，埃維管業(yè)、埃維創(chuàng)投、埃維商貿均是由二人直接和間接控制的企業(yè)。
于范易與我樂家居的淵源，最早可以追溯至2019年。當年公司半年報披露時，他持有231.59萬股（占比1.03%），位列第六大股東。
進入2020年，于范易和一致行動人齊上陣，頻繁在二級市場操作我樂家居股票，增持和減持同步進行。
2020年8月-2021年2月，于范易累計增持我樂家居71.07萬股，累計減持74.83萬股。同期，劉福娟累計增持270.71萬股，累計減持154.92萬股；埃維管業(yè)累計增持445.26萬股，累計減持312.35；埃維商貿增持75.05萬股，減持15.92萬股；埃維創(chuàng)投增持171.08萬股，減持14萬股。
截至2021年1月26日，于范易和一致行動人合計持有我樂家居1548.02萬股，占公司總股本的4.89%，已無限接近舉牌線。
2021年1月27日-2月1日，于范易和一致行動人又開始齊齊買入我樂家居股票，短短幾天內，就將持股增至6.00%。
這時，問題出現了。按照相關證券法規(guī)，股東在增持一家上市公司股權達到5%時，應及時披露并停止交易。但于范易等一直埋頭買入，以致過了舉牌線，仍在繼續(xù)增持。直到2021 年2月4日才披露《簡式權益變動報告書》。
為此，證監(jiān)會江蘇監(jiān)管局對于范易和一致行動人下發(fā)警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。于范易方面表示，服從江蘇證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定，將加強對相關法律法規(guī)、規(guī)范性文件的學習，加強對股票證券賬戶的管理，防止類似問題再次發(fā)生。
2021年2月起，于范易繼續(xù)通過二級市場增持我樂家居股票，到當年6月末，持股比例增至6.9646%（后因公司回購注銷等，持股變?yōu)?.1124%）。
后來的兩年多時間里，我樂家居的股價始終處于低位，于范易也一直按兵不動。直到遇到近期的八連板，埋頭向外沖。
定制家居圍城
世界家具看中國，中國家具看廣東。
我樂家居所處的定制家居行業(yè)，本質上仍屬家具。借助家具行業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢，廣東也成了定制家居的強勢地區(qū)。
歐派家居、索菲亞、尚品宅配、好萊客、皮阿諾等定制家居上市公司，總部均在廣東。
20多年前，絕大多數中國家庭的家具，還是靠木工手工打制。江淦鈞看到了國外定制衣柜模式，將其帶入中國，掀起了“臥室革命”。
江淦鈞創(chuàng)立索菲亞，成為了中國定制家居行業(yè)的先行者。2011年，索菲亞（002572.SZ）以“定制家居第一股”的身份，率先登陸深交所主板。
直到4年后，同樣位于廣州的好萊客在上交所主板掛牌上市，索菲亞才不再孤單。
定制家居行業(yè)與房地產市場密切相關，買房裝修房子的人多了，定制家居的業(yè)務才會好。
2017年，行業(yè)迎來資本大年，歐派家居、尚品宅配、志邦家居、金牌廚柜、皮阿諾、我樂家居等先后上市，次年，頂固集創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板掛牌，9家定制家居企業(yè)完成A股集結。
此后的5年間，行業(yè)中小玩家詩尼曼、瑪格家居、科凡家居等，也努力征戰(zhàn)資本市場，可屢戰(zhàn)屢敗。
在數千億規(guī)模的定制家居行業(yè)中，玩家眾多，市場集中度低，截至2021年末，CR8（上市公司口徑）僅為10.73%。
除了全國品牌、區(qū)域品牌之外，還有各地的定制家居工廠。做板材的兔寶寶、大亞圣象，做地板的大自然家居、德爾未來，經營軟體家居的顧家家居等，都在布局定制家居，想切一塊蛋糕。
外面的人想進來，里面的人想出去。在同質化越來越嚴重的定制家居行業(yè)中，頭部企業(yè)正在謀變。從全屋定制擴大到大家居，囊括范圍包括軟裝、家電等品類。
大卷小、快卷慢，這勢必掀起更嚴酷的行業(yè)內卷。
以2022年的營業(yè)收入計，在A股9家定制家居企業(yè)中，我樂家居規(guī)模僅大于皮阿諾和頂固集創(chuàng)，位列倒數第三。不過，這三家公司規(guī)模差距不大，年營收都在20億元以內。歐派家居和索菲亞的營收分別超過200億元和100億元，穩(wěn)居頭部。
值得注意的是，截至今年6月末，因出票人未履約，我樂家居將3.87億元商票，轉入應收賬款。涉及恒大、華夏幸福、金科、融創(chuàng)、正榮等多家爆雷房企，這些都會成為公司后期的業(yè)績變數。
今年上半年，歐派家居和索菲亞的業(yè)績都獲得了較大的增長，兩家公司的股價，也在短期內有較大幅度的上漲?？啥歼h沒有我樂家居這般瘋狂。
我樂家居八連板的動力何在？公司大股東為何能踩點高位清倉式減持？都值得監(jiān)管部門深入調查。