界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌
“再融資新規(guī)”之下，經(jīng)歷了上交所三輪頗具針對(duì)性的問詢之后，勝華新材（603026.SH）不得不“砍掉”合計(jì)年產(chǎn)50萬噸電解液項(xiàng)目，定增規(guī)模也從最初的45億元進(jìn)一步縮減至19.9億元。
9月9日，勝華新材發(fā)布《2022年度向特定對(duì)象行A股股票預(yù)案（三次修訂稿）》，擬將本次非公開發(fā)行募集資金總額由不超36億元調(diào)整至不超19.9億元，調(diào)整后的募投項(xiàng)目較之前減少了“年產(chǎn)30萬噸電解液項(xiàng)目（東營）”、“年產(chǎn)20萬噸電解液項(xiàng)目（武漢）”兩大項(xiàng)目。
值得一提的是，就在勝華新材決定“砍掉”電解液項(xiàng)目之前，上交所曾三次就其定增事項(xiàng)下發(fā)問詢函，問題均直指“電解液項(xiàng)目”，要求其說明“大幅新增電解液產(chǎn)能的必要性、緊迫性、合理性”，并說明“是否符合募集資金投向主業(yè)要求”等。
公開資料顯示，勝華新材原名石大勝華，原是中國石油大學(xué)（華東）旗下校企，2015年登陸上交所上市，實(shí)控人系青島西海岸新區(qū)國有資產(chǎn)管理局，持股比例為23.31%。
值得一提的是，作為一家以化工業(yè)務(wù)起家的校企，勝華新材近年來逐漸向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，如今已是全球最大的鋰電池溶劑供應(yīng)商，是全球唯一能夠同時(shí)提供鋰離子電池電解液溶劑、溶質(zhì)、添加劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。
不過，作為上游溶劑的龍頭，勝華新材正式布局下游電解液卻起步較晚。今年2月，公司東營基地30萬噸電解液才順利投產(chǎn)并成功交付第一批產(chǎn)品。在此背景下，勝華新材決定進(jìn)一步加碼電解液產(chǎn)能。
界面新聞注意到，勝華新材此次定增計(jì)劃還要追溯到2022年，期間經(jīng)歷可謂一波三折。
2022年7月，尚未更名的“石大勝華”拋出一份定增方案，擬定增募集不超過45億元，用于包括年產(chǎn)50萬噸電解液在內(nèi)的七大項(xiàng)目。
其中，年產(chǎn)30萬噸電解液項(xiàng)目（東營）、年產(chǎn)20萬噸電解液項(xiàng)目（武漢）投資總額分別為16億元、12.24億元，擬投入募集資金分別為8億元、6億元，建設(shè)工期分別為15個(gè)月、18個(gè)月，投資回收期分別為7.86年、4.64 年（含建設(shè)期）。
在勝華新材看來，盡管未來存在過剩風(fēng)險(xiǎn)，但新能源行業(yè)仍大有可為。
勝華新材表示，未來多年新能源汽車行業(yè)仍會(huì)處于高速發(fā)展階段，鋰電池行業(yè)的發(fā)展將帶動(dòng)上游原材料需求不斷擴(kuò)大，為本項(xiàng)目的實(shí)施和產(chǎn)能消化提供了有力保障”。此外，該項(xiàng)目主要原料可依托公司旗下現(xiàn)有裝置，碳酸酯類、液態(tài)鋰鹽等均通過管道供應(yīng)到本項(xiàng)目裝置，其它原輔材料市場供應(yīng)充足，可以滿足項(xiàng)目需求。
對(duì)于此次定增，勝華新材表示，募投項(xiàng)目“均圍繞公司主營業(yè)務(wù)展開，是公司現(xiàn)有產(chǎn)品的拓展和延伸”，有利于鞏固和擴(kuò)大行業(yè)影響力，提升盈利能力。
有意思的是，由于彼時(shí)公司控制權(quán)歸屬未定，這份定增議案一度遭到“自家”2名董事和1名監(jiān)事聯(lián)合反對(duì)，問題直指電解液募投項(xiàng)目。
投出反對(duì)票的董事張金樓、陳偉以及監(jiān)事于相金，均系國資股東代表，三人一致認(rèn)為募投項(xiàng)目的可行性論證不足，可能對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。“特別是電解液相關(guān)2個(gè)募投項(xiàng)目的可行性分析存在欠缺，公司短時(shí)間內(nèi)同時(shí)開展全部7個(gè)募投項(xiàng)目的運(yùn)營能力和承載能力不足，需要進(jìn)一步論證”。
三人還指出，募投項(xiàng)目的選擇具有極大的隨意性，可能損害上市公司及其他投資者的利益。本次非公開發(fā)行涉及的7個(gè)募投項(xiàng)目中，年產(chǎn)3萬噸硅基負(fù)極材料項(xiàng)目尚未取得發(fā)改部門審批備案；4個(gè)募投項(xiàng)目未取得用地報(bào)批手續(xù)；全部7個(gè)募投項(xiàng)目均未取得環(huán)保、安全、節(jié)能等相關(guān)批復(fù)文件。
2023年2月15日，隨著青島國資“入主”塵埃落定，勝華新材45億元定增事項(xiàng)得以重啟。定增預(yù)案（修訂稿）在募投項(xiàng)目及投資總額不變的情況下，更新了公司控股股東、實(shí)際控制人的相關(guān)說明。
3月31日，上交所針對(duì)上述定增下發(fā)問詢函，質(zhì)疑電解液募投項(xiàng)目的必要性和緊迫性。
當(dāng)下電解液市場競爭激烈，頭部企業(yè)不斷擴(kuò)充產(chǎn)能繼續(xù)提升市場占有率。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)分析，預(yù)計(jì)到2024年，我國電解液產(chǎn)能將提升至430萬噸/年，但市場需求預(yù)計(jì)只有200萬噸。
對(duì)此，上交所要求勝華新材按不同募投項(xiàng)目產(chǎn)品列示現(xiàn)有及規(guī)劃產(chǎn)能情況，結(jié)合細(xì)分市場行業(yè)發(fā)展情況、市場競爭格局、空間及成熟度、競爭對(duì)手產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)安排、意向客戶或訂單、自產(chǎn)耗用量等情況，進(jìn)一步說明本次大幅新增產(chǎn)能的合理性、緊迫性及產(chǎn)能消化措施。
6月6日，勝華新材在回復(fù)問詢函稱，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)迅速發(fā)展，帶動(dòng)電解液需求持續(xù)上升，市場空間廣闊。在電池廠商和同行通過擴(kuò)產(chǎn)和縱向一體化發(fā)展的背景下，必須大幅新增電解液產(chǎn)能以順應(yīng)行業(yè)趨勢。
“募投項(xiàng)目所在地電解液需求旺盛，包括寧德時(shí)代、比亞迪、欣旺達(dá)等多家鋰電池公司均在募投項(xiàng)目實(shí)施地區(qū)布局設(shè)廠，均為公司的潛在目標(biāo)客戶，產(chǎn)能消化有保障?！?/p>
不過，勝華新材坦言，由于公司年產(chǎn)30萬噸電解液項(xiàng)目（東營）近期剛進(jìn)入試生產(chǎn)階段，因此公司與相關(guān)客戶暫未開始大量簽訂供貨合同或框架協(xié)議。
6月21日，上交所發(fā)出第二輪審核問詢函，問題再次聚焦電解液募投項(xiàng)目。
根據(jù)上交所要求，勝華新材須說明規(guī)劃新增電解液產(chǎn)能規(guī)模的確定依據(jù)，結(jié)合電解液市場的供給與需求情況、公司目前在電解液領(lǐng)域的生產(chǎn)情況及拓展階段，再次說明公司擬使用本次募集資金及自有資金大幅新增電解液產(chǎn)能的必要性、緊迫性、合理性，并定量分析后續(xù)產(chǎn)能消化措施及可行性。
此外，上交所還要求其結(jié)合公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及產(chǎn)品情況，說明本次募投項(xiàng)目中的濕電子化學(xué)品、硅基負(fù)極材料、電解液及配套原材料與公司現(xiàn)有產(chǎn)品在技術(shù)來源、原材料構(gòu)成、應(yīng)用領(lǐng)域、客戶群體等方面是否存在緊密關(guān)聯(lián)，本次募集資金是否投向主業(yè)。
在二輪問詢下，勝華新材于7月14日發(fā)布定增預(yù)案（二次修訂稿），直接將“年產(chǎn)5萬噸濕電子化學(xué)品項(xiàng)目”和“年產(chǎn)3萬噸硅基負(fù)極材料項(xiàng)目”兩大與半導(dǎo)體新業(yè)務(wù)相關(guān)的募投項(xiàng)目取消，但仍保留電解液募投項(xiàng)目。
8月31日，上交所就電解液募投項(xiàng)目“再三追問”。
在第三輪審核問詢函中，上交所要求勝華新材繼續(xù)結(jié)合電解液生產(chǎn)的具體生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及與現(xiàn)有產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的差異、具體技術(shù)掌握情況、電解液產(chǎn)品研發(fā)或試生產(chǎn)進(jìn)展情況、電解液客戶的接洽或拓展情況等，說明“電解液相關(guān)募投項(xiàng)目是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)，是否符合募集資金投向主業(yè)要求”。
面對(duì)上交所“再三追問”，勝華新材最終“妥協(xié)”，在定增預(yù)案（三次修訂稿）中將合計(jì)年產(chǎn)50萬噸、募投金額合計(jì)14億元的電解液項(xiàng)目一次性“砍掉”。
值得一提的是，在三輪“靈魂拷問”中，上交所除了針對(duì)電解液項(xiàng)目提出質(zhì)疑外，還均發(fā)出“募集資金是否投向主業(yè)”的疑問。
界面新聞注意到，證監(jiān)會(huì)近日出臺(tái)的再融資新規(guī)明確，“嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資”。
政信投資集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、資深證券金融專家何曉宇對(duì)界面新聞表示，再融資新規(guī)在定價(jià)機(jī)制、融資規(guī)模、時(shí)間間隔、公司資質(zhì)等諸多方面提出了更加嚴(yán)格的要求，其中，“投向主業(yè)”這一要求，強(qiáng)調(diào)上市公司應(yīng)將募集資金投向主營業(yè)務(wù)，減少非理性融資和資本運(yùn)作，具有一定積極意義。
“需要注意防止定增市場的一些亂象，例如一些企業(yè)誤判產(chǎn)業(yè)周期和市場狀況，募投項(xiàng)目也可能變成‘負(fù)資產(chǎn)’等。因此，上市公司需做好相應(yīng)監(jiān)管，特別是要適應(yīng)以信息披露真實(shí)性為核心的注冊制?！焙螘杂畋硎尽?/span>
從二級(jí)市場來看，自2022年7月14日發(fā)布定增計(jì)劃以來（彼時(shí)股價(jià)145.50元/股），勝華新材的股價(jià)便“一瀉千里”，截至9月11日收盤時(shí)報(bào)50.09元/股，累計(jì)跌幅接近66%（前復(fù)權(quán)）。該股價(jià)距離2021年9月創(chuàng)下的346.35元/股高點(diǎn)，也已跌去85%，市值蒸發(fā)超600億元。