文|動(dòng)脈網(wǎng)
口腔龍頭企業(yè)們的業(yè)績(jī)高增速被按下了“暫停鍵”。
近期，全球口腔上市企業(yè)們?nèi)缂s公布了2023年上半年業(yè)績(jī)。在翻閱了多家口腔企業(yè)的財(cái)報(bào)后，動(dòng)脈網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，龍頭企業(yè)們過去普遍超20%的業(yè)績(jī)高增速正在放緩，同比增長(zhǎng)率都降在了10%以內(nèi)，處在近年來的低位。
數(shù)據(jù)來源：各家口腔上市企業(yè)財(cái)報(bào)動(dòng)脈網(wǎng)制圖
如上表所示，除2020年受全球新冠肺炎疫情影響，口腔龍頭普遍同比增長(zhǎng)率為負(fù)以外，2019年、2021年絕大多數(shù)企業(yè)的增速在20%以上，體現(xiàn)了口腔行業(yè)的高增長(zhǎng)潛力。而自去年開始，口腔龍頭的業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡槌掷m(xù)下滑。而到今年上半年，增速直接被“腰斬”。
從數(shù)據(jù)上看，口腔行業(yè)似乎正在告別高增長(zhǎng)時(shí)代。
這里需要說明的是，從全球看，口腔相關(guān)上市企業(yè)不低于40家。本文展示的數(shù)據(jù)主要是典型的巨頭企業(yè)，特別是跟中國(guó)市場(chǎng)高度相關(guān)的跨國(guó)企業(yè)和本地龍頭。
除此之外，為了能更方便拉通數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察和對(duì)比，對(duì)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露年限不多和采用不同會(huì)計(jì)報(bào)告周期的龍頭企業(yè)（如漢瑞祥、瑞爾集團(tuán)等），暫未列在表格中，但相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笾乱搀w現(xiàn)了同一趨勢(shì)。
口腔龍頭們的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬壓蜗禄?？行業(yè)正面臨哪些關(guān)鍵挑戰(zhàn)？未來如何演進(jìn)？對(duì)此，動(dòng)脈網(wǎng)接下來將結(jié)合各家企業(yè)財(cái)報(bào)和訪談行業(yè)相關(guān)人士，以進(jìn)行解答。
口腔行業(yè)龍頭集體“失速”，背后的原因是什么？
“失速”，正在口腔龍頭企業(yè)們身上輪番上演。
“連愛齊科技（隱適美為旗下品牌）的增速都降到了0.13%，不敢相信。”當(dāng)動(dòng)脈網(wǎng)訪談多位行業(yè)人士并給到財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)時(shí)，大家都保持了同一種驚訝。
要知道，作為全球口腔行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，愛齊科技在過去5年間，一直保持著超高增速（比如在2020年近25億美元的大營(yíng)收基礎(chǔ)上，2021年的收入增速仍高達(dá)59.9%），并引領(lǐng)著行業(yè)增長(zhǎng)。
不僅如此，與愛齊科技同屬隱形正畸領(lǐng)域的龍頭企業(yè)——時(shí)代天使，在今年上半年交出了同比增長(zhǎng)率7.95%的成績(jī)，與2022年以前動(dòng)輒30%以上的增速相比，也出現(xiàn)了明顯下滑。
而在種植牙領(lǐng)域，登士柏西諾德、盈緯達(dá)、士卓曼三家龍頭企業(yè)上半年的營(yíng)收增速也分別只有0.7%、0.97%和7.5%，低于往年平均水平。而在CBCT、口腔修復(fù)材料、口腔醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域的美亞光電、正海生物、通策醫(yī)療亦出現(xiàn)了同樣的情況。
龍頭企業(yè)們集體“失速”背后的原因，究竟是什么？
動(dòng)脈網(wǎng)在翻閱了各家企業(yè)的財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，增速下滑的原因各不相同，既是消費(fèi)疲軟的大環(huán)境所致，也受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的干擾，還有集采等政策端的影響，以及行業(yè)商業(yè)模式的悄然變遷。
具體來看，作為隱形正畸龍頭的愛齊科技，北美業(yè)務(wù)是其主要陣地，而該區(qū)域目前正遇到消費(fèi)放緩的情況，以致營(yíng)收增速下滑。而值得關(guān)注的是，其他國(guó)際市場(chǎng)（含中國(guó)）正成為愛齊科技收入重要增長(zhǎng)區(qū)。
再看時(shí)代天使，與2022年增速為負(fù)的情況相比，其2023年上半年增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正，且達(dá)到了7.95%這一優(yōu)于同行業(yè)平均水平的值，不過較前幾年仍有差距。翻閱財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，時(shí)代天使上半年的業(yè)務(wù)其實(shí)表現(xiàn)十分不錯(cuò)，6個(gè)月共達(dá)成隱形矯正案例數(shù)9.54萬(wàn)例，同比2022年上半年的7.72萬(wàn)例增長(zhǎng)23.6%。
但為什么營(yíng)收增速未體現(xiàn)與案例數(shù)增長(zhǎng)的一致趨勢(shì)？原來，通過對(duì)隱形矯治解決方案的收入/達(dá)成案例數(shù)進(jìn)行計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，時(shí)代天使隱形矯治平均每例價(jià)格從2022年的7078元下降18.07%至每例5799元。也就是說，量雖然上去了，但單價(jià)降低了，所以營(yíng)收增速與案例增速有較大差異。
據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)了解，自去年以來，布局隱形正畸領(lǐng)域且拿到融資的企業(yè)正在快速增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。無論是愛齊科技，還是時(shí)代天使，都在逐步拓展客單價(jià)更低的“下沉市場(chǎng)”，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)容。而這，要付出更多的市場(chǎng)教育與宣傳成本。
受正畸業(yè)務(wù)影響的還有服務(wù)端的通策醫(yī)療。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，通策醫(yī)療今年上半年正畸業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)3.9%的下滑，對(duì)此，通策醫(yī)療表示，背后主要原因是二季度整體是淡季，并且當(dāng)期和美相關(guān)的消費(fèi)需求不那么強(qiáng)。
一位長(zhǎng)期看口腔行業(yè)的投資人向動(dòng)脈網(wǎng)表達(dá)了相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為，過去幾年疫情對(duì)人們的消費(fèi)能力形成了較大影響，這使得今年可選擇性消費(fèi)需求增速放緩?！半[形正畸具有較強(qiáng)的消費(fèi)屬性，亦屬于可選擇性消費(fèi)項(xiàng)目。目前大家手上資金有限，消費(fèi)需求自然被延后，加上企業(yè)為拓展下沉市場(chǎng)導(dǎo)致客單價(jià)降低，所以增速下滑明顯。”
而在種植牙領(lǐng)域，已經(jīng)落地的集采無疑是龍頭企業(yè)增速下滑的重要原因。從結(jié)果來看，今年年初的口腔種植體集采呈現(xiàn)規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)激烈的特點(diǎn)，涉及全國(guó)1.8萬(wàn)家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，287萬(wàn)套種植體系統(tǒng)，擬中選產(chǎn)品的平均中選價(jià)格與集采前的中位采購(gòu)價(jià)相比降了近60%。
從登士柏西諾德、盈緯達(dá)、士卓曼三家的中標(biāo)價(jià)來看，分別平均降價(jià)約57%、61%、63%。以登士柏西諾德為例，其財(cái)報(bào)顯示，今年上半年種植收入同比下降了6%。
不過，面對(duì)集采，多家龍頭企業(yè)皆表示，種植牙產(chǎn)品雖然因集采降價(jià)，但在中國(guó)將快速放量，收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭不會(huì)變。
口腔CBCT方向，行業(yè)龍頭美亞光電的財(cái)報(bào)顯示，其旗下醫(yī)療設(shè)備（口腔CBCT、口內(nèi)掃描儀等）收入增速在整體業(yè)務(wù)中處在最低點(diǎn)，僅為1.28%。該公司內(nèi)部人士在接受媒體訪談時(shí)表示，由于不同的企業(yè)參與進(jìn)口腔CBCT賽道中來，有的企業(yè)受限于品牌知名度或者是產(chǎn)品力的原因，只能通過降價(jià)的方式來進(jìn)行促銷進(jìn)而擴(kuò)大銷售體量，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。這亦拖累了美亞光電的營(yíng)收增速。
在口腔修復(fù)領(lǐng)域，正海生物的財(cái)報(bào)披露，旗下口腔修復(fù)膜和可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片是最主要的收入來源。其中，口腔修復(fù)膜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.06億元，同比減少3.57%。對(duì)此，公司表示，口腔修復(fù)膜的收入下滑是受到1、2月份客觀因素和春節(jié)假期的雙重影響。
不難發(fā)現(xiàn)，每一家企業(yè)營(yíng)收增速下滑的背后，都有各種不同的原因，但在整體宏觀環(huán)境下，口腔行業(yè)整體消費(fèi)放緩在當(dāng)下給企業(yè)們帶來了不小挑戰(zhàn)。
“這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的機(jī)會(huì)，所以既不要悲觀，也不要過于樂觀。”口腔行業(yè)資深從業(yè)者劉振軍告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“不悲觀的原因是，口腔消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)容是大趨勢(shì)，行業(yè)天花板遠(yuǎn)沒有到來。而不要過于樂觀是指，已經(jīng)上市的龍頭企業(yè)們?cè)诟髯约?xì)分領(lǐng)域馳騁多年，產(chǎn)品、方案的創(chuàng)新速度一定要跟上當(dāng)前的市場(chǎng)地位，新入局者越來越多，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈發(fā)激烈。”
因此，口腔龍頭企業(yè)們正在尋找破局之法。
業(yè)務(wù)調(diào)整與密集換帥，突圍之戰(zhàn)正式開始
面對(duì)自去年開始的營(yíng)收增速下滑，各家口腔龍頭企業(yè)已經(jīng)在進(jìn)行相關(guān)調(diào)整以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。
比如針對(duì)營(yíng)收正在快速增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)，愛齊科技正通過豐富產(chǎn)品矩陣和價(jià)格差異化來推動(dòng)更落地的“本土化”產(chǎn)品策略，現(xiàn)已推出隱適美成年套裝和隱適美標(biāo)準(zhǔn)套裝，以覆蓋更多目標(biāo)人群。
盈緯達(dá)也看好中國(guó)市場(chǎng)，其在年初的華南國(guó)際口腔展上正式官宣由“卡瓦集團(tuán)”更為現(xiàn)名“盈緯達(dá)”，并發(fā)布了“微笑中國(guó)”戰(zhàn)略。此戰(zhàn)略其中重要一項(xiàng)便是本土化的產(chǎn)業(yè)布局。目前，盈緯達(dá)已在江蘇蘇州和“中國(guó)牙谷”四川資陽(yáng)擁有生產(chǎn)制造基地，以優(yōu)化本土產(chǎn)業(yè)鏈布局。
國(guó)內(nèi)創(chuàng)新公司則在積極拓展海外市場(chǎng)。比如時(shí)代天使透露，其已在美國(guó)、歐洲和澳大利亞成立子公司，并開啟海外收購(gòu)步伐。比如2022年10月，時(shí)代天使公告收購(gòu)了巴西知名正畸產(chǎn)品制造商Aditek的51％股權(quán)。
而為應(yīng)對(duì)集采變化，通策醫(yī)療今年推出了低價(jià)種植業(yè)務(wù)，以使高中低“口腔超市”概念落地，從而增加市場(chǎng)占有率，并一起調(diào)整了種植牙收費(fèi)體系。
登士柏西諾德則在今年年初宣布將進(jìn)行一項(xiàng)重組計(jì)劃，包括在全球范圍內(nèi)裁員8%-10%，該計(jì)劃預(yù)估每年為登士柏西諾德節(jié)省至少2億美元的成本，從而改善經(jīng)營(yíng)效率與運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)。
除了跨國(guó)企業(yè)重倉(cāng)中國(guó)、國(guó)內(nèi)企業(yè)拓展海外市場(chǎng)，以及構(gòu)建新的業(yè)務(wù)打法、進(jìn)行人員優(yōu)化外，更大的變動(dòng)則來自于人事變更。
動(dòng)脈網(wǎng)觀察到，今年以來，愛齊科技、登士柏西諾德、士卓曼的中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，以及時(shí)代天使的重要管理層均完成更換。
具體來看，今年年初，JunHo Han正式上任愛齊科技中國(guó)區(qū)副總裁兼董事總經(jīng)理；2月，張瑛被登士柏西諾德任命為中國(guó)總經(jīng)理；4月，士卓曼集團(tuán)中國(guó)總經(jīng)理李從真亮相；7月31日，胡杰章接替李華敏成為時(shí)代天使首席執(zhí)行官及首席技術(shù)官。
為何換帥？以時(shí)代天使為例，其創(chuàng)始人李華敏在致全員信中就提到：新階段的時(shí)代天使不再需要一個(gè)火車頭似的帶隊(duì)家長(zhǎng)，而是需要一個(gè)具有數(shù)字化科技理念和全球化戰(zhàn)略的核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，帶領(lǐng)企業(yè)在安全穩(wěn)健中加速前行。
可見，換帥的背后，實(shí)則透露出在新的發(fā)展時(shí)期，口腔龍頭企業(yè)們?yōu)閼?yīng)對(duì)日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，迫切需要新的戰(zhàn)略眼光和方向。這也從側(cè)面反映出市場(chǎng)變化的劇烈程度。
“市場(chǎng)變數(shù)很大，所以企業(yè)應(yīng)始終保持靈活性，根據(jù)市場(chǎng)反饋和內(nèi)部情況，及時(shí)進(jìn)行調(diào)整和修正，以確保戰(zhàn)略的持續(xù)有效性。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是‘切蛋糕’的藝術(shù)。不斷深挖護(hù)城河，企業(yè)才能持續(xù)地把蛋糕切得又大又快。”口腔行業(yè)資深從業(yè)者劉振軍表示。
投融資仍然火爆，口腔行業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值不會(huì)改變
盡管市場(chǎng)變化劇烈，龍頭企業(yè)的營(yíng)收增速有所放緩，但口腔市場(chǎng)整體向上的趨勢(shì)未變。這使得口腔行業(yè)的投融資依然火爆。
數(shù)據(jù)可以為證。僅在今年，包括威高潔麗康、美維口腔、登特菲、深圳玉汝、美奧口腔、格登特、鋮聯(lián)科技、賽樂醫(yī)療、咿呀集團(tuán)、Wellplaece、Proclaim等在內(nèi)的一眾口腔企業(yè)完成新一輪融資。
二級(jí)市場(chǎng)方面，正雅齒科年初于浙江證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記、速邁醫(yī)學(xué)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理、登康口腔成為深交所主板注冊(cè)制首批新股，馬瀧齒科向港交所遞交了招股書。可見，從口腔護(hù)理到口腔器械，再到口腔服務(wù)，口腔產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)皆在今年準(zhǔn)備或已完成IPO動(dòng)作，再一次證明口腔行業(yè)的高景氣度。
“創(chuàng)新永遠(yuǎn)是一個(gè)行業(yè)能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的最重要因素。”口腔行業(yè)資深從業(yè)者劉振軍表示，口腔供給側(cè)的創(chuàng)新一直在發(fā)生，相關(guān)創(chuàng)業(yè)企業(yè)層出不窮，為市場(chǎng)擴(kuò)容帶來了助力。其中，尤以數(shù)字化受到投資界最大關(guān)注。
比如8月剛獲得數(shù)億元A輪融資的威高潔麗康，就在發(fā)力數(shù)字化口腔診療設(shè)備、牙種植體系統(tǒng)、口腔生物材料、種植外科手術(shù)工具產(chǎn)品等方向。
今年在4月完成億元B輪融資的登特菲在打造口腔數(shù)字化平臺(tái)，其開發(fā)了3D口腔顯微鏡、EMOVE顯微鏡、牙科影像掃描儀、口腔CBCT等多款設(shè)備，并在2022推出了超大視野昆侖CBCT。8月，登特菲并購(gòu)麥科視，持續(xù)擴(kuò)大口腔CBCT賽道布局。
同樣4月拿下2.36億元B輪融資的鋮聯(lián)科技，則在構(gòu)建一站式齒科3D打印數(shù)字化解決方案。鋮聯(lián)科技曾是3D打印設(shè)備供應(yīng)商，目前正轉(zhuǎn)型云打印服務(wù)模式，將硬件即服務(wù)（HaaS）的模式應(yīng)用在齒科3D打印領(lǐng)域，使3D打印機(jī)智聯(lián)上網(wǎng)，在全球范圍內(nèi)建設(shè)大規(guī)模分布式義齒制造云工廠，打通了義齒加工的“數(shù)據(jù)—設(shè)計(jì)—制造”流程。
服務(wù)類的機(jī)構(gòu)也愈發(fā)重視數(shù)字化建設(shè)。比如8月沖刺IPO的馬瀧齒科，也在招股書里特意提到會(huì)升級(jí)數(shù)字管理系統(tǒng)以提高整體運(yùn)營(yíng)效率，尤其包括臨床數(shù)字化（購(gòu)買先進(jìn)牙科設(shè)備，如數(shù)字植牙機(jī)器人等）、管理數(shù)字化（數(shù)據(jù)傳輸及患者的影像數(shù)據(jù)存儲(chǔ)及管理等）。
6月底完成新一輪戰(zhàn)略融資的美維口腔也在積極推動(dòng)數(shù)字化建設(shè)。作為行業(yè)內(nèi)首家擁有自研數(shù)字化系統(tǒng)的口腔連鎖企業(yè)，美維口腔打造了“維小美醫(yī)療云智能平臺(tái)”，其是一個(gè)提升管理運(yùn)營(yíng)效率為核心的信息化系統(tǒng)，涵蓋了HIS、財(cái)務(wù)、供應(yīng)鏈、人力資源、OA等系統(tǒng)，既能夠滿足企業(yè)精細(xì)化管理，又能全面支持多組織的業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)與數(shù)據(jù)共享。
不難發(fā)現(xiàn)，口腔行業(yè)仍涌現(xiàn)源源不斷的創(chuàng)新者，資本也愿意用真金白銀押注它們。這也證明，口腔行業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值不變，商業(yè)上仍孕育著更多可能。
需要注意的是，在口腔企業(yè)加速數(shù)字化創(chuàng)新的過程中，產(chǎn)業(yè)協(xié)同與資本賦能十分重要。
對(duì)此，多位投資人告訴動(dòng)脈網(wǎng)，創(chuàng)新企業(yè)可以通過自研、融資、并購(gòu)、IPO等多種方式完善數(shù)字化流程各環(huán)節(jié)上的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，強(qiáng)化產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)，從而推動(dòng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
也就是說，企業(yè)要通過各種方式盡可能地拓寬產(chǎn)品版圖，并挖深自己的技術(shù)護(hù)城河，從而在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域扎下根。
而一旦消費(fèi)需求回升后，根扎得越深的口腔創(chuàng)新企業(yè)勢(shì)必迎來更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。