文|探客出行 黃燕華

編輯|馮羽

雅迪在線下市場殺“瘋”了。

“說起來可能很多人不相信，我們經銷商每賣一臺明碼標價為1399元的電動自行車，頂多賺40塊錢?！苯找幻诺辖涗N商向「探客出行」表示。

而這樣一款電動車如果放在以前，大概率會按1599元及以上的價格對外銷售，且該價格不會令大多消費者感到不適。

或許是上半年的亮眼成績，給了雅迪再掀價格戰(zhàn)的底氣。

最新財報顯示，2023年上半年雅迪電動兩輪車銷量821.07萬臺，同比增長33.81%；營收170.41億元，同比增長21.28%；凈利潤11.88億元，同比增長32.15%；經營凈現金流25.73億元，同比增長473.05%。

不過，這樣的成績還不能讓雅迪高枕無憂。財報顯示，2023年上半年雅迪毛利率同比下滑1個百分點，應收賬款增加了3.44億元。而且，2023年6月末，雅迪72.6%的資產負債率也遠高于同期末愛瑪、新日的資產負債率。

作為“電動兩輪車一哥”再掀價格戰(zhàn)，雅迪的增長勢頭能否持續(xù)？

01 亮眼成績單

客觀來說，雅迪的中期成績單還算亮眼。

根據最新財報數據，2023年上半年雅迪電動自行車銷量為553.89萬臺，較上年同期的360.68萬臺增長53.57%。

除了電動自行車，雅迪的電動踏板車銷量也在上漲。財報數據顯示，2023年上半年雅迪電動踏板車銷量為267.18萬臺，較上年同期的252.94萬臺增長5.63%。

而雅迪銷量上漲帶來的直接結果便是其營收的增長。根據財報，2023年上半年雅迪營收170.41億元，較上年同期的140.51億元增長21.28%。

事實上，雅迪增長的不止營收，還包括其凈利潤。財報顯示，2023年上半年雅迪凈利潤11.88億元，較上年同期的8.99億元增長32.15%。

不僅如此，雅迪經營凈現金流也隨之增加。根據最新財報，2023年上半年雅迪經營活動所得現金凈額為25.73億元，較上年同期的4.49億元增長473.05%。

此外，雅迪的存貨在減少。財報顯示，2023年6月末雅迪的存貨為11.32億元，較2022年末的14.58億元減少3.26億元。

通過上半年財報數據，雅迪展現了其作為“電動兩輪車第一股”的實力。

02 以價換量

雅迪上半年業(yè)績表現亮眼一方面與其獲得營業(yè)外收入有關。

根據財報，2023年上半年雅迪獲得的政府補助為2.27億元，較上年同期的1.07億元增長112.15%。不僅如此，同期雅迪銀行利息收入9773.6萬元，較上年同期的6272.2萬元增加3501.4萬元。

另一方面，今年以來，雅迪采取了積極的營銷策略。1月15日，雅迪聯(lián)手央視出品賀歲微視頻；1月19日雅迪登上央視春晚；4月，雅迪以贊助商的身份出現在大熱綜藝《青春環(huán)游記4》；此外，雅迪還與《滿江紅》《狂飆》《三體》等熱門影視劇聯(lián)合推廣。

除了打營銷牌促新車銷量之外，上半年雅迪在各地開啟了上市七周年慶典、舊車抵扣1000元等活動，甚至5月的活動尚未正式結束，6月的促銷活動已開始蓄力。此前曾有媒體爆料稱，雅迪通知線下渠道換購促銷延續(xù)至6月底。

新車推廣和“以價換量”的策略也直接反應在銷售上，2023年上半年雅迪電動兩輪車銷量同比增長至821.07萬臺。

而價格戰(zhàn)帶來的直接影響則是雅迪電動兩輪車的平均單車收入下降?！柑娇统鲂小垢鶕攬髷祿y算，2023年上半年雅迪電動自行車的平均單車收入為1379元，較上年同期的1442元下降4.37%；電動踏板車的平均單車收入為1713元，較上年同期的1817元下降5.72%。

與此同時，雅迪下降的還有其毛利率。根據財報，2023年上半年雅迪的毛利率為16.9%，較上年同期下滑1個百分點。

不僅如此，雅迪的應收賬款也在增加。雅迪披露的財報信息顯示，2022年末雅迪的應收賬款僅為3.88億元，到了2023年6月末，這一數值已被更新為7.32億元。換言之，短短半年時間，雅迪的應收賬款就增加了3.44億元。

需要指出的是，應收賬款增加意味著雅迪的資金回收較慢，會增加公司的財務風險。而且如果企業(yè)的應收賬款無法收回，將被作為壞賬處理。

此外，雅迪的資產負債率依然偏高。公開信息顯示，2020年末至2023年6月末，雅迪的資產負債率分別為77.51%、76.75%、73.38%和72.60%，既高于同期末愛瑪的資產負債率（72.49%、62.87%、63.61%、61.83%），也高于同期末新日的資產負債率（67.80%、64.53%、65.17%、55.89%）。

資產負債率過高，意味著企業(yè)償債能力較弱，存在較大的財務風險。如何降低資產負債率成為雅迪不得不面對和解決的一道難題。

03 品控難題

雅迪上半年的亮眼業(yè)績已成過往，外界更關注的是，這家傳統(tǒng)電動兩輪車企業(yè)的增長勢頭能否延續(xù)？

客觀而言，為了保持上半年的增長勢頭，雅迪也是“拼”了?！柑娇统鲂小拱l(fā)現，進入下半年后，雅迪仍在持續(xù)降價。先看線上。比如在京東平臺上，雅迪電動自行車的降價幅度在幾百到上千元不等，最高降幅達1500元。

（圖 / 京東）

同樣地，在京東平臺上，雅迪電動摩托車的降價幅度也在幾百到上千元不等，最高降幅為1200元。

（圖 / 京東）

再看線下。廣東省一家雅迪門店的工作人員陳晨向「探客出行」表示，自2023年8月6日起，雅迪全國線下門店均開始執(zhí)行其統(tǒng)一零售價。

（圖 / 「探客出行」圖庫 攝 / 黃燕華）

倘若門店不執(zhí)行雅迪統(tǒng)一零售價的規(guī)定，其將會受到相應的處罰。而如果門店嚴格執(zhí)行上述規(guī)定，經銷商的利潤會被攤薄。

據陳晨透露，一款明碼標價為1399元的雅迪電動自行車，經銷商僅賺40元/臺。這款車屬于引流車型，其主要用于配合雅迪爭奪市場，打擊那些小眾品牌?！罢f白了，我們不是靠這種車型賺錢的?！彼f。

陳晨還提到，由于這類車型只賺40元/臺，因此他家門店無法向消費者贈送相關物品。而在執(zhí)行上述規(guī)定之前，該款車按1599元及以上的價格售賣都很正常?！斑@種情況下，我們（門店）可以送你頭盔等物品，畢竟有利潤在?！?/p>

此外，雅迪冠能系列部分電動車產品參與紅包抽獎。陳晨坦言，只要消費者參與，百分百能中獎，不會出現空包的情況?！跋M者最少能抽中38元紅包，最高能抽中4999元紅包?！?/p>

（圖 / 「探客出行」圖庫 攝 / 黃燕華）

某種角度來說，紅包抽獎也算“降價促銷”的一種形式。據陳晨介紹，紅包抽獎活動已經開始，一直到杭州第19屆亞運會結束。

但“以價換量”的經營策略能否延續(xù)雅迪的增長勢頭呢？

從產品來看，「探客出行」通過梳理雅迪、九號公司、小牛電動等三家車企財報發(fā)現，2020年至2023年上半年雅迪的研發(fā)費用率分別為3.13%、3.13%、3.56%和3.25%。相比之下，同期九號的研發(fā)費用率分別為7.70%、5.51%、5.76%和6.71%；同期小牛的研發(fā)費用率分別為4.30%、3.64%、5.55%和6.10%。

很明顯，雅迪的研發(fā)費用率一直在九號和小牛之下。隨著兩輪電動車進入智能化時代，而雅迪研發(fā)投入占比持續(xù)偏低，意味著其產品力難有大的提升，競爭優(yōu)勢有所下降。

從口碑來看，在黑貓投訴平臺上，目前涉及雅迪的投訴合計達到1896條。

（圖 / 黑貓投訴）

而雅迪在黑貓投訴平臺的相關投訴量要高于同行愛瑪（982條）、臺鈴（349條）和新日（259條）。

「探客出行」還注意到，今年下半年以來，雅迪多次因產品抽檢不合格被監(jiān)管點名。

8月4日，天津市市場監(jiān)管委發(fā)布關于2023年電動自行車及其相關產品質量監(jiān)督抽查情況的通報，其中提到，不合格電動兩輪車涉及安徽雅迪機車有限公司生產的“雅迪”等，不合格項目為整車質量、車速提示音、反射器、照明和鳴號裝置（反射器）、電氣裝置（短路保護）。

同月30日，廈門市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的產品抽查初檢結果顯示，雅迪再次被通報，其生產的電動自行車（型號規(guī)格：TDR2800Z）被查出不合格，不合格項目是“整車質量”。

回顧兩輪電動車市場，2018年新國標實施催生了巨大的換車潮，但政策紅利并不會維持太久。據華創(chuàng)證券預測，2022-2023年為兩輪電動車的換車高峰，預計銷量可到5100萬-5500萬臺。2024年后，國內兩輪電動車的銷量將逐漸下滑。

隨著兩輪電動車進入存量市場，質量不達標的電動車將被消費者淘汰。這也意味著雅迪需要在車輛品控上做出更多努力。

04 結語

不可否認，比起愛瑪、新日、九號、小牛等同行業(yè)可比上市公司，雅迪交出的半年報成績單十分顯眼。

但雅迪毛利率下滑、應收賬款激增、資產負債率偏高以及以價換量的產品策略，意味著其前路并非一片坦途。

對于雅迪來說，交出優(yōu)秀的成績單固然很重要，但如何保持品牌影響力和長久的市場競爭力才更為重要。

文中提及的陳晨為化名。