文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
廣告詞“喝老白干酒,不上頭”已經(jīng)流傳多年,然而老白干酒(600559.SH)的業(yè)績并沒有想象的上頭。
今年上半年,20家A股白酒上市公司中,17家實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長,老白干是剩下的三家凈利潤下滑的公司之一。
根據(jù)半年報(bào),上半年老白干酒營業(yè)收入22.32億元,同比增長10.19%,但凈利潤2.17億元,同比下降40.17%,主要原因是去年同期政府拆遷補(bǔ)償款,資產(chǎn)處置收益增加2.44億元,抬高了比較基數(shù)。如果剔除,老白干酒的扣非經(jīng)常性損益的凈利潤約1.9億,同比增長23.05%。盡管凈利潤增速還算是不錯(cuò),但營收增速的確放緩了。
面對現(xiàn)狀,老白干酒期望實(shí)現(xiàn)高端突圍,但行業(yè)分化較為嚴(yán)重、庫存高居不下,面對越發(fā)強(qiáng)勢的競爭對手,未來的競爭壓力可謂不小。
上半年凈利潤下降,高端優(yōu)勢不足
近年來,老白干為了尋求業(yè)績突破,做了一系列舉措,走高端路線是重要選擇。2021年,老白干酒向高端化轉(zhuǎn)型,在其帶動(dòng)下,業(yè)績重回正增長。
2020年-2022年,老白干酒的營收分別為35.98億元、40.27億元、46.53億元,期間同比增幅分別為-10.72%、11.93%、15.54%。到今年上半年,公司營收增速降至10.19%。從業(yè)績增速放緩來看,公司的高端化路線的邊際效應(yīng)正在減少。
老白干酒主要按產(chǎn)品的價(jià)位段來分產(chǎn)品檔次,100元以上為高檔產(chǎn)品,主要代表有1915衡水老白干酒、十八酒坊(甲等20、甲等15)、武陵上醬等;中檔產(chǎn)品,價(jià)位40元—100元酒,主要代表有十八酒坊(8酒、王牌、武陵飄香八年等;40元以下(含40元)為低檔產(chǎn)品,主要代表有衡水老白干(55度)、武陵小和酒等。
上半年高中低三檔產(chǎn)品的營收分別為10.47億元、5.83億元、4.78億元,同比增長8.12%、23.42%、13.08%。很顯然,老白干的高檔酒增速不及其他兩類產(chǎn)品,高檔產(chǎn)品的營收占比也從去年同期的51.95%下降至49.65%。
另一方面,我們也看到老白干的高端轉(zhuǎn)型,放在整個(gè)白酒隊(duì)列中仍然沒有多少存在感。行業(yè)慣例是高端新產(chǎn)品是800元以上、次高端500-800元、中端100-300元、低端100元以下,老白干酒的檔位劃分屬于“獨(dú)創(chuàng)”,與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)偏差明顯。
當(dāng)然,這也并不意味著老白干沒有貴酒,在千元價(jià)格帶,旗下1915系列已經(jīng)推出3款產(chǎn)品,部分產(chǎn)品定價(jià)甚至超過茅臺(tái)、五糧液等龍頭酒企。但千元價(jià)格帶是優(yōu)質(zhì)酒的中心價(jià)位,這需要公司擁有超凡的品牌價(jià)值、強(qiáng)大的品牌文化以及出色的品質(zhì)技術(shù)來支持。然而,老白干并未能突顯這些方面的優(yōu)勢。
老白干也深刻認(rèn)識(shí)到這個(gè)問題,在半年報(bào)中也坦誠,近年來,隨著人民群眾健康意識(shí)的不斷增強(qiáng)以及消費(fèi)的升級(jí),白酒的品牌化、理性化消費(fèi)趨強(qiáng),名優(yōu)酒企強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢加速,一線名酒、區(qū)域名酒與個(gè)性化酒企市場的競爭加劇,白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了深度分化期。公司產(chǎn)品作為區(qū)域品牌,面臨被高端白酒擠壓市場的風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)分化較為嚴(yán)重,庫存高居不下
白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”明顯,名優(yōu)白酒強(qiáng)者恒強(qiáng)。上半年,20家白酒上市公司中,歸屬凈利潤數(shù)值超過20億元的酒企僅7家,其中5家頭部酒企的歸屬凈利潤數(shù)值超過60億元。
老白干在一眾區(qū)域性酒企中并不顯眼,今年上半年,其營收規(guī)模在20家白酒上市企業(yè)中排名13。同時(shí),10.19%的營收增速與今世緣、迎駕貢酒、口子窖超20%的增速相比,也并不高。
今年上半年老白干酒的凈利率為9.72%,在一眾白酒企業(yè)中,凈利率水平有些偏低。相同期間,與其營收規(guī)模相當(dāng)?shù)目谧咏褍衾麧櫬蕿?9.11%,營收規(guī)模遠(yuǎn)不如它的金徽酒、酒鬼酒也達(dá)到了16.7%、27.37%。
對于老白干來說,最大的困擾是銷售困難,表現(xiàn)之一就是存貨居高不下。今年上半年,老白干酒存貨為32.57億元,同比上升6.93%,占總營收比例的145.92%,系“公司原材料及自制半成品增加所致”。存貨中最多的是自制半成品和庫存商品,分別為21.11億元和6.57億元,分別占存貨賬面余額的64.81%和20.17%。
對于2023年下半年,多家白酒企業(yè)充滿期待。但客觀存在的事實(shí)是,白酒行業(yè)進(jìn)入存量競爭時(shí)代,白酒企業(yè)的競爭更加殘酷。
對于衡水老白干來說,當(dāng)前頭部酒企正在擠壓其生存空間,除此之外,省內(nèi)競爭對手也在虎視眈眈的瞄著其河北第一的位置。
“河北霸主”內(nèi)憂外患的尷尬
作為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“河北王”,老白干酒這些年一直試圖走出河北省,并通過并購成為中國擁有白酒品牌和香型最多的上市公司,來完成“做大做強(qiáng)品類,做深做透香型”的夢想。
2018年4月,老白干以13.99億元對豐聯(lián)酒業(yè)100%的股權(quán)發(fā)起了收購。《每日財(cái)報(bào)》了解到,豐聯(lián)酒業(yè)旗下有河北承德乾隆醉、安徽文王、山東孔府家及湖南武陵四個(gè)不同區(qū)域的品牌。
但從現(xiàn)實(shí)情況看,這一戰(zhàn)術(shù)帶來的效果并不明顯。從銷售區(qū)域來看,上半年老白干酒大本營河北仍是營收絕對主力,河北、山東、安徽、湖南、其他省份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.47億元、0.61億元、2.37億元、4.27億元、1.25億元,分別同比提升7.3%、6%、25.79%、21.34%、31.12%。
畢竟我國的酒業(yè)全國化品牌已經(jīng)固化,這會(huì)對各區(qū)域酒廠會(huì)造成巨大的市場擠壓,尤其是在“茅、五、洋、瀘”等全國性白酒品牌格局已經(jīng)確定后。如此一來,老白干酒恐怕會(huì)“力不從心”。
在省內(nèi),也“卷”的厲害。叢臺(tái)酒在河北省內(nèi)市場的深度布局呈現(xiàn)“加速化”趨勢,主品系突出+區(qū)域市場聯(lián)動(dòng)效果突出。除了邯鄲、邢臺(tái)、滄州、石家莊四大主力市場之外,唐山、廊坊、保定三大潛力市場也展現(xiàn)出了良好的動(dòng)銷勢頭。
從這次半年報(bào)業(yè)績披露來看,其被超越的概率更大了。內(nèi)憂外患之下,衡水老白干確實(shí)需要加把勁了。