文 | 巨潮 小盧魚
編輯 | 楊旭然
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)黃金期貨的價(jià)格從410.72元/克一路上漲，在9月15日更是創(chuàng)下最高價(jià)480.26元/克、收盤價(jià)470.43元/克的新高。伴隨著期貨價(jià)格走高的還有現(xiàn)貨價(jià)格，目前中國(guó)部分地區(qū)的黃金首飾零售價(jià)已突破600元/克。
國(guó)際金價(jià)卻與此不同，倫敦金現(xiàn)等金價(jià)指標(biāo)自8月以來(lái)都出現(xiàn)較大波動(dòng)，美國(guó)金價(jià)因?yàn)榛葑u(yù)下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)、美債利率變化、國(guó)際油價(jià)變化等原因，從1884美元/盎司漲至1952美元/盎司，又回落至1910美元/盎司。
和此前大媽們努力搶金不同的是，這一輪金價(jià)上漲的背后有大量年輕人的推動(dòng)，已經(jīng)有越來(lái)越多的年輕人參加到投資黃金的隊(duì)伍里。
但是在大家紛紛開(kāi)始討論黃金還能漲多久時(shí)，我們不僅要關(guān)注到國(guó)內(nèi)外金價(jià)的差異，也要將消費(fèi)黃金、黃金概念股、黃金ETF等品種區(qū)別來(lái)看。
01 金豆豆，被年輕人瘋搶
都說(shuō)中國(guó)人到了一定的年紀(jì)就會(huì)覺(jué)醒起一些祖?zhèn)鲪?ài)好，比如喝茶、釣魚、穿秋褲，還有買（搶）黃金。
中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國(guó)黃金消費(fèi)量554.88噸，同比增長(zhǎng)16.37%。其中，黃金首飾為368.26噸，同比增長(zhǎng)14.82%，占總消費(fèi)量的六成以上；金條及金幣達(dá)到146.31噸，同比增長(zhǎng)30.12%。
這些消費(fèi)數(shù)據(jù)里隱含著一個(gè)有意思的趨勢(shì)：儲(chǔ)蓄價(jià)值更直白的金豆、金幣、金條銷量增速最快，超過(guò)了各種足金首飾，這意味著儲(chǔ)蓄價(jià)值更加直白的產(chǎn)品更有吸引力，反映出黃金消費(fèi)的主體正在變化。
周生生、潮宏基等黃金珠寶品牌為了吸引年輕客戶，這些年沒(méi)少在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上花心思：卡通款、聯(lián)名款層出不窮，叮當(dāng)貓、HelloKitty、玉桂狗之類的系列產(chǎn)品在年輕人群體中大受歡迎。
以前幾乎僅向?qū)嶓w店鋪和工廠供貨的水貝國(guó)際珠寶交易中心，也在年輕的個(gè)人消費(fèi)者中打開(kāi)了名氣。
作為國(guó)內(nèi)最大的黃金珠寶交易集散地，水貝場(chǎng)內(nèi)的黃金飾品、投資品均以國(guó)際金價(jià)結(jié)算，較珠寶品牌的金價(jià)可以降低100元/克，吸引了許多消費(fèi)者慕名而至。
不過(guò)最受年輕人歡迎的，可能還是“金豆豆”、“小黃魚”等新品種。這種產(chǎn)品通常一個(gè)的重量就是一克，造型簡(jiǎn)單，幾乎不存在什么設(shè)計(jì)和品牌溢價(jià)，克重和工費(fèi)都低于金飾，且便于存儲(chǔ)、計(jì)數(shù)，帶有非常明顯的儲(chǔ)蓄屬性。
通過(guò)搜索網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的銷售數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，多家店鋪的“金豆豆”類型產(chǎn)品月銷量破萬(wàn)，宣傳文案中經(jīng)常還會(huì)標(biāo)出“攢錢佳品”、“送存錢罐”、“小金豆投資金”等字樣，精準(zhǔn)定位想要儲(chǔ)蓄、保值的年輕消費(fèi)群體。
考慮到近兩年銀行理財(cái)、公募基金等收益率的慘淡表現(xiàn)，500-600元就可以買一顆的“金豆豆”對(duì)不少年輕人來(lái)說(shuō)，恐怕比基金定投還要靠譜的多，還能滿足發(fā)社交媒體炫耀的心理訴求。
畢竟2022年時(shí)黃金零售價(jià)最低只有368元/克，一年半的時(shí)間就暴漲了63%，收益率絕對(duì)秒殺市面上大部分的理財(cái)產(chǎn)品了。
不過(guò)，無(wú)論是黃金首飾還是金豆、金幣、金條，要想發(fā)揮儲(chǔ)蓄投資、保值增值的作用，就必須要考慮其流動(dòng)性和兌換問(wèn)題。
像銀行售賣的金條，一般只有對(duì)應(yīng)的銀行會(huì)回收，消費(fèi)者想要將其他實(shí)體黃金變現(xiàn)，則只能找黃金回收商戶并接受一定的折價(jià)（比如首飾中包含的加工費(fèi)和品牌溢價(jià)，就不會(huì)被算進(jìn)黃金回收價(jià)格中）。
在黃金價(jià)格大漲、消費(fèi)者熱情迸發(fā)的這段時(shí)間里，黃金的回收量也在增長(zhǎng)，水貝市場(chǎng)里部分黃金回收商戶的業(yè)務(wù)量大概每月能增長(zhǎng)20%。雖然黃金回收價(jià)也創(chuàng)下了新高（約477元/克），但同黃金零售價(jià)還是存在一定差距。
如果是希望從買賣實(shí)物黃金中賺取差價(jià)的人，很可能會(huì)面臨費(fèi)時(shí)費(fèi)力還無(wú)法保證出手順利的窘境。
02 黃金股，沒(méi)有陽(yáng)光普照
從消費(fèi)者的購(gòu)買熱情不難猜到，頭部黃金珠寶首飾品牌的業(yè)績(jī)也能有不錯(cuò)的表現(xiàn)，尤其是那些產(chǎn)品年輕化、時(shí)尚化做的比較好的品牌。
潮宏基財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年的營(yíng)業(yè)收入為30.06億元，同比增長(zhǎng)38.26%；凈利潤(rùn)為2.09億元，同比增長(zhǎng)38.85%。其中，傳統(tǒng)黃金首飾產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)收達(dá)到11.24億元，同比增長(zhǎng)72.46%。
同期，中國(guó)黃金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入295.67億元，同比增長(zhǎng)16.73%（黃金產(chǎn)品收入290.47億元，占營(yíng)業(yè)收入的98.24%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.37億元，同比增長(zhǎng)22.31%。
在門店方面，中國(guó)黃金也處于擴(kuò)張狀態(tài)，2023年上半年凈增門店18家，期末門店總數(shù)達(dá)3660家，下半年擬增加門店278家。
來(lái)自香港的周生生在線上銷售方面發(fā)力，2023年上半年電商銷售額15.94億港元，同比增長(zhǎng)14%，占中國(guó)內(nèi)地總銷售約18%；同期周生生零售網(wǎng)絡(luò)凈增店共39家，截至期末，周生生擁有的各品牌門店數(shù)已達(dá)到1016家。
考慮到即將到來(lái)的中秋、國(guó)慶假期是線下消費(fèi)、黃金消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，部分國(guó)貨黃金品牌最近也有借著花西子眉筆事件積極營(yíng)銷，黃金珠寶零售品牌在9月及10月的銷售表現(xiàn)還是值得期待一下的。
比較有意思的是迪阿股份，雖然在9月15日的黃金板塊行情中一度漲逾12%，但其實(shí)這家以鉆戒出名的珠寶品牌更像是黃金熱銷的“受害者”。
2023年上半年DR鉆戒母公司迪阿股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.42億元，同比減少40.45%；其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.53億元，同比減少90.77%；新開(kāi)門店15家，關(guān)閉門店27家，凈減少門店12家。
對(duì)于營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下降原因，迪阿股份分析表示，受黃金飾品需求大幅提升影響，旗下鉆石鑲嵌類飾品上半年需求較小，自己在樹(shù)立品牌形象、渠道運(yùn)營(yíng)能力方面也需要進(jìn)一步提升。
可以肯定的是，黃金價(jià)格上漲帶來(lái)的行情并不會(huì)是陽(yáng)光普照式的。而且長(zhǎng)期以來(lái)，A股黃金板塊的行情都是與黃金期貨、黃金零售價(jià)格走勢(shì)相背離的。
黃金概念指數(shù)表現(xiàn)（自2006年12月至今）
黃金概念指數(shù)的歷史高點(diǎn)為2007年的24725.69和2015年的19730.71，這兩個(gè)時(shí)間段既是中國(guó)股市的高峰，又值中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的發(fā)展階段，很難預(yù)測(cè)下一次出現(xiàn)這樣的投資風(fēng)口是會(huì)在猴年馬月。
國(guó)內(nèi)的黃金期貨市場(chǎng)以及現(xiàn)實(shí)生活中的黃金價(jià)格，都已多次刷新歷史記錄，但這并不代表A股的黃金板塊也能突破股價(jià)高位。
事實(shí)上，近十年A股黃金板塊指數(shù)都是在相對(duì)較低的區(qū)間里震蕩，上周板塊指數(shù)明顯走強(qiáng)后交易量大增，本周第一個(gè)交易日板塊指數(shù)便收跌0.41%，不排除有人在高位出貨的可能性。從技術(shù)面來(lái)講，此時(shí)追高黃金股很可能是不理智的。
03 黃金ETF，更值得關(guān)注
相比黃金概念股，黃金ETF今年在平均收益率上有著更亮眼的表現(xiàn)。
目前市場(chǎng)上有14只黃金主題ETF，主要通過(guò)投資黃金現(xiàn)貨，跟蹤國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨走勢(shì)。截至9月15日，這些黃金ETF年內(nèi)漲幅在13.23%-14.40%之間，整體收益率表現(xiàn)都不錯(cuò)。
投資者對(duì)“紙黃金”的追捧，也帶動(dòng)了黃金ETF基金份額的迅速增長(zhǎng)，華安黃金ETF近一個(gè)月的基金份額增長(zhǎng)超過(guò)4億份，總規(guī)模達(dá)到130億，也是市場(chǎng)內(nèi)唯一規(guī)模超百億的黃金ETF產(chǎn)品。
收益率與管理規(guī)模的雙雙上漲，讓更多的基金公司盯上了黃金ETF領(lǐng)域。9月以來(lái)，已有永贏、華夏、平安、工銀瑞信、富國(guó)、國(guó)泰、華安等7家基金公司遞交黃金ETF產(chǎn)品申請(qǐng)注冊(cè)材料，投資標(biāo)的為黃金板塊個(gè)股，進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品線。
不過(guò)黃金ETF易受場(chǎng)內(nèi)供求影響，會(huì)產(chǎn)生折溢價(jià)和套利空間。
ETF同時(shí)具有“實(shí)時(shí)凈值”和“實(shí)時(shí)交易價(jià)”兩種價(jià)格，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)上情緒高漲、預(yù)期樂(lè)觀時(shí)，ETF的實(shí)時(shí)交易價(jià)格往往高于一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)凈值，就出現(xiàn)了所謂的“溢價(jià)”。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，此時(shí)低價(jià)買入一攬子成分股，再在場(chǎng)內(nèi)高價(jià)賣出ETF，就有可能獲得溢價(jià)套利。而且由于境外市場(chǎng)沒(méi)有漲跌幅限制，跨境ETF更容易出現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外價(jià)差，方便套利。
9月15日，黃金期貨、黃金股行情上漲時(shí)，黃金ETF卻出現(xiàn)了集體跳水，多只黃金類ETF的跌幅超過(guò)1%。加上相比倫敦金等外盤品種價(jià)格，近期滬金表現(xiàn)更強(qiáng)，且基差處于歷史偏高水平（4%），專業(yè)人士完全可以利用這種溢價(jià)進(jìn)行套利。
至于未來(lái)黃金ETF等衍生品的走勢(shì)會(huì)如何變化，最重要的因素還是國(guó)際金價(jià)，而國(guó)際金價(jià)則與美元、美債的走勢(shì)息息相關(guān)。
國(guó)際金價(jià)短期黃金會(huì)受實(shí)際利率和美元指數(shù)壓制，但激進(jìn)加息已經(jīng)導(dǎo)致許多美國(guó)企業(yè)和銀行破產(chǎn)，明年美元是否還能保持如此強(qiáng)勢(shì)？美國(guó)如此肆無(wú)忌憚地收割全球財(cái)富，是否會(huì)導(dǎo)致去美元化的進(jìn)程加快？都是黃金投資所必須考慮的。
從各國(guó)央行增加黃金儲(chǔ)備的行為來(lái)看，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)以抵御全球金融市場(chǎng)波動(dòng)的決心不可謂不堅(jiān)定。
2022年全球央行購(gòu)金需求達(dá)到1136噸，創(chuàng)下55年以來(lái)的新高，而2023年Q1這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到228噸，同比增長(zhǎng)176%。在央行持續(xù)購(gòu)入黃金的大背景下，黃金需求持續(xù)超預(yù)期，價(jià)格中樞也很可能會(huì)繼續(xù)上移。
04 寫在最后
作為千百年來(lái)最優(yōu)質(zhì)的、最通用的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，黃金就是擁有如此魔力，不論是上歲數(shù)的大媽，還是沒(méi)上歲數(shù)的年輕人。
而曾經(jīng)同享“避險(xiǎn)”美譽(yù)的日元，近期匯率暴跌（日元兌美元一度跌至147.7），民眾只能寄希望于黃金來(lái)對(duì)沖通脹，日本黃金零售價(jià)格也飆升至歷史新高（10069日元/克）。