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剛剛,黑石成立一個新部門

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剛剛,黑石成立一個新部門

黑石要再造一個萬億版圖。

圖片來源:界面新聞 匡達

文|投資界daily

投資界獲悉,黑石最新宣布將旗下企業(yè)信貸、資產(chǎn)融資和保險集團整合為一個新部門,取名為——黑石信貸保險(BXCI),未來將提供涵蓋企業(yè)信貸、資產(chǎn)信貸,以及投資級和非投資級私人信貸的一站式解決方案。

黑石歷來是PE圈風向標之一。此次設立新部門,一門隱秘生意走進我們的視野——私募信貸。無獨有偶,KKR、貝恩資本、凱雷集團等多個PE巨頭最近大舉涉足信貸業(yè)務,專門募集了新基金。

用圈內(nèi)的話來說,海外PE開始做起了放貸生意。

迄今管理資產(chǎn)達10000億美元,黑石掌門人蘇世民對新部門十分樂觀——“我們看到BXCI和房地產(chǎn)信貸在未來十年內(nèi)有機會達到1萬億美元?!睋Q言之,黑石要再造一個萬億版圖。

黑石新部門來了,開拓新業(yè)務,這一次,黑石意欲為何?

官網(wǎng)顯示,黑石新成立的BXCI部門融合了黑石此前的三個業(yè)務——企業(yè)信貸、資產(chǎn)融資和保險集團,未來將提供涵蓋企業(yè)信貸、資產(chǎn)信貸,以及投資級和非投資級私人信貸的一站式解決方案。

為此,黑石晉升了44歲的保險業(yè)務主管Gilles Dellaert擔任BXCI全球主管。Dellaert雖然在2020年才加入黑石,但業(yè)績不俗。未來,他將領導業(yè)務的合并運營,管理近3000億美元的資產(chǎn),并制定在十年內(nèi)將信用資產(chǎn)總額擴大到1萬億美元的目標。

此外,黑石信貸全球主管Dwight Scott將擔任BXCI主席,負責客戶關系、關鍵增長計劃以及公司歐洲平臺的進一步擴展。Scott算是黑石老將,在集團工作近20年。正是在他的主導下,黑石建立了世界級的信貸業(yè)務。

此次新部門亮相,VC/PE圈最為關注的是黑石的信貸業(yè)務。

正如Dwight Scott坦言,“我們?nèi)蕴幱谒饺诵刨J大趨勢的早期階段,特別是在當今基準利率上升的環(huán)境中,考慮到我們許多產(chǎn)品的高級擔保結(jié)構,我們認為這是目前該資產(chǎn)類別幾十年來最好的風險調(diào)整環(huán)境?!?/p>

官網(wǎng)披露,目前黑石在市場上的頭部業(yè)務包括全球最大的私人信用基金(BCRED)、最大的私人信貸能源轉(zhuǎn)型基金(BGREEN)、全球最大的貸款抵押債券(CLO)和高級貸款管理公司以及第二大保險資產(chǎn)另類管理公司。

其中,信貸和保險是黑石增長最快的部門——在過去三年中,管理資產(chǎn)翻了一番多,達到2950億美元。而從2023年第二季度財報來看,黑石的“彈藥”(Dry Powder)超1900億美元,其中信貸與保險板塊就有合計399億美元。

更具風向標意味的是,黑石第二季度幾乎所有主要策略的投資組合估值均有所上升,企業(yè)私募股權和私人信貸策略表現(xiàn)最佳。其中,黑石私募信貸板塊收益率驚人——過去12個月的表現(xiàn)高達12.7%。

投資界從一份黑石提供的文本中獲悉,黑石首席財務官Michael Chae表示,已經(jīng)看到通脹正呈現(xiàn)下降趨勢,在當前環(huán)境下放貸是一個頗具吸引力的機會,帶來的風險回報可能處于很長時間以來所看到的最高水平之列。而對于其他形式的私募信貸,無論是資產(chǎn)支持型信貸還是房地產(chǎn)信貸,從風險回報的角度來看,現(xiàn)在也是一個非常好的投資時機。

PE紛紛開始放貸

透過新部門,可以看到黑石的信貸業(yè)務正愈發(fā)壯大。

猶記得去年,黑石立下了目標:在短期內(nèi)將亞太私人信貸業(yè)務的資產(chǎn)規(guī)模從此前承諾的5億美元提升到至少50億美元。而之所以瞄準亞洲,是因為越來越多的亞洲公司從銀行貸款轉(zhuǎn)向債務融資,黑石看到了機遇。

今年8月,黑石為其最新的私人信貸基金B(yǎng)lackstone Green Private Credit Fund III募集到71億美元。該基金隸屬于該資產(chǎn)管理公司信貸業(yè)務的可持續(xù)資源部門,專注于能源轉(zhuǎn)型公司,為可再生能源、基礎設施和能源轉(zhuǎn)型公司提供私人信貸。

作為全球PE之王,黑石的動向歷來舉足輕重。這一次,黑石讓大家重新注意這門新生意——私募信貸。

與銀行借貸不同,私募信貸又稱私募債務融資,指向私營公司提供的貸款,包括直接借貸、房地產(chǎn)貸款、特殊情況和其他專項貸款等。因具有非公開、抗周期、高回報等特點,如今私募信貸市場已經(jīng)聚集了不少全球頭部PE。

印象深刻的是2020年,KKR宣布完成新一輪40億美元融資,直接投資于市場波動所帶來的信貸機會。去年5月,KKR再度宣布募集完成亞洲信貸機遇基金(ACOF),募資總額達11億美元,旨在針對亞太地區(qū)的非公開市場的信貸進行投資。募集完成后,ACOF將成為首個專注于信貸投資的最大型區(qū)域性基金。

彼時,KKR在全球管理的信貸資產(chǎn)約為1840億美元,信貸團隊分布于7個國家的9個城市。而在2023年一季度的財報中,KKR反復強調(diào)今年信貸與基于抵押品的現(xiàn)金流的重要性,甚至直接表明態(tài)度:在大多數(shù)資產(chǎn)類別中,信貸比股票更有意義。

幾乎同一時間,貝恩資本也宣布完成募集第二支亞太地區(qū)特殊機會基金(Special Situations Fund),基金總資本承諾超20億美元。此前,貝恩資本亞洲負責信貸和特殊機會投資的董事總經(jīng)理蔡啟華曾表示,伴隨新冠疫情對全球經(jīng)濟和金融市場影響,私募信貸市場正迎來前所未有的發(fā)展機遇。

還有凱雷集團,也傳出正處于探索進入印度私募信貸市場的初期階段,而最新投資者簡報顯示,凱雷的信貸資產(chǎn)約占該公司管理的3810億美元資產(chǎn)的39%。

為何PE不約而同做起了“放貸生意”?

相比銀行,私募信貸要求的信用門檻更低,限制也更?。桓匾氖?,與企業(yè)在一級市場的股權融資相比,借貸不會稀釋股份,對企業(yè)干預更少。因此迅速成為中小企業(yè)籌措資金的主要形式之一。

還有一個關鍵原因:相比VC/PE投資,私募信貸有著真實價值的抵押物,投資風險較小,周期也不會太長,更便于向LP交代。

一級市場尋找生機

信貸意外火爆背后,隱約透露著全球一級市場的艱難現(xiàn)狀。

今年4月,老虎環(huán)球基金告知LP——截至去年底,旗下127億美元的風投基金錄得20%虧損。更慘淡的是,老虎盤子里的非上市項目整體估值蒸發(fā)了230億美元(約合人民幣超1500億元),釀造了其風投史上最大窟窿。

面對困境,老虎放低姿態(tài)向LP道歉:“低估了通脹上升的影響,高估了疫情對其投資組合所帶來業(yè)務增長的可持續(xù)性?!奔幢闳绱耍匣h(huán)球基金今年新基金遇冷,募資金額腰斬。

后來,更罕見一幕在海外出現(xiàn)——全球最大的私募股權公司之一Vista Equity Partners正在為最新旗艦基金籌集高達200億美元的資金。期間,這家執(zhí)掌1000億美元的PE巨頭聘請了高盛為其投資組合資產(chǎn)安排一筆15億美元的貸款,專業(yè)名詞叫資產(chǎn)凈值貸款(NAV Credit)。

據(jù)知情人士透露,這筆資金中的一部分將用于償還LP。說得更直白些,PE開始貸款向LP返還現(xiàn)金。

眾所周知,經(jīng)歷了2021年投資與退出的短暫狂歡后,全球私募股權投資江湖在加息周期之下跌入冰點,估值與投資雙雙下降,企業(yè)的資產(chǎn)出售和IPO 數(shù)量也急劇減少,由此導致的退出跌幅甚至超過了2008年那場全球金融危機。

直到現(xiàn)在,復蘇似乎還未到來。貝恩公司發(fā)布的2023年全球私募股權市場年中報告顯示,2023年上半年,LP仍處于周期性緊縮中,全球私募基金在過去六個月中的募資額跌至5170億美元,較去年同期下降35%。

此情此景,大家都在調(diào)整著生存姿勢。

極具代表性的依然是黑石,最近重啟PE基金的募集工作,將以往每年1.5%-2%的管理費調(diào)整到1.25%,并提供六個月的管理費減免期。換言之,為了吸引LP,黑石醞釀降低管理費。

而放眼華爾街,這一幕仍在蔓延——在科技股震蕩之下,創(chuàng)業(yè)公司高估值泡沫破滅,就連KKR、黑石、高盛等投資巨頭也遭遇著不同程度的挫折。恍然間,那個屬于VC/PE的狂飆年代遠去。

歷史經(jīng)驗表明,創(chuàng)投是一個周期性極強的行業(yè)。雖然眼下處于低谷,但也更加鍛煉大家的求生本領。出路在哪里?大家都不約而同開始了嶄新嘗試。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

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黑石要再造一個萬億版圖。

圖片來源:界面新聞 匡達

文|投資界daily

投資界獲悉,黑石最新宣布將旗下企業(yè)信貸、資產(chǎn)融資和保險集團整合為一個新部門,取名為——黑石信貸保險(BXCI),未來將提供涵蓋企業(yè)信貸、資產(chǎn)信貸,以及投資級和非投資級私人信貸的一站式解決方案。

黑石歷來是PE圈風向標之一。此次設立新部門,一門隱秘生意走進我們的視野——私募信貸。無獨有偶,KKR、貝恩資本、凱雷集團等多個PE巨頭最近大舉涉足信貸業(yè)務,專門募集了新基金。

用圈內(nèi)的話來說,海外PE開始做起了放貸生意。

迄今管理資產(chǎn)達10000億美元,黑石掌門人蘇世民對新部門十分樂觀——“我們看到BXCI和房地產(chǎn)信貸在未來十年內(nèi)有機會達到1萬億美元?!睋Q言之,黑石要再造一個萬億版圖。

黑石新部門來了,開拓新業(yè)務,這一次,黑石意欲為何?

官網(wǎng)顯示,黑石新成立的BXCI部門融合了黑石此前的三個業(yè)務——企業(yè)信貸、資產(chǎn)融資和保險集團,未來將提供涵蓋企業(yè)信貸、資產(chǎn)信貸,以及投資級和非投資級私人信貸的一站式解決方案。

為此,黑石晉升了44歲的保險業(yè)務主管Gilles Dellaert擔任BXCI全球主管。Dellaert雖然在2020年才加入黑石,但業(yè)績不俗。未來,他將領導業(yè)務的合并運營,管理近3000億美元的資產(chǎn),并制定在十年內(nèi)將信用資產(chǎn)總額擴大到1萬億美元的目標。

此外,黑石信貸全球主管Dwight Scott將擔任BXCI主席,負責客戶關系、關鍵增長計劃以及公司歐洲平臺的進一步擴展。Scott算是黑石老將,在集團工作近20年。正是在他的主導下,黑石建立了世界級的信貸業(yè)務。

此次新部門亮相,VC/PE圈最為關注的是黑石的信貸業(yè)務。

正如Dwight Scott坦言,“我們?nèi)蕴幱谒饺诵刨J大趨勢的早期階段,特別是在當今基準利率上升的環(huán)境中,考慮到我們許多產(chǎn)品的高級擔保結(jié)構,我們認為這是目前該資產(chǎn)類別幾十年來最好的風險調(diào)整環(huán)境?!?/p>

官網(wǎng)披露,目前黑石在市場上的頭部業(yè)務包括全球最大的私人信用基金(BCRED)、最大的私人信貸能源轉(zhuǎn)型基金(BGREEN)、全球最大的貸款抵押債券(CLO)和高級貸款管理公司以及第二大保險資產(chǎn)另類管理公司。

其中,信貸和保險是黑石增長最快的部門——在過去三年中,管理資產(chǎn)翻了一番多,達到2950億美元。而從2023年第二季度財報來看,黑石的“彈藥”(Dry Powder)超1900億美元,其中信貸與保險板塊就有合計399億美元。

更具風向標意味的是,黑石第二季度幾乎所有主要策略的投資組合估值均有所上升,企業(yè)私募股權和私人信貸策略表現(xiàn)最佳。其中,黑石私募信貸板塊收益率驚人——過去12個月的表現(xiàn)高達12.7%。

投資界從一份黑石提供的文本中獲悉,黑石首席財務官Michael Chae表示,已經(jīng)看到通脹正呈現(xiàn)下降趨勢,在當前環(huán)境下放貸是一個頗具吸引力的機會,帶來的風險回報可能處于很長時間以來所看到的最高水平之列。而對于其他形式的私募信貸,無論是資產(chǎn)支持型信貸還是房地產(chǎn)信貸,從風險回報的角度來看,現(xiàn)在也是一個非常好的投資時機。

PE紛紛開始放貸

透過新部門,可以看到黑石的信貸業(yè)務正愈發(fā)壯大。

猶記得去年,黑石立下了目標:在短期內(nèi)將亞太私人信貸業(yè)務的資產(chǎn)規(guī)模從此前承諾的5億美元提升到至少50億美元。而之所以瞄準亞洲,是因為越來越多的亞洲公司從銀行貸款轉(zhuǎn)向債務融資,黑石看到了機遇。

今年8月,黑石為其最新的私人信貸基金B(yǎng)lackstone Green Private Credit Fund III募集到71億美元。該基金隸屬于該資產(chǎn)管理公司信貸業(yè)務的可持續(xù)資源部門,專注于能源轉(zhuǎn)型公司,為可再生能源、基礎設施和能源轉(zhuǎn)型公司提供私人信貸。

作為全球PE之王,黑石的動向歷來舉足輕重。這一次,黑石讓大家重新注意這門新生意——私募信貸。

與銀行借貸不同,私募信貸又稱私募債務融資,指向私營公司提供的貸款,包括直接借貸、房地產(chǎn)貸款、特殊情況和其他專項貸款等。因具有非公開、抗周期、高回報等特點,如今私募信貸市場已經(jīng)聚集了不少全球頭部PE。

印象深刻的是2020年,KKR宣布完成新一輪40億美元融資,直接投資于市場波動所帶來的信貸機會。去年5月,KKR再度宣布募集完成亞洲信貸機遇基金(ACOF),募資總額達11億美元,旨在針對亞太地區(qū)的非公開市場的信貸進行投資。募集完成后,ACOF將成為首個專注于信貸投資的最大型區(qū)域性基金。

彼時,KKR在全球管理的信貸資產(chǎn)約為1840億美元,信貸團隊分布于7個國家的9個城市。而在2023年一季度的財報中,KKR反復強調(diào)今年信貸與基于抵押品的現(xiàn)金流的重要性,甚至直接表明態(tài)度:在大多數(shù)資產(chǎn)類別中,信貸比股票更有意義。

幾乎同一時間,貝恩資本也宣布完成募集第二支亞太地區(qū)特殊機會基金(Special Situations Fund),基金總資本承諾超20億美元。此前,貝恩資本亞洲負責信貸和特殊機會投資的董事總經(jīng)理蔡啟華曾表示,伴隨新冠疫情對全球經(jīng)濟和金融市場影響,私募信貸市場正迎來前所未有的發(fā)展機遇。

還有凱雷集團,也傳出正處于探索進入印度私募信貸市場的初期階段,而最新投資者簡報顯示,凱雷的信貸資產(chǎn)約占該公司管理的3810億美元資產(chǎn)的39%。

為何PE不約而同做起了“放貸生意”?

相比銀行,私募信貸要求的信用門檻更低,限制也更??;更重要的是,與企業(yè)在一級市場的股權融資相比,借貸不會稀釋股份,對企業(yè)干預更少。因此迅速成為中小企業(yè)籌措資金的主要形式之一。

還有一個關鍵原因:相比VC/PE投資,私募信貸有著真實價值的抵押物,投資風險較小,周期也不會太長,更便于向LP交代。

一級市場尋找生機

信貸意外火爆背后,隱約透露著全球一級市場的艱難現(xiàn)狀。

今年4月,老虎環(huán)球基金告知LP——截至去年底,旗下127億美元的風投基金錄得20%虧損。更慘淡的是,老虎盤子里的非上市項目整體估值蒸發(fā)了230億美元(約合人民幣超1500億元),釀造了其風投史上最大窟窿。

面對困境,老虎放低姿態(tài)向LP道歉:“低估了通脹上升的影響,高估了疫情對其投資組合所帶來業(yè)務增長的可持續(xù)性?!奔幢闳绱耍匣h(huán)球基金今年新基金遇冷,募資金額腰斬。

后來,更罕見一幕在海外出現(xiàn)——全球最大的私募股權公司之一Vista Equity Partners正在為最新旗艦基金籌集高達200億美元的資金。期間,這家執(zhí)掌1000億美元的PE巨頭聘請了高盛為其投資組合資產(chǎn)安排一筆15億美元的貸款,專業(yè)名詞叫資產(chǎn)凈值貸款(NAV Credit)。

據(jù)知情人士透露,這筆資金中的一部分將用于償還LP。說得更直白些,PE開始貸款向LP返還現(xiàn)金。

眾所周知,經(jīng)歷了2021年投資與退出的短暫狂歡后,全球私募股權投資江湖在加息周期之下跌入冰點,估值與投資雙雙下降,企業(yè)的資產(chǎn)出售和IPO 數(shù)量也急劇減少,由此導致的退出跌幅甚至超過了2008年那場全球金融危機。

直到現(xiàn)在,復蘇似乎還未到來。貝恩公司發(fā)布的2023年全球私募股權市場年中報告顯示,2023年上半年,LP仍處于周期性緊縮中,全球私募基金在過去六個月中的募資額跌至5170億美元,較去年同期下降35%。

此情此景,大家都在調(diào)整著生存姿勢。

極具代表性的依然是黑石,最近重啟PE基金的募集工作,將以往每年1.5%-2%的管理費調(diào)整到1.25%,并提供六個月的管理費減免期。換言之,為了吸引LP,黑石醞釀降低管理費。

而放眼華爾街,這一幕仍在蔓延——在科技股震蕩之下,創(chuàng)業(yè)公司高估值泡沫破滅,就連KKR、黑石、高盛等投資巨頭也遭遇著不同程度的挫折?;腥婚g,那個屬于VC/PE的狂飆年代遠去。

歷史經(jīng)驗表明,創(chuàng)投是一個周期性極強的行業(yè)。雖然眼下處于低谷,但也更加鍛煉大家的求生本領。出路在哪里?大家都不約而同開始了嶄新嘗試。

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