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新特能源IPO過會,能扛住硅料下跌帶來的業(yè)績壓力嗎?

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新特能源IPO過會,能扛住硅料下跌帶來的業(yè)績壓力嗎?

未來業(yè)績將面臨兩大業(yè)績風險:硅料價格下跌、補貼政策變化。

圖片來源:視覺中國

界面新聞記者|馬悅?cè)?/p>

硅料四大龍頭之一的新特能源(01799.HK),距離登陸上交所主板又近了一步。

9月19日,上交所網(wǎng)站披露,新特能源IPO首發(fā)獲通過。

新特能源成立于2008年,為特變電工(600089.SH)新能源板塊子公司,實控人為張新。該公司主要從事多晶硅的銷售與生產(chǎn),以及風能、光伏電站的建設和運營,現(xiàn)已成為國內(nèi)硅料龍頭之一。

2015年,新特能源登陸港交所,因港股普遍市場估值偏低,去年3月開始策劃回A。今年3月4日,新特能源的IPO申請獲受理。

圖片來源:上交所官網(wǎng)

根據(jù)最新招股書披露,新特能源擬發(fā)行不超過3億股,募集資金約88億元,將用于年產(chǎn)20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟建設項目。

新特能源測算稱,上述項目未來若以銷售價格7萬元/噸計算,可實現(xiàn)年均銷售收入約139.8億元,年均稅后利潤28億元;若以銷售價格10萬元/噸計算,可實現(xiàn)年均銷售收入約199.2億元,年均稅后利潤約71.6億元。

去年,全球多晶硅總產(chǎn)量約93.8萬噸,其中新特能源實現(xiàn)產(chǎn)量12.59萬噸,占比13.42%。

截至2022年末,新特能源多晶硅生產(chǎn)線設計產(chǎn)能達到20萬噸/年。上述募投項目投產(chǎn)后,該公司高純度多晶硅產(chǎn)能將達到40萬噸/年。

從當前光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展態(tài)勢看,新特能源回A并未趕上好時機,因為其正面臨業(yè)績下降壓力。

過去兩年,光伏上游硅料價格連漲,一度達到30萬元/噸以上的歷史高點。包括新特能源在內(nèi)的硅料企業(yè)普遍獲得了階段性超額利潤。

2020-2022年,新特能源多晶硅銷售均價(不含稅)分別為5.82萬元/噸、15.03萬元/噸、23.75萬元/噸。

同期,新特能源收入分別為141.82億元、225.2億元、368.3億元;歸母凈利潤分別為6.3億元、49.55億元、133.15億元,逐年翻倍式增長。

但自去年11月末,隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),硅料價格迎來年內(nèi)首降,之后整體保持下降趨勢并來到相對低位水平。截至目前,多晶硅復投料、致密料均價約為8萬元/噸,與高點相比下滑超過七成。

新特能源今年上半年業(yè)績也因此受到影響,歸母凈利潤47.59億元,同比下滑15.28%。

新特能源在招股書中給出了今年1-9月的業(yè)績預期,預計營收219.02億-219.42億元,同比下降超一成;歸母凈利潤47.65億-49.19億元,同比降幅超四成。

圖片來源:新特能源招股書

未來,新特能源主要面臨兩大風險。

首先是多晶硅價格下滑及過剩擔憂。新特能源在風險中提到,自2022年末以來,多晶硅行業(yè)無法繼續(xù)維持原有價格高位期間的超額利潤,行業(yè)利潤率水平將有所下調(diào),對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力將造成不利影響。

新特能源由此預計,2023年營業(yè)利潤、歸屬于母公司股東的凈利潤等業(yè)績指標,可能出現(xiàn)同比大幅下滑。

其次,可再生能源發(fā)電補貼的政策變化,也將對新特能源業(yè)績產(chǎn)生不利影響。截至2022年底,新特能源風能、光伏電站并網(wǎng)規(guī)模到2605 MW。

3月發(fā)布的招股說明書申報稿中,新特能源并未提出這部分風險,當時只提到了風光消納問題。在最新的上會稿中,新特能源主要介紹了此方面的情況。

去年3月,國家發(fā)改委辦公廳、財政部辦公廳、國家能源局綜合司聯(lián)合印發(fā)《關于開展可再生能源發(fā)電補貼自查工作的通知》,決定在全國范圍內(nèi)開展可再生能源發(fā)電補貼核查工作,這也被稱為史上最嚴的新能源電價補貼核查,給行業(yè)帶來巨震。

截至2022年末,新特能源有九個電站項目可能存在無法獲取或無法全額獲取發(fā)電補貼的風險,這也導致該公司去年凈利潤減少了11.77億元,歸母凈利減少了8.9億元。

今年上半年,新特能源風能、光伏電站運營板塊實現(xiàn)收入11.39億元,同比降幅約6.15%。同時,新特能源還將三個存在用地瑕疵的運營電站(共計180 MW)轉(zhuǎn)讓至特變電工。

假設按對未來十年的影響測算,上述事宜將導致新特能源未來十年內(nèi)的電費補貼收入減少62.62億元,年均減少6.26億元;歸母凈利潤減少40.32億元,年均減少4.03億元。

2020-2022年,新特能源應收電費及可再生能源補貼款相關金額分別為16.5億元、25.86億元和24.9億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為10.08%、10.11%和9.1%。

其中,應收可再生能源補貼款金額分別為15.97億元、24.4億元、23.5億元,占應收電費及可再生能源補貼款總額的96.61%、94.33%、94.24%,總體規(guī)模較大。

如果應收可再生能源補貼不能及時回收,將對新特能源資金周轉(zhuǎn)造成不利影響。

此外,新特能源還面臨客戶集中度較高、電站建設業(yè)務應收賬款、合同資產(chǎn)規(guī)模較大等風險。

國內(nèi)四大硅料龍頭分別為通威股份(600438.SH)、協(xié)鑫科技(03800.HK)和新特能源和大全能源(688303.SH)。

除新特能源外,協(xié)鑫科技也是港股。其自去年宣布回A后,但尚未有太多實質(zhì)性進展,未披露招股書。

 

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新特能源IPO過會,能扛住硅料下跌帶來的業(yè)績壓力嗎?

未來業(yè)績將面臨兩大業(yè)績風險:硅料價格下跌、補貼政策變化。

圖片來源:視覺中國

界面新聞記者|馬悅?cè)?/p>

硅料四大龍頭之一的新特能源(01799.HK),距離登陸上交所主板又近了一步。

9月19日,上交所網(wǎng)站披露,新特能源IPO首發(fā)獲通過。

新特能源成立于2008年,為特變電工(600089.SH)新能源板塊子公司,實控人為張新。該公司主要從事多晶硅的銷售與生產(chǎn),以及風能、光伏電站的建設和運營,現(xiàn)已成為國內(nèi)硅料龍頭之一。

2015年,新特能源登陸港交所,因港股普遍市場估值偏低,去年3月開始策劃回A。今年3月4日,新特能源的IPO申請獲受理。

圖片來源:上交所官網(wǎng)

根據(jù)最新招股書披露,新特能源擬發(fā)行不超過3億股,募集資金約88億元,將用于年產(chǎn)20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟建設項目。

新特能源測算稱,上述項目未來若以銷售價格7萬元/噸計算,可實現(xiàn)年均銷售收入約139.8億元,年均稅后利潤28億元;若以銷售價格10萬元/噸計算,可實現(xiàn)年均銷售收入約199.2億元,年均稅后利潤約71.6億元。

去年,全球多晶硅總產(chǎn)量約93.8萬噸,其中新特能源實現(xiàn)產(chǎn)量12.59萬噸,占比13.42%。

截至2022年末,新特能源多晶硅生產(chǎn)線設計產(chǎn)能達到20萬噸/年。上述募投項目投產(chǎn)后,該公司高純度多晶硅產(chǎn)能將達到40萬噸/年。

從當前光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展態(tài)勢看,新特能源回A并未趕上好時機,因為其正面臨業(yè)績下降壓力。

過去兩年,光伏上游硅料價格連漲,一度達到30萬元/噸以上的歷史高點。包括新特能源在內(nèi)的硅料企業(yè)普遍獲得了階段性超額利潤。

2020-2022年,新特能源多晶硅銷售均價(不含稅)分別為5.82萬元/噸、15.03萬元/噸、23.75萬元/噸。

同期,新特能源收入分別為141.82億元、225.2億元、368.3億元;歸母凈利潤分別為6.3億元、49.55億元、133.15億元,逐年翻倍式增長。

但自去年11月末,隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),硅料價格迎來年內(nèi)首降,之后整體保持下降趨勢并來到相對低位水平。截至目前,多晶硅復投料、致密料均價約為8萬元/噸,與高點相比下滑超過七成。

新特能源今年上半年業(yè)績也因此受到影響,歸母凈利潤47.59億元,同比下滑15.28%。

新特能源在招股書中給出了今年1-9月的業(yè)績預期,預計營收219.02億-219.42億元,同比下降超一成;歸母凈利潤47.65億-49.19億元,同比降幅超四成。

圖片來源:新特能源招股書

未來,新特能源主要面臨兩大風險。

首先是多晶硅價格下滑及過剩擔憂。新特能源在風險中提到,自2022年末以來,多晶硅行業(yè)無法繼續(xù)維持原有價格高位期間的超額利潤,行業(yè)利潤率水平將有所下調(diào),對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力將造成不利影響。

新特能源由此預計,2023年營業(yè)利潤、歸屬于母公司股東的凈利潤等業(yè)績指標,可能出現(xiàn)同比大幅下滑。

其次,可再生能源發(fā)電補貼的政策變化,也將對新特能源業(yè)績產(chǎn)生不利影響。截至2022年底,新特能源風能、光伏電站并網(wǎng)規(guī)模到2605 MW。

3月發(fā)布的招股說明書申報稿中,新特能源并未提出這部分風險,當時只提到了風光消納問題。在最新的上會稿中,新特能源主要介紹了此方面的情況。

去年3月,國家發(fā)改委辦公廳、財政部辦公廳、國家能源局綜合司聯(lián)合印發(fā)《關于開展可再生能源發(fā)電補貼自查工作的通知》,決定在全國范圍內(nèi)開展可再生能源發(fā)電補貼核查工作,這也被稱為史上最嚴的新能源電價補貼核查,給行業(yè)帶來巨震。

截至2022年末,新特能源有九個電站項目可能存在無法獲取或無法全額獲取發(fā)電補貼的風險,這也導致該公司去年凈利潤減少了11.77億元,歸母凈利減少了8.9億元。

今年上半年,新特能源風能、光伏電站運營板塊實現(xiàn)收入11.39億元,同比降幅約6.15%。同時,新特能源還將三個存在用地瑕疵的運營電站(共計180 MW)轉(zhuǎn)讓至特變電工。

假設按對未來十年的影響測算,上述事宜將導致新特能源未來十年內(nèi)的電費補貼收入減少62.62億元,年均減少6.26億元;歸母凈利潤減少40.32億元,年均減少4.03億元。

2020-2022年,新特能源應收電費及可再生能源補貼款相關金額分別為16.5億元、25.86億元和24.9億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為10.08%、10.11%和9.1%。

其中,應收可再生能源補貼款金額分別為15.97億元、24.4億元、23.5億元,占應收電費及可再生能源補貼款總額的96.61%、94.33%、94.24%,總體規(guī)模較大。

如果應收可再生能源補貼不能及時回收,將對新特能源資金周轉(zhuǎn)造成不利影響。

此外,新特能源還面臨客戶集中度較高、電站建設業(yè)務應收賬款、合同資產(chǎn)規(guī)模較大等風險。

國內(nèi)四大硅料龍頭分別為通威股份(600438.SH)、協(xié)鑫科技(03800.HK)和新特能源和大全能源(688303.SH)。

除新特能源外,協(xié)鑫科技也是港股。其自去年宣布回A后,但尚未有太多實質(zhì)性進展,未披露招股書。

 

未經(jīng)正式授權嚴禁轉(zhuǎn)載本文,侵權必究。