除了融資，企業(yè)還能利用資本市場的多種手段，為持續(xù)發(fā)展注入活力。

泰安企業(yè)山東新巨豐科技包裝股份有限公司（證券簡稱：新巨豐，證券代碼：301296）去年9月登陸創(chuàng)業(yè)板上市，不到半年時間即將觸角伸向了港股上市公司紛美包裝（0468.HK），向其發(fā)起“收購之戰(zhàn)”。這是一場“蛇吞象”式的收購：2020年，全國液態(tài)奶無菌包裝排名中，紛美包裝、新巨豐分別位列第2名、第4名。

一個月前，國家市場監(jiān)督管理總局（下稱“市場監(jiān)管總局”）決定對新巨豐收購紛美包裝所涉經(jīng)營者集中事項實施進一步審查。

日前，新巨豐和紛美包裝持續(xù)了七個多月的收購“拉鋸”戰(zhàn)終于迎來重要進展——市場監(jiān)管總局決定對本次交易涉及的經(jīng)營者集中事項不予禁止，允許實施集中。

本次收購備受關注的原因之一，伊利為新巨豐的股東也是最大客戶，而蒙牛是紛美包裝的最大客戶，因此被冠以“伊利、蒙牛代理人戰(zhàn)爭”之稱。

蛇吞象式收購行業(yè)老二

根據(jù)公開信息來看此次收購的前后經(jīng)過：

今年1月29日，新巨豐發(fā)布《重大資產(chǎn)購買預案》，公司擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以現(xiàn)金收購JSH Venture Holdings Limited（下稱“JSH”）持有的紛美包裝3.77億股股票，約占紛美包裝總股份的28.22%，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。根據(jù)交易雙方簽訂的《股份購買協(xié)議》，該事項的交易對價為2.65港元/股，交易總價為9.99億港元，約合8.64億元人民幣。本次交易完成后，新巨豐將取代JSH成為紛美包裝的第一大股東，但無法實現(xiàn)控制。

就主要股東擬出售股份，3月9日，紛美包裝董事會發(fā)布公告稱，本次交易可能引起紛美包裝與大客戶及其他客戶業(yè)務關系緊張，董事會反對此次交易。不過，新巨豐對深交所的回復函中提到，根據(jù)香港上市規(guī)則和紛美包裝公司章程，本交易無需取得標的公司董事會的同意。

3月14日，紛美包裝就擬出售事項向市場監(jiān)督管理總局反壟斷局正式遞交反壟斷申報。新巨豐招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，紛美包裝市場占比13.6%，新巨豐為9.2%，兩者合計21.8%；市場份額加起來超過20%的收購會受到監(jiān)管部門嚴格審查。而新巨豐稱此次收購是非控制權收購，不存在并表的問題，因此不會觸發(fā)反壟斷調(diào)查。

7月4日，市場監(jiān)管總局向新巨豐下發(fā)提示函，建議其就收購紛美相關事項進行經(jīng)營者集中申報。

8月16日，新巨豐收到市場監(jiān)管總局核發(fā)的“實施進一步審查的決定書”，市場監(jiān)管總局決定對本次交易繼續(xù)實施審查。

9月14日,新巨豐發(fā)布收購進展公告稱，公司當日收到市場監(jiān)管總局核發(fā)的《經(jīng)營者集中反壟斷審查不予禁止決定書》，“市場監(jiān)管總局決定對本次交易涉及的經(jīng)營者集中事項不予禁止，允許實施集中?！?/p>

至此，隨著“反壟斷障礙”破除，市場不少聲音認為，新巨豐收購紛美包裝指日可待。

“伊利、蒙牛代理人戰(zhàn)爭”

據(jù)新巨豐披露，其與下游知名液態(tài)奶和非碳酸飲料生產(chǎn)商建立長期關系，已為伊利、新希望等國內(nèi)知名液奶生產(chǎn)商和王老吉、東鵬飲料等知名非碳酸飲料生產(chǎn)商提供高品質(zhì)的無菌包裝。其中，伊利還是新巨豐的股東之一。

若此次收購成功，伊利將成為紛美包裝的間接股東。

為此，紛美包裝董事會曾表示，新巨豐和紛美包裝的第一大客戶（蒙牛）是競對關系，收購事項可能會引起其大客戶如保護客戶機密資料的疑慮。發(fā)布于3月的公告中稱，鑒于上述疑慮，2月份紛美包裝與其大客戶及其他相關客戶之間的業(yè)務量遠低于往年同期。

公開信息顯示，紛美包裝也在積極降低本次股權收購之爭對公司業(yè)務的影響，與大客戶之間積極溝通，今年5月31日發(fā)布了其與大客戶的框架協(xié)議公告，就潛在利益沖突作出了協(xié)議安排，核心就是不會因為新巨豐（及其競爭對手股東）的入股，對紛美包裝的客戶造成不利影響，包括泄露商業(yè)機密以及影響業(yè)務的開展。

前有新巨豐、紛美包裝，后有伊利、蒙牛，本次“伊利、蒙牛代理人戰(zhàn)爭”也引發(fā)了控制權的思考。

有業(yè)內(nèi)人士分析，從新巨豐、紛美的角度來看，新巨豐引入行業(yè)重要客戶作為股東，也意味著某種意義的“站隊”，再與同行公司進行合并時必然會受到其他“派系”的阻攔，因此不要在企業(yè)發(fā)展早期輕易地引入客戶作為股東。

“國產(chǎn)替代有望加速”

站在新巨豐的角度上，此次收購意義重大。

紛美包裝成立于2003年，前身是山東泉林包裝公司，2010年登陸香港聯(lián)交所。其第一大股東JSH是跨國集團怡和控股全資控股的子公司，持股比例28.22%，怡和控股的母公司是怡和集團。

今年1月底，就新巨豐此次收購，國盛證券認為，中國無菌包裝集中度較高，利樂、SIG等外資供應商長期占據(jù)主導地位，新巨豐和紛美包裝聯(lián)合下國產(chǎn)替代有望加速。

從產(chǎn)業(yè)布局角度看，紛美包裝除新巨豐拳頭品類（枕包）外，在磚包、鉆石包、金屬包等領域產(chǎn)品規(guī)格和類型更為豐富，新巨豐產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化。此外，紛美包裝在罐裝機、配件、技術服務包裝及罐裝解決方案等領域有望補充新巨豐空白，強強聯(lián)合下產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局將更為完善。

從客戶協(xié)同來看，紛美為蒙牛、伊利、新希望重要供應商，已榮獲蒙牛頒發(fā)“最佳資源支持獎”以及新希望“最佳商業(yè)價值獎”，并成功供應伊利“安慕?！毕盗挟a(chǎn)品，未來有望協(xié)同新巨豐進一步搶占客戶份額、開闊新客戶。此外紛美外銷市場業(yè)務占比高達30%（新巨豐約為1%），全球化進程有望加速。

今年8月底，國盛證券發(fā)布的新巨豐半年報點評稱，公司內(nèi)生外延協(xié)同布局，擬收購紛美總股份28.22%（紛美包裝2023上半年凈利潤同比+40.9%至0.95億元），當前紛美總產(chǎn)能達300億包，收購落地后，有望提升產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同、加速海外市場拓展，推動產(chǎn)業(yè)鏈縱深布局，規(guī)模效應持續(xù)釋放。

2023年上半年，新巨豐實現(xiàn)營業(yè)收入8.67億元，同比增長24.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.79億元，同比增長10.61%。