文 | 藍鯨教育 祁青
日前，見知教育宣布公司已收到納斯達克低股價退市預(yù)警。此時，距離其上市首日盤中上漲3620.2%的無限風光剛剛過去了一年。
令投資者擔憂的是，見知教育遲遲未發(fā)布2022年年度業(yè)績報告，且從最新的公告來看，該年報還將繼續(xù)延期。
這一年內(nèi)見知教育發(fā)生了什么？
似乎早已寫好結(jié)局的上市路
見知教育的上市之路從一開始便談不上順利。
2011年，創(chuàng)始人王佩璇創(chuàng)建了森途教育，后更名為見知教育。2016年，“森途教育”在新三板掛牌交易。然而僅一年之后，2017年11月，森途教育便從新三板摘牌。
隨后，見知教育分別于2018年10月、2019年4月、2020年2月和2020年9月，四度向港交所遞交招股書，皆以失敗告終。疫情也讓見知教育本就不平坦的上市路更加曲折。
2022年8月，見知教育的上市之路終于有了轉(zhuǎn)機。8月26日晚間，見知教育成功登陸納斯達克市場。發(fā)行價最終定于5美元/ADS，開盤后，股價上演驚人一幕：最高漲至186.01美元，較發(fā)行價上漲達3620.2%，多次觸發(fā)熔斷。雖然之后股價有所回落，但最終還是報收18.75美元，漲幅達275%。
如此驚人的漲幅也讓這支本來“名不見經(jīng)傳”的新股吸引了資本市場的目光。有人稱，對于深處變革困境中的教育行業(yè)，見知教育的上市起到了重要的提振作用。也有人提醒，警示“妖股殺豬盤”。
然而，見知教育喜人的漲勢并未持續(xù)，隨后8個交易日，見知教育股價持續(xù)下跌——8月29日股價腰斬，暴跌55.4%；8月30日，股價大跌22.7%；8月31日再跌10.5%。一連串下跌之后，其股價回到了發(fā)行價上下，并于9月6日，首次跌破了發(fā)行價。之后，見知教育的股價便再未有明顯漲勢。
從2022年年末起，見知教育的股價便頻繁波動于一美元紅線上下。據(jù)此前2022年12月29日股價截圖來看，當日見知教育收盤股價僅0.73美元。
一年后，見知教育收到納斯達克的退市警告。見知教育表示，納斯達克通知函不會對公司的業(yè)務(wù)運營產(chǎn)生影響，公司將采取一切合理措施恢復(fù)合規(guī)性。
但見知教育已長期囚于一美元紅線邊緣。這種狀況下，提振股價并脫困無疑存在很大的不確定性。
大漲、大跌，妖股打回原形
實際上，見知教育的股價“大漲大跌”早就有跡可循。早在見知教育剛剛登陸美股之時，便有分析指出，見知教育總股本約為6056萬股，但流通股卻僅有500萬股。股本高度集中，流通盤少是部分中概股“妖股”股價暴漲暴跌的原因。
有私募人士稱，類似這種流通盤較小的股票更容易控盤，更容易在短期內(nèi)出現(xiàn)暴漲暴跌，建議普通投資者謹慎對待。
更值得注意的是，見知教育此次IPO的承銷商是尚乘環(huán)球。而同樣由其承銷的尚乘數(shù)科在見知教育上市前一個月登陸美股，尚乘數(shù)科僅13個交易日股價最高觸及2555.3美元/股，漲幅超300倍，總市值一度飆至3100億美元，超越阿里巴巴、京東、拼多多等一眾龍頭中概股。此后尚乘數(shù)科一路下行，截至2022年9月2日收盤，尚乘數(shù)科報收100.01美元/股，市值跌至187.46億美元。
有分析指出，不排除有些營銷商善于或慣于做這樣的操作，但這不一定是市場的選擇，因此對于這種瞬間成為“妖股”的公司要保持警惕，要看其基本盤是否站得住腳。
對于見知教育，有業(yè)內(nèi)人士曾指出，見知教育是典型的輕資產(chǎn)公司，主要靠生產(chǎn)內(nèi)容獲利，但其課程競爭力弱、營銷成本高企，利潤亦有下滑趨勢。同時其尋求轉(zhuǎn)型C端的挑戰(zhàn)很大，當前爭搶流量已到了白熱化階段，怎樣讓自己的內(nèi)容和別家的有所區(qū)別，怎樣讓C端用戶愿意用公司的服務(wù)，怎樣在現(xiàn)金流捉襟見肘的時候還能實現(xiàn)引流，都是其面臨的問題。
更主要的是，見知教育目前的業(yè)務(wù)仍過于依賴外部因素。在B2C業(yè)務(wù)模式下，見知教育提供在線教育內(nèi)容服務(wù)，一方面通過天翼視訊平臺和電信供應(yīng)商，另一方面通過自有的微信平臺和官網(wǎng)。在B2B2C業(yè)務(wù)模式下，見知教育主要為國內(nèi)高等院校和其他機構(gòu)提供在線學習平臺的訂閱服務(wù)。高校和機構(gòu)將購買到的訂閱服務(wù)提供給最終用戶，見知教育收取一定的服務(wù)費用。
在其B2C業(yè)務(wù)中，其與天翼視訊平臺和電信供應(yīng)商及其他內(nèi)容提供商的合作關(guān)系對其業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要，如果其中任何一方與之停止合作，其業(yè)務(wù)及業(yè)績將受到?jīng)_擊。而在B2B2C模式下，見知教育則需要通過第三方的內(nèi)容提供商授權(quán)很多多元化內(nèi)容的許可權(quán)，用于教育內(nèi)容服務(wù)，將相關(guān)內(nèi)容作為其就業(yè)創(chuàng)業(yè)在線課程的視頻內(nèi)容進行投放，用以豐富其自主開發(fā)的教育內(nèi)容資源。
這些都無一例外給見知教育的發(fā)展帶來了風險和限制。
難見希望的業(yè)績
更令人擔憂的是，見知教育遲遲交不出2022年年度業(yè)績報告。
今年5月，見知教育宣布收到納斯達克市場上市資格部通知，其未能及時提交截止2022年12月31日的年度報告，因而不符合納斯達克上市規(guī)則規(guī)定。
納斯達克要求見知教育必須在2023年7月17日之前向納斯達克提交重新遵守上市規(guī)則的計劃。但截止目前，見知教育也并未就此給出明確計劃，公司2022年年度報告仍在延期中。
而從2022年度半年報業(yè)績來看，見知教育的發(fā)展似乎陷入停滯。
2022年度上半年，見知教育教育內(nèi)容服務(wù)及其他服務(wù)業(yè)務(wù)凈收入同比下降了40.9%至1.05億元。主要由于其VIE架構(gòu)的一家子公司并未能夠在報告期內(nèi)通過中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)或微信平臺向線上用戶提供輕課課程，而是由2022年8月才開始提供相應(yīng)課程。此外，其主要客戶中國電信在疫情期間免費提供了相關(guān)在線教育產(chǎn)品，這也導(dǎo)致其課程產(chǎn)品收入降低。
IT相關(guān)解決方案則同比增長了57.6%至1.55億元。主要由于其報告期內(nèi)完成采購及組裝項目數(shù)量增加，合同價值也隨之增加；另外，由于公司2021年更加注重向客戶預(yù)付現(xiàn)金采購和組裝IT設(shè)備項目，定制IT系統(tǒng)服務(wù)設(shè)計開發(fā)收入減少。
兩相抵消之后，2022年度上半年，見知教育的凈收入同比減少了5.8%至2.6億元。
與此同時，見知教育的成本開支卻仍在增加。2022上半年，收入成本同比增加7.6%至2.2億元；總運營費用同比增長80.52%至4170萬元。這也直接影響到其利潤。
2022上半年，見知教育毛利同比減少44.2%至4000萬元，毛利率從2021年上半年的25.9%下降到2022年上半年的15.4%。這主要由于報告期內(nèi)見知教育完成了更多的采購和組裝設(shè)備項目，產(chǎn)生了大量的設(shè)備采購成本，導(dǎo)致相對較低的毛利率。同時，教育內(nèi)容服務(wù)收入下降，并且繼續(xù)購買新的教育內(nèi)容，豐富現(xiàn)有用戶體驗，推出全面的教育內(nèi)容庫，吸引更多客戶，導(dǎo)致毛利率下降。
由于上述原因，其凈收入從2021年上半年的4380萬元，下降到2022年上半年的凈虧損290萬元，已由盈轉(zhuǎn)虧。
縱觀目前發(fā)展，見知教育似乎已經(jīng)走進了一個死胡同，上市一年便走到退市邊緣；年報遲遲難刊發(fā)，半年報已由盈轉(zhuǎn)虧。拼搏五次才得到的上市公司身份，已經(jīng)變得岌岌可危。