文｜智瑾財(cái)經(jīng) 大釗
眾所周知，從ChatGPT誕生以來，相關(guān)概念股股價(jià)都得到了不同程度的提升，A股金山辦公的股價(jià)同樣暴漲，由2022年11月底的255.78/股，漲至今年6月底的高點(diǎn)529.77元/股，半年多直接翻倍。
而為了跟上這波熱潮，今年4月金山辦公宣布推出基于大語言模型下的生成式人工智能應(yīng)用WPS AI；
5月WPS AI的二次亮相，展現(xiàn)了類微軟Copilot的能力，接入文字、海外版表格、PPT演示文稿、PDF四大日常辦公組件；
7月，2023世界人工智能大會期間，金山辦公正式公布基于大語言模型的智能辦公助手WPS AI；
9月5日，WPS AI正式面向社會開放。
資料顯示，現(xiàn)階段WPS AI錨定AIGC（內(nèi)容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知識洞察）三個戰(zhàn)略方向發(fā)展，主打在AI賦能辦公的概念。
上半年，金山辦公實(shí)現(xiàn)營收21.72億元，同比增長21.25%，歸屬于母公司所有者凈利潤5.99億元，同比增長15.32%。
眼看踩中了AIGC的大風(fēng)口，股價(jià)和業(yè)績也都蹭蹭猛漲，可是卻在這個時(shí)候金山辦公的一些大股東選擇了高位減持。有觀點(diǎn)認(rèn)為，上市公司大股東減持會被視作利空。不僅會增加公司股票的拋售壓力，對股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。
上海國家會計(jì)學(xué)院國有資本運(yùn)營研究中心主任周赟也認(rèn)為，（減持原因）一是大股東認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)高估，二是大股東對公司未來前景不看好，三是大股東自身資金的需要。盡管大股東大多會以自身資金需求為理由發(fā)布減持公告，但投資者一般都會傾向于認(rèn)為是前兩種理由，因此，大股東頻繁減持股票通常會導(dǎo)致股價(jià)下跌，并對投資者信心產(chǎn)生負(fù)面影響。
事實(shí)也如周赟所言，金山辦公的股價(jià)在6月短暫摸高后便開始一路下跌。
AI如何賦能辦公？
現(xiàn)如今不僅打工人互“卷”，連AI都開始“卷”打工人了。
進(jìn)入今年以來，多家AI相關(guān)企業(yè)發(fā)布AI辦公產(chǎn)品，在實(shí)操層面AI可從三個維度賦能辦公場景。
首先，AI可驅(qū)動內(nèi)容生成，打造智能數(shù)字內(nèi)容攣生、智能數(shù)字內(nèi)容編輯、智能數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作三大核心能力。賦能辦公場景，將助推辦公產(chǎn)品邁入智能化發(fā)展新階段。
其次，AI能夠提升人機(jī)交互能力，ChatGPT的出現(xiàn)重新定義了會話式交互——從單相交流變?yōu)殡p向交流，這將讓辦公產(chǎn)品中原本復(fù)雜的功能通過與智能助手的對話即可實(shí)現(xiàn)。
最后，AI可提升處理非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的能力，幫助組織挖掘數(shù)據(jù)資源價(jià)值。
以國際廠商為鑒，也可以窺見國內(nèi)整個AI辦公產(chǎn)業(yè)的未來。
2023年3月16日，微軟發(fā)布Microsoft 365 Copilot（以下簡稱“Copilot”），從Word、Excel、PPT、Outlook、Teams，到Microsoft Graph，都做了AI升級。Copilot主要由OpenAI的GPT-4驅(qū)動，將大型語言模型（LLM）的功能與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和Microsoft 365應(yīng)用相結(jié)合，會與微軟365應(yīng)用程序一起，作為聊天機(jī)器人的模式，出現(xiàn)在側(cè)邊欄。旨在協(xié)助用戶生成文檔、電子郵件、演示文稿和更多內(nèi)容。
以Microsoft產(chǎn)品Word為例，給Copilot下達(dá)指令，就能向現(xiàn)有文檔中添加內(nèi)容，匯總文本，并重寫部分或整個文檔，使其更加簡潔，Copilot可以調(diào)用OneDirve上儲存的文件資料，完全根據(jù)用戶提供的信息寫出所需要的內(nèi)容。而在PowerPoint里，Copilot可以使用來自一個Microsoft應(yīng)用程序的見解和信息，在另一個應(yīng)用程序中生成內(nèi)容。例如，根據(jù)Word文檔，輸入需要演示的信息及其風(fēng)格，即可生成排版精美、動畫豐富的PPT。如果想修改動畫效果，Copilot會調(diào)整布局，讓圖片對齊，設(shè)定動畫時(shí)間等。
微軟CEO納德拉表示，Copilot的出現(xiàn)是一個里程碑，這意味著人類與電腦的交互方式邁入了新階段，從此人們的工作方式將永遠(yuǎn)改變，開啟新一輪的生產(chǎn)力大爆發(fā)。
事實(shí)確實(shí)如納德拉所言，據(jù)Gartner估計(jì)，到2025年人工智能生成數(shù)據(jù)占比將達(dá)到10%，而如今這一比例還不到1%。
在OpenAI和賓夕法尼亞大學(xué)共同撰寫的一篇研究中也指出，80%的美國勞動力至少有10%的任務(wù)受到GPT迭代的影響。研究人員發(fā)現(xiàn)，大約19%的工人將看到至少50%的任務(wù)受到影響。
艾瑞咨詢預(yù)測，中國AIGC產(chǎn)業(yè)規(guī)模2023年約為143億元，2028年預(yù)計(jì)將達(dá)到7202億元，逐步建立完善的“模型即服務(wù)”產(chǎn)業(yè)生態(tài)，到2030年有望突破萬億。
所以AI給辦公軟件帶來的演變是革命性的，微軟將ChatGPT相關(guān)的技術(shù)集成到Office產(chǎn)品后也引領(lǐng)了整個行業(yè)的潮流，國內(nèi)辦公軟件廠商在辦公智能化領(lǐng)域亦大有可為。
股東高位減持
在Copilot發(fā)布之后的一個月里，國內(nèi)辦公軟件賽道的玩家們也默默發(fā)力，通過各種方式追趕微軟，整個行業(yè)迎來小高潮。
其中首當(dāng)其沖的是國內(nèi)辦公軟件龍頭金山辦公。
在2022年報(bào)中，金山辦公表示將圍繞AIGC（人工智能生成內(nèi)容）及LLM（大語言模型）領(lǐng)域不斷完善算法能力，優(yōu)化文檔數(shù)據(jù)搜索功能，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品智能化進(jìn)程。同時(shí)，積極探索結(jié)合AIGC、LLM技術(shù)的下一代人機(jī)交互體驗(yàn)，并在文檔翻譯、聽讀、中英文校對、語音及音頻轉(zhuǎn)寫、智能輔助寫作及排版、表格數(shù)據(jù)智能分析、PPT一鍵生成及美化等場景進(jìn)行融合。
AI概念的火熱，也助推了金山辦公股價(jià)的上漲。年初至今，金山辦公的股價(jià)最高上漲幅度已經(jīng)超過46%。6月20日，股價(jià)還曾短暫摸高529.77元/股，來到歷史最高點(diǎn)。
值得關(guān)注的是，在公司股價(jià)快速增長的過程中，金山辦公的一些大股東選擇了高位減持。
金山辦公前五大股東明細(xì)截止2023年7月19日 圖源：Wind
根據(jù)金山辦公公告，截至7月21日，本次減持計(jì)劃已實(shí)施完畢，WPS香港及奇文N維已累計(jì)減持金山辦公股份約2183.65萬股，占公司目前總股本的4.73%。其中，WPS香港減持?jǐn)?shù)量為461.26萬股，減持比例為0.9995%，減持總金額約為18.1億元；奇文五維減持?jǐn)?shù)量537.14萬股，減持比例為1.1639%，減持總金額約為21.07億元。
除奇文五維、奇文八維之外，奇文N維（指奇文一維至奇文十維共十家企業(yè)）合計(jì)減持套現(xiàn)50.15億元。
減持完成后，WPS香港持有金山辦公的股權(quán)為51.65%，仍為公司第一大股東，奇文N維持有公司股權(quán)7.59%。
6月27日，金山辦公還公布了高級管理人員集中競價(jià)減持股份計(jì)劃公告。因自身資金需求，CUIYAN女士擬通過集中競價(jià)方式減持其持有的本公司股份，合計(jì)減持?jǐn)?shù)量不超過2475股，占公司總股本的比例不超過0.0005%。
“一般來說，上市公司大股東減持會被視作利空。不僅會增加公司股票的拋售壓力，對股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響，還會引起市場對公司業(yè)績和經(jīng)營狀況的擔(dān)憂，影響投資者信心，導(dǎo)致股價(jià)下跌?！敝泻阶C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示。
在金山辦公公布半年報(bào)業(yè)績之后，摩根大通證券僅給出了“中性”的評級，不過華創(chuàng)證券、廣發(fā)證券、安信證券等數(shù)家機(jī)構(gòu)給予了推薦、買入、增持等評級，但其中至少有4家機(jī)構(gòu)下調(diào)了股價(jià)最高目標(biāo)值，下滑幅度在1%-15%之間。
此外，華西證券將金山辦公2023-2025年?duì)I收預(yù)期從54.00億元、75.54億元、103.16億元，下調(diào)至48.25億元、63.14億元、81.17億元。平安證券則將金山辦公2023-2025年的歸母凈利潤預(yù)期，從15.61億元、21.36億元、29.34億元下調(diào)至14.08億元、18.93億元、25.93億元。
不難看出，無論是股東還是投資機(jī)構(gòu)，似乎都在為金山辦公未來的發(fā)展擔(dān)憂。
AIGC能撐起新故事嗎？
金山辦公對于AI十分狂熱，金山辦公CEO章慶元曾公開直言要All in AI。金山辦公也聲稱，在上半年推出了新的WPS Office春季版本后，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)幾乎全部投入到AI中，目前有三分之二的人員都在做AI研發(fā)。
根據(jù)半年報(bào)披露，金山辦公上半年的研發(fā)投入為7.17億元，同比增長11.42%，研發(fā)費(fèi)用率約33%，研發(fā)人員共計(jì)2832人，占總員工數(shù)比例約66%。
另外上半年，金山辦公共申請發(fā)明專利70件，其中國內(nèi)專利受理69件，海外受理1件；授權(quán)發(fā)明專利共45件，其中國內(nèi)授權(quán)發(fā)明專利40件，境外授權(quán)發(fā)明專利5件。
但是在AI辦公這條賽道里，金山辦公需要面對諸對手。除了國際巨頭微軟之外，飛書、釘釘、百度、萬興科技甚至是科大訊飛等都在積極布局。
以飛書為例，今年4月11日飛書宣布推出AI助手"MyAI"，目前已經(jīng)上線的功能包括自動匯總會議紀(jì)要、創(chuàng)建報(bào)告、優(yōu)化和續(xù)寫文字內(nèi)容等。不久前有消息稱，名為"豆包"的字節(jié)跳動版ChatGPT已開放測試。“豆包”介紹自己時(shí)會說“我是字節(jié)跳動公司訓(xùn)練的AI豆包，可以回答各種問題，并通過生成文本來完成各種任務(wù)，例如寫作故事、對話、摘要等?！?/p>
百度也沒閑著，上線的智能工作平臺“如流”內(nèi)全面應(yīng)用了知識增強(qiáng)大語言模型，可以根據(jù)員工輸入的提示詞快速生成大綱、招聘JD、新聞稿、宣傳文案、郵件、調(diào)研報(bào)告等。還具備撰寫會議紀(jì)要、查詢銷售數(shù)據(jù)、分析團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)、查詢商機(jī)等能力。
上述企業(yè)快速做出市場反應(yīng)之余，也將AI在辦公場景下的競爭態(tài)勢進(jìn)一步激化。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前中國已有40+公司發(fā)布了大模型產(chǎn)品，包括百度“文心一言”、阿里“通義千問”、科大訊飛“星火”、昆侖萬維“天工”、商湯“日日新”等等。作為較“基礎(chǔ)”的功能，人機(jī)交互、內(nèi)容生成等幾乎成了標(biāo)配，這進(jìn)一步加劇了金山辦公所需要面對的競爭壓力。
畢竟即便強(qiáng)如巨頭微軟，也仍未在AIGC領(lǐng)域賺到錢。微軟2023年財(cái)年四季度財(cái)報(bào)顯示，AI尚未給微軟在辦公領(lǐng)域帶來特別明顯的助益，用戶更多的是對Copilot 30美元/月高收費(fèi)卻體驗(yàn)不佳的吐槽。微軟執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官米·胡德則在財(cái)報(bào)電話會議中稱，微軟AI真正創(chuàng)收將在2024財(cái)年下半年。
除了商業(yè)化，金山辦公還要面臨數(shù)據(jù)安全和隱私信息保護(hù)，以及企業(yè)垂類產(chǎn)品如何更廣泛的應(yīng)用到其他場景中的難題。
參考資料：
《金山辦公：雙訂閱高增，WPS AI持續(xù)推進(jìn)》，中國銀河證券
《金山辦公的估值研究》，東吳證券
《2023年中國AIGC產(chǎn)業(yè)全景報(bào)告》，艾瑞咨詢