文丨直通IPO 孫媛
華科大校友企業(yè)中，又將迎來一家上市公司。
9月25日，武漢友芝友生物制藥股份有限公司（簡稱：友芝友生物）成功登陸港交所，發(fā)行價(jià)為16港元/股，開盤價(jià)為16.4港元/股，較發(fā)行價(jià)微漲2.5%，隨后最高上漲至16.6港元/股，然后有所滑落。截至10:16分，股價(jià)為16.36港元/股，總市值為31.57億港元（約合29.5億元）。
來源：騰訊自選股小程序截圖
在距離港股18A開閘五年多的時(shí)間里，一眾創(chuàng)新藥企踏上IPO征途。而此次友芝友生物攜諸多熱門雙抗登陸港交所，則成為今年9月第二家搶灘成功的生物醫(yī)藥企業(yè)，距宜明昂科上市僅相差20天。創(chuàng)新藥企接連闖關(guān)IPO，無疑為行業(yè)注入了一針強(qiáng)心劑。
60后華科校友“硬磕”雙抗，13年跑出一個(gè)IPO
友芝友生物的背后，是一段60后校友聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的故事。
上世紀(jì)80年代中期，袁謙、周宏峰、周鵬飛相識(shí)于華中科技大學(xué)同濟(jì)醫(yī)學(xué)院的校園，在學(xué)生會(huì)和同濟(jì)學(xué)生社團(tuán)活動(dòng)工作中，彼此建立了深厚的師兄弟友誼。
畢業(yè)后十余年時(shí)間里，“老大”袁謙曾創(chuàng)辦過多家公司，涉及建筑、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)、商業(yè)咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)，早已成就卓然，有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。
懷揣著青年時(shí)期大學(xué)校園里“治病救人的初心”，2010年，袁謙召集數(shù)位校友回武漢“共商大計(jì)”，并牽頭打造一家“溯源生命，解密腫瘤”的生物科技公司，開發(fā)雙抗創(chuàng)新藥。于是，在同濟(jì)醫(yī)學(xué)院里一間“緊湊”的辦公室內(nèi)，“友芝友生物制藥有限公司”便誕生了。
聯(lián)手創(chuàng)業(yè)之初，幾位合伙人分工明確，由袁謙掌舵，擔(dān)任董事長兼CEO；曾擔(dān)任大學(xué)老師，之后又從事醫(yī)療行業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)的周宏峰博士負(fù)責(zé)公司運(yùn)營擔(dān)任COO；周鵬飛博士則因其具有33年以上的醫(yī)療保健及制藥行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，因此擔(dān)任了公司首席科學(xué)家CSO，并在此后出任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。
彼時(shí)免疫治療持續(xù)興起，在癌癥治療的前沿領(lǐng)域被寄予厚望，三人洞察到國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的強(qiáng)勁市場需求，為發(fā)掘行業(yè)潛力，快速開啟了新藥創(chuàng)新之路，BsAb平臺(tái)啟動(dòng)開發(fā)。
值得一提的是，周鵬飛與康方生物創(chuàng)始人夏瑜此前同在CRO公司中美冠科共事過，彼時(shí)夏瑜是中美冠科的副總裁，周鵬飛為中美冠科的免疫學(xué)高級總監(jiān)。因此，友芝友生物與康方生物也算頗有淵源，后者也以研發(fā)雙抗藥物在業(yè)內(nèi)聞名，雖創(chuàng)辦于2012年，卻于2020年較友芝友生物率先赴港上市。
早期階段，友芝友生物兩款產(chǎn)品M802、M701分別于2012年、2013年開始研發(fā)，是國內(nèi)首個(gè)、第二個(gè)獲得臨床批件的雙抗在研項(xiàng)目。
發(fā)展至今，友芝友生物已經(jīng)成為一家致力于開發(fā)用于治療癌癥相關(guān)并發(fā)癥、癌癥及老年性眼科疾病的雙特異性抗體（BsAb）療法的生物技術(shù)公司。
公司已設(shè)計(jì)和開發(fā)了七種臨床階段候選藥物管線。截至最后實(shí)際可行日期，其七種臨床階段候選藥物中有五種為專門用于癌癥治療或癌癥相關(guān)并發(fā)癥（如MA及MPE）的BsAb。其中，友芝友生物一直專注于開發(fā)與T細(xì)胞結(jié)合的BsAb， 包括M701、M802及Y150，以及開發(fā)靶向TME的BsAb，包括Y101D及Y332。
其核心產(chǎn)品M701是一種靶向人EpCAM表達(dá)的癌細(xì)胞及人CD3表達(dá)T細(xì)胞的重組BsAb。公司于2022年1月完成M701治療MA的I期臨床試驗(yàn)，目前正在進(jìn)行II期臨床試驗(yàn)，以評估M701單一療法聯(lián)合系統(tǒng)性治療（包括靶向療法、免疫療法或化療）對MA患者的療效。此外，公司于2022年11月在中國開始M701治療MPE的Ib/II期臨床試驗(yàn)。
此外，公司已建立了一個(gè)綜合研發(fā)平臺(tái)，包括藥物發(fā)現(xiàn)和臨床前開發(fā)功能，CMC功能和臨床開發(fā)功能；并開發(fā)了四個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)，包括自研的YBODY 平臺(tái)、Check-BODY 平臺(tái)及Nano-YBODYTM平臺(tái)，以及與武漢病毒研究所合作開發(fā)的UVAX 平臺(tái)，作為未來可能開發(fā)具有獨(dú)特分子結(jié)構(gòu)和CMC工藝設(shè)計(jì)的潛在候選藥物的引擎。
為緊跟新技術(shù)及方法以維持競爭地位，友芝友生物在研發(fā)上可謂不遺余力。截至2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年5月31日止五個(gè)月，其研發(fā)開支分別為1.129億元、1.573億元及6370萬元，分別占同年╱期營運(yùn)開支（即研發(fā)開支及行政開支）約78.2%、88.5%及90.3%。
值得注意的是，公司目前并無任何藥物獲批進(jìn)行商業(yè)銷售，亦無從候選藥物銷售中產(chǎn)生任何收入，但隨著候選藥物進(jìn)入開發(fā)的最后階段，友芝友生物預(yù)期在未來數(shù)年將一種或多種候選藥物商業(yè)化。
來源：友芝友生物招股書
IPO后，三位創(chuàng)始人袁謙、周宏峰、周鵬飛分別持股占比為10.57%、5.28%、3.56%，按照市值29.5億元計(jì)算，持股價(jià)值分別為3.12億元、1.56億元和1.05億元。三人與友芝友生物員工激勵(lì)平臺(tái)武漢才智（中國）為一致行動(dòng)人，持有/控股28.12%。
6年完成6輪融資，石藥又投出一家上市公司
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)指出，預(yù)期中國BsAb市場在2023年至2025年間將以196.0%的年復(fù)合增長率增長，未來兩年，BsAb市場的火熱程度，甚至可比肩2018年至2020年間的PD-1/PD-L1mAb市場。預(yù)計(jì)2025年至2030年，中國的BsAb市場的年復(fù)合增長率仍將高達(dá)46.6%。
師出華科大名門，外加BsAb賽道熱度加持，友芝友生物從武漢走到港交所，背后也不乏一級市場助推。
其中，石藥作為機(jī)構(gòu)進(jìn)入對友芝友生物發(fā)展扮演著重要角色。
事實(shí)上，2017 年，石藥作為潛在投資者就被引薦給創(chuàng)始人。2018年，友芝友生物以增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式進(jìn)行A輪融資。考慮到公司擁有執(zhí)行力強(qiáng)的管理及研發(fā)團(tuán)隊(duì)，以及對業(yè)務(wù)及在研藥物的信心，石藥恩必普對友芝友生物的未來前景持樂觀態(tài)度。
而考慮到石藥為聯(lián)交所上市的知名醫(yī)藥公司，且石藥集團(tuán)擁有全面優(yōu)質(zhì)的臨床試驗(yàn)及產(chǎn)品商業(yè)化資源，雙方更是一拍即合，友芝友生物便決定引薦石藥的全資附屬公司石藥恩必普入股。
來源：友芝友生物招股書
據(jù)招股書，A輪融資中，石藥恩必普以7624.2萬元認(rèn)購1524.29萬元注冊資本，并隨后在補(bǔ)充協(xié)議中繼續(xù)再出資2075.8萬元，同時(shí)以2億元受讓三位創(chuàng)始人共計(jì)4070萬注冊資本。完成后，以持股39.56%直接位列第一大股東。
彼時(shí)，友芝友生物已取得M802和M701的臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，石藥恩必普擬增強(qiáng)其影響力并促進(jìn)與本公司的業(yè)務(wù)協(xié)同，曾把其入賬列作石藥恩必普的附屬公司。但友芝友生物為獨(dú)立發(fā)展以及更具探索靈活性，在2020年其B輪融資開啟的同時(shí)，此附屬關(guān)系解除。
2016年至2022年的6年里，友芝友生物先后歷經(jīng)6輪融資+1輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，共計(jì)融資7.122億元。除石藥恩必普外，其投資方還包括武漢高科、湖北科技投資集團(tuán)、千山資本、藍(lán)晶創(chuàng)投、武漢生物技術(shù)研究院、磐霖資本等。
來源：友芝友生物招股書
其投后估值從2016年的5.5億元躍升至2022年C輪融資后的26億元，6年估值翻了近4倍。IPO后，石藥恩必普持有友芝友生物26.55%的股份，仍位列第一大股東。按公司目前市值29.5億元計(jì)算，石藥持股價(jià)值為7.83億元，較此前2.97億元投資收益4.86億元。
事實(shí)上，友芝友生物也并非石藥投出的第一家上市公司。
據(jù)天眼查顯示，石藥集團(tuán)投資事件為10筆，2021年6月其在基石投資輪中押注生物科技公司康諾亞，后者在2021年7月成功登陸港交所；其全資子公司新諾威制藥則是于2019年登陸創(chuàng)業(yè)板，并于近期控股巨石生物。其中，石藥還投資了勁方醫(yī)藥、德盛藥業(yè)，并購永順科技以及擬收購Recomgen。
這邊投投投，那邊石藥集團(tuán)也在不斷加碼創(chuàng)新自研，建成的研發(fā)技術(shù)平臺(tái)包括納米制劑、長效注射劑、單抗、雙抗和ADC等，公司還瞄準(zhǔn)了基因治療和細(xì)胞治療，將進(jìn)一步開發(fā)新型CAR-T治療藥。石藥當(dāng)前已有60個(gè)重點(diǎn)在研藥物進(jìn)入臨床或申報(bào)臨床階段，并預(yù)計(jì)未來5年，將有逾40個(gè)創(chuàng)新藥及新型制劑藥物上市。
雙抗體作為下一代抗體療法，石藥集團(tuán)也是在借友芝友率先布局。
但值得注意的是，在國內(nèi)雙抗賽道，康方生物已經(jīng)打響商業(yè)化第一槍，2023年上半年，康方生物自主研發(fā)的全球首個(gè)上市腫瘤免疫雙抗新藥開坦尼（PD-1/CTLA-4雙抗，卡度尼利單抗）實(shí)現(xiàn)銷售收入6.06億元。
前有來者商業(yè)化能力顯現(xiàn)，后來者也在雙抗研究上追趕。就友芝友生物瞄準(zhǔn)的CD3靶點(diǎn)，國內(nèi)共有包括恒瑞醫(yī)藥、君實(shí)生物、齊魯制藥、康諾亞生物、百利藥業(yè)、步長制藥、百濟(jì)神州等在內(nèi)的30余家企業(yè)參與該靶點(diǎn)相關(guān)藥物研發(fā)，涉及在研項(xiàng)目56個(gè)，在全球在研項(xiàng)目中占比達(dá)21%，競爭激烈可想而知。
招股書中，友芝友生物也表示，其部分競爭對手擁有更多的財(cái)務(wù)、技術(shù)及人力資源、更成熟的商業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施以及更多處于后期臨床開發(fā)階段的候選藥物，M701面臨著來自不同角度的激烈競爭，且M701市場規(guī)模有限，可能會(huì)對其經(jīng)營成果及盈利潛力造成較大限制。
于友芝友生物而言，康方生物的商業(yè)化成績讓其可預(yù)見其核心產(chǎn)品M701為全球首款治療惡行腹水（MA）并進(jìn)入II期臨床試驗(yàn)的EpCAM×CD3的雙抗藥物，可能在今后為其帶來豐厚利潤。但現(xiàn)階段IPO募資過后，如何加速研發(fā)效率和搶占商業(yè)化先機(jī)，依然有待攻克。