記者｜趙陽戈
日前，江西藥企百神藥業(yè)以公司（簡稱：百神藥業(yè)）和保薦人均提交撤回的方式，終止了自己的IPO之旅。根據(jù)第一輪的問詢內(nèi)容，公司“學(xué)術(shù)推廣會議費(fèi)”又是關(guān)鍵詞之一。
排了1年又2個月
從披露看，2022年7月1日，百神藥業(yè)便在證監(jiān)會網(wǎng)站進(jìn)行了預(yù)披露，2023年2月10日進(jìn)行了預(yù)披露更新，2023年3月3日平移后，百神藥業(yè)于2023年6月20日進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)，8月份完成了第一輪的審核問詢，最終在9月份，公司撤回了首發(fā)申請，同步保薦人浙商證券也撤銷了保薦申請。
從披露看，近期藥企IPO終止案例頻出。
深交所網(wǎng)站顯示，2023年9月7日披露天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司IPO因撤回而終止，2023年8月22日，貝普醫(yī)療科技股份有限公司IPO因撤回而終止。
上交所網(wǎng)站顯示，2023年8月7日披露上海榮盛生物藥業(yè)股份有限公司終止了IPO，2023年8月1日江蘇齊暉醫(yī)藥科技股份有限公司終止了IPO。再往前還有福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司、陜西漢王藥業(yè)股份有限公司等公司，均已終止IPO。
從公開信息看，各家終止IPO的公司各有各的情況需要面對。比如天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司需要面對“商標(biāo)侵權(quán)糾紛”，陜西漢王藥業(yè)股份有限公司的銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比例接近四成。那么百神藥業(yè)的情況又如何呢？
“百神牌”占一席之地
資料顯示，百神藥業(yè)是一家專業(yè)從事中藥領(lǐng)域研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為中藥配方顆粒和中成藥，擁有的“百神”商標(biāo)于2014年被認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”。
在中藥配方顆粒領(lǐng)域，截至2023年2月28日，百神藥業(yè)已完成373味中藥配方顆粒生產(chǎn)備案，并已在廣東省、安徽省、山東省、寧夏回族自治區(qū)等29個省級藥品監(jiān)督管理部門陸續(xù)開展跨省銷售備案工作。
在中成藥領(lǐng)域，截至2022年12月末，百神藥業(yè)擁有硬膠囊劑、顆粒劑、合劑、片劑、糖漿劑等9類劑型產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用范圍覆蓋骨骼肌肉類、健胃類、止咳平喘類、補(bǔ)益類、感冒類、婦科類等多個用藥領(lǐng)域。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，百神藥業(yè)“百神牌”活血止痛膠囊、蛇膽陳皮口服液市場份額在2015-2021年連續(xù)七年排名第一。此外，公司在2021年中國中藥協(xié)會中藥產(chǎn)業(yè)信息發(fā)布會上發(fā)布的“2021中成藥企業(yè)TOP100榜單”中位列第55位。
據(jù)悉，百神藥業(yè)中藥配方顆粒產(chǎn)品主要采取直銷模式進(jìn)行銷售，主要銷往醫(yī)療機(jī)構(gòu)，重要客戶包括江西中醫(yī)藥大學(xué)附屬醫(yī)院、南昌大學(xué)第二附屬醫(yī)院、江西省婦幼保健院等；公司中成藥產(chǎn)品主要采取配送經(jīng)銷及傳統(tǒng)經(jīng)銷的模式進(jìn)行銷售，經(jīng)配送經(jīng)銷商或傳統(tǒng)經(jīng)銷商最終銷往醫(yī)療機(jī)構(gòu)、零售藥店、診所等終端市場，重要客戶包括中國醫(yī)藥集團(tuán)有限公司、九州通（600998.SH）等。
2022年百神藥業(yè)營業(yè)收入規(guī)模有5.63億元，凈利潤為1.22億元。百神藥業(yè)預(yù)計(jì)融資金額為6億元。
3年花了4億學(xué)術(shù)推廣會議費(fèi)
從披露看，百神藥業(yè)有些財(cái)務(wù)指標(biāo)，引人注意。
一個是應(yīng)收賬款，在2020年至2022年各期末，公司應(yīng)收賬款總體金額較大，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.17億元、2.7億元和2.51億元，分別占同期營業(yè)收入的39.41%、43.09%和44.66%，最近三年總體呈現(xiàn)上升趨勢。百神藥業(yè)表示，盡管公司主要客戶為公立醫(yī)院以及規(guī)模較大的醫(yī)藥流通企業(yè)，信用和回款情況整體較好，但公司仍存在因客戶付款能力發(fā)生重大不利變化等原因可能導(dǎo)致的應(yīng)收賬款無法收回或者無法及時收回進(jìn)而給公司帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。
另外百神藥業(yè)的存貨賬面價(jià)值也在不斷擴(kuò)大，2020年至2022年各期末分別為4742.86萬元、6357.42萬元和7367.76萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為6.69%、7.85%和7.50%。 百神藥業(yè)稱，未來，若公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時公司不能有效地實(shí)行庫存管理，較高的存貨金額將增加流動資產(chǎn)積壓規(guī)模以及資金周轉(zhuǎn)壓力，導(dǎo)致一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，若未來公司存貨發(fā)生市場價(jià)格波動、存貨損毀等情況，則可能導(dǎo)致出現(xiàn)存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的情形，公司或?qū)⒚媾R一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
最引人注意的是銷售費(fèi)用。2020年至2022年百神藥業(yè)的銷售費(fèi)用分別為3.03億元、3.32億元、2.8億元，占期間費(fèi)用的比例分別為87.72%、88.26%、86.11%，占營業(yè)收入比例分別為55.02%、53.03%、49.7%。而在其銷售費(fèi)用中，“市場即學(xué)術(shù)推廣費(fèi)”占比最大，2020年至2022年分別為2.64億元、2.9億元、2.42億元，分別占銷售費(fèi)用比例為86.99%、87.48%、86.45%。
更進(jìn)一步看，市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)主要包括學(xué)術(shù)推廣會議費(fèi)用、市場調(diào)研費(fèi)用和新媒體推廣費(fèi)用。學(xué)術(shù)推廣會議包括為公司產(chǎn)品推廣而開展的各類區(qū)域推廣會、科室會、營銷策略會，目的系向一線醫(yī)務(wù)人員、經(jīng)銷商介紹產(chǎn)品特點(diǎn)、臨床使用方法等，使其能夠及時了解產(chǎn)品信息，了解產(chǎn)品的作用機(jī)理等。市場調(diào)研主要是委托推廣服務(wù)商組織，通過拜訪、分發(fā)調(diào)查問卷信息收集等方式獲取市場基本情況、公司產(chǎn)品用戶反饋情況、競品市場信息等相關(guān)產(chǎn)品市場信息而進(jìn)行的市場調(diào)研活動。新媒體推廣主要是委托推廣服務(wù)商以知名新媒體渠道、社區(qū)生活APP、中高端社區(qū)門禁、患者教育科普短視頻等作為載體，通過線上加線下的立體傳播網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的產(chǎn)品市場推廣。
其中，學(xué)術(shù)推廣會議費(fèi)用2020年至2022年分別為1.9億元、1.25億元、1.06億元，3年累計(jì)4.21億元。而這也是第一輪問詢的重點(diǎn)之一。
問詢中，監(jiān)管層提及公司2020年至2022年的學(xué)術(shù)推廣會場次分別為1495場、855場、751場，開會頻率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司均值，科室會場次分別為96場、3場、16場，學(xué)術(shù)推廣會費(fèi)用包括會議場地費(fèi)、交通費(fèi)、住宿費(fèi)、餐飲費(fèi)、茶歇費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、宣傳材料費(fèi)、會議用品等。
監(jiān)管層要求公司結(jié)合同行業(yè)可比公司收入規(guī)模、藥品類別等，詳細(xì)分析說明報(bào)告期內(nèi)學(xué)術(shù)推廣會舉辦次數(shù)與收入規(guī)模、舉辦頻率與推廣服務(wù)商數(shù)量及人員配置、舉辦地點(diǎn)分布及各地推廣費(fèi)用與銷售省份及各省銷售金額、參會醫(yī)生所處科室與發(fā)行人產(chǎn)品用途等方面的匹配性；以及說明學(xué)術(shù)推廣費(fèi)、科室會、營銷策略會的場地、交通、餐飲等明細(xì)費(fèi)用的場均或人均具體構(gòu)成及公允性，拜訪醫(yī)療機(jī)構(gòu)和配送經(jīng)銷商、發(fā)放調(diào)查問卷等各類市場調(diào)研活動的費(fèi)用明細(xì)，人均推廣醫(yī)院數(shù)量及對應(yīng)醫(yī)生數(shù)量，每人月均推廣次數(shù)的合理性和可實(shí)現(xiàn)性。等等。