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賣方研究衰落,對于打工人而言,是一個(gè)很嚴(yán)肅的問題

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賣方研究衰落,對于打工人而言,是一個(gè)很嚴(yán)肅的問題

此時(shí)此刻,除了等待與希望,打工人還能做什么呢?

文|互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)  

毫無疑問,在公募基金傭金率大幅降低之后,國內(nèi)賣方研究(通俗地說就是券商研究所,也包括少量第三方研究機(jī)構(gòu))的衰落已成定局。此前,本怪盜團(tuán)曾發(fā)表過一篇文章討論此事。今天,我想更深入地探討一下賣方研究衰落的職場意義——對于打工人,尤其是其中的“高級白領(lǐng)”而言,這意味著什么?

目前,國內(nèi)持有證券投資咨詢牌照的分析師,已經(jīng)超過2000人;加上研究助理、銷售、行政人員,以及尚未取得牌照(從業(yè)未滿兩年)的分析師,可能有4000人在吃“ 賣方研究”這碗飯。這個(gè)數(shù)字其實(shí)并不大,僅相當(dāng)于互聯(lián)網(wǎng)大廠一個(gè)事業(yè)部的人數(shù),或者一兩家大型外企在中國的專業(yè)崗位數(shù)量。然而,賣方研究崗位的實(shí)際重要性遠(yuǎn)不止于此——它扮演著整個(gè)職場的“分析型人才庫”的角色。具體而言:

對于初入職場的人,券商研究所是一個(gè)很好的“黃埔軍?!?,能夠在提供較高工資的同時(shí),賦予自己從事分析型工作的機(jī)會(huì);一方面鍛煉行業(yè)研究(或宏觀研究)能力,一方面積累與外部客戶溝通的經(jīng)驗(yàn)。

對于已有一定職場經(jīng)驗(yàn)的人,券商研究所是一個(gè)“中轉(zhuǎn)站”或“旋轉(zhuǎn)門”,進(jìn)可以攻、退可以守,適合作為在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)之間的跳板(無論是往哪邊跳),還可以打造“個(gè)人IP”;當(dāng)然,如果適應(yīng)得了,長期干下去也未嘗不可。

過去一年多,在我認(rèn)識(shí)的朋友中,從互聯(lián)網(wǎng)或科技行業(yè)跳槽去做賣方研究(或者有此嚴(yán)肅計(jì)劃的)的,就有五人之多。他們面臨的選擇往往是:“在互聯(lián)網(wǎng)大廠戰(zhàn)略崗位/商分崗位和賣方研究崗位之間,哪一個(gè)比較適合現(xiàn)階段的我?”偶爾也有產(chǎn)品、商業(yè)化或市場部門的人,選擇到券商研究所碰碰運(yùn)氣的,而他們的目標(biāo)無一例外地都是“利用此機(jī)會(huì),從前臺(tái)業(yè)務(wù)人員轉(zhuǎn)向分析型崗位”。

互聯(lián)網(wǎng)大廠的商分崗位,一切大型企業(yè)的戰(zhàn)略崗位,以及企業(yè)內(nèi)部的投資并購崗位,都可以統(tǒng)稱為“分析型崗位”——它們要求從業(yè)者具備較強(qiáng)的行業(yè)研究和市場研究能力,并且能夠?qū)ι霞壔騼?nèi)外部客戶解釋自己的研究,為其提供決策上或經(jīng)營上的參考。適合擔(dān)任這些任務(wù)的人,除了內(nèi)部培養(yǎng)之外,其來源主要是三個(gè):戰(zhàn)略咨詢、賣方研究、投行(指狹義的IBD)。

嚴(yán)格地說,在做PPT和講PPT方面,戰(zhàn)略咨詢從業(yè)者的素質(zhì)更高,互聯(lián)網(wǎng)大廠戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)的高層也充斥著從咨詢公司出來的人。問題在于,外資戰(zhàn)略咨詢(以MBB為代表)在國內(nèi)的雇員人數(shù)極少,而且近年來業(yè)務(wù)不斷萎縮(甚至傳出集體放假的說法);本土戰(zhàn)略咨詢的江湖地位和薪酬又都太低。對于已經(jīng)有一定工作經(jīng)驗(yàn)的人而言,要把外資戰(zhàn)略咨詢作為職場跳板,實(shí)在強(qiáng)人所難。

投行(IBD)從業(yè)者也需要一定的分析和溝通能力,但是任何投行部都分為承攬(Coverage)和承做(Execution)兩大塊,后者往往占據(jù)多數(shù),他們不會(huì)在行業(yè)研究上面耗費(fèi)太多時(shí)間?;ヂ?lián)網(wǎng)大廠的財(cái)務(wù)和內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)會(huì)使用大量來自投行的人,其他團(tuán)隊(duì)則要少得多。對于那些想尋找職場跳板的人而言,投行項(xiàng)目周期過長、對外溝通較少、不利于營造個(gè)人IP,這些都構(gòu)成了障礙。

相比之下,賣方研究不但適合培養(yǎng)“分析型崗位”所需的一切技能,而且非常適合充當(dāng)打工人的職場跳板。我們甚至可以說,它是為“想轉(zhuǎn)行或者想尋找新出路”的打工人,所設(shè)立的天然中轉(zhuǎn)站!

“職位池子”足夠大,人員流動(dòng)性足夠高,無論你是入門級還是首席級,總歸會(huì)有幾個(gè)適合你的職位(自己抓不抓得住另說)。

工作節(jié)奏快,“揚(yáng)名立萬”的周期短,一年足夠做出一定成就,兩三年足夠打造個(gè)人IP,從而為下一階段跳槽積累資本。

轉(zhuǎn)行出來的普適性強(qiáng),可財(cái)務(wù)、可投資、可戰(zhàn)略、可商分,去做產(chǎn)品或業(yè)務(wù)第一線的偶爾也有(多見于新業(yè)務(wù)),發(fā)展方向非常靈活。

要說缺點(diǎn)的話,賣方研究崗位的缺點(diǎn)也能找出一大堆,諸如出差多、加班多、一天到晚伺候客戶、毫無個(gè)人時(shí)間……但是這些缺點(diǎn),在國內(nèi)大部分高端白領(lǐng)崗位當(dāng)中,都是普遍存在的。此外,由于A股市場天然的短視性,賣方研究越做越淺、越做越脫離行業(yè)實(shí)踐,也是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。不過,能不能克服上述問題,關(guān)鍵看個(gè)人。市場再短視、客戶再膚淺,想認(rèn)真做研究總歸會(huì)有一席之地。所以賣方研究對于打工人而言仍然具備不可替代的價(jià)值。

在2017-2021年,即中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的黃金時(shí)代,大批賣方分析師涌向了互聯(lián)網(wǎng)巨頭和創(chuàng)業(yè)公司,一開始以外資為主,然后摻入了“三中一華”等大型中資,后來則是各路券商紛紛下海。2022-2023年,隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)陷入低潮,又出現(xiàn)了反向的潮流,不但當(dāng)年出走的人紛紛回歸賣方,對互聯(lián)網(wǎng)大廠感到失望的人也開始闖入賣方碰運(yùn)氣。換句話說,以前賣方研究扮演的“黃埔軍?!苯巧灾?,現(xiàn)在則以“中轉(zhuǎn)站”為主。由于國內(nèi)券商大部分為國企,某些競爭不太激烈、考核相對寬松的券商研究所甚至可以扮演“避風(fēng)港”,就算工作壓力還是很大,至少比民企還是好一些的。

然而,公募基金傭金率的全面下調(diào),以及由此導(dǎo)致的賣方研究降本增效(其實(shí)早已開始),正在打破這個(gè)“中轉(zhuǎn)站”。0.075%的機(jī)構(gòu)傭金率可以養(yǎng)活大約4000個(gè)賣方從業(yè)人員,那么0.04%的傭金率呢?能養(yǎng)活一半,甚至更少?而且,在徹底淪為成本中心之后,券商研究所還有多少耐心去培養(yǎng)年輕人,以及等待從外部跳進(jìn)來的中年人適應(yīng)環(huán)境,是很值得懷疑的。

我估計(jì),今后國內(nèi)券商研究所會(huì)呈現(xiàn)兩極分化的趨勢:少數(shù)家大業(yè)大、重視研究的戰(zhàn)略價(jià)值的頭部券商,仍會(huì)給予研究所較多崗位和較高薪酬;絕大多數(shù)券商則會(huì)收縮投入,至少把虧損控制在一定范圍內(nèi)。無論上述哪一類券商,其研究所崗位數(shù)量都會(huì)呈現(xiàn)收縮的趨勢。賣方越來越不好進(jìn)了,進(jìn)去之后也越來越?jīng)]意思了。體現(xiàn)在券商財(cái)務(wù)報(bào)表上,這只是輕描淡寫的一筆;但是對于數(shù)以千計(jì)的高級打工人而言,影響可就大了。

那些想接受分析型技能培訓(xùn)的年輕人,想轉(zhuǎn)行或者在行業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)換賽道的中年人,或者單純只想嘗試新鮮事物的跳槽者,還能去哪里呢?上面已經(jīng)列舉了戰(zhàn)略咨詢、投行兩個(gè)賽道,并指出了它們的局限性。除此之外,大概只剩下基金(二級市場買方)、PE/VC(一級市場買方),以及一些財(cái)務(wù)顧問崗位(精品投行)了。它們的局限性甚至更加明顯。

二級市場買方,更不好做、更看天吃飯,而且待遇往往低于賣方。一級市場買方,目前面臨著美元基金衰落、人民幣基金淪為地方招商引資“客廳”的窘境,在待遇和職場發(fā)展上已經(jīng)大不如前。有趣的是,要從產(chǎn)業(yè)界跳槽去上述買方,最佳的途徑是先跳槽到賣方,這再次凸顯了賣方研究的“中轉(zhuǎn)站”地位。至于財(cái)務(wù)顧問……當(dāng)一級市場一片死寂(除了AI之外)的時(shí)候,它們能好到哪里去?

我們上面列舉的,主要是互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)與券商研究所“互相跳槽”的事例。其實(shí)在傳統(tǒng)行業(yè),例如食品飲料、醫(yī)藥等,賣方研究的“中轉(zhuǎn)站”作用更加重要,因?yàn)閷τ谶@些行業(yè)從業(yè)者的跳槽出路本來就比較狹窄。即便只是想換一個(gè)工作職能,單純在行業(yè)內(nèi)尋找機(jī)會(huì)也是相當(dāng)困難的。在這種情況下,抓住本行業(yè)在資本市場的時(shí)間窗口,通過賣方研究打開職場新天地,是一種反復(fù)被驗(yàn)證過的有效路徑?,F(xiàn)在賣方團(tuán)隊(duì)收縮了,這條路徑也變窄了。

就在半個(gè)月前,又有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的朋友問我,現(xiàn)在是否還應(yīng)考慮券商研究所的機(jī)會(huì)。我的回答是:要看工作穩(wěn)定性,尤其是領(lǐng)導(dǎo)還愿意投入多久。誰都不愿意在轉(zhuǎn)換職業(yè)賽道半年或一年之后,就面臨大規(guī)模降薪或轉(zhuǎn)崗吧?如果“中轉(zhuǎn)站”變成了“死路”,誰還愿意去?

坦白說,我不知道打工人應(yīng)該如何面對這一系列連鎖反應(yīng)。有些問題注定就不存在立竿見影的解決方案,而且牽一發(fā)動(dòng)全身?!痘缴讲簟氛f得好:人類的全部智慧就在于“等待”與“希望”這兩個(gè)詞。此時(shí)此刻,除了等待與希望,打工人還能做什么呢?

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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賣方研究衰落,對于打工人而言,是一個(gè)很嚴(yán)肅的問題

此時(shí)此刻,除了等待與希望,打工人還能做什么呢?

文|互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)  

毫無疑問,在公募基金傭金率大幅降低之后,國內(nèi)賣方研究(通俗地說就是券商研究所,也包括少量第三方研究機(jī)構(gòu))的衰落已成定局。此前,本怪盜團(tuán)曾發(fā)表過一篇文章討論此事。今天,我想更深入地探討一下賣方研究衰落的職場意義——對于打工人,尤其是其中的“高級白領(lǐng)”而言,這意味著什么?

目前,國內(nèi)持有證券投資咨詢牌照的分析師,已經(jīng)超過2000人;加上研究助理、銷售、行政人員,以及尚未取得牌照(從業(yè)未滿兩年)的分析師,可能有4000人在吃“ 賣方研究”這碗飯。這個(gè)數(shù)字其實(shí)并不大,僅相當(dāng)于互聯(lián)網(wǎng)大廠一個(gè)事業(yè)部的人數(shù),或者一兩家大型外企在中國的專業(yè)崗位數(shù)量。然而,賣方研究崗位的實(shí)際重要性遠(yuǎn)不止于此——它扮演著整個(gè)職場的“分析型人才庫”的角色。具體而言:

對于初入職場的人,券商研究所是一個(gè)很好的“黃埔軍?!?,能夠在提供較高工資的同時(shí),賦予自己從事分析型工作的機(jī)會(huì);一方面鍛煉行業(yè)研究(或宏觀研究)能力,一方面積累與外部客戶溝通的經(jīng)驗(yàn)。

對于已有一定職場經(jīng)驗(yàn)的人,券商研究所是一個(gè)“中轉(zhuǎn)站”或“旋轉(zhuǎn)門”,進(jìn)可以攻、退可以守,適合作為在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)之間的跳板(無論是往哪邊跳),還可以打造“個(gè)人IP”;當(dāng)然,如果適應(yīng)得了,長期干下去也未嘗不可。

過去一年多,在我認(rèn)識(shí)的朋友中,從互聯(lián)網(wǎng)或科技行業(yè)跳槽去做賣方研究(或者有此嚴(yán)肅計(jì)劃的)的,就有五人之多。他們面臨的選擇往往是:“在互聯(lián)網(wǎng)大廠戰(zhàn)略崗位/商分崗位和賣方研究崗位之間,哪一個(gè)比較適合現(xiàn)階段的我?”偶爾也有產(chǎn)品、商業(yè)化或市場部門的人,選擇到券商研究所碰碰運(yùn)氣的,而他們的目標(biāo)無一例外地都是“利用此機(jī)會(huì),從前臺(tái)業(yè)務(wù)人員轉(zhuǎn)向分析型崗位”。

互聯(lián)網(wǎng)大廠的商分崗位,一切大型企業(yè)的戰(zhàn)略崗位,以及企業(yè)內(nèi)部的投資并購崗位,都可以統(tǒng)稱為“分析型崗位”——它們要求從業(yè)者具備較強(qiáng)的行業(yè)研究和市場研究能力,并且能夠?qū)ι霞壔騼?nèi)外部客戶解釋自己的研究,為其提供決策上或經(jīng)營上的參考。適合擔(dān)任這些任務(wù)的人,除了內(nèi)部培養(yǎng)之外,其來源主要是三個(gè):戰(zhàn)略咨詢、賣方研究、投行(指狹義的IBD)。

嚴(yán)格地說,在做PPT和講PPT方面,戰(zhàn)略咨詢從業(yè)者的素質(zhì)更高,互聯(lián)網(wǎng)大廠戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)的高層也充斥著從咨詢公司出來的人。問題在于,外資戰(zhàn)略咨詢(以MBB為代表)在國內(nèi)的雇員人數(shù)極少,而且近年來業(yè)務(wù)不斷萎縮(甚至傳出集體放假的說法);本土戰(zhàn)略咨詢的江湖地位和薪酬又都太低。對于已經(jīng)有一定工作經(jīng)驗(yàn)的人而言,要把外資戰(zhàn)略咨詢作為職場跳板,實(shí)在強(qiáng)人所難。

投行(IBD)從業(yè)者也需要一定的分析和溝通能力,但是任何投行部都分為承攬(Coverage)和承做(Execution)兩大塊,后者往往占據(jù)多數(shù),他們不會(huì)在行業(yè)研究上面耗費(fèi)太多時(shí)間?;ヂ?lián)網(wǎng)大廠的財(cái)務(wù)和內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)會(huì)使用大量來自投行的人,其他團(tuán)隊(duì)則要少得多。對于那些想尋找職場跳板的人而言,投行項(xiàng)目周期過長、對外溝通較少、不利于營造個(gè)人IP,這些都構(gòu)成了障礙。

相比之下,賣方研究不但適合培養(yǎng)“分析型崗位”所需的一切技能,而且非常適合充當(dāng)打工人的職場跳板。我們甚至可以說,它是為“想轉(zhuǎn)行或者想尋找新出路”的打工人,所設(shè)立的天然中轉(zhuǎn)站!

“職位池子”足夠大,人員流動(dòng)性足夠高,無論你是入門級還是首席級,總歸會(huì)有幾個(gè)適合你的職位(自己抓不抓得住另說)。

工作節(jié)奏快,“揚(yáng)名立萬”的周期短,一年足夠做出一定成就,兩三年足夠打造個(gè)人IP,從而為下一階段跳槽積累資本。

轉(zhuǎn)行出來的普適性強(qiáng),可財(cái)務(wù)、可投資、可戰(zhàn)略、可商分,去做產(chǎn)品或業(yè)務(wù)第一線的偶爾也有(多見于新業(yè)務(wù)),發(fā)展方向非常靈活。

要說缺點(diǎn)的話,賣方研究崗位的缺點(diǎn)也能找出一大堆,諸如出差多、加班多、一天到晚伺候客戶、毫無個(gè)人時(shí)間……但是這些缺點(diǎn),在國內(nèi)大部分高端白領(lǐng)崗位當(dāng)中,都是普遍存在的。此外,由于A股市場天然的短視性,賣方研究越做越淺、越做越脫離行業(yè)實(shí)踐,也是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。不過,能不能克服上述問題,關(guān)鍵看個(gè)人。市場再短視、客戶再膚淺,想認(rèn)真做研究總歸會(huì)有一席之地。所以賣方研究對于打工人而言仍然具備不可替代的價(jià)值。

在2017-2021年,即中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的黃金時(shí)代,大批賣方分析師涌向了互聯(lián)網(wǎng)巨頭和創(chuàng)業(yè)公司,一開始以外資為主,然后摻入了“三中一華”等大型中資,后來則是各路券商紛紛下海。2022-2023年,隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)陷入低潮,又出現(xiàn)了反向的潮流,不但當(dāng)年出走的人紛紛回歸賣方,對互聯(lián)網(wǎng)大廠感到失望的人也開始闖入賣方碰運(yùn)氣。換句話說,以前賣方研究扮演的“黃埔軍?!苯巧灾兀F(xiàn)在則以“中轉(zhuǎn)站”為主。由于國內(nèi)券商大部分為國企,某些競爭不太激烈、考核相對寬松的券商研究所甚至可以扮演“避風(fēng)港”,就算工作壓力還是很大,至少比民企還是好一些的。

然而,公募基金傭金率的全面下調(diào),以及由此導(dǎo)致的賣方研究降本增效(其實(shí)早已開始),正在打破這個(gè)“中轉(zhuǎn)站”。0.075%的機(jī)構(gòu)傭金率可以養(yǎng)活大約4000個(gè)賣方從業(yè)人員,那么0.04%的傭金率呢?能養(yǎng)活一半,甚至更少?而且,在徹底淪為成本中心之后,券商研究所還有多少耐心去培養(yǎng)年輕人,以及等待從外部跳進(jìn)來的中年人適應(yīng)環(huán)境,是很值得懷疑的。

我估計(jì),今后國內(nèi)券商研究所會(huì)呈現(xiàn)兩極分化的趨勢:少數(shù)家大業(yè)大、重視研究的戰(zhàn)略價(jià)值的頭部券商,仍會(huì)給予研究所較多崗位和較高薪酬;絕大多數(shù)券商則會(huì)收縮投入,至少把虧損控制在一定范圍內(nèi)。無論上述哪一類券商,其研究所崗位數(shù)量都會(huì)呈現(xiàn)收縮的趨勢。賣方越來越不好進(jìn)了,進(jìn)去之后也越來越?jīng)]意思了。體現(xiàn)在券商財(cái)務(wù)報(bào)表上,這只是輕描淡寫的一筆;但是對于數(shù)以千計(jì)的高級打工人而言,影響可就大了。

那些想接受分析型技能培訓(xùn)的年輕人,想轉(zhuǎn)行或者在行業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)換賽道的中年人,或者單純只想嘗試新鮮事物的跳槽者,還能去哪里呢?上面已經(jīng)列舉了戰(zhàn)略咨詢、投行兩個(gè)賽道,并指出了它們的局限性。除此之外,大概只剩下基金(二級市場買方)、PE/VC(一級市場買方),以及一些財(cái)務(wù)顧問崗位(精品投行)了。它們的局限性甚至更加明顯。

二級市場買方,更不好做、更看天吃飯,而且待遇往往低于賣方。一級市場買方,目前面臨著美元基金衰落、人民幣基金淪為地方招商引資“客廳”的窘境,在待遇和職場發(fā)展上已經(jīng)大不如前。有趣的是,要從產(chǎn)業(yè)界跳槽去上述買方,最佳的途徑是先跳槽到賣方,這再次凸顯了賣方研究的“中轉(zhuǎn)站”地位。至于財(cái)務(wù)顧問……當(dāng)一級市場一片死寂(除了AI之外)的時(shí)候,它們能好到哪里去?

我們上面列舉的,主要是互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)與券商研究所“互相跳槽”的事例。其實(shí)在傳統(tǒng)行業(yè),例如食品飲料、醫(yī)藥等,賣方研究的“中轉(zhuǎn)站”作用更加重要,因?yàn)閷τ谶@些行業(yè)從業(yè)者的跳槽出路本來就比較狹窄。即便只是想換一個(gè)工作職能,單純在行業(yè)內(nèi)尋找機(jī)會(huì)也是相當(dāng)困難的。在這種情況下,抓住本行業(yè)在資本市場的時(shí)間窗口,通過賣方研究打開職場新天地,是一種反復(fù)被驗(yàn)證過的有效路徑?,F(xiàn)在賣方團(tuán)隊(duì)收縮了,這條路徑也變窄了。

就在半個(gè)月前,又有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的朋友問我,現(xiàn)在是否還應(yīng)考慮券商研究所的機(jī)會(huì)。我的回答是:要看工作穩(wěn)定性,尤其是領(lǐng)導(dǎo)還愿意投入多久。誰都不愿意在轉(zhuǎn)換職業(yè)賽道半年或一年之后,就面臨大規(guī)模降薪或轉(zhuǎn)崗吧?如果“中轉(zhuǎn)站”變成了“死路”,誰還愿意去?

坦白說,我不知道打工人應(yīng)該如何面對這一系列連鎖反應(yīng)。有些問題注定就不存在立竿見影的解決方案,而且牽一發(fā)動(dòng)全身?!痘缴讲簟氛f得好:人類的全部智慧就在于“等待”與“希望”這兩個(gè)詞。此時(shí)此刻,除了等待與希望,打工人還能做什么呢?

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。