文｜融中財(cái)經(jīng)
繼渣打銀行、黑石集團(tuán)、橋水基金等國(guó)際金融巨頭在中國(guó)布局私募后，日本金融巨頭也在加快在華投資。
最近，日本最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一三井住友旗下“三井住友德思私募基金管理（上海）有限公司”（簡(jiǎn)稱“三井住友德思私募”）在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記備案，成為國(guó)內(nèi)第34家外商獨(dú)資證券類私募。
其實(shí)這幾年一直有外資私募主動(dòng)注銷其私募證券投資基金管理人資格，包括貝萊德投資、富達(dá)利泰投資、韓華投資、路博邁投資以及施羅德投資等。盡管美元基金投資目前面臨一些困難，但作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，對(duì)于外資仍是吸引力十足的投資目的地，許多行業(yè)和市場(chǎng)都存在投資機(jī)遇。三井住友德思資管曾在2022年的時(shí)候就對(duì)外稱選擇了“中國(guó)機(jī)會(huì)”作為成為全球參與者的第一步。
今天，外資仍是中國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與者。隨著商業(yè)環(huán)境的改善、金融業(yè)持續(xù)開放以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情后展示的強(qiáng)大韌性，外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)投資信心增強(qiáng)，投資渠道也在逐漸拓寬。
漢領(lǐng)資本夏明晨此前接受媒體采訪時(shí)也有說(shuō)過(guò)，中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是全亞洲最大的私募市場(chǎng)，有許多發(fā)展非?？斓男袠I(yè)，蘊(yùn)藏著許多潛在投資方向和機(jī)會(huì)。
01 超600億美元的日本巨頭與深創(chuàng)投、中糧早有合作
根據(jù)中基協(xié)公布的備案信息，三井住友德思私募于9月19日正式完成備案，公司位于上海靜安區(qū)，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元，實(shí)繳資本比例達(dá)到50%，業(yè)務(wù)類型包括私募證券投資基金、私募證券投資類FOF基金。
三井住友德思私募由三井住友德思資產(chǎn)管理股份有限公司獨(dú)家控股。據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)，三井住友德思資管去年7月下旬將上海代表處改為法人，這是該機(jī)構(gòu)在上海設(shè)立的首家當(dāng)?shù)胤ㄈ耍嫦蛑袊?guó)當(dāng)?shù)氐暮细裢顿Y者設(shè)定和銷售私募投資信托。
在日本資產(chǎn)管理公司中，三井住友德思資管是僅次于野村資產(chǎn)管理公司的第2家，向全球各地金融機(jī)構(gòu)、退休基金、政府機(jī)構(gòu)及零售投資者提供資產(chǎn)管理、顧問(wèn)、信托及其他投資服務(wù)，于東京、倫敦、紐約、香港、上海等設(shè)有辦事處。2019年，該公司由三井住友投資管理與大和住銀投信投資顧問(wèn)合并成立而來(lái)。
從公開信息看，三井住友德思私募董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和法定代表人均為杜洋，其從業(yè)經(jīng)歷較為豐富。曾在法國(guó)蘇伊士有限公司北京代表處任職項(xiàng)目投資專員；在倫敦證券交易所集團(tuán) (原Thomson Reuters金融與風(fēng)險(xiǎn)部門)供職近8年，并擔(dān)任過(guò)中國(guó)事務(wù)部總經(jīng)理、歐洲中東及非洲地區(qū)買方業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人兼人民幣與中國(guó)戰(zhàn)略總監(jiān)、固定收益部業(yè)務(wù)拓展經(jīng)理。
自2016年1月起，杜洋開始在上海耀之資管國(guó)際部擔(dān)任董事總經(jīng)理，任職時(shí)長(zhǎng)1年3個(gè)月。中基協(xié)官網(wǎng)顯示，上海耀之于2011年7月成立，注冊(cè)及實(shí)繳資本均為7606萬(wàn)元，花樣年集團(tuán)出資78.89%，是一家私募證券投資基金，管理規(guī)模區(qū)間在10-20億元。
之后，杜洋在中信建投國(guó)際金融控股公司的資產(chǎn)管理部任職董事總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部主管；南方東英資管理公司固定收益部擔(dān)任固定收益部負(fù)責(zé)人（高級(jí)執(zhí)行董事/首席戰(zhàn)略官）。南方東英是國(guó)內(nèi)基金行業(yè)在海外設(shè)立的第一家子公司。2022年9月加入三井住友德思私募基金，先后擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。
事實(shí)上，在獲得私募基金管理人牌照之前，三井住友旗下相關(guān)公司已在華參投私募股權(quán)基金，多方布局。
據(jù)百度百科，三井住友是一家金融控股公司，也是日本第三大金融機(jī)構(gòu)。集團(tuán)下轄三井住友銀行、三井住友租賃、三井住友信用卡公司和日本綜合研究所等4家子公司。2023年6月發(fā)布的福布斯全球企業(yè)2000強(qiáng)榜單中，位列第86名。
三井住友金融集團(tuán)于2010年11月在紐交所掛牌上市，當(dāng)前總市值超過(guò)600億美元。早在1982年，三井住友銀行就在北京設(shè)立代表處，2005年又在上海設(shè)立代表處。2006年，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了三井住友資產(chǎn)管理株式會(huì)社的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格，意味著該機(jī)構(gòu)可以在規(guī)定的額度內(nèi)投資我國(guó)股票及其他證券市場(chǎng)。
2021年，三井住友銀行集團(tuán)與深圳天使母基金、深創(chuàng)投、國(guó)際知名早期創(chuàng)投機(jī)構(gòu)SOSV等共同出資，設(shè)立了深創(chuàng)投索斯福(深圳)私募創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。，該基金注冊(cè)資本3億元，三井住友認(rèn)繳4500萬(wàn)，也拉開了該集團(tuán)在中國(guó)和中國(guó)國(guó)資合作從事股權(quán)投資的序幕。企查查顯示，目前該基金對(duì)外投資了景吾智能、稅紀(jì)云、大象機(jī)器人、天安傳感、九科信息、天狼芯半導(dǎo)體等17個(gè)項(xiàng)目。
此外，企查查顯示，三井住友銀行還在2011年出資了中糧集團(tuán)旗下中糧（北京）農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙），基金認(rèn)繳2000萬(wàn)美元。
據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞，2021年7月底，三井住友金融集團(tuán)與旗下的SMBC日興證券共同向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出了設(shè)立證券公司的申請(qǐng)。這也是繼大和證券集團(tuán)、野村控股株式會(huì)社以后，又一家對(duì)中國(guó)券商牌照產(chǎn)生濃厚興趣的日本金融機(jī)構(gòu)。
今年5月，三井住友金融(SMFG.US)公布了截至2023年3月31日的2023財(cái)年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，其營(yíng)業(yè)收入為6.14萬(wàn)億日元(約合3031億人民幣)，較2022財(cái)年的4.11萬(wàn)億日元增長(zhǎng)49.4%；歸母凈利潤(rùn)為8058.42億日元(約合398億人民幣)，較2022財(cái)年的7066.31億日元增長(zhǎng)14.0%。
02 出資人變得更謹(jǐn)慎，外資也在尋找中國(guó)新的投資機(jī)會(huì)
外資資管機(jī)構(gòu)早已成為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與者，尤其處于擴(kuò)張期的項(xiàng)目資產(chǎn)是外資在華最主要的投資標(biāo)的，不完全統(tǒng)計(jì)，這一數(shù)字超過(guò)其他階段投資總和的50%。
投資人衛(wèi)清告訴記者，“外資私募機(jī)構(gòu)的母公司通常都是實(shí)力雄厚，私募業(yè)務(wù)或只是進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的試水，不過(guò)，這些外資私募在國(guó)內(nèi)擁有的銷售渠道與客戶群體不同，擅長(zhǎng)的領(lǐng)域與策略也不完全相同?！?/p>
這些年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和私募行業(yè)取得了不錯(cuò)發(fā)展。為了更好的參與到中國(guó)市場(chǎng)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，不少外資都開始選擇在中國(guó)設(shè)立私募基金，直接參與投資中國(guó)。而中國(guó)A股更是全球市值第二的股票市場(chǎng)，外資也是目前A股重要的參與者，尤其海外機(jī)構(gòu)近年來(lái)申請(qǐng)QFII以及RQFII都有所提速。
從境外資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)合法投資的方式來(lái)看，主要有FDI、QFII、QFLP三類。根據(jù)測(cè)算，中國(guó)近五年FDI(外商直接投資)投資收益率是9.1%，歐美是3%左右，巴西、南非、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的直接投資收益率是4%-8%。換句話，外商在華直接投資收益率很高。
前幾天，相較于日本資管巨頭進(jìn)軍中國(guó)，貝萊德清倉(cāng)旗下一支中國(guó)題材基金一事引起了廣泛關(guān)注。一些人推測(cè)這預(yù)示著貝萊德將撤出中國(guó)市場(chǎng)，另一些人則將其視為貝萊德對(duì)資產(chǎn)重新配置的一種常態(tài)。當(dāng)時(shí)貝萊德在其官方網(wǎng)站向股東發(fā)出一封信解釋，由于沒(méi)有新的投資者加入，公司董事會(huì)預(yù)計(jì)短期內(nèi)無(wú)法顯著增加基金規(guī)模，而維持當(dāng)前規(guī)模將導(dǎo)致投資費(fèi)用過(guò)高，不利于股東利益。因此，決定清算基金，并向股東返還資金。
貝萊德是在2008年進(jìn)入中國(guó)，并在2019年成為第一個(gè)擁有外商獨(dú)資公募基金牌照的外國(guó)公司。貝萊德基金首席投資官陸文杰對(duì)外表示，站在全球資產(chǎn)配置的視角來(lái)看，中概資產(chǎn)盈利增速高、估值低，相較其他經(jīng)濟(jì)體具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)和吸引力，貝萊德基金對(duì)其保持超配的觀點(diǎn)。投資則會(huì)主要關(guān)注兩大方面，一是相對(duì)估值比較低的泛消費(fèi)行業(yè)，另一個(gè)是對(duì)中國(guó)相關(guān)投資主題的思考。
中國(guó)是各國(guó)投資者配置資產(chǎn)的重要渠道之一，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開放，越來(lái)越多的境外機(jī)構(gòu)投資者有充足的途徑進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍也在不斷擴(kuò)大。
事實(shí)上，過(guò)去三年全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和地緣政治局勢(shì)下，美元基金規(guī)模增速已開始下滑。對(duì)于國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)而言，LP資產(chǎn)配置變得更加謹(jǐn)慎。尤其中小規(guī)模機(jī)構(gòu)仍面臨顯著的募資挑戰(zhàn)，尤其許多基金管理人難以為投資者產(chǎn)出真金白銀的回報(bào)。
睿勤數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第二季度，共有28只基金完成募資，募資總額約100億美元，預(yù)計(jì)2023下半年募資將繼續(xù)下滑。此外，頭部效應(yīng)凸顯，更多資金流向人脈強(qiáng)大、歷史業(yè)績(jī)出色的基金管理人。而隨著合格境外有限合伙人(QFLP)機(jī)制不斷完善，以吸引更多外資，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)吸引更多美元基金進(jìn)入市場(chǎng)。
隨著市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，越來(lái)越多的外資投資者也在尋找新的投資機(jī)遇，比如股市與私募市場(chǎng)之間存在的估值差，就給二手份額帶來(lái)了一定機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，家辦們也在增配另類資產(chǎn)。
6月份睿勤出版的亞太地區(qū)家族辦公室報(bào)告顯示，出于對(duì)股市下跌導(dǎo)致的估值擔(dān)憂，近半數(shù)受訪家辦認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月內(nèi)其持有的私募股權(quán)資產(chǎn)將下跌。但這并不影響亞太地區(qū)家辦繼續(xù)投資私募股權(quán)：僅有21%的受訪家辦計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月內(nèi)減配私募股權(quán)。此外，香港推出家族辦公室稅收優(yōu)惠法案，粵港澳大灣區(qū)也存在巨大的投資機(jī)遇，因此，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期內(nèi)將有更多資金流入大中華區(qū)，更多外國(guó)高凈值人士將在香港設(shè)立家族辦公室。
03 橋水、渣打、黑石等，均在華布局私募
其實(shí)國(guó)際資管巨頭在華布局私募其實(shí)并不鮮見(jiàn)。自2017年1月富達(dá)利泰成為首家在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成功的外資私募管理人以來(lái)，外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)開展私募業(yè)務(wù)已超6年，各家機(jī)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r各異。但多是設(shè)立私募股權(quán)、創(chuàng)投基金，較少是私募證券投資基金，包括全球最大對(duì)沖基金橋水基金全資控股的私募證券投資基金。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)共有33家備案為私募證券投資基金管理人的外商獨(dú)資企業(yè)。從管理規(guī)?？?，僅橋水基金一家突破百億大關(guān)，另有騰勝投資、德劭投資以及元?jiǎng)偻顿Y等三家外資私募的管理規(guī)模為50-100億元區(qū)間，瑞銀資產(chǎn)以及上海雷根資產(chǎn)的管理規(guī)模為20-50億元區(qū)間，其余27家外資私募的管理規(guī)模均不足20億元，并且其中有多達(dá)23家外資私募的管理規(guī)模僅為0-5億元。
從分布來(lái)看，上海無(wú)疑是外資私募的聚集地，占比近80%。從備案時(shí)間來(lái)看，2017年-2020年是外商獨(dú)資證券類私募管理人的備案高光時(shí)刻，年均備案外商獨(dú)資證券類私募管理人數(shù)量在5家及以上。2021年至今，外商獨(dú)資證券類私募管理人的備案數(shù)量略有下降，今年來(lái)僅1家外商獨(dú)資證券類私募管理人完成備案。
外資私募在中國(guó)整體較為低調(diào)，無(wú)論投資策略、投資理念還是業(yè)績(jī)展示，較少做主動(dòng)宣傳。
今年，黑石（上海）私募基金管理有限公司完成登記，拿下QDLP等試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)類型顯示為其他私募投資基金管理人。3月深圳渣打私募股權(quán)基金于中基協(xié)完成登記，由香港渣打銀行全資控股。幾乎同一時(shí)間，“賭王”兒子何猷龍旗下壹桃私募基金管理（上海）有限公司完成私募基金管理人資格登記，業(yè)務(wù)類型為QDLP等試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。
實(shí)際上疫情這幾年，全國(guó)多地QDLP/QFLP試點(diǎn)成效凸顯，尤其海南憑借寬松的政策及稅收優(yōu)惠等配套措施，吸引了越來(lái)越多海外投資機(jī)構(gòu)或海外資金進(jìn)入中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)。
有研究預(yù)計(jì)，未來(lái)十年內(nèi)，中國(guó)將為全球帶來(lái)17萬(wàn)億美元以上的投資機(jī)會(huì)。而數(shù)年之前，中國(guó)就已經(jīng)超越美國(guó)成為世界上最大的外國(guó)投資國(guó)。過(guò)去幾年，外國(guó)投資者在中國(guó)投資總額達(dá)到7.34萬(wàn)億美金，僅2021年外資從中國(guó)獲得4365億美金，整體回報(bào)率達(dá)到6%。2022年中國(guó)實(shí)際使用外資金額12326.8億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)6.3%，規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，折合美元為1891.3億美元，同比增長(zhǎng)8%。
相對(duì)的，PE/VC行業(yè)未來(lái)仍會(huì)受到股市表現(xiàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治等因素影響，出資人的謹(jǐn)慎態(tài)度必然影響市場(chǎng)資金流動(dòng)。作為全球第二大PEVC市場(chǎng)，但中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)大消費(fèi)力、對(duì)科技創(chuàng)新進(jìn)步的追求以及大灣區(qū)等重要投資機(jī)遇，勢(shì)必還會(huì)繼續(xù)吸引外資投資者的興趣。