界面新聞記者｜梁怡

又一家高校教授創(chuàng)業(yè)公司開啟IPO進程。

日前，甘肅皓天科技股份有限公司（簡稱“皓天科技”）提交科創(chuàng)板IPO申請，擬募集資金8.23億元。

皓天科技的實控人名叫薛吉軍，2004年10月至2006年2月，擔(dān)任香港大學(xué)科研助理；2006年6月至今，歷任蘭州大學(xué)講師、副教授。從2009年4月皓天科技成立至今，薛啟軍一直擔(dān)任公司董事長、核心技術(shù)人員。

在皓天科技、薛吉軍的背后還潛藏著一家于2021年科創(chuàng)板上市的公司皓元醫(yī)藥（688131.SH）。一方面，薛吉軍曾經(jīng)參與過皓元醫(yī)藥的創(chuàng)始成立，在5名創(chuàng)始人中出資比例最低，為13%，為何退出卻不得而知；同樣皓元醫(yī)藥也作為皓天科技的創(chuàng)始出資股東之一，但到了2013年便退出持股，在2019年又以B輪投資者的身份重新入股公司，目前系僅次于薛吉軍的第二大股東。

更為重要的是，皓元醫(yī)藥除了扮演股東角色，其還是皓天科技的第二大客戶。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，皓天科技是皓元醫(yī)藥的上游企業(yè)，主要生產(chǎn)藥物原料藥及其關(guān)鍵中間體、佐劑等功能分子的CDMO和CRO服務(wù)。因此雙方的關(guān)聯(lián)交易值得關(guān)注，更多細節(jié)待披露。

雖然薛吉軍與皓元醫(yī)藥“擦肩而過”，但目前一人獨掌皓天科技，而曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)盟友也渴望來分一杯羹。幾度分合，通過資本運作和產(chǎn)業(yè)鏈布局，幾人的命運再度有了交集。

增值率達到104%

皓天科技成立于2009年4月23日，由黃海、李瀛、上海皓元化學(xué)科技有限公司（簡稱“皓元化學(xué)”）分別投資12萬元、5萬元、83萬元設(shè)立。皓元化學(xué)是皓元醫(yī)藥的前身。

2006年9月30日，史杰清、鄭保富、高強、盧新宇、薛吉軍分別出資60萬元、24萬元、24萬元、22.5萬元、19.5萬元成立皓元醫(yī)藥。

根據(jù)皓元醫(yī)藥的注冊稿，在5名創(chuàng)始人中，鄭保富、高強把握公司實權(quán)，擔(dān)任核心要職，而其余三人是否參與公司日常運營并不得而知。鄭保富、高強兩人是香港大學(xué)校友，薛吉軍與高強則是蘭州大學(xué)的校友。

天眼查顯示，2010年8月19日，黃海把所持皓天科技12%的股份轉(zhuǎn)讓給了李瀛；隨后2013年5月6日，皓元醫(yī)藥退出，薛吉軍進入，彼時公司由薛吉軍、李瀛各自持股83%、17%。

皓元醫(yī)藥為何中途退出？具體原因不得而知。

2019年5月17日，皓元醫(yī)藥通過B輪融資再次入股，以4999.9987萬元的價格認購皓天科技新增注冊資本135.1351萬元，出于看重公司的原料藥和中間體的產(chǎn)能資源。

與此同時，皓元醫(yī)藥與皓天科技、皓天醫(yī)藥（皓天科技子公司）、薛吉軍簽訂了《業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，約定其向皓天科技增資后，有權(quán)在皓天醫(yī)藥新廠房(地址:白銀銀西生態(tài)產(chǎn)業(yè)園生物醫(yī)藥園)優(yōu)先使用30-40臺反應(yīng)釜代為加工公司的醫(yī)藥中間體和原料藥產(chǎn)品，根據(jù)市場合理價格向皓天醫(yī)藥支付相應(yīng)的代加工費。合作期限自2019年11月1日起至2024年10月31日。

IPO前，皓元醫(yī)藥持有皓天科技9.72%的股份，如果公司成功上市，收益率又是多少呢？

2022年6月20日（處于申報前12個月），弘坤德勝、濟峰三號、深圳魂斗羅、共商惠福、凱佳投資、揚州藥融圈、上海皓澤諾多名投資人與皓天有限簽訂了《甘肅皓天化學(xué)科技有限公司增資協(xié)議》，各投資人以貨幣方式認繳注冊資本198.62萬元，增資后注冊資本為1390.32萬元，增資價格為75.52元/注冊資本，對應(yīng)公司估值為10.50億元。

因此，按照最后一輪增資情況，皓元醫(yī)藥所持皓天科技股份對應(yīng)估值約為1.02億元，近三年時間增值率達到104%。

而按照上市募資額8.23億元，不低于發(fā)行后總股本的25%計算，皓天科技對應(yīng)估值約為32.92億元，約為IPO前3倍多。目前皓元醫(yī)藥的總市值約為85.47億元。

關(guān)聯(lián)交易是否公允？

皓天科技面向醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)，提供高端藥物原料藥及其關(guān)鍵中間體、佐劑等功能分子的設(shè)計、合成、功能化應(yīng)用過程中的CDMO和CRO服務(wù)。

報告期內(nèi)（2020年-2022年），皓天科技營業(yè)收入分別為1.41億元、2.44億元和2.88億元，扣非后歸母凈利潤分別為797.77萬元、2818.39萬元和4480.12萬元。

2020年至2022年，皓天科技向皓元醫(yī)藥及其子公司銷售金額分別為1496.14萬元、3150.11萬元和3154.92萬元，占公司各期營業(yè)收入的比例分別為10.62%、12.93%和10.97%，系皓天科技各期第二大客戶。

據(jù)悉，皓元醫(yī)藥的主要業(yè)務(wù)包括小分子及新分子類型藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的分子砌塊和工具化合物的研發(fā)，小分子及新分子類型藥物原料藥、中間體的工藝開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)改進、以及之際的藥學(xué)研發(fā)、注冊及生產(chǎn)。報告期各期，皓元醫(yī)藥向皓天科技主要采購骨化醇、托法替尼、泊沙康唑等系列中間體用于生產(chǎn)銷售。

關(guān)于關(guān)聯(lián)交易定價及公允性方面，皓天科技僅提到，“對比公司向其他客戶銷售同類產(chǎn)品的價格，公司向皓元醫(yī)藥銷售主要產(chǎn)品價格與公司向其他無關(guān)聯(lián)第三方銷售的主要產(chǎn)品價格沒有顯著差異。公司與皓元醫(yī)藥之間的交易為生產(chǎn)經(jīng)營所需，關(guān)聯(lián)交易價格公允?！?/p>

此外，營收節(jié)節(jié)高升的同時，皓天科技的應(yīng)收賬款也在大幅飆升。2022年，公司應(yīng)收賬款余額為7763.08萬元，同比增長203.84%，占營業(yè)收入的比重從2021年的10.49%增長至27.00%。

其中2022年公司應(yīng)收賬款第一名客戶便是皓元醫(yī)藥，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額為1659.57萬元，占總額的比重為21.38%，而當(dāng)年公司對皓元醫(yī)藥的銷售額為3154.92萬元，應(yīng)收賬款占比達到52.6%。