界面新聞?dòng)浾?| 朱詠玲

界面新聞編輯 | 樓婍沁

女裝品牌DAZZLE母公司地素時(shí)尚9月26日公告，公司控股股東、董事長兼總經(jīng)理馬瑞敏計(jì)劃增持公司股份約1500萬元。該計(jì)劃將根據(jù)股票價(jià)格波動(dòng)及資本市場整體趨勢在接下來6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)實(shí)施，增持的資金來源為馬瑞敏自有資金或自籌資金。截至目前，馬瑞敏持有公司股份2.59億股，占公司總股本的54.29%。

控股大股東增持往往是出于對公司發(fā)展前景和長期投資價(jià)值的看好，也意在增強(qiáng)投資者的信心。

9月27日，地素時(shí)尚收盤價(jià)為15.38元，總市值73億元。自2018年上市以來，地素時(shí)尚股價(jià)下跌了53.44%，在過去一年內(nèi)上漲了7.55%。作為對比，同樣定位中高端的時(shí)尚集團(tuán)江南布衣自2016年上市以來股價(jià)上漲51.97%，最近一年上漲38.65%，總市值為54億港元。

地素時(shí)尚旗下?lián)碛?/span>DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d’zzit和RAZZLE四個(gè)中高端自創(chuàng)品牌。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，地素時(shí)尚在2022年前保持穩(wěn)步增長。自2018年上市至2021年，地素時(shí)尚年?duì)I收從21.00億元增長到28.98億元，歸母凈利潤從5.74億元增長至6.89億元，年均增長率分別為11.33%和6.28%。

但在2022年，地素時(shí)尚營收和利潤出現(xiàn)上市后首次下跌，營收同比減少17.16%至24.00億元，歸母凈利潤減少44.23%至3.85億元。2023年上半年有所恢復(fù)，營收同比增長13.36%至12.48億元，歸母凈利潤增長21.80%至3.07億元，但仍未超過2021年同期水平。

2022年的業(yè)績下滑主要受線下客流減少的影響，這是同期實(shí)體零售業(yè)面臨的普遍環(huán)境，但也暴露出地素時(shí)尚在地區(qū)分布和渠道上的短板。

一方面，地素時(shí)尚的主要市場在華東，2022年該地區(qū)營收占總營收的約43%。作為第一大區(qū)域市場，2022年其營收跌幅超過集團(tuán)整體水平，達(dá)到18.01%。

另一方面，地素時(shí)尚尤其依賴線下渠道，2022年線下營收占比達(dá)到86.96%。這一比例超過同行，江南布衣、維格娜絲母公司錦泓集團(tuán)，以及卓雅母公司欣賀股份同期的線下營收占比分別為80.9%（2023財(cái)年數(shù)據(jù)）、61.12%和73.61%。

地素時(shí)尚也認(rèn)識(shí)到了這一問題，它在2022年財(cái)報(bào)中提到，“受到線下人流減少的催化”，公司更加重視線上的電商業(yè)務(wù)。

2023年上半年，地素時(shí)尚電商渠道營收同比增長32%達(dá)1.97億元。地素時(shí)尚在2023年半年度業(yè)績說明會(huì)上透露，期內(nèi)電商營收占公司總營收的15.8%。較2022年13.04%的占比有所提升。

值得提到的是，從地素時(shí)尚往年財(cái)報(bào)來看，其線上和線下渠道的毛利率相當(dāng)，甚至在2022年，線上毛利率達(dá)到75.87%，略高于線下的75.33%。

這不同于服裝行業(yè)線上毛利率普遍低于線下的情況。江南布衣、錦鴻集團(tuán)和欣賀股份的線上線下毛利率差距分別為5、6和18個(gè)百分點(diǎn)左右。欣賀股份的線上與線下毛利率差距如此之大，原因是其在線上主要銷售電商專供款。

地素時(shí)尚也在2023年上半年財(cái)報(bào)提到，將提供更完善的線上特供系列。線上特供的意義通常在于靠著比線下更低價(jià)的產(chǎn)品打出價(jià)格優(yōu)勢，這可能會(huì)壓低地素時(shí)尚的整體毛利率。

地素時(shí)尚近幾年的毛利率保持在75%左右的水平，而前述三家同行公司的毛利率均不超過70%。高毛利是地素保持盈利能力的關(guān)鍵，其2022年凈利潤率為16.0%，亦是同行中較優(yōu)水平。江南布衣在截至2023年6月底的2023財(cái)年凈利潤率為13.9%，錦鴻集團(tuán)和欣賀股份2022年的凈利潤率均低于10%。