文|全球財說 宋涵

2023年上半年，保險行業(yè)轉(zhuǎn)型仍在爬坡過坎階段。整體而言，業(yè)內(nèi)財險公司經(jīng)營趨于穩(wěn)健，壽險公司轉(zhuǎn)型陣痛依舊持續(xù)，核心指標(biāo)仍處低位。

老牌上市險企中國太保（601601.SH， 02601. HK）上半年經(jīng)營情況與行業(yè)趨同。以旗下兩大核心子公司為例，太保壽險“長航行動”二期全面啟動下，凈利呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，新業(yè)務(wù)價值雖有較大漲幅依舊承壓；太保財險凈利體量和增速在財險老三家中“吊車尾”，綜合成本率仍然高企。

凈利下滑8.7%，壽險拖累明顯

中國太保作為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性保險集團(tuán)，擁有人壽保險、財產(chǎn)保險、養(yǎng)老、健康、農(nóng)業(yè)保險和資產(chǎn)管理等在內(nèi)的保險全牌照。其中，太保壽險、太保財險分別為國內(nèi)第三大人壽保險公司和第三大財產(chǎn)保險公司。

2023年上半年，中國太保實現(xiàn)營業(yè)收入1755.39億元，同比增長6.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤183.32億元，同比下降8.7%。

分業(yè)務(wù)模塊來看，雖然壽險、財險業(yè)務(wù)的凈利潤均處于下滑趨勢，但集團(tuán)的業(yè)績滑坡主要緣于核心子公司太保壽險拖累。

2023年上半年，太保壽險實現(xiàn)歸母凈利潤140.23億元，同比減少12.5%；太保財險實現(xiàn)歸母凈利40.41億元，同比減少3.8%。太保壽險凈利呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑則主要由于保險服務(wù)業(yè)績及其他、投資業(yè)績同比下滑所致。

同期，中國太保實現(xiàn)保險服務(wù)收入1340.64億元，同比增長7.39%。其中，太保財險保險服務(wù)收入占比超6成，實現(xiàn)保險服務(wù)收入893.2億元，同比增長15.1%。太保壽險實現(xiàn)保險服務(wù)收入428.65億元，同比下滑6.5%。

償付能力方面，中國太保綜合償付能力充足率為240%，同比減少16個百分點；核心償付能力充足率為159%，同比減少18個百分點。

其中，太保壽險綜合償付能力充足率為197%，同比減少21個百分點；核心償付能力充足率為112%，同比減少20個百分點。太保財險綜合償付能力充足率為198%，同比減少4個百分點；核心償付能力充足率146%，同比減少20個百分點。

據(jù)國家金融監(jiān)管總局統(tǒng)計，2023年第二季度末保險公司平均綜合償付能力充足率為188%，核心償付能力充足率為122.7%。財險公司、人身險公司的平均綜合償付能力充足率分別為224.6%、178.7%，核心償付能力充足率分別為193.7%、106.5%。

不難發(fā)現(xiàn)，中國太保旗下兩大核心子公司償付能力均有所下滑，且太保財險綜合償付能力充足率低于行業(yè)平均水平。太保壽險償付能力雖仍高于行業(yè)平均水平，但下降幅度遠(yuǎn)快于財險。

2023年上半年，權(quán)益市場震蕩，中國太保投資端承壓。集團(tuán)投資資產(chǎn)雖在增加，部分指標(biāo)仍在下滑。

截至2023年6月末，中國太保投資資產(chǎn)21186.55億元，同比增長8.29%。集團(tuán)投資資產(chǎn)綜合投資收益率為2.1%，同比增加0.6個百分點；集團(tuán)投資資產(chǎn)總投資收益率和凈資產(chǎn)收益率均為2.0%，分別同比減少0.1個百分點。

壽險新業(yè)務(wù)價值仍處低位

太保壽險作為中國太保核心子公司之一，為客戶提供人身保險產(chǎn)品和服務(wù)，“長航行動”二期工程已全面啟動，執(zhí)行效果如何，引發(fā)關(guān)注。

2023年上半年，太保壽險實現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1695.74億元，同比增長2.5%。雖然近些年，經(jīng)歷了多次主動或被動的代理人隊伍清虛，代理人渠道依舊是創(chuàng)造保費(fèi)的基石。2023年上半年，太保壽險月均保險營銷員21.9萬人，同比減少近3成；期末保險營銷員21.6萬人，較上年末減少10.4%。

其中，除團(tuán)險渠道保費(fèi)同比減少10.5%降至137.33億元，代理人渠道和銀保渠道保費(fèi)均有所提升，分別同比增長3.2%和7.7%，增至1335.37億元和221.45億元。

分業(yè)務(wù)類型來看，受市場環(huán)境變化等因素影響，分紅型保險規(guī)模保費(fèi)434.15億元，同比下降27.3%；萬能型保險、稅延養(yǎng)老保險、短期意外與健康保險規(guī)模保費(fèi)則同比分別下降10.7%、2.6%、11.0%。相較而言，傳統(tǒng)型保險則表現(xiàn)突出，規(guī)模保費(fèi)同比增長近3成。

不過隨著預(yù)定利率上限3.5%等傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的停售以及監(jiān)管對于銀?！皥笮泻弦弧币?，部分保險公司不合規(guī)產(chǎn)品紛紛下架，其中也不乏太保相關(guān)產(chǎn)品，后續(xù)太保壽險業(yè)務(wù)品質(zhì)能否繼續(xù)保持還是未知。

行業(yè)人士普遍表示，受此影響，保險公司保費(fèi)很大可能會出現(xiàn)階段性下滑。

這樣的言論似乎也得到了驗證。2023年8月，A股上市五大險企單月保費(fèi)收入884.87億元，較7月有所收窄，環(huán)比下降14.39%，較2022年同期下降1.87%。

從壽險業(yè)務(wù)核心指標(biāo)來看，2023年上半年太保壽險新業(yè)務(wù)價值73.61億元，同比增長31.5%；壽險新業(yè)務(wù)價值率為13.4%，同比攀升2.7個百分點。其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價值同比增長13.32%，新業(yè)務(wù)價值占比同比下降12.97個百分點。

盡管太保壽險新業(yè)務(wù)價值有較大幅度增長，但相較于2019年-2021年期間新業(yè)務(wù)價值動輒上百億而言，目前仍處低位。

財險綜合成本率偏高

中國太保主要通過太保財險、太平洋安信農(nóng)險為客戶提供財產(chǎn)保險產(chǎn)品和服務(wù)，太保財險作為財險業(yè)務(wù)的核心子公司，身處“財險老三家”之列。

從凈利來看，2023年上半年“財險老三家”凈利潤呈現(xiàn)“兩升一降”格局。其中，平安財險和人保財險凈利分別為92.85億元和192.33億元，分別同比增長7.4%和5%。僅太保財險凈利同比減少3.8%，降至40.41億元。

由此可見，太保財險無論凈利體量還是增速均處“吊車尾”，與競爭對手仍有不小差距。

2023年上半年，太保財險實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入1037.03億元，同比增長14.3%。其中，機(jī)動車輛險保費(fèi)同比增長4.4%，占比48.95%；非車險保費(fèi)收入同比增長24.1%，占比達(dá)51.6%，健康險、農(nóng)險、責(zé)任險則分別同比增長26.3%、33.9%、35.1%。

同期，太保財險承保綜合成本率為97.9%，同比上升0.6個百分點。其中，承保綜合費(fèi)用率27.5%，同比下降0.3個百分點；承保綜合賠付率70.4%，同比上升0.9個百分點。

綜合成本率作為衡量財險業(yè)盈利能力強(qiáng)弱的主要標(biāo)準(zhǔn)，綜合成本率越低說明財險公司盈利能力越強(qiáng)。也正是由于綜合成本率的上漲，壓降太保財險承保利潤，同比大幅下滑12.0%至18.38億元。

究其原因，中國太保表示隨著出行的恢復(fù)，車險出險率同比有所增加，承保綜合賠付率同比上年有所上升，直接影響太保財險綜合成本率的增長。

具體到險種，太保財險各險種普遍面臨承保綜合成本率較高的難題，均在95%以上。

其中，太保財險車險承保綜合成本率為98.0%，同比上升1.4個百分點。其中承保綜合賠付率70.8%，同比上升0.8個百分點，承保綜合費(fèi)用率27.2%，同比上升0.6個百分點。

非車險業(yè)務(wù)整體承保綜合成本率97.9%，同比下降0.5個百分點。其中，農(nóng)業(yè)險、責(zé)任險、企財險承保綜合成本率分別為98.1%、99.4%、95.3%。

但需要注意的是，健康險承保綜合成本率已經(jīng)超出100%盈虧線，高達(dá)101.2%，也正是過高的綜合成本率，導(dǎo)致健康險承保利潤為-9900萬元。