界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
9月28日，登陸科創(chuàng)板首日，愛科賽博（688719.SH）開盤破發(fā)報(bào)69.90元，曾在開盤后不久（9時(shí)32分許）漲近7%，但隨即大幅震蕩下跌，截至收盤報(bào)65.57元，跌幅6.3%，總市值54.08億元。該股本次發(fā)行價(jià)為69.98元/股，成為近1個(gè)半月以來首只首日破發(fā)的滬深新股，若以中一簽500股計(jì)算，則當(dāng)日虧損額近2200元。
愛科賽博的主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力電子變換和控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括精密測(cè)試電源、特種電源和電能質(zhì)量控制設(shè)備。其中：精密測(cè)試電源目前主要應(yīng)用于光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車和科研試驗(yàn)等領(lǐng)域；特種電源用于特種裝備、民航保障、軌道交通、科研試驗(yàn)和高端工業(yè)等領(lǐng)域；電能質(zhì)量控制設(shè)備用于特種裝備、公共配電網(wǎng)、軌道交通、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)企業(yè)等領(lǐng)域。
在光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司自2020年開始與華為合作，目前客戶已涵蓋全球逆變器出貨量前十的全部六家中國(guó)企業(yè)；在新能源汽車領(lǐng)域，公司客戶包括比亞迪、以及國(guó)內(nèi)新能源汽車頭部部件廠商匯川技術(shù)、英搏爾。
帶著“華為、比亞迪的供應(yīng)商”標(biāo)簽，且主營(yíng)業(yè)務(wù)踏足大熱的光伏產(chǎn)業(yè)的愛科賽博，頗受投資者關(guān)注。IPO募資階段，愛科賽博原計(jì)劃募資3.8億元，但最終發(fā)行價(jià)格達(dá)到69.98元/股，實(shí)際募集資金凈額為13.18億元，超募9.38億元。
招股書顯示，受益于光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車等行業(yè)的快速發(fā)展，愛科賽博精密測(cè)試電源業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)方面，2020年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.71億元、5.2億元、5.79億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1680.58萬元、4752.17萬元、6868.87萬元；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.57%、39.98%和45.26%。。
2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.11億元，同比增69.6%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)5433.35萬元，同比增1102.13%。
招股書顯示，可比境內(nèi)A股上市公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，科威爾（688551.SH）、英杰電氣（300820.SZ）等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手營(yíng)收近三年的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為51.95%、74.60%；扣非凈利潤(rùn)的近三年的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為5.01%、85.00%。相較之下，愛科賽博的營(yíng)收規(guī)模增速不及對(duì)手，但凈利潤(rùn)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
此外，研發(fā)能力方面，愛科賽博的三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用占比總營(yíng)收的比例為9.89%，雖然勝過市值超125億元的英杰電氣，但不及市值42.01億元的科威爾。
近年來在營(yíng)收節(jié)節(jié)高升的同時(shí)，愛科賽博的應(yīng)收賬款也在大幅飆升。2022年，公司應(yīng)收賬款余額為3.08億元，同比增長(zhǎng)31%，占總營(yíng)收的比重從2020年的39%增長(zhǎng)至53%。
此外，營(yíng)收規(guī)模攀升，愛科賽博還出現(xiàn)了存貨大增的現(xiàn)象。截至2022年末，公司存貨余額2.42億元，較2021年末增長(zhǎng)三成，較2021年末增長(zhǎng)超五成。
負(fù)債方面，截至2022年末，公司賬面上的貨幣資金余額0.84億元，一年內(nèi)需償還的負(fù)債和借款合計(jì)1.42億元。
華金證券此前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，精密測(cè)試電源的技術(shù)壁壘相對(duì)較高；公司積極地在半導(dǎo)體、醫(yī)療等新興前沿細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域布局。相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及可比公司平均，但毛利率水平處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
根據(jù)招股書披露，截至目前，公司已經(jīng)和某半導(dǎo)體裝備企業(yè)展開合作，為其開發(fā)MOCVD設(shè)備（用于半導(dǎo)體鍍膜）所需的特種電源設(shè)備，該電源設(shè)備為大功率高精度脈沖電源，在半導(dǎo)體等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊；而對(duì)標(biāo)AMETEK的可編程高可靠液冷直流電源產(chǎn)品也已經(jīng)進(jìn)入工程樣機(jī)階段，可廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體制備、光纖制備等領(lǐng)域；同時(shí)，公司還在醫(yī)療領(lǐng)域?yàn)閲?guó)產(chǎn)首臺(tái)質(zhì)子治療示范裝置研制了所需的特種電源產(chǎn)品，該裝置于2021年正式開始進(jìn)入臨床試驗(yàn)，成功打破國(guó)外質(zhì)子治療設(shè)備壟斷，為公司拓展醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域打下基礎(chǔ)。