記者｜趙陽(yáng)戈
排隊(duì)1年又8個(gè)月，上會(huì)前夕保薦人卻臨陣撤回選擇了放棄。江蘇匯聯(lián)活動(dòng)地板股份有限公司（簡(jiǎn)稱“匯聯(lián)股份”） IPO終止。
臨陣撤回
原本，上交所上市委安排在9月27日審議匯聯(lián)股份的首發(fā)，但就在上會(huì)前夕，匯聯(lián)股份的保薦人廣發(fā)證券卻忙不迭地向上交所提交了公司撤回首發(fā)的申請(qǐng)，根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止對(duì)匯聯(lián)股份的審核。
上交所上一次出現(xiàn)類似情況，還是在6月初。當(dāng)時(shí)上市委安排6月5日審議硅動(dòng)力，但在6月2日公司和保薦方同步選擇了撤回。所不同的是這一次，只有匯聯(lián)股份的保薦人臨陣退縮了，公司尚未有表態(tài)。
匯聯(lián)股份的目的地是滬市主板，從證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上看到，公司在2022年1月6日就進(jìn)行了預(yù)披露，2022年7月1日完成預(yù)披露更新，今年3月份平移之后，已完成了第二輪問(wèn)詢的回復(fù)，歷時(shí)1年又8個(gè)月的IPO之路戛然而止。
根據(jù)萬(wàn)得的統(tǒng)計(jì)，其保薦人廣發(fā)證券，2023年以來(lái)不限上市板塊，首發(fā)項(xiàng)目共計(jì)26個(gè)，撤否率11.54%，主動(dòng)撤回3次。如果算上定增、可轉(zhuǎn)債等項(xiàng)目，廣發(fā)證券2023年的保薦項(xiàng)目共48個(gè)，其中聯(lián)席保薦項(xiàng)目2個(gè)，撤否率為14.58%，主動(dòng)撤回7次。
報(bào)告期毛利率下滑、業(yè)績(jī)下滑
據(jù)悉，匯聯(lián)股份是國(guó)內(nèi)架空活動(dòng)地板產(chǎn)品提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為架空活動(dòng)地板產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，具體產(chǎn)品包括全鋼架空活動(dòng)地板、硫酸鈣架空活動(dòng)地板及鋁合金架空活動(dòng)地板等。截至2022年12月31日，匯聯(lián)股份擁有專利71項(xiàng)，其中發(fā)明專利10項(xiàng)。
說(shuō)明書(shū)顯示，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，匯聯(lián)股份與通富微電、長(zhǎng)電科技、電科數(shù)字、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、太極股份、華潤(rùn)置地、中國(guó)結(jié)算、中金所等公司進(jìn)行了合作。目前匯聯(lián)股份已完成的項(xiàng)目案例包括南通通富封裝測(cè)試機(jī)電項(xiàng)目、長(zhǎng)電科技集成電路前線車間、國(guó)家超級(jí)計(jì)算天津中心、太極股份騰龍(北京)順義數(shù)據(jù)中心、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)中心、中國(guó)聯(lián)通5G重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、上海中心大廈、金融期貨交易所、南京奧體中心等多個(gè)標(biāo)志性項(xiàng)目。在海外市場(chǎng)方面，匯聯(lián)股份與愛(ài)爾蘭KINGSPAN公司、澳大利亞TATE公司等國(guó)際地板用品貿(mào)易商建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，業(yè)務(wù)范圍覆蓋美國(guó)、澳大利亞、馬來(lái)西亞等多個(gè)國(guó)家與地區(qū)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，匯聯(lián)股份2020年至2022年?duì)I業(yè)收入分別為4.24億元、4.29億元、4.23億元，但其毛利率分別為37.86%、31.29%、29.36%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，凈利潤(rùn)分別為9675.49萬(wàn)元、7054.42萬(wàn)元、6809.84萬(wàn)元，也相應(yīng)出現(xiàn)下滑。2023年上半年，匯聯(lián)股份的營(yíng)業(yè)收入1.76億元，同比還出現(xiàn)了5.5%的下降。好在2023年上半年凈利潤(rùn)2802.82萬(wàn)元，同比上升了22.56%。
匯聯(lián)股份表示，2023年上半年?duì)I業(yè)收入收窄，主要原因系：雖然整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不確定性因素較去年同期有所改變，但公司的業(yè)務(wù)模式和收入確認(rèn)政策導(dǎo)致從獲取訂單到實(shí)現(xiàn)收入需要一定周期，使得整體銷售收入未能及時(shí)反彈；另一方面，由于春節(jié)及業(yè)務(wù)模式等原因，報(bào)告期內(nèi)公司一季度整體銷售規(guī)模均相對(duì)較小，銷售金額的略微波動(dòng)會(huì)對(duì)整體銷售規(guī)模影響較為明顯，從銷售區(qū)域來(lái)看，2023年1-3月外銷銷售收入較去年同期減少約800萬(wàn)元，使得整體的銷售規(guī)模有所減少。
至于2023年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，主要系綜合毛利率同比上升4.86%所致：一方面，公司主要原材料面板、拉伸板、鍍鋅卷、水泥、鋁錠的采購(gòu)價(jià)格較去年同期有所下降；另一方面，公司主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較去年同期有所改變，毛利率相對(duì)較高的鋁地板、鋼地板貼面板和封邊硫酸鈣板銷售占比較去年同期有所增加。
根據(jù)問(wèn)詢回復(fù)，監(jiān)管層對(duì)公司新增客戶產(chǎn)生疑問(wèn)，據(jù)悉報(bào)告期內(nèi)匯聯(lián)股份新增客戶數(shù)量分別為374家、397家和386家，新增客戶銷售收入占當(dāng)期收入的比例分別為40.20%、49.78%和39.25%，2022年末匯聯(lián)股份銷售人員數(shù)量為35人。監(jiān)管層要求公司結(jié)合客戶訂單的獲取和銷售過(guò)程、銷售人員的職責(zé)，說(shuō)明銷售人員數(shù)量與新增客戶數(shù)量和收入規(guī)模是否匹配，銷售人員薪酬與營(yíng)業(yè)收入的匹配關(guān)系，銷售人員人均薪酬的合理性，等等。
應(yīng)收賬款不斷抬高，占近8成收入
值得注意的還有匯聯(lián)股份的應(yīng)收賬款余額。
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2.52億元、2.54億元及3.22億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.57%、59.10%及76.23%，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率分別為1.90、1.70和1.47。
在說(shuō)明書(shū)中，匯聯(lián)股份做出一番解釋：從客戶特點(diǎn)來(lái)看，應(yīng)收賬款余額較大主要系工程商和終端業(yè)主類客戶應(yīng)收賬款余額較大。報(bào)告期各期末，該類客戶應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款總額的比例分別為82.10%、84.24%和84.16%，該類客戶一般按照合同約定的項(xiàng)目進(jìn)度節(jié)點(diǎn)支付貨款。一方面，匯聯(lián)股份在安裝驗(yàn)收完畢確認(rèn)收入時(shí)，客戶根據(jù)合同約定需支付大部分的進(jìn)度款項(xiàng)(例如，支付合同金額的80%)，但仍有部分工程竣工驗(yàn)收款(例如，約占合同金額15%)、合同質(zhì)保金(例如，約占合同金額5%)尚未到達(dá)支付時(shí)點(diǎn)。由于地板鋪裝是整個(gè)工程裝飾的一部分，在地板鋪裝完成之后，仍會(huì)有機(jī)電線路、家居裝飾等事項(xiàng)需要完成，使得匯聯(lián)股份產(chǎn)品安裝完成至整個(gè)項(xiàng)目竣工驗(yàn)收的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，通常在12-24個(gè)月；另一方面，由于工程建設(shè)行業(yè)內(nèi)附安裝義務(wù)的項(xiàng)目涉及結(jié)算單據(jù)較多、客戶內(nèi)部結(jié)算審批流程較長(zhǎng)等原因，使得客戶貨款實(shí)際支付時(shí)點(diǎn)與合同約定的各個(gè)支付時(shí)點(diǎn)相比存在一定的滯后性。
從信用期約定及執(zhí)行情況來(lái)看，如前所述，應(yīng)收賬款余額占比較高的主要客戶為工程商及終端業(yè)主，該類客戶按照合同約定的項(xiàng)目進(jìn)度節(jié)點(diǎn)支付貨款，由于該等客戶地板鋪裝完成至竣工驗(yàn)收的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)、各階段內(nèi)部結(jié)算付款周期相對(duì)較長(zhǎng)以及部分工程商與其下游尚未結(jié)算等因素影響，匯聯(lián)股份客戶未嚴(yán)格按照合同執(zhí)行相應(yīng)的付款，使得應(yīng)收賬款余額相對(duì)較大。