文|鋅刻度 陳鄧新

編輯|高 智

國(guó)慶假期，黃金依然“貴”氣十足。

近來，國(guó)內(nèi)黃金期貨的價(jià)格頗為強(qiáng)勁，創(chuàng)了十六年以來的歷史新高，而飾品黃金的價(jià)格更是超過600元/克，被互聯(lián)網(wǎng)津津樂道。

與之對(duì)應(yīng)的是，國(guó)際黃金的價(jià)格卻較為平穩(wěn)。

這意味著，國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)了較大的偏離，背后是何道理？飾品黃金嚴(yán)重溢價(jià)這口鍋，該不該年輕人來背？資本博弈，金價(jià)未來將何去何從？

分歧嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)外價(jià)格偏離

黃金市場(chǎng)，可謂暗流涌動(dòng)。

據(jù)同花順的數(shù)據(jù)顯示，滬金指數(shù)從2022年7月以來表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)的走勢(shì)，2023年9月15日更是創(chuàng)下480.50元/克的歷史高點(diǎn)，之后維系高位震蕩的勢(shì)態(tài)。

反映到資本市場(chǎng)，則是一場(chǎng)狂歡的盛宴。

四川黃金于2023年3月3日上市，一口氣收獲13個(gè)一字漲停板，打開漲停板之后也表現(xiàn)得頗為強(qiáng)勢(shì)，季K線呈現(xiàn)三連陽。

圖源：同花順

新股牛氣沖天之外，相關(guān)的主題基金也表現(xiàn)搶眼。

據(jù)東方財(cái)富Choice的數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)多只黃金類主題基金年內(nèi)漲幅超過13%，資金流入較為明顯，賺錢效應(yīng)肉眼可見。

順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌公開表示：“貴金屬板塊中黃金股走勢(shì)一馬當(dāng)先，特別是消費(fèi)屬性的老鳳祥、菜百股份等走勢(shì)較為領(lǐng)先。短期來看，‘十一’假期臨近，有望助力國(guó)內(nèi)金價(jià)維持高位?！?/p>

需要注意的是，飾品黃金的價(jià)格更是“狂飆”。

《北京商報(bào)》報(bào)道，周生生等品牌的黃金首飾零售價(jià)格已超過600元/克，“近期黃金價(jià)格有明顯上漲，基本都在600元上下浮動(dòng)”，飾品黃金與投資黃金的價(jià)差超過100元/克，處于歷史較高的水平。

詭異的是，國(guó)際黃金卻并沒有異動(dòng)。

紐約商品交易所黃金期貨從2023年3月以來一直在2000美元/盎司上下浮動(dòng)，到了9月已有震蕩走低的意味，而同期滬金從最低的412元/克上漲至最高的480.50元/克，最大漲幅高達(dá)16.63%。

對(duì)此，一個(gè)解釋是央行增加黃金儲(chǔ)備。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球央行凈增加了1136噸黃金，同比增長(zhǎng)152.31％；到了2023年上半年，全球央行又凈增加了387噸。

而中國(guó)，也未例外。

據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月末，央行黃金儲(chǔ)備為6962萬盎司，已連續(xù)十個(gè)月增加儲(chǔ)備。

從這個(gè)角度來看，各國(guó)央行凈增加黃金對(duì)黃金價(jià)格有正面作用，但不至于令國(guó)內(nèi)外價(jià)格分歧如此嚴(yán)重。

消費(fèi)旺季，疊加避險(xiǎn)情緒高漲

其實(shí)，價(jià)格偏離的背后，原因有三。

首先，迎來消費(fèi)旺季。

眾所周知，“金九銀十”是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，其中的十一假期更是消費(fèi)的高峰期，助力國(guó)內(nèi)金價(jià)價(jià)格堅(jiān)挺。

譬如，2022年的十一假期，僅江蘇省省重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的商場(chǎng)黃金銷售增長(zhǎng)約30%。

更為關(guān)鍵的是，黃金需求強(qiáng)勁會(huì)促使商家更多地備貨，從而進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)黃金需求的預(yù)期。

以明牌珠寶為例，有投資者對(duì)國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格上漲表達(dá)了擔(dān)憂，其在投資者互動(dòng)平臺(tái)上安撫：“公司大約有3噸黃金存貨?！?/p>

其次，避險(xiǎn)情緒高漲。

隨著硅谷銀行、瑞士信貸等出現(xiàn)了流動(dòng)性問題，資本市場(chǎng)對(duì)歐美銀行潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂，從而導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒高漲。

妙的是，黃金天然就是國(guó)際的“硬通貨”。

此背景下，全球資金不約而同地涌入黃金期貨，開啟了新一輪“黃金牛市”，但在近幾個(gè)月“分道揚(yáng)鑣”。

之所以如此，與美元持續(xù)升值有莫大的關(guān)系。

“自古以來黃金就是國(guó)際商品，現(xiàn)代金融體系建立后更是統(tǒng)一定價(jià)，不存在中國(guó)黃金就比國(guó)外黃金貴重的情況?！敝?cái)經(jīng)大V貓筆刀認(rèn)為這種偏差不正常，“由于短期涌入金市的資金量太大，沖擊形成了價(jià)格偏離，甚至連境內(nèi)外黃金套利的機(jī)制都無法在短期內(nèi)進(jìn)行價(jià)格糾偏?！?/p>

滬金指數(shù)

再次，年輕人寵愛。

當(dāng)代年輕人，越來越人間清醒，奉行的是“你若理財(cái)，財(cái)便離開你”，對(duì)基金、股票等理財(cái)品類的興趣衰減，而對(duì)黃金情有獨(dú)鐘。

據(jù)天貓的數(shù)據(jù)顯示，黃金消費(fèi)呈現(xiàn)年輕化的趨勢(shì)，18歲~24歲人群的增速最快，“00后”漸漸成為“買金”的主力人群。

而《2021中國(guó)黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書》顯示，在金店的消費(fèi)人群中，25~35歲年齡段的消費(fèi)者，占比高達(dá)75.59%。

對(duì)此，珠寶管家的創(chuàng)始人兼CEO黃崇望表示：“對(duì)于一件有著潮流感的黃金飾品，年輕人更關(guān)注它給自己帶來的佩戴悅己價(jià)值，對(duì)材質(zhì)克重?cái)?shù)等這類投資價(jià)值的關(guān)注退居二線，這能夠讓年輕人一定程度上跳脫黃金周期去購(gòu)買。而在此前，傳統(tǒng)老一代對(duì)金飾的購(gòu)買需求，更多體現(xiàn)在投資禮品屬性，以及婚慶場(chǎng)景的婚戀屬性上?！?/p>

萬物皆周期，黃金炒過頭了？

不難看出，黃金的國(guó)內(nèi)外價(jià)差是合理的，但或難以長(zhǎng)久維系。

畢竟，年輕人不等于“大冤種”。

據(jù)《抖音電商黃金首飾行業(yè)1-7月觀察報(bào)告》，隨著黃金消費(fèi)市場(chǎng)人群的年輕化、“國(guó)潮”化的古法黃金工藝在新式工藝市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)攀升，2023年的市場(chǎng)份額中保持在65%以上。

須知，古法黃金由于溢價(jià)較高，導(dǎo)致性價(jià)比較低。

中國(guó)黃金日前接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示：“一口價(jià)產(chǎn)品、古法類、IP類產(chǎn)品毛利率偏高、投資類產(chǎn)品與回購(gòu)金毛利率偏低。隨著古法類及 IP 類產(chǎn)品逐步加大受到消費(fèi)者青睞，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品布局，提高公司毛利率?！?/p>

簡(jiǎn)而言之，古法黃金成為收割年輕人的工具。

對(duì)此，“新熵”曾報(bào)道：“當(dāng)金價(jià)突破600元一克之時(shí)，社交輿論的狂歡似乎有了微妙的轉(zhuǎn)變，畢竟秉持‘高拋低吸’的投資客群，面對(duì)不斷上漲的價(jià)格，心中也有猶豫，特別是當(dāng)國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際金價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)背離時(shí)，投資為主的年輕人何時(shí)‘下車’，成了一大拷問?！?/p>

更為麻煩的是，黃金也是有周期的。

一名知乎網(wǎng)友表示：“萬物皆周期，黃金也不例外，一旦美國(guó)加息周期結(jié)束，黃金或步入下行周期，這個(gè)時(shí)候忽悠別人去買黃金，不是蠢就是壞！”

事實(shí)上，美國(guó)通脹緩解的勢(shì)態(tài)肉眼可見。

一旦全球的通脹風(fēng)險(xiǎn)得到遏制，黃金存在回調(diào)機(jī)會(huì)，歷史上黃金曾多次“走熊”，最近的一次是2022年3月至11月初，黃金價(jià)格從2078美元/盎司暴跌至1618美元/盎司，連續(xù)下跌7個(gè)月，創(chuàng)下1968年以來最大連跌紀(jì)錄。

博時(shí)黃金交易型開放式證券投資基金的基金經(jīng)理王祥表示：“短期偏高的價(jià)差或仍將維持一段時(shí)間，但最終必然向歷史均值恢復(fù)，過高的境內(nèi)外價(jià)差一定程度上提前透支了國(guó)內(nèi)金價(jià)的上行動(dòng)能，未來相對(duì)于國(guó)際金價(jià)表現(xiàn)可能略顯疲弱?！?/p>

總而言之，黃金當(dāng)下意氣風(fēng)發(fā)，但無論是投資或是保值或是避險(xiǎn)都必須注意，黃金的價(jià)格不會(huì)只漲不跌，要有一定的風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)期。

畢竟，欲戴皇冠必承其重。