文|時(shí)代周報(bào) 張儀
編輯|虞東箭
2023年的權(quán)益投資并不好做，即使是曾經(jīng)的冠軍基金，也難逃清盤(pán)的命運(yùn)。
8月19日，博時(shí)鑫瑞混合發(fā)布清算報(bào)告，表示產(chǎn)品合同已經(jīng)終止，并走完清盤(pán)程序。根據(jù)公告內(nèi)容，截至2023年7月24日，博時(shí)鑫瑞混合已出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形，觸發(fā)基金合同中約定的基金終止條款。
博時(shí)鑫瑞混合曾經(jīng)是2018年的主動(dòng)權(quán)益基金收益冠軍，隨著該產(chǎn)品清盤(pán)了結(jié)，這也成為公募行業(yè)首個(gè)清盤(pán)的冠軍基金。
公募基金行業(yè)一直存在著“冠軍魔咒”的說(shuō)法，那些在當(dāng)年獲得收益冠軍的基金們，次年往往表現(xiàn)平淡。特別是在近兩年，隨著市場(chǎng)波動(dòng)不斷加大，這些明星基金的業(yè)績(jī)通常也隨之浮動(dòng)。那么，最近五年的冠軍基金和操盤(pán)基金經(jīng)理，如今又過(guò)的怎樣？
2018年冠軍：重倉(cāng)踏錯(cuò)行情后清盤(pán)
博時(shí)鑫瑞混合是2018年的權(quán)益冠軍基金，彼時(shí)基金經(jīng)理為王曦、過(guò)鈞。作為主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，在2018全年滬指下跌24.59%之時(shí)，博時(shí)鑫瑞混合以9.87%回報(bào)，成為全市場(chǎng)為數(shù)不多的正收益產(chǎn)品。
面對(duì)極端行情，當(dāng)年不少新基金收益高于老基金的現(xiàn)象，究其原因不過(guò)是新基金未完成建倉(cāng)，虧損倉(cāng)位少，虧損時(shí)間短。相比之下，博時(shí)鑫瑞混合在多數(shù)時(shí)間維持了較高份額的倉(cāng)位運(yùn)作，在此背景下摘得冠軍可謂含金量十足。此外，在2022年結(jié)構(gòu)化行情中，博時(shí)鑫瑞混合以-0.45%回撤表現(xiàn)，排名同類(lèi)型產(chǎn)品前6%，值得一提的是，當(dāng)年同類(lèi)基金平均虧損超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)。
博時(shí)鑫瑞混合的贖回原因主要有以下幾個(gè)方面。第一是持有人構(gòu)成。不同于市面的大多數(shù)基金，博時(shí)鑫瑞混合持有人較為特殊，根據(jù)其定期報(bào)告披露，該產(chǎn)品超過(guò)9成以上持有人為機(jī)構(gòu)投資者，2021年12月，王曦卸任博時(shí)鑫瑞混合基金經(jīng)理，隔年跳槽至華泰證券資管，操盤(pán)該產(chǎn)品的基金經(jīng)理變?yōu)橛诒?、王冠。相比于擁有較為豐富經(jīng)驗(yàn)且經(jīng)歷過(guò)牛熊考驗(yàn)的王曦，于冰、王冠均為2021年后升任的新人基金經(jīng)理，盡管2022年綜合表現(xiàn)尚可，但并沒(méi)有受到機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)可。2022全年，博時(shí)鑫瑞混合全年份額減少了1.67億份，不過(guò)，在當(dāng)年末，該產(chǎn)品規(guī)模依然超過(guò)2億元，距離清盤(pán)還有距離。
今年上半年，博時(shí)鑫瑞混合再度遭到機(jī)構(gòu)大額贖回，截至2023年二季度末，規(guī)模只剩下2000萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)投資人比重降至68.14%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳是這款冠軍基金清盤(pán)的另一大原因。根據(jù)博時(shí)鑫瑞混合A定期報(bào)告，2022年末博時(shí)鑫瑞混合A全部股票份額占比僅有7.43%，2023年上半年則增加至80.11%。然而，該基金一季度重倉(cāng)能源踏錯(cuò)了市場(chǎng)方向，二季度轉(zhuǎn)向科技和中特估股票又趕上了大跌。
于冰、王冠在報(bào)告中也坦言錯(cuò)失了風(fēng)口，根據(jù)基金中報(bào)，二人表示在二季度主要配置了人工智能相關(guān)的彈性板塊，以及中特估，光伏等相對(duì)低估值的行業(yè)，但由于市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變，人工智能板塊大幅波動(dòng)，中特估板和光伏板塊相對(duì)表現(xiàn)欠佳。
至此，截至基金到期清盤(pán)，該基金年內(nèi)跌幅接近25個(gè)百分點(diǎn)，位于同類(lèi)產(chǎn)品倒數(shù)100名。
2019-2021：成敗皆因新能源
廣發(fā)基金的劉格菘是2019年主動(dòng)權(quán)益冠軍基金經(jīng)理，憑借2019年的半導(dǎo)體增長(zhǎng)，劉格菘管理的產(chǎn)品一舉包攬主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金收益前三名，廣發(fā)雙擎升級(jí)A以121.69%榮登冠軍。奪冠次年，劉格菘再度把握新能源行情，廣發(fā)雙擎升級(jí)A再度實(shí)現(xiàn)超過(guò)65%漲幅。此后年份里，以光伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè)，始終在劉格菘產(chǎn)品持倉(cāng)中占據(jù)相當(dāng)?shù)姆蓊~比重。
繼廣發(fā)劉格菘之后，2020年又出現(xiàn)了一位壟斷行業(yè)收益前三名的基金經(jīng)理。與劉格菘相似的是，2020年的冠軍基金經(jīng)理趙詣同樣因重倉(cāng)新能源成名。2020全年，趙詣管理的農(nóng)銀工業(yè)4.0以166.56%的收益奪得全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益冠軍，此外，趙詣管理的另外三只基金農(nóng)銀新能源、農(nóng)銀研究精選和農(nóng)銀匯理海棠三年定開(kāi)還包攬了收益2-4名。當(dāng)年度中，四只基金平均收益率達(dá)到驚人的155%，收益最高的農(nóng)銀工業(yè)4.0更是與排名第5的工銀中小盤(pán)混合拉開(kāi)了30個(gè)百分點(diǎn)差距。
2021年的冠軍基金經(jīng)理依然重倉(cāng)新能源賽道。作為2020年7月剛剛擔(dān)任基金經(jīng)理的絕對(duì)新人，前海開(kāi)源基金的崔宸龍一鳴驚人，一舉包攬權(quán)益基金年度收益榜前兩席，其中，前海開(kāi)源公用事業(yè)股票全年收益116.68%，相比較排名第二寶盈國(guó)家安全滬港深股票A超出50個(gè)百分點(diǎn)，以壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)成為股票類(lèi)基金收益最高；同時(shí)，前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)混合A則以106.04%的收益率成為混合型基金的冠軍。
廣發(fā)基金劉格菘在三位冠軍基金中從業(yè)年限最長(zhǎng)，名氣最大。關(guān)于劉格菘近年的投資風(fēng)格，簡(jiǎn)單概括而言即重倉(cāng)單一賽道、重倉(cāng)部分個(gè)股、投資長(zhǎng)期持有。他認(rèn)為，從行業(yè)配置角度，在需求擴(kuò)張背景下，供給格局也會(huì)隨之優(yōu)化，而這最終會(huì)反映到股價(jià)修正方面。不過(guò)，從其重倉(cāng)的新能源行業(yè)來(lái)看，2022年起行業(yè)中上游已出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩情況，部分企業(yè)已開(kāi)始價(jià)格戰(zhàn)，供需錯(cuò)配拉低了相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源，在如此行業(yè)背景下，劉格菘并未調(diào)倉(cāng)換股，廣發(fā)雙擎升級(jí)A2021年至今，在重倉(cāng)股動(dòng)輒腰斬背景下，換手率多數(shù)時(shí)間維持在50%以下。投資表現(xiàn)不佳，廣發(fā)雙擎升級(jí)A自2021年起被快速贖回，截至2023年6月，該基金目前規(guī)模已不足80億元，相比峰值只剩下40%。此外，2021年8月，劉格菘還發(fā)行了廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合基金，然而，彼時(shí)正值新能源股價(jià)高點(diǎn)，截至2023年9月末，這款成立了2年時(shí)間的產(chǎn)品，已經(jīng)虧損了一半。
崔宸龍的整體情況與劉格菘基本類(lèi)似，不過(guò)，盡管規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致調(diào)倉(cāng)頻率降低，但在回撤控制上依然并不算太差。此外，崔宸龍?jiān)诔謧}(cāng)比亞迪、億緯鋰能等業(yè)內(nèi)絕對(duì)龍頭的同時(shí)，還偏好關(guān)注部分低估值、具有成長(zhǎng)力空間的彈性標(biāo)的。不過(guò)，在為投資人賺錢(qián)這件事上，崔宸龍并不及格。2019-2021年，前海開(kāi)源公用事業(yè)股票分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)571萬(wàn)元、0.37億元、52.71億元，2022全年，該基金全年虧損63.32億元，不僅一年虧光了此前三年的利潤(rùn)，另有10億元虧空。
從結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是劉格菘還是崔宸龍，過(guò)去一年多時(shí)間里，兩人管理的基金規(guī)模均遭到大幅贖回。不同于劉格菘和崔宸龍，2022年3月，趙詣選擇離開(kāi)農(nóng)銀匯理加盟泉果基金。趙詣在泉果基金發(fā)行的產(chǎn)品依然維持了新能源投資風(fēng)格，截至2023年9月末，其2022年10月發(fā)行的泉果旭源三年持有期混合虧損約為18%。
泉果基金告訴時(shí)代周報(bào)記者，之所以選擇發(fā)行三年持有期產(chǎn)品，是因?yàn)闊o(wú)論是基金公司，還是基金經(jīng)理，都不希望投資人因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)波動(dòng)進(jìn)行非理性贖回，希望能為所有投資人帶來(lái)更好的投資體驗(yàn)。關(guān)于產(chǎn)品業(yè)績(jī)的問(wèn)題，趙詣則坦言，從上半年來(lái)看，基金下跌4%左右，表現(xiàn)并不理想。但是，當(dāng)優(yōu)質(zhì)的公司出現(xiàn)快速調(diào)整并進(jìn)入有性?xún)r(jià)比的階段，將進(jìn)一步提高倉(cāng)位，希望能選擇到優(yōu)秀的公司，并伴隨其一起成長(zhǎng)。在新能源行業(yè)的發(fā)展前景上，他認(rèn)為，隨著上游原材料價(jià)格的觸底，下游的終端的需求和補(bǔ)庫(kù)的需求都開(kāi)始提升，中間各環(huán)節(jié)的開(kāi)工率也開(kāi)始逐月環(huán)比提升，頭部公司在這輪降價(jià)周期中也經(jīng)受住了很好的壓力測(cè)試，但后續(xù)行業(yè)公司間的分化會(huì)非常明顯，更需要精選個(gè)股。
萬(wàn)家基金黃海重倉(cāng)能源股，依然堅(jiān)挺
單押某一行業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)即為暴漲暴跌，在行業(yè)高景氣度時(shí)可以充分享受產(chǎn)業(yè)β帶來(lái)的高收益率，一旦步入高滲透率，隨之而來(lái)的下跌往往也很慘烈。作為2022年冠軍基金經(jīng)理，黃海則與之前幾年的冠軍基金經(jīng)理并不太一樣。
黃海2022年的冠軍來(lái)源于重倉(cāng)煤炭、石油類(lèi)能源股帶來(lái)的高回報(bào)，但這并不意味可以將其簡(jiǎn)單歸類(lèi)為押注賽道的基金經(jīng)理。策略分析師出身的黃海對(duì)于行情預(yù)判有自己的理解，在去年末，黃海就曾表示，2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)可能在二季度左右筑底，市場(chǎng)方面，他還認(rèn)為2022年是價(jià)值跑贏成長(zhǎng)的第一年，按照風(fēng)格交替原則，未來(lái)可能還是價(jià)值股占優(yōu)。黃海對(duì)于年內(nèi)行情的判斷基本與實(shí)際情況相符，而這最終體現(xiàn)在了產(chǎn)品回報(bào)表現(xiàn)上。2023年前三季度，黃海操盤(pán)的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略混合A綜合收益14.01%，位于2213只同類(lèi)型基金第40名。
縱觀過(guò)去五年的冠軍基金經(jīng)理和他們彼時(shí)操盤(pán)的基金，當(dāng)產(chǎn)品規(guī)?？焖倥蛎浐螅鄶?shù)基金已褪去了冠軍的光環(huán)，其實(shí)，無(wú)論是當(dāng)前回報(bào)表現(xiàn)依然優(yōu)秀的黃海，還是劉格菘、崔宸龍等人，過(guò)往的業(yè)績(jī)并不能說(shuō)明一切，如何把握未來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)向切換，為投資人帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，才是關(guān)注的重點(diǎn)。