文|時(shí)代周報(bào) 張儀
編輯|虞東箭
2023年的權(quán)益投資并不好做,即使是曾經(jīng)的冠軍基金,也難逃清盤的命運(yùn)。
8月19日,博時(shí)鑫瑞混合發(fā)布清算報(bào)告,表示產(chǎn)品合同已經(jīng)終止,并走完清盤程序。根據(jù)公告內(nèi)容,截至2023年7月24日,博時(shí)鑫瑞混合已出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形,觸發(fā)基金合同中約定的基金終止條款。
博時(shí)鑫瑞混合曾經(jīng)是2018年的主動(dòng)權(quán)益基金收益冠軍,隨著該產(chǎn)品清盤了結(jié),這也成為公募行業(yè)首個(gè)清盤的冠軍基金。
公募基金行業(yè)一直存在著“冠軍魔咒”的說法,那些在當(dāng)年獲得收益冠軍的基金們,次年往往表現(xiàn)平淡。特別是在近兩年,隨著市場(chǎng)波動(dòng)不斷加大,這些明星基金的業(yè)績(jī)通常也隨之浮動(dòng)。那么,最近五年的冠軍基金和操盤基金經(jīng)理,如今又過的怎樣?
2018年冠軍:重倉踏錯(cuò)行情后清盤
博時(shí)鑫瑞混合是2018年的權(quán)益冠軍基金,彼時(shí)基金經(jīng)理為王曦、過鈞。作為主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品,在2018全年滬指下跌24.59%之時(shí),博時(shí)鑫瑞混合以9.87%回報(bào),成為全市場(chǎng)為數(shù)不多的正收益產(chǎn)品。
面對(duì)極端行情,當(dāng)年不少新基金收益高于老基金的現(xiàn)象,究其原因不過是新基金未完成建倉,虧損倉位少,虧損時(shí)間短。相比之下,博時(shí)鑫瑞混合在多數(shù)時(shí)間維持了較高份額的倉位運(yùn)作,在此背景下摘得冠軍可謂含金量十足。此外,在2022年結(jié)構(gòu)化行情中,博時(shí)鑫瑞混合以-0.45%回撤表現(xiàn),排名同類型產(chǎn)品前6%,值得一提的是,當(dāng)年同類基金平均虧損超過15個(gè)百分點(diǎn)。
博時(shí)鑫瑞混合的贖回原因主要有以下幾個(gè)方面。第一是持有人構(gòu)成。不同于市面的大多數(shù)基金,博時(shí)鑫瑞混合持有人較為特殊,根據(jù)其定期報(bào)告披露,該產(chǎn)品超過9成以上持有人為機(jī)構(gòu)投資者,2021年12月,王曦卸任博時(shí)鑫瑞混合基金經(jīng)理,隔年跳槽至華泰證券資管,操盤該產(chǎn)品的基金經(jīng)理變?yōu)橛诒?、王冠。相比于擁有較為豐富經(jīng)驗(yàn)且經(jīng)歷過牛熊考驗(yàn)的王曦,于冰、王冠均為2021年后升任的新人基金經(jīng)理,盡管2022年綜合表現(xiàn)尚可,但并沒有受到機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)可。2022全年,博時(shí)鑫瑞混合全年份額減少了1.67億份,不過,在當(dāng)年末,該產(chǎn)品規(guī)模依然超過2億元,距離清盤還有距離。
今年上半年,博時(shí)鑫瑞混合再度遭到機(jī)構(gòu)大額贖回,截至2023年二季度末,規(guī)模只剩下2000萬元,機(jī)構(gòu)投資人比重降至68.14%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳是這款冠軍基金清盤的另一大原因。根據(jù)博時(shí)鑫瑞混合A定期報(bào)告,2022年末博時(shí)鑫瑞混合A全部股票份額占比僅有7.43%,2023年上半年則增加至80.11%。然而,該基金一季度重倉能源踏錯(cuò)了市場(chǎng)方向,二季度轉(zhuǎn)向科技和中特估股票又趕上了大跌。
于冰、王冠在報(bào)告中也坦言錯(cuò)失了風(fēng)口,根據(jù)基金中報(bào),二人表示在二季度主要配置了人工智能相關(guān)的彈性板塊,以及中特估,光伏等相對(duì)低估值的行業(yè),但由于市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變,人工智能板塊大幅波動(dòng),中特估板和光伏板塊相對(duì)表現(xiàn)欠佳。
至此,截至基金到期清盤,該基金年內(nèi)跌幅接近25個(gè)百分點(diǎn),位于同類產(chǎn)品倒數(shù)100名。
2019-2021:成敗皆因新能源
廣發(fā)基金的劉格菘是2019年主動(dòng)權(quán)益冠軍基金經(jīng)理,憑借2019年的半導(dǎo)體增長,劉格菘管理的產(chǎn)品一舉包攬主動(dòng)權(quán)益類基金收益前三名,廣發(fā)雙擎升級(jí)A以121.69%榮登冠軍。奪冠次年,劉格菘再度把握新能源行情,廣發(fā)雙擎升級(jí)A再度實(shí)現(xiàn)超過65%漲幅。此后年份里,以光伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè),始終在劉格菘產(chǎn)品持倉中占據(jù)相當(dāng)?shù)姆蓊~比重。
繼廣發(fā)劉格菘之后,2020年又出現(xiàn)了一位壟斷行業(yè)收益前三名的基金經(jīng)理。與劉格菘相似的是,2020年的冠軍基金經(jīng)理趙詣同樣因重倉新能源成名。2020全年,趙詣管理的農(nóng)銀工業(yè)4.0以166.56%的收益奪得全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益冠軍,此外,趙詣管理的另外三只基金農(nóng)銀新能源、農(nóng)銀研究精選和農(nóng)銀匯理海棠三年定開還包攬了收益2-4名。當(dāng)年度中,四只基金平均收益率達(dá)到驚人的155%,收益最高的農(nóng)銀工業(yè)4.0更是與排名第5的工銀中小盤混合拉開了30個(gè)百分點(diǎn)差距。
2021年的冠軍基金經(jīng)理依然重倉新能源賽道。作為2020年7月剛剛擔(dān)任基金經(jīng)理的絕對(duì)新人,前海開源基金的崔宸龍一鳴驚人,一舉包攬權(quán)益基金年度收益榜前兩席,其中,前海開源公用事業(yè)股票全年收益116.68%,相比較排名第二寶盈國家安全滬港深股票A超出50個(gè)百分點(diǎn),以壓倒性優(yōu)勢(shì)成為股票類基金收益最高;同時(shí),前海開源新經(jīng)濟(jì)混合A則以106.04%的收益率成為混合型基金的冠軍。
廣發(fā)基金劉格菘在三位冠軍基金中從業(yè)年限最長,名氣最大。關(guān)于劉格菘近年的投資風(fēng)格,簡(jiǎn)單概括而言即重倉單一賽道、重倉部分個(gè)股、投資長期持有。他認(rèn)為,從行業(yè)配置角度,在需求擴(kuò)張背景下,供給格局也會(huì)隨之優(yōu)化,而這最終會(huì)反映到股價(jià)修正方面。不過,從其重倉的新能源行業(yè)來看,2022年起行業(yè)中上游已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩情況,部分企業(yè)已開始價(jià)格戰(zhàn),供需錯(cuò)配拉低了相關(guān)企業(yè)利潤來源,在如此行業(yè)背景下,劉格菘并未調(diào)倉換股,廣發(fā)雙擎升級(jí)A2021年至今,在重倉股動(dòng)輒腰斬背景下,換手率多數(shù)時(shí)間維持在50%以下。投資表現(xiàn)不佳,廣發(fā)雙擎升級(jí)A自2021年起被快速贖回,截至2023年6月,該基金目前規(guī)模已不足80億元,相比峰值只剩下40%。此外,2021年8月,劉格菘還發(fā)行了廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合基金,然而,彼時(shí)正值新能源股價(jià)高點(diǎn),截至2023年9月末,這款成立了2年時(shí)間的產(chǎn)品,已經(jīng)虧損了一半。
崔宸龍的整體情況與劉格菘基本類似,不過,盡管規(guī)模增長導(dǎo)致調(diào)倉頻率降低,但在回撤控制上依然并不算太差。此外,崔宸龍?jiān)诔謧}比亞迪、億緯鋰能等業(yè)內(nèi)絕對(duì)龍頭的同時(shí),還偏好關(guān)注部分低估值、具有成長力空間的彈性標(biāo)的。不過,在為投資人賺錢這件事上,崔宸龍并不及格。2019-2021年,前海開源公用事業(yè)股票分別實(shí)現(xiàn)凈利潤571萬元、0.37億元、52.71億元,2022全年,該基金全年虧損63.32億元,不僅一年虧光了此前三年的利潤,另有10億元虧空。
從結(jié)果來看,無論是劉格菘還是崔宸龍,過去一年多時(shí)間里,兩人管理的基金規(guī)模均遭到大幅贖回。不同于劉格菘和崔宸龍,2022年3月,趙詣選擇離開農(nóng)銀匯理加盟泉果基金。趙詣在泉果基金發(fā)行的產(chǎn)品依然維持了新能源投資風(fēng)格,截至2023年9月末,其2022年10月發(fā)行的泉果旭源三年持有期混合虧損約為18%。
泉果基金告訴時(shí)代周報(bào)記者,之所以選擇發(fā)行三年持有期產(chǎn)品,是因?yàn)闊o論是基金公司,還是基金經(jīng)理,都不希望投資人因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)波動(dòng)進(jìn)行非理性贖回,希望能為所有投資人帶來更好的投資體驗(yàn)。關(guān)于產(chǎn)品業(yè)績(jī)的問題,趙詣則坦言,從上半年來看,基金下跌4%左右,表現(xiàn)并不理想。但是,當(dāng)優(yōu)質(zhì)的公司出現(xiàn)快速調(diào)整并進(jìn)入有性價(jià)比的階段,將進(jìn)一步提高倉位,希望能選擇到優(yōu)秀的公司,并伴隨其一起成長。在新能源行業(yè)的發(fā)展前景上,他認(rèn)為,隨著上游原材料價(jià)格的觸底,下游的終端的需求和補(bǔ)庫的需求都開始提升,中間各環(huán)節(jié)的開工率也開始逐月環(huán)比提升,頭部公司在這輪降價(jià)周期中也經(jīng)受住了很好的壓力測(cè)試,但后續(xù)行業(yè)公司間的分化會(huì)非常明顯,更需要精選個(gè)股。
萬家基金黃海重倉能源股,依然堅(jiān)挺
單押某一行業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)即為暴漲暴跌,在行業(yè)高景氣度時(shí)可以充分享受產(chǎn)業(yè)β帶來的高收益率,一旦步入高滲透率,隨之而來的下跌往往也很慘烈。作為2022年冠軍基金經(jīng)理,黃海則與之前幾年的冠軍基金經(jīng)理并不太一樣。
黃海2022年的冠軍來源于重倉煤炭、石油類能源股帶來的高回報(bào),但這并不意味可以將其簡(jiǎn)單歸類為押注賽道的基金經(jīng)理。策略分析師出身的黃海對(duì)于行情預(yù)判有自己的理解,在去年末,黃海就曾表示,2023年國內(nèi)市場(chǎng)將延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì),經(jīng)濟(jì)可能在二季度左右筑底,市場(chǎng)方面,他還認(rèn)為2022年是價(jià)值跑贏成長的第一年,按照風(fēng)格交替原則,未來可能還是價(jià)值股占優(yōu)。黃海對(duì)于年內(nèi)行情的判斷基本與實(shí)際情況相符,而這最終體現(xiàn)在了產(chǎn)品回報(bào)表現(xiàn)上。2023年前三季度,黃海操盤的萬家宏觀擇時(shí)多策略混合A綜合收益14.01%,位于2213只同類型基金第40名。
縱觀過去五年的冠軍基金經(jīng)理和他們彼時(shí)操盤的基金,當(dāng)產(chǎn)品規(guī)模快速膨脹后,多數(shù)基金已褪去了冠軍的光環(huán),其實(shí),無論是當(dāng)前回報(bào)表現(xiàn)依然優(yōu)秀的黃海,還是劉格菘、崔宸龍等人,過往的業(yè)績(jī)并不能說明一切,如何把握未來市場(chǎng)的風(fēng)向切換,為投資人帶來長期穩(wěn)定回報(bào),才是關(guān)注的重點(diǎn)。