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大筆分紅、安排親屬做股東,威邦運動招股書引上交所質疑

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大筆分紅、安排親屬做股東,威邦運動招股書引上交所質疑

IPO已中止,上市路再添變數(shù)。

文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 王亞靜

編輯 | 蛋總

5月中旬,威邦運動向上交所遞交招股書,不到一個月時間,上交所就火速向其發(fā)送了問詢函。9月20日,威邦運動和保薦人足足用了500余頁來一一回復。

10天后(9月30日),威邦運動的狀態(tài)更新為“中止(財報更新)”。上交所稱,威邦運動因發(fā)行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期,需要補充提交。根據(jù)有關規(guī)定,中止其發(fā)行上市審核。

威邦運動的上市路又遠了一步。

1、深度捆綁榮威國際

威邦運動于1995年創(chuàng)立于浙江磐安縣,是一家地上泳池ODM廠商,在市場上占據(jù)一定的地位。

按照其說法,2021年,公司在全球支架地上泳池核心配件(不包含泳池襯墊)市場份額占比達到50.20%,是全球市場占比最大的支架地上泳池核心配件生產(chǎn)商。

響亮的名頭也并不能保證業(yè)績的持續(xù)增長。招股書顯示,2020年-2022年,其營業(yè)收入分別為16.57億元、31.88億元、23.00億元;歸母凈利潤2.97億元、4.33億元、3.73億元,表現(xiàn)起伏不定。

圖 / 威邦運動招股書

對于2022年營業(yè)收入的下滑,威邦運動解釋稱,主要系受俄烏戰(zhàn)爭等導致的國際地緣政治不穩(wěn)定、歐美通貨膨脹高企、終端需求下滑等因素影響所致。

然而,2020年-2022年,威邦運動每年超80%的主營業(yè)務收入來自境內。既然如此,為何還會稱其受到境外市場變動的重大影響?

圖 / 威邦運動招股書

這與威邦運動的客戶構成有關。招股書顯示,2020年-2022年,威邦運動前五名客戶銷售占比一直超過96%。其中,向榮威國際銷售占比分別為70.13%、77.94%和79.04%,威邦運動坦承,公司對榮威國際構成重大依賴。

「創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn),2021年10月,榮威國際在港交所退市。據(jù)其發(fā)布的2021年中期財報,榮威國際60.6%的收入來自歐洲,30.4%的收入來自北美洲。

圖 / 榮威國際2021年中期財報

地緣政治風險與歐美經(jīng)濟變化,自然而然地影響榮威國際的銷售,采購額的降低也在情理之中。招股書顯示,2022年,威邦運動對榮威國際的銷售額為18.04億元,同比下滑約27%,與威邦運動2022年營收同比下滑27.86%的數(shù)據(jù)基本吻合。

圖 / 威邦運動招股書

除此之外,僅次于榮威國際的第二大客戶GCIOUTDOOR,INC(以下簡稱:GCI)是一家北美戶外產(chǎn)品銷售企業(yè),2022年,公司向GCI的銷售規(guī)模同比下滑約6%。

由此可見,威邦運動的發(fā)展已經(jīng)與榮威國際、GCI息息相關。

但是,當上交所詢問威邦運動與榮威國際、GCI的合作是否具有排他性時,威邦運動回應稱,“合作協(xié)議不具有排他性條款,雙方相互獨立經(jīng)營,合作不具有排他性?!?/p>

那么,支撐雙方合作的基礎是什么?威邦運動稱,與榮威國際的合作時間已逾20年,與GCI的合作時間已逾10年,合作范圍和規(guī)模不斷擴大,業(yè)務具有穩(wěn)定持續(xù)性。

要知道,商場如戰(zhàn)場。在這些主要客戶面前,威邦運動是一個代工廠的角色,如果有價格更低廉、服務更優(yōu)質或產(chǎn)品更具競爭力的代工廠出現(xiàn)時,威邦運動又該如何自處?

2、家族式企業(yè),關聯(lián)交易頻繁

「創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn),威邦運動是一個妥妥的家族企業(yè)。

IPO前,創(chuàng)始人陳校波已先后將配偶、兒女、弟弟、妹妹、妹夫引入公司股東行列。另外,其弟陳校偉擔任威邦運動董事、副總經(jīng)理,妹妹陳蝶蝶、妹夫陳良平則在威邦運動子公司任職。

圖 / 威邦運動回復上交所問詢函資料

背靠威邦運動這棵大樹,陳氏家族的成員或多或少從中分得一杯羹。

例如,威邦運動從陳良平夫妻的興邦塑膠、東來順塑膠、興豐塑膠采購塑料粒子、五金件等材料。2020年-2022年,采購額分別為98.40萬元、107.93萬元、0.84萬元。

圖 / 威邦運動招股書

他們甚至連食堂業(yè)務都沒放過。

報告期內(指2020年-2022年,下同),威邦運動向陳蝶蝶的磐安縣青鮮蔬菜經(jīng)營部、陳校波親屬的金華市金磐開發(fā)區(qū)東順紅蔬菜經(jīng)營部、陳校波父親陳威龍的浙江同福農業(yè)開發(fā)有限公司采購蔬菜、肉、調味品等食材,金額分別合計為156.91萬元、386.30萬元、122.25萬元。

圖 / 威邦運動招股書

蹊蹺的是,以上和威邦運動產(chǎn)生密集交易的關聯(lián)企業(yè),集中在2022年2月-3月注銷。對此,威邦運動給出的解釋是,因經(jīng)營業(yè)務停止,決議解散或歇業(yè)或停止經(jīng)營。

只是,這些能夠產(chǎn)生上百萬收入的企業(yè),卻突然集中停止經(jīng)營業(yè)務真的正常嗎?這背后是否是為了威邦運動上市,從而斬斷關聯(lián)交易也未可知。

不過,這些關聯(lián)交易和威邦運動與陳校波公司產(chǎn)生的關聯(lián)交易比起來,簡直是“小巫見大巫”。

2020年-2021年,威邦運動與陳校波實際控制的上海高谷、耀嘉國際發(fā)生大額關聯(lián)銷售。

其中,對上海高谷的銷售額分別為9899.29萬元、1.17億元;向耀嘉國際的銷售額分別為1.996億元、2.38億元。

圖 / 威邦運動招股書

但實際上,這些貨物銷售對象為榮威國際與GCI。

其中,上海高谷向威邦運動子公司廈門欣眾達采購馬達等產(chǎn)品,交易由上海高谷銷售團隊負責訂單對接、售后維護等事宜,由廈門欣眾達負責生產(chǎn)并發(fā)貨至榮威國際。

此外,與GCI相關業(yè)務的客戶維護、合同簽署、貨物收發(fā)、售后服務等方面均由威邦運動子公司嘉立德運動實際操作,但嘉立德運動工作人員卻要以耀嘉國際名義進行款項結算和票據(jù)流轉,資金流轉通過耀嘉國際開展。

不僅如此,上交所的問詢函指出,耀嘉國際與GCI基于威邦運動與GCI的框架采購合同執(zhí)行交易,存在低價向威邦運動采購后高價向GCI賣出的情形。

也就是說,威邦運動旗下子公司負責生產(chǎn)、發(fā)貨等一系列流程,而上海高谷、耀嘉國際作為中間人,就輕而易舉地分走了威邦運動的利潤與溢價。

雖然威邦運動反復強調,這些交易合理。但在行動上,自2021年下半年開始,威邦運動與上海高谷、耀嘉國際的上述交易逐步停止并由威邦運動的子公司廈門欣眾達、嘉立德運動對接業(yè)務。

「創(chuàng)業(yè)最前線」還發(fā)現(xiàn),耀嘉國際正在辦理注銷,而上海高谷在一定程度上算是以“換殼”的形式存在。2020年末,威邦運動新設子公司嘉立德機電,原上海高谷銷售團隊人員已全部受聘入職嘉立德機電,負責該公司的生產(chǎn)銷售業(yè)務。

除了業(yè)務以外,陳校波兄弟還會從威邦運動拆借資金。

報告期內,威邦運動向陳校波、陳校偉兄弟合計拆出金額1.77億元,其中包括配合銀行存款要求進行的資金往來金額合計9900萬元。這些資金主要用于陳校波及其家庭成員的房屋購置、家庭消費、投資支出等。

由此可見,威邦運動未來即便如愿上市,投資者的利益是否能夠得到保護還存在諸多疑問。

3、募投合理性受質疑

本次IPO,威邦運動計劃募資16億元。

圖 / 威邦運動招股書

其中,威邦運動計劃將4億元用于補充流動資金,而在2021年11月,威邦運動剛剛現(xiàn)金分紅8億元,這筆錢全部進入了陳校波、威邦控股的口袋,而威邦控股的實控人為陳校波、陳嘉耀父子。

 

圖 / 威邦運動回復上交所問詢函資料

獲得這筆巨額分紅之后,3.66億元用于股東對威邦運動增資,2.13億元用于償還對公司的資金占用及代為償還關聯(lián)方資金拆借,合計5.79億元資金已流回威邦運動體內。

這一來一回之后,威邦運動的資本得以擴充,陳校波的借款也得以抹平,不愧是玩轉資本的“好手段”。

另外,既然公司有足夠的資金用來分紅,為何還要募資補充流動性?上交所也要求威邦運動說明,上市前進行大額分紅后利用募集資金補流的原因及合理性。

對此,威邦運動解釋,預計2025年流動資金占用額為10.90億元,而2022年末流動資金占用額為6.53億元,流動資金缺口為4.37億元,因此募集資金補充流動性具有合理性。

除此之外,威邦運動還計劃將募集資金用于新建擴產(chǎn)項目。其中,募投項目主要新增泳池支架、泳池扶梯、過濾器、戶外椅和馬達的產(chǎn)能。

圖 / 威邦運動回復上交所問詢函資料

但「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到,于2022年時,上述產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率已經(jīng)全部下滑。其中,戶外椅的產(chǎn)能利用率最高,達到90.09%;而馬達的產(chǎn)能利用率甚至只有56.61%。

圖 / 威邦運動招股書

另外,威邦運動的前五名大客戶中,沒有出現(xiàn)明顯的變動,仍然以榮威國際、GCI、明達實業(yè)、寧波豪雅等企業(yè)為主。

在過往的發(fā)展中,客戶格局基本穩(wěn)定,威邦運動是否能在募資擴產(chǎn)之后獲得更多銷售渠道以消化產(chǎn)能?

于是,上交所要求威邦運動結合新客戶拓展情況、主要產(chǎn)品市場容量與行業(yè)發(fā)展形勢與市場容量、下游客戶產(chǎn)能規(guī)劃與終端銷售實現(xiàn)情況,使用合理假設量化分析募投項目的必要性及產(chǎn)能消化能力。

以上種種不難看出,威邦運動從業(yè)務到資金,再到募資都被上交所質疑,這也側面證明威邦運動自身存在的風險不容小覷??梢韵胍?,威邦運動的上市之路不會一帆風順。

美編 | 吳宜忠

審核 | 頌文

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

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大筆分紅、安排親屬做股東,威邦運動招股書引上交所質疑

IPO已中止,上市路再添變數(shù)。

文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 王亞靜

編輯 | 蛋總

5月中旬,威邦運動向上交所遞交招股書,不到一個月時間,上交所就火速向其發(fā)送了問詢函。9月20日,威邦運動和保薦人足足用了500余頁來一一回復。

10天后(9月30日),威邦運動的狀態(tài)更新為“中止(財報更新)”。上交所稱,威邦運動因發(fā)行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期,需要補充提交。根據(jù)有關規(guī)定,中止其發(fā)行上市審核。

威邦運動的上市路又遠了一步。

1、深度捆綁榮威國際

威邦運動于1995年創(chuàng)立于浙江磐安縣,是一家地上泳池ODM廠商,在市場上占據(jù)一定的地位。

按照其說法,2021年,公司在全球支架地上泳池核心配件(不包含泳池襯墊)市場份額占比達到50.20%,是全球市場占比最大的支架地上泳池核心配件生產(chǎn)商。

響亮的名頭也并不能保證業(yè)績的持續(xù)增長。招股書顯示,2020年-2022年,其營業(yè)收入分別為16.57億元、31.88億元、23.00億元;歸母凈利潤2.97億元、4.33億元、3.73億元,表現(xiàn)起伏不定。

圖 / 威邦運動招股書

對于2022年營業(yè)收入的下滑,威邦運動解釋稱,主要系受俄烏戰(zhàn)爭等導致的國際地緣政治不穩(wěn)定、歐美通貨膨脹高企、終端需求下滑等因素影響所致。

然而,2020年-2022年,威邦運動每年超80%的主營業(yè)務收入來自境內。既然如此,為何還會稱其受到境外市場變動的重大影響?

圖 / 威邦運動招股書

這與威邦運動的客戶構成有關。招股書顯示,2020年-2022年,威邦運動前五名客戶銷售占比一直超過96%。其中,向榮威國際銷售占比分別為70.13%、77.94%和79.04%,威邦運動坦承,公司對榮威國際構成重大依賴。

「創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn),2021年10月,榮威國際在港交所退市。據(jù)其發(fā)布的2021年中期財報,榮威國際60.6%的收入來自歐洲,30.4%的收入來自北美洲。

圖 / 榮威國際2021年中期財報

地緣政治風險與歐美經(jīng)濟變化,自然而然地影響榮威國際的銷售,采購額的降低也在情理之中。招股書顯示,2022年,威邦運動對榮威國際的銷售額為18.04億元,同比下滑約27%,與威邦運動2022年營收同比下滑27.86%的數(shù)據(jù)基本吻合。

圖 / 威邦運動招股書

除此之外,僅次于榮威國際的第二大客戶GCIOUTDOOR,INC(以下簡稱:GCI)是一家北美戶外產(chǎn)品銷售企業(yè),2022年,公司向GCI的銷售規(guī)模同比下滑約6%。

由此可見,威邦運動的發(fā)展已經(jīng)與榮威國際、GCI息息相關。

但是,當上交所詢問威邦運動與榮威國際、GCI的合作是否具有排他性時,威邦運動回應稱,“合作協(xié)議不具有排他性條款,雙方相互獨立經(jīng)營,合作不具有排他性?!?/p>

那么,支撐雙方合作的基礎是什么?威邦運動稱,與榮威國際的合作時間已逾20年,與GCI的合作時間已逾10年,合作范圍和規(guī)模不斷擴大,業(yè)務具有穩(wěn)定持續(xù)性。

要知道,商場如戰(zhàn)場。在這些主要客戶面前,威邦運動是一個代工廠的角色,如果有價格更低廉、服務更優(yōu)質或產(chǎn)品更具競爭力的代工廠出現(xiàn)時,威邦運動又該如何自處?

2、家族式企業(yè),關聯(lián)交易頻繁

「創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn),威邦運動是一個妥妥的家族企業(yè)。

IPO前,創(chuàng)始人陳校波已先后將配偶、兒女、弟弟、妹妹、妹夫引入公司股東行列。另外,其弟陳校偉擔任威邦運動董事、副總經(jīng)理,妹妹陳蝶蝶、妹夫陳良平則在威邦運動子公司任職。

圖 / 威邦運動回復上交所問詢函資料

背靠威邦運動這棵大樹,陳氏家族的成員或多或少從中分得一杯羹。

例如,威邦運動從陳良平夫妻的興邦塑膠、東來順塑膠、興豐塑膠采購塑料粒子、五金件等材料。2020年-2022年,采購額分別為98.40萬元、107.93萬元、0.84萬元。

圖 / 威邦運動招股書

他們甚至連食堂業(yè)務都沒放過。

報告期內(指2020年-2022年,下同),威邦運動向陳蝶蝶的磐安縣青鮮蔬菜經(jīng)營部、陳校波親屬的金華市金磐開發(fā)區(qū)東順紅蔬菜經(jīng)營部、陳校波父親陳威龍的浙江同福農業(yè)開發(fā)有限公司采購蔬菜、肉、調味品等食材,金額分別合計為156.91萬元、386.30萬元、122.25萬元。

圖 / 威邦運動招股書

蹊蹺的是,以上和威邦運動產(chǎn)生密集交易的關聯(lián)企業(yè),集中在2022年2月-3月注銷。對此,威邦運動給出的解釋是,因經(jīng)營業(yè)務停止,決議解散或歇業(yè)或停止經(jīng)營。

只是,這些能夠產(chǎn)生上百萬收入的企業(yè),卻突然集中停止經(jīng)營業(yè)務真的正常嗎?這背后是否是為了威邦運動上市,從而斬斷關聯(lián)交易也未可知。

不過,這些關聯(lián)交易和威邦運動與陳校波公司產(chǎn)生的關聯(lián)交易比起來,簡直是“小巫見大巫”。

2020年-2021年,威邦運動與陳校波實際控制的上海高谷、耀嘉國際發(fā)生大額關聯(lián)銷售。

其中,對上海高谷的銷售額分別為9899.29萬元、1.17億元;向耀嘉國際的銷售額分別為1.996億元、2.38億元。

圖 / 威邦運動招股書

但實際上,這些貨物銷售對象為榮威國際與GCI。

其中,上海高谷向威邦運動子公司廈門欣眾達采購馬達等產(chǎn)品,交易由上海高谷銷售團隊負責訂單對接、售后維護等事宜,由廈門欣眾達負責生產(chǎn)并發(fā)貨至榮威國際。

此外,與GCI相關業(yè)務的客戶維護、合同簽署、貨物收發(fā)、售后服務等方面均由威邦運動子公司嘉立德運動實際操作,但嘉立德運動工作人員卻要以耀嘉國際名義進行款項結算和票據(jù)流轉,資金流轉通過耀嘉國際開展。

不僅如此,上交所的問詢函指出,耀嘉國際與GCI基于威邦運動與GCI的框架采購合同執(zhí)行交易,存在低價向威邦運動采購后高價向GCI賣出的情形。

也就是說,威邦運動旗下子公司負責生產(chǎn)、發(fā)貨等一系列流程,而上海高谷、耀嘉國際作為中間人,就輕而易舉地分走了威邦運動的利潤與溢價。

雖然威邦運動反復強調,這些交易合理。但在行動上,自2021年下半年開始,威邦運動與上海高谷、耀嘉國際的上述交易逐步停止并由威邦運動的子公司廈門欣眾達、嘉立德運動對接業(yè)務。

「創(chuàng)業(yè)最前線」還發(fā)現(xiàn),耀嘉國際正在辦理注銷,而上海高谷在一定程度上算是以“換殼”的形式存在。2020年末,威邦運動新設子公司嘉立德機電,原上海高谷銷售團隊人員已全部受聘入職嘉立德機電,負責該公司的生產(chǎn)銷售業(yè)務。

除了業(yè)務以外,陳校波兄弟還會從威邦運動拆借資金。

報告期內,威邦運動向陳校波、陳校偉兄弟合計拆出金額1.77億元,其中包括配合銀行存款要求進行的資金往來金額合計9900萬元。這些資金主要用于陳校波及其家庭成員的房屋購置、家庭消費、投資支出等。

由此可見,威邦運動未來即便如愿上市,投資者的利益是否能夠得到保護還存在諸多疑問。

3、募投合理性受質疑

本次IPO,威邦運動計劃募資16億元。

圖 / 威邦運動招股書

其中,威邦運動計劃將4億元用于補充流動資金,而在2021年11月,威邦運動剛剛現(xiàn)金分紅8億元,這筆錢全部進入了陳校波、威邦控股的口袋,而威邦控股的實控人為陳校波、陳嘉耀父子。

 

圖 / 威邦運動回復上交所問詢函資料

獲得這筆巨額分紅之后,3.66億元用于股東對威邦運動增資,2.13億元用于償還對公司的資金占用及代為償還關聯(lián)方資金拆借,合計5.79億元資金已流回威邦運動體內。

這一來一回之后,威邦運動的資本得以擴充,陳校波的借款也得以抹平,不愧是玩轉資本的“好手段”。

另外,既然公司有足夠的資金用來分紅,為何還要募資補充流動性?上交所也要求威邦運動說明,上市前進行大額分紅后利用募集資金補流的原因及合理性。

對此,威邦運動解釋,預計2025年流動資金占用額為10.90億元,而2022年末流動資金占用額為6.53億元,流動資金缺口為4.37億元,因此募集資金補充流動性具有合理性。

除此之外,威邦運動還計劃將募集資金用于新建擴產(chǎn)項目。其中,募投項目主要新增泳池支架、泳池扶梯、過濾器、戶外椅和馬達的產(chǎn)能。

圖 / 威邦運動回復上交所問詢函資料

但「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到,于2022年時,上述產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率已經(jīng)全部下滑。其中,戶外椅的產(chǎn)能利用率最高,達到90.09%;而馬達的產(chǎn)能利用率甚至只有56.61%。

圖 / 威邦運動招股書

另外,威邦運動的前五名大客戶中,沒有出現(xiàn)明顯的變動,仍然以榮威國際、GCI、明達實業(yè)、寧波豪雅等企業(yè)為主。

在過往的發(fā)展中,客戶格局基本穩(wěn)定,威邦運動是否能在募資擴產(chǎn)之后獲得更多銷售渠道以消化產(chǎn)能?

于是,上交所要求威邦運動結合新客戶拓展情況、主要產(chǎn)品市場容量與行業(yè)發(fā)展形勢與市場容量、下游客戶產(chǎn)能規(guī)劃與終端銷售實現(xiàn)情況,使用合理假設量化分析募投項目的必要性及產(chǎn)能消化能力。

以上種種不難看出,威邦運動從業(yè)務到資金,再到募資都被上交所質疑,這也側面證明威邦運動自身存在的風險不容小覷??梢韵胍?,威邦運動的上市之路不會一帆風順。

美編 | 吳宜忠

審核 | 頌文

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。