文|小食代 潘嫻

經(jīng)歷了大刀闊斧地置換千億資產(chǎn)后，全球最大食品公司雀巢還會“買買買”嗎；如果不再收購，增長就會放緩了嗎？日前，雀巢集團(tuán)高層遭遇了這些“靈魂拷問”。

小食代留意到，在伯恩斯坦日前舉辦的一場爐邊談話中，雀巢首席財務(wù)官Fran ois-Xavier Roger回應(yīng)了收購計劃、增長是否可持續(xù)等話題，也明確給出了對“緋聞對象”赫力昂（Haleon）的看法。另外，在提及中國等市場時，他表示雀巢并不認(rèn)為旗下大部分品類已經(jīng)沒有增長空間，“我們需要進(jìn)行投資以換來增長”。

小食代注意到，上述這場對話的背景是，6年前開始大手筆買賣的雀巢已輪換約22%的產(chǎn)品組合，進(jìn)行90多筆交易。期內(nèi)，收購和剝離的交易價值分別都達(dá)到了260億瑞郎（現(xiàn)約合人民幣2099億元）——當(dāng)中大部分是成功的交易，但是也有一些重要教訓(xùn)，包括9月剝離過百億收購而來的業(yè)務(wù)。

下面，我們不妨來聽聽雀巢高層的說法。

收購

幾年前，追求高增長的雀巢將咖啡、寵物護(hù)理、嬰兒營養(yǎng)品、瓶裝水鎖定為重點(diǎn)品類，此后又大力擴(kuò)張經(jīng)營特醫(yī)食品、膳食補(bǔ)充劑等的雀巢健康科學(xué)業(yè)務(wù)。

資料顯示，截至去年前九個月，咖啡、寵物護(hù)理、雀巢健康科學(xué)銷售總占比達(dá)51%，該數(shù)字在2012年僅為三分之一?；仡櫲赋睬皫啄甑氖召?，咖啡、雀巢健康科學(xué)正是“主角”，如今中國市場上的星巴克咖啡膠囊、晟明花園（Garden of Life）益生菌等都是相關(guān)交易后的“手筆”。

雀巢2016～2022年間的部分資產(chǎn)處置

Roger在會上表示，幾年前，雀巢需要解決業(yè)務(wù)組合的問題來實現(xiàn)4%～6%的中個位數(shù)有機(jī)增長目標(biāo)，并為此做了許多工作，包括大量的剝離和收購。如今，雀巢已對業(yè)務(wù)組合“充滿信心”，且不需要通過并購來確保上述增長水平。

“以雀巢目前水平和所處位置來看，（未來幾年）增速會有所放緩，現(xiàn)在我們增速是8%，以后會回落到5%左右（但仍在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)）?！盧oger說，在將來保持增長的過程中，雀巢更看重實際內(nèi)部增長（注：考察銷量/產(chǎn)品組合），而不是靠定價驅(qū)動。這也符合雀巢所押注品類的增長趨勢。

Roger還指出，雀巢的大多數(shù)品類，如寵物護(hù)理、咖啡、水、糖果都在經(jīng)歷中個位數(shù)的結(jié)構(gòu)性增長，并未受到任何因定價產(chǎn)生的顯著消極影響。而對于增速略低的品類，也不代表雀巢不應(yīng)繼續(xù)保留?！耙悦绹鋬鍪称窐I(yè)務(wù)為例，這不是一個中個位數(shù)增長的品類，而是低個位數(shù)增長，但業(yè)務(wù)占比較小?！彼f，“因此我們可以賦予這個品類不同的角色，即提高利潤率并創(chuàng)造現(xiàn)金流。但是，我們的絕大多數(shù)產(chǎn)品組合都在以中個位數(shù)的水平結(jié)構(gòu)性增長，目標(biāo)是市場份額（增長）表現(xiàn)超越品類平均水平?！?/p>

雀巢首席財務(wù)官Fran ois-Xavier Roger

而在談及未來并購計劃時，Roger表示，雀巢仍有機(jī)會也將繼續(xù)積極行動來優(yōu)化業(yè)務(wù)組合，但不再是不得不這么做。

他說：“某種程度上，雀巢所關(guān)注的大多數(shù)交易標(biāo)的都很優(yōu)質(zhì)，只有極少數(shù)是不得不（為填補(bǔ)業(yè)務(wù)空白）去做的。我們已擁有廣泛的業(yè)務(wù)地理覆蓋，在所經(jīng)營的品類中也處于很好的地位?！?/p>

因此他認(rèn)為，雀巢將來可以發(fā)起一些附加型收購（注：收購一個或多個相關(guān)的較小型資產(chǎn)，并添加到已收購的平臺中進(jìn)行整合），加強(qiáng)在部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的地位，但這將一如既往地審慎進(jìn)行。

有意思的是，他還在這場對話中明確否認(rèn)了要收購一個市場上的大型標(biāo)的赫力昂（Haleon），這是由葛蘭素史克中分拆出來的消費(fèi)健康業(yè)務(wù)。資料顯示，去年5月，彭博曾經(jīng)引述“知情人士”稱雀巢曾經(jīng)非正式地表達(dá)了對這一業(yè)務(wù)的興趣，時間點(diǎn)與聯(lián)合利華提議500億英鎊對該業(yè)務(wù)的收購相近，但因為交易復(fù)雜性和該部門后來傾向于單獨(dú)上市，雀巢很快就放棄了收購。

按照Roger最新說法，赫力昂“很有趣”，但所處行業(yè)并非雀巢想涉足的領(lǐng)域。“赫力昂主要是一家非處方藥公司，但雀巢不是。我們對 VMS（維生素、礦物質(zhì)和補(bǔ)充劑）感興趣，也知道赫力昂確實擁有一些 VMS 資產(chǎn)（注：如善存），但這只是其全部業(yè)務(wù)的一部分，他們更多是經(jīng)營非處方藥?！彼f。

在華

即便日后收購可能不再“激進(jìn)”，用咖啡、寵物護(hù)理、雀巢健康科學(xué)撐起“半壁江山”的雀巢也認(rèn)為能依靠這些業(yè)務(wù)創(chuàng)造強(qiáng)勁增長動力。其中，中國市場也將在其中扮演重要角色。

“我們并不認(rèn)為我們的大部分品類已經(jīng)沒有增長空間，我們需要進(jìn)行投資以換來增長。”Roger說。

首先以咖啡為例，他提到，中國、印度等許多市場的咖啡消費(fèi)水平仍然較低。參考英國和日本這兩個傳統(tǒng)茶葉大國，前者今年初的咖啡消費(fèi)量已超過茶葉，日本可能也在接近這一階段。因此，這也讓雀巢看到了中國等巨大市場加速發(fā)展的咖啡消費(fèi)需求。

根據(jù)雀巢去年引用的數(shù)據(jù)，中國的年人均咖啡飲用量是32杯，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球其他市場超200杯的水平。而前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2020-2025年中國咖啡行業(yè)市場需求與投資規(guī)劃分析報告》顯示，中國咖啡消費(fèi)年均增速達(dá)15%，遠(yuǎn)高于世界2%的增速，預(yù)計2025年中國咖啡市場規(guī)模將達(dá)到2171億元。

其次，對于針對“毛孩子”們的寵物護(hù)理，雖然他認(rèn)為近期出現(xiàn)了市場增長有些放緩的消息，但雀巢仍有信心這個業(yè)務(wù)能維持高增長。

他說：“我們并沒有看到寵物護(hù)理增長明顯放緩的情況，包括美國在內(nèi)的市場銷量仍在上升。寵物護(hù)理中可能有一些特定的細(xì)分市場或子品類經(jīng)歷放緩，但我們在那些領(lǐng)域不一定是頭部企業(yè)?！?/p>

比如寵物零食，他表示，當(dāng)越來越多人回到辦公室，在家陪伴寵物時間就會相對縮短，使用量也就會減少。此外，如果購買力承壓，寵物零食也更有可能成為一種“酌情選擇”的產(chǎn)品。

據(jù)他介紹，雀巢寵物護(hù)理業(yè)務(wù)今年有望連續(xù)第四年實現(xiàn)兩位數(shù)增長。盡管長遠(yuǎn)來看無法保證雙位數(shù)增速，但雀巢有信心憑借創(chuàng)新、擴(kuò)大市場份額、電商等方式在這一領(lǐng)域保持高個位數(shù)增長。

最后，針對雀巢健康科學(xué)，他認(rèn)為下一步重點(diǎn)將放在提高協(xié)同效應(yīng)，以實現(xiàn)2025年利潤率超18%的目標(biāo)。

“這與從外部尋求增長關(guān)系不大，更多是通過提高我們多年來購買的不同資產(chǎn)之間的協(xié)同性來挖掘價值。”Roger說，例如在VMS領(lǐng)域，該公司多次收購之后已擁有晟明花園、Solgar 等超高端品牌，也有定位主流市場的Bountiful，以及平價市場的Puritan's Pride 等。

雀巢健康科學(xué)部分VMS品牌

如今，雀巢健康科學(xué)在VMS領(lǐng)域已占據(jù)優(yōu)勢地位，全球市場份額為5%，在最大VMS市場美國份額達(dá)12%。“我們做得非常好，（VMS）多年來一直保持著中個位數(shù)增長，包括晟明花園品牌和其母公司Atrium Innovation?！盧oger指出， Vital Proteins也在收購后的短短18個月內(nèi)將業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大了一倍。

在他看來，在打好業(yè)務(wù)基礎(chǔ)后，雀巢健康科學(xué)現(xiàn)在不一定需要繼續(xù)收購，而更需要發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)，包括挖掘不同資產(chǎn)之間在成本、品牌、營銷上的協(xié)同。

小食代介紹過，雀巢上月宣布了健康科學(xué)的高層調(diào)整。在擔(dān)任業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官9年后，畢格瑞（Greg Behar）將于12月31日離開雀巢，現(xiàn)任雀巢健康科學(xué)國際業(yè)務(wù)主管Anna Mohl接棒，她還將晉升為雀巢集團(tuán)執(zhí)行副總裁和執(zhí)行董事會成員，明年1月1日生效。

當(dāng)時，雀巢指Anna Mohl對營養(yǎng)和健康有著深刻的理解，非常關(guān)注全球的消費(fèi)者和患者，是一位鼓舞人心的領(lǐng)導(dǎo)者，業(yè)績卓著，是推動該業(yè)務(wù)收入和利潤增長的理想人選。