文|拾鹽士
2023年上半年，在理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)局勢(shì)風(fēng)云變幻之時(shí)，也迎來了“歷史性”的一刻！公募基金規(guī)模首超銀行理財(cái)成為“資管一哥”，而銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模則由首位變?yōu)榇挝弧?/p>
這一趨勢(shì)備受資本市場(chǎng)關(guān)注。關(guān)于我國(guó)公募基金規(guī)模超越銀行理財(cái)?shù)脑?，中?guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，相較于銀行理財(cái)，公募基金可能會(huì)取得更高的投資收益。另外，公募基金的投資門檻較低、流動(dòng)性好，適合廣大投資者參與，所以不少公民都選擇公募基金而非銀行理財(cái)。
在公募基金坐上“資管一哥”之位背后，這個(gè)行業(yè)還呈現(xiàn)出那些發(fā)展趨勢(shì)和細(xì)微變化？拾鹽士深入觀察。
“資管一哥”易位，公募基金規(guī)模首超銀行理財(cái)
據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娜涨鞍l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)27.69萬億元反超銀行理財(cái)規(guī)模，“資管一哥”易位。
拾鹽士注意到，這一位次的轉(zhuǎn)變就在今年上半年。2022年年底，我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)的存續(xù)規(guī)模達(dá)到27.65萬億元，公募基金規(guī)模為26.03萬億元。而公募基金資產(chǎn)凈值在今年上半年實(shí)現(xiàn)了2.35萬億元的反超。
事實(shí)上，公募基金規(guī)模趕超銀行理財(cái)并非意料之外的事情。從近年數(shù)據(jù)來看，公募基金在2018年至2021年的規(guī)模分別為13.03萬億、14.8萬億、19.89萬億和25萬億元，規(guī)模增速較快。而在同一階段，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模則分別為22.04萬億、23.4萬億、25.86萬億以及29萬億元，規(guī)模增速不及公募基金。
可以看出，近年來銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模雖然也在增長(zhǎng)，但增速明顯放緩，四年間總共增長(zhǎng)不超過7億元。相較之下，公募基金則規(guī)模迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)，規(guī)模增長(zhǎng)近12萬億元。
不過，自2022年以來，公募基金規(guī)模增速也有所放緩，特別是主動(dòng)權(quán)益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）業(yè)績(jī)明顯分化。
截至今年前三季度，超八成主動(dòng)權(quán)益基金收益率告負(fù)。全部貨幣市場(chǎng)型基金產(chǎn)品年內(nèi)均實(shí)現(xiàn)正收益。債券型基金表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)固。
業(yè)績(jī)分化加?。捍笮凸純衾禄?，中小公募兩級(jí)分化
在規(guī)模快速增長(zhǎng)的背景下，公募基金也呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)分化加劇的發(fā)展趨勢(shì)。
據(jù)上市基金公司披露的2023年度半年報(bào)，易方達(dá)基金凈利潤(rùn)為16.17億元，是唯一一家凈利潤(rùn)超15億元的基金公司，凈利潤(rùn)水平為2023年上半年公募基金行業(yè)第一名。
而工銀瑞信基金、廣發(fā)基金、華夏基金、富國(guó)基金上半年的凈利潤(rùn)都超過了10億元，其凈利潤(rùn)分別為12.84億元、12.15億元、10.75億元、10.65億元。
上半年凈利潤(rùn)超過10億元，進(jìn)入“十億俱樂部”的公募基金共有5家。比較去年同期，有部分公募基金的凈利潤(rùn)掉出了“十億俱樂部”。
不過值得注意的是，上半年大型公募業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)明顯。雖然易方達(dá)基金以超15億元的凈利潤(rùn)位居榜首，但是該機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)“雙降”，分別同比下降9.46%、6.31%。
頭部公募基金凈利下降的情況，不僅僅只有易方達(dá)。如工銀瑞信基金凈利同比下降達(dá)14.68%，富國(guó)基金凈利同比下降5.06%。
此外，上半年凈利潤(rùn)超過5億元的公募基金，包括南方基金、招商基金、交銀施羅德基金、匯添富基金、興證全球基金等。分別為9.85億元、8.92億元、7.97億元、7.97億元、7.96億元。
今年上半年，凈利潤(rùn)超5億元的公募基金也有不少凈利同比下降。如招商基金凈利潤(rùn)同比下降6.51%，交銀施羅德基金凈利潤(rùn)同比下降4.21%，匯添富基金凈利潤(rùn)同比下達(dá)降20.98%，興證全球基金凈利潤(rùn)同比下降13.49%。
可以明顯地看出，凈利潤(rùn)前十的頭部基金公司有七家營(yíng)收和凈利潤(rùn)有不同程度的下滑。
但拾鹽士發(fā)現(xiàn)，雖然頭部公募基金凈利潤(rùn)大多同比下滑，但是在中小型公募中，卻有不少營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速迅猛。如國(guó)金基金今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)929.57萬元，在所有基金公司中凈利潤(rùn)增幅最大。；而東興基金在上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1502.71萬元，同比增幅638%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7014.23萬元，同比增長(zhǎng)49.32%。
此外，還有興業(yè)基金、農(nóng)銀匯理基金、浦銀安盛基金、諾安基金、創(chuàng)金合信基金、財(cái)通基金等，上半年凈利潤(rùn)均超過1億元。其中，興業(yè)基金、農(nóng)銀匯理基金、創(chuàng)金合信基金凈利增幅均超45%，分別為45.9%、56.2%、50.68%、39.86%。
與此同時(shí)，中小型基金公司業(yè)績(jī)還呈現(xiàn)出“兩級(jí)分化”加劇的趨勢(shì)。雖然有的基金公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，但是一些基金公司業(yè)績(jī)卻持續(xù)下滑、甚至虧損加劇。
如江信基金在2020年、2021年、2022年三年凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，近三年處于虧損狀態(tài)，營(yíng)收也在不斷下降。2023年上半年，江信基金凈利潤(rùn)虧損2229.97萬元，較去年同期虧損幅度拉大，營(yíng)業(yè)收入為904.37萬元，與上年同期基本持平，微降了5.5%。
此外，中?；鹕习肽陮?shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)151.11萬元，同比下滑90.14%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7596.39萬元，同比下滑21.86%；東吳基金上半年?duì)I業(yè)收入7338.27萬元，同比下降24.24%；凈利潤(rùn)350.38萬元，同比下降37.34%。
還有興銀基金、申萬菱信基金、光大保德信基金和國(guó)海富蘭克林基金等多家基金公司，上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙降。
除了部分中小公募基金凈利潤(rùn)下降，甚至有少數(shù)公司凈利潤(rùn)虧損加劇，江信基金、瑞達(dá)基金、富安達(dá)基金、摩根士丹利基金、九泰基金，上半年凈利潤(rùn)分別為-555.78萬元、-890.91萬元、-2328.12萬元、-3103.97萬元。
在柏文喜看來，公募基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“二八分化”的趨勢(shì)，主要是由于市場(chǎng)環(huán)境和投資者需求發(fā)生變化?，F(xiàn)在市場(chǎng)上投資者更加注重基金的長(zhǎng)期收益和穩(wěn)定性，因此那些能夠持續(xù)提供穩(wěn)健收益的基金更容易受到投資者的青睞。
“公奔私”轉(zhuǎn)向“公奔公”，基金經(jīng)理新老更迭加速度
雖然公募基金業(yè)績(jī)分化加劇，但是基金規(guī)模仍在不斷擴(kuò)張。在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，基金經(jīng)理也在加速流動(dòng)，不少“新生代”基金經(jīng)理陸續(xù)登場(chǎng)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月27日，我國(guó)在任基金經(jīng)理數(shù)量已達(dá)3550人，而今年以來已有76家基金管理人旗下241位基金經(jīng)理離職，離任數(shù)量再次接近5年內(nèi)的同比高位。
值得注意的是，在超3500名基金經(jīng)理中，證券從業(yè)年限不足3年的基金經(jīng)理人數(shù)有1556人，從業(yè)年限不足5年的基金經(jīng)理人數(shù)高達(dá)2197人。今年以來已有369位“新生代”基金經(jīng)理上任，處于歷史較高水平。
可以看到，公募基金團(tuán)隊(duì)年輕化態(tài)勢(shì)漸顯。但是有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“新生代”經(jīng)理在長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯現(xiàn)之前，需要長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)驗(yàn)積累和閱歷沉淀，“新”并不意味著“強(qiáng)”。
與此同時(shí)，也有不少“新生代”經(jīng)理成為市場(chǎng)和投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。其中還有部分一上任便參與超百億元規(guī)?；鸬墓芾?。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，管理超百億元的基金經(jīng)理共31位，上任都不足一年。
如工銀瑞信固定收益部基金經(jīng)理郝瑞今年5月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，參與共同管理的貨幣型基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到5只，共同管理總規(guī)模超過3500億元。
在這些“新生代”基金經(jīng)理中，有實(shí)力強(qiáng)悍的“猛將”，雖任職年限不長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗；但也有部分上任之后未能交出滿意的答卷。
如交銀施羅德基金的楊金金，目前楊金金在管基金有交銀啟誠(chéng)A/C和交銀趨勢(shì)優(yōu)先A/C，其任職期間交銀趨勢(shì)優(yōu)先A任期回報(bào)超150%。
反觀東吳基金的丁戈，2021年12月至今擔(dān)任東吳新經(jīng)濟(jì)混合型證券投資基金、東吳阿爾法靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，其任期回報(bào)虧損均超40%。
有不少業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良莠不齊的情況下，“新生代”基金經(jīng)理長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利能力還有待商榷。
不過隨著公募基金數(shù)量和規(guī)模快速增長(zhǎng)，對(duì)基金經(jīng)理需求也在持續(xù)增加，“新生代”經(jīng)理上任成了必然結(jié)果。隨著“新面孔”不斷增加，“老面孔”也在悄然流動(dòng)，公募基金經(jīng)理隊(duì)伍加速更替已成常態(tài)。
而基金經(jīng)理“新老更替”加速，往往是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存的。柏文喜表示，一方面可能會(huì)導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)的不穩(wěn)定性增加，因?yàn)樾律先蔚幕鸾?jīng)理需要時(shí)間來熟悉市場(chǎng)和投資策略，這可能會(huì)導(dǎo)致投資者的收益波動(dòng)；另一方面，一部分優(yōu)秀的基金經(jīng)理可能會(huì)帶來新的投資理念和策略，為市場(chǎng)帶來新的活力和機(jī)遇。
值得關(guān)注的是，在基金經(jīng)理“新老更替”之下，近兩年來行業(yè)掀起了“公奔私”的浪潮。如董承非、周應(yīng)波、崔瑩等知名基金經(jīng)理，帶著公募頂流的光環(huán)轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募。
不過到了2023年，“公奔私”之潮似乎平復(fù)了許多，圈內(nèi)換道迎來了“公奔公”的新趨勢(shì)，整體上離任的基金經(jīng)理換道私募的趨勢(shì)有所緩和。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)全市場(chǎng)公募機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理平均變動(dòng)率為21.61%，其中24家基金公司基金經(jīng)理變動(dòng)率大于等于50%。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年年內(nèi)已有十余位明星基金經(jīng)理完成了“公奔公”。如2022年的“股基冠軍”基金經(jīng)理湯戈，中基協(xié)信息顯示，繼3月31日從英大基金離職后當(dāng)前已加盟方正富邦基金。
還有很多業(yè)內(nèi)較受關(guān)注的基金經(jīng)理，大部分都完成了“公對(duì)公”的流動(dòng)。如李坤元從中加基金入職宏利基金、蔡宇濱從諾安基金入職招商基金、馮漢杰從中加基金入職廣發(fā)基金、陳金偉從寶盈基金入職鵬華基金等。
由此可見，許多基金經(jīng)理的“新東家”普遍仍在公募圈之中。繼續(xù)留在公募行業(yè)而非換道私募，成為如今越來越多基金經(jīng)理的“跳槽”之選。
除了“公奔公”的成為趨勢(shì)外，甚至還出現(xiàn)了“私奔公”的現(xiàn)象。有不少基金經(jīng)理從私募重回公募賽道，比如睿遠(yuǎn)基金的趙楓、大成基金的徐彥、富國(guó)基金的于洋等人，都是在多年的“公奔私”之后，再次選擇回歸公募。
柏文喜認(rèn)為，未來，公募基金若要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，則需要持續(xù)提供穩(wěn)健收益和具備優(yōu)秀的投資能力，并增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。