文 | 子彈財(cái)經(jīng) 左星月
編輯 | 胡芳潔
9月29日，數(shù)字閱讀平臺(tái)服務(wù)商宜搜科技控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宜搜科技”）遞交了招股說(shuō)明書，申報(bào)在港交所上市。
事實(shí)上，早在2019年9月，也就是上交所科創(chuàng)板剛剛開(kāi)市的時(shí)候，宜搜科技便已經(jīng)申報(bào)科創(chuàng)板IPO，但公司于2020年5月22日撤回科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)文件，宜搜科技首次沖擊A股宣告失敗。
進(jìn)入2023年，宜搜科技將賽道轉(zhuǎn)換至港股，并于2月27日首次向港交所遞交招股說(shuō)明書。9月29日，公司再次向港交所遞交招股說(shuō)明書。不過(guò)，在產(chǎn)品付費(fèi)人數(shù)下滑、大廠圍攻數(shù)字閱讀平臺(tái)的“內(nèi)憂外患”下，宜搜科技此次能否實(shí)現(xiàn)“資本夢(mèng)”，還是一個(gè)未知數(shù)。
1、沒(méi)落的宜搜，疲軟的業(yè)績(jī)
事實(shí)上，相比現(xiàn)在四處碰壁，宜搜科技也曾經(jīng)輝煌過(guò)。
宜搜科技的創(chuàng)始人汪溪，1998年7月畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，持有會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。2000年初，汪溪便與合作伙伴一起推出社交產(chǎn)品“棉被悄悄話”，一經(jīng)面世便在業(yè)內(nèi)引發(fā)巨大反響，而該產(chǎn)品也曾一度被譽(yù)為“中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的第一個(gè)社區(qū)”。
2005年，汪溪?jiǎng)?chuàng)立了宜搜科技，彼時(shí)，正是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展時(shí)期，宜搜科技專注于搜索引擎的研發(fā)與積累。
當(dāng)時(shí)，PC互聯(lián)網(wǎng)還是主流，宜搜科技判斷未來(lái)搜索將由PC端逐步轉(zhuǎn)移至移動(dòng)端，因此公司選擇移動(dòng)搜索作為突破口，專注于以數(shù)字內(nèi)容搜索為核心的垂直搜索領(lǐng)域。在此期間，宜搜科技主要通過(guò)移動(dòng)廣告模式進(jìn)行流量變現(xiàn)。宜搜科技也曾被市場(chǎng)視為和百度同一梯隊(duì)的科技公司。
可以說(shuō)，汪溪抓住了時(shí)代的風(fēng)口。然而好景不長(zhǎng)，宜搜科技很快就陷入了危機(jī)。
2008年，宜搜科技推出“移動(dòng)頂告”這一產(chǎn)品，所謂“移動(dòng)頂告”，是指企業(yè)購(gòu)買了相應(yīng)關(guān)鍵詞后，企業(yè)信息就會(huì)出現(xiàn)在該關(guān)鍵詞搜索結(jié)果頂部，并按時(shí)長(zhǎng)收費(fèi)。
然而，由于運(yùn)營(yíng)模式、投放效果以及退出機(jī)制等方面存在的問(wèn)題，該產(chǎn)品于2012年陷入了討債風(fēng)波，近百名客戶要求宜搜科技退款。對(duì)此，宜搜科技回復(fù)稱此事有預(yù)謀，懷疑有人想搞臭公司。2012年底，宜搜科技宣布終止“移動(dòng)頂告”產(chǎn)品拓展，不再發(fā)放新的代理資格。
圖 / 通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)
此次風(fēng)波對(duì)于宜搜科技的影響巨大，不僅搜索引擎業(yè)務(wù)江河日下，許多購(gòu)買了“移動(dòng)頂告”的客戶還以虛假宣傳為由將宜搜科技告上法庭，直到2019年9月，宜搜科技向科創(chuàng)板遞交招股說(shuō)明書中顯示，公司有多起合同糾紛案件仍在審理中。
圖 / 宜搜科技科創(chuàng)板招股書（2019年9月26日發(fā)布）
隨著移動(dòng)搜索引擎業(yè)務(wù)的沒(méi)落，宜搜科技也不得不另尋出路。
2013年以來(lái)，宜搜科技將賽道轉(zhuǎn)換至移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容領(lǐng)域，陸續(xù)推出閱讀、音樂(lè)、漫畫、游戲等數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品，并通過(guò)內(nèi)容付費(fèi)和廣告兩種方式進(jìn)行流量變現(xiàn)。
轉(zhuǎn)換賽道后的宜搜科技還將目光投向了資本市場(chǎng)，向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊，在黯然失敗后，公司于今年2月27日向港交所遞交了招股說(shuō)明書，后因時(shí)間到期而失效。9月29日，宜搜科技再次遞交招股書，發(fā)起新一輪的沖擊。
招股書顯示，2020年-2023年前五月，宜搜科技的營(yíng)業(yè)收入分別為4.10億元、4.33億元、4.56億元、1.98億元，同期凈利潤(rùn)分別為3130.5萬(wàn)元、5011.1萬(wàn)元、4444.8億元、1478.1萬(wàn)元。整體來(lái)看，公司收入規(guī)模較小，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)疲軟，凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了波動(dòng)下滑的趨勢(shì)。
圖 / 宜搜科技招股書
根據(jù)宜搜科技之前披露的信息，2017年其營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到4億元?？梢?jiàn)，宜搜科技目前的收入規(guī)模，基本還停留在多年前水平。與百度等互聯(lián)網(wǎng)大佬們相比，已是天壤之別。
2、月付費(fèi)用戶數(shù)連降，盈利能力堪憂
招股書顯示，宜搜科技目前擁有四條業(yè)務(wù)線，分別為數(shù)字閱讀平臺(tái)服務(wù)、數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行服務(wù)及其他數(shù)字內(nèi)容服務(wù)。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，宜搜科技的毛利率分別為52.2%、48.2%、52.3%、47.4%，整體上處在下滑趨勢(shì)。
其中，數(shù)字閱讀平臺(tái)服務(wù)的毛利率有所增長(zhǎng)，由2020年的78.7%增長(zhǎng)至2023年前五個(gè)月的88.8%；數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)的毛利率由2020年的7.9%下滑至2023年前五個(gè)月的7.7%。
網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行服務(wù)的毛利率下降速度較快，由2020年的93.9%下滑至2023年前五月的51.6%，毛利率直接“腰斬”；其他數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)的毛利率由2020年上半年的46%下滑至2023年上半年的24.1%。
圖 / 宜搜科技招股書
可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，除數(shù)字閱讀平臺(tái)服務(wù)的毛利率有所增長(zhǎng)外，宜搜科技的其他業(yè)務(wù)的毛利率整體上均處在波動(dòng)下滑的趨勢(shì)，公司的盈利能力較為疲軟。
值得注意的是，數(shù)字閱讀平臺(tái)服務(wù)是宜搜科技的主要業(yè)務(wù)，公司于2013年推出宜搜小說(shuō)App，隨后又于2017年推出宜搜小說(shuō)快讀版App。該業(yè)務(wù)的毛利率雖然有所增長(zhǎng)，但是其中也暗含危機(jī)。
根據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2022年，從平均月度活躍人數(shù)來(lái)看，宜搜小說(shuō)App約為1970萬(wàn)人，在中國(guó)數(shù)字閱讀市場(chǎng)排名第五；而在人均每日使用時(shí)長(zhǎng)排名中，宜搜小說(shuō)App以113.2分鐘排名第四。
圖 / 宜搜科技招股書
在中國(guó)數(shù)字閱讀市場(chǎng)，宜搜App雖然占據(jù)一席之地，但與頭部APP相比，均存在著較大的差距。
不僅如此，宜搜App的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都大有來(lái)頭。
公開(kāi)資料顯示，番茄免費(fèi)小說(shuō)背后的公司為北京臻鼎科技有限公司，屬于字節(jié)跳動(dòng)旗下公司；七貓免費(fèi)小說(shuō)背后公司為上海七貓文化傳媒有限公司，屬于百度集團(tuán)；掌閱背后有字節(jié)跳動(dòng)入股加持；而QQ閱讀是由騰訊開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)；書旗小說(shuō)是阿里旗下的數(shù)字閱讀平臺(tái)。
可以看出，目前數(shù)字閱讀市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局，因此宜搜科技只能在大廠的包圍中“夾縫求生”。
此外，數(shù)字閱讀市場(chǎng)需要大量的流量來(lái)獲取消費(fèi)者，互聯(lián)網(wǎng)大廠所推出的數(shù)字閱讀平臺(tái)具有天然優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)殚喿x平臺(tái)提供流量加持，減少了推流所需要的高額成本。
在“流量為王”的時(shí)代，數(shù)字閱讀平臺(tái)已經(jīng)被大廠分走了大部分蛋糕，相比之下，宜搜科技的生存環(huán)境堪憂，從宜搜系列閱讀App的付費(fèi)人數(shù)可見(jiàn)端倪。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，宜搜系列閱讀App的月度付費(fèi)人數(shù)分別為11.45萬(wàn)人、6.84萬(wàn)人、4.22萬(wàn)人、2.18萬(wàn)人。2022年月度付費(fèi)人數(shù)較2020年下降了63.1%。
圖 / 宜搜科技招股書
此外，報(bào)告期內(nèi)，宜搜系列閱讀App月度付費(fèi)人數(shù)占月度活躍人數(shù)的比例分別為0.5%、0.3%、0.2%、0.1%，可以看出用戶的付費(fèi)意愿也是不斷降低。
由于花錢在宜搜小說(shuō)App看小說(shuō)的用戶持續(xù)減少，也導(dǎo)致了公司盈利能力的進(jìn)一步下滑。2023年前5個(gè)月，公司更是面臨虧損，凈利率為-7.5%。
圖 / 宜搜科技招股書
由此可見(jiàn)，宜搜科技對(duì)外面臨著大廠的圍追堵截，對(duì)內(nèi)面臨著付費(fèi)用戶數(shù)下滑、用戶付費(fèi)意愿減少的困局，在此情況下沖刺上市可謂困難重重。
3、用AI寫小說(shuō)，救得了宜搜科技嗎？
「子彈財(cái)經(jīng)」還注意到，宜搜科技旗下的閱讀App相比其他閱讀平臺(tái)來(lái)說(shuō)，內(nèi)容并不豐富。
“我曾經(jīng)用過(guò)2個(gè)月的宜搜小說(shuō)App，發(fā)現(xiàn)上面的小說(shuō)不是很全，很多我喜歡的小說(shuō)都搜索不到，后來(lái)我就放棄使用這個(gè)App了，換成番茄免費(fèi)小說(shuō)App，那上面的小說(shuō)更全一點(diǎn)?！睍g10年的小說(shuō)讀者香香（化名）對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示。
香香表示，宜搜小說(shuō)App的內(nèi)容相對(duì)單一，主要有男生、女生兩個(gè)板塊，且付費(fèi)小說(shuō)較多。而番茄免費(fèi)小說(shuō)App功能更全，不僅可以看小說(shuō)，還有聽(tīng)書、漫畫、知識(shí)、經(jīng)典等多個(gè)版塊供用戶選擇。
左 / 宜搜小說(shuō)App；右 / 番茄免費(fèi)小說(shuō)App
在功能相對(duì)不完善的情況下，如果宜搜小說(shuō)App能夠推出自己的內(nèi)容板塊，擁有自己的核心小說(shuō)IP，同樣能在一眾數(shù)字閱讀平臺(tái)中脫穎而出。然而事實(shí)上，宜搜科技在平臺(tái)上發(fā)行的內(nèi)容，卻主要來(lái)自第三方供應(yīng)商的授權(quán)。
因此，對(duì)于用戶來(lái)說(shuō)，宜搜小說(shuō)App的吸引力相對(duì)不足，在內(nèi)容同質(zhì)化的情況下，用戶可能更傾向選擇功能更全、內(nèi)容更豐富的App。
面對(duì)困局，汪溪在招股書中提出將要緊貼AIGC（生成式人工智能）及元宇宙游戲等主流技術(shù)趨勢(shì)，希望未來(lái)在宜搜系列閱讀App中推出人工智能生成的文學(xué)資源，以擴(kuò)大公司的內(nèi)容供應(yīng)。
也就是說(shuō)，宜搜科技加碼AIGC，希望實(shí)現(xiàn)用AI來(lái)撰寫小說(shuō)。然而目前，此項(xiàng)技術(shù)仍在初步探索中，宜搜科技能否利用這項(xiàng)技術(shù)來(lái)豐富自己的文學(xué)資源，并獲得讀者的認(rèn)可，還需要時(shí)間的觀察。
47歲的汪溪能否成功走進(jìn)資本市場(chǎng)的大門，「子彈財(cái)經(jīng)」將進(jìn)一步觀察。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文