文|邁點(diǎn)
三季報(bào)業(yè)績(jī)暴增7倍的長(zhǎng)白山(SH:603099)，創(chuàng)造了歷史最佳。在預(yù)告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，股價(jià)也強(qiáng)勢(shì)漲停，而這，已經(jīng)是長(zhǎng)白山年內(nèi)的第八次漲停。
01、業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，公募基金瘋狂搶籌
業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，長(zhǎng)白山2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)到1.47-1.57億元，同比增長(zhǎng)675.09%-714.21%，較2019年同期增長(zhǎng)78.96%-91.14%。其中，長(zhǎng)白山第三季度歸母凈利潤(rùn)高達(dá)1.35-1.45億元，環(huán)比增長(zhǎng)1561%-1684%。而且，長(zhǎng)白山的歸母扣非凈利潤(rùn)為1.46-1.56億元，也就是說(shuō)非經(jīng)常性損益約為100萬(wàn)元，三季報(bào)業(yè)績(jī)的含金量十足。
更為重要的是，長(zhǎng)白山還創(chuàng)造了自2014年上市以來(lái)的最佳三季報(bào)，而且也超越了自上市以來(lái)歷年的全年業(yè)績(jī)。此前，長(zhǎng)白山三季報(bào)和年報(bào)的最佳業(yè)績(jī)?yōu)?015年的1.16億元和1.01億元。
對(duì)此，長(zhǎng)白山在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2023年前三季度，長(zhǎng)白山景區(qū)接待游客數(shù)量與上年同期相比有較大幅度的增長(zhǎng)，公司營(yíng)收與上年同期相比增長(zhǎng)約3.39億元，在做好成本管控的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的提升。
據(jù)此測(cè)算，長(zhǎng)白山2023年前三季度的營(yíng)業(yè)收入約為5億元，這同樣創(chuàng)造了上市以來(lái)三季報(bào)以及年報(bào)的新高。此前，長(zhǎng)白山三季報(bào)和年報(bào)的最高營(yíng)收為2019年的3.85億元和4.67億元。
根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)，長(zhǎng)白山景區(qū)7-9月份游客接待量分別達(dá)到63.34萬(wàn)人次、57.68萬(wàn)人次、37.5萬(wàn)人次，較2022年同期增長(zhǎng)228.7%、80.1%、471.0%。其中，7月還創(chuàng)造了歷年同期單月接待人數(shù)新高。
剛剛過(guò)去的中秋國(guó)慶長(zhǎng)假，長(zhǎng)白山景區(qū)累計(jì)接待游客量為16.65萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)141.8%。年初至10月6日，長(zhǎng)白山景區(qū)共接待游客237.06萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)241.8%，較2019年同期增長(zhǎng)4.2%。
客流量的激增，不僅帶動(dòng)了營(yíng)收，同樣放大了盈利能力。在長(zhǎng)白山的收入結(jié)構(gòu)中，旅游客運(yùn)、酒店業(yè)務(wù)合計(jì)占比超過(guò)90%，而這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)主要以固定成本為主，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)顯著。
此外，酒店業(yè)務(wù)也是盈利能力提升的重要原因之一。在2023年半年報(bào)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，長(zhǎng)白山指出報(bào)告期內(nèi)酒店版塊主要指標(biāo)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)較為矚目。
反映到資本市場(chǎng)中，長(zhǎng)白山的股價(jià)從年初最低8.99元/股，最高漲至16.60元/股，漲幅高達(dá)84.65%。年初至今，長(zhǎng)白山合計(jì)出現(xiàn)了8次漲停，自其上市以來(lái)實(shí)屬罕見(jiàn)。公司半年報(bào)顯示，博時(shí)、富國(guó)、華夏三大公募基金在Q2集體殺入，其中江蘇銀行股份有限公司-博時(shí)匯融回報(bào)一年持有期混合型證券投資基金更是成為公司第四大股東。
但是，復(fù)盤(pán)長(zhǎng)白山過(guò)往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，受季節(jié)性因素影響顯著，每年的第三季度是公司全年的業(yè)績(jī)高點(diǎn)，而且其余三個(gè)季度大多處于虧損狀態(tài)。對(duì)此，長(zhǎng)白山解釋稱，長(zhǎng)白山景區(qū)冬季寒冷且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，旅游客流較夏季顯著減少，因此旅游旺季主要集中在每年的第三季度。
那么，這是否意味著，長(zhǎng)白山Q4又會(huì)陷入虧損境地?而股價(jià)的“狂飆”也即將告一段落?
02、冰雪游漸升溫，淡季變旺季
2022年冬奧會(huì)的舉辦，帶火了“冰雪游”。國(guó)家體育總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)冰雪運(yùn)動(dòng)參與人數(shù)達(dá)到3.46億人，居民參與率為24.56%。另?yè)?jù)中國(guó)旅游研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，71.7%的游客會(huì)在北京冬奧會(huì)激勵(lì)下不改變或者增加冰雪旅游的消費(fèi)，有68.4%的游客十分確定會(huì)受北京冬奧會(huì)影響增加冰雪旅游的次數(shù)。
與此同時(shí)，近些年中央和地方也陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策，以支持和推動(dòng)冰雪旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。例如：
·《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出要打造一批國(guó)家級(jí)滑雪旅游度假地和冰雪旅游基地。
·《戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出要在吉林長(zhǎng)白山等地建設(shè)冰雪絲路帶。
·《吉林省冰雪產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》提出到2025年，全省冰雪產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展體系初步建立，產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到2500億，成為世界知名的國(guó)際冰雪旅游勝地;到2035年，冰雪產(chǎn)業(yè)消費(fèi)鏈供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)，成為寒地冰雪經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)。
根據(jù)《中國(guó)冰雪旅游發(fā)展報(bào)告2020》預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)冰雪旅游人數(shù)將超過(guò)5億人次，冰雪旅游收入超過(guò)1.1萬(wàn)億元，其中東北地區(qū)蘊(yùn)含著3億冰雪旅游人次、5000億元收入規(guī)模的市場(chǎng)潛力。
長(zhǎng)白山景區(qū)由于地處北緯41°-43°之間的“世界冰雪黃金緯度帶”，不僅雪期長(zhǎng)、氣候條件優(yōu)越，而且擁有世界頂級(jí)的粉雪資源，無(wú)論是雪質(zhì)、雪量還是雪期，均處于世界頂級(jí)水平，與全球冰雪旅游圣地阿爾卑斯山區(qū)相比也毫不遜色。在2010年發(fā)布的《東北地區(qū)旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，國(guó)家旅游局(現(xiàn)文旅部)就曾提出要將長(zhǎng)白山景區(qū)打造成“亞洲的阿爾卑斯山”。
因此，自“十二五”以來(lái)，長(zhǎng)白山景區(qū)也成為了吉林省旅游業(yè)的發(fā)展重心，形成了國(guó)際旅游度假區(qū)、國(guó)際滑雪場(chǎng)、溫泉度假區(qū)、自駕游基地等多種生態(tài)休閑度假業(yè)態(tài)，并吸引了萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、魯能集團(tuán)等資本方共建冰雪旅游市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)愈發(fā)顯著。
與此同時(shí)，長(zhǎng)白山在過(guò)去三年中也在不斷豐富冰雪旅游產(chǎn)品，例如推出了霧松奇觀、溫泉度假、漁獵體驗(yàn)、圍爐煮茶、雪谷穿越、尋鹿跡等多層次、高品質(zhì)旅游業(yè)態(tài)，并加快溫泉部落二期項(xiàng)目建設(shè)。
此外，吉林省也在不斷改善長(zhǎng)白山景區(qū)周邊的交通設(shè)施。2023年7月，長(zhǎng)白山機(jī)場(chǎng)二期改擴(kuò)建基本完成，投入運(yùn)營(yíng)后年吞吐量將由55萬(wàn)人次提升至180萬(wàn)人次;2021年，沈佳高鐵白敦段正式開(kāi)通，去往北京、大連、哈爾濱、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)等城市的時(shí)間大幅縮減;2025年，在沈白高鐵開(kāi)通后，北京到長(zhǎng)白山最短運(yùn)行時(shí)間將壓縮至4小時(shí)，沈陽(yáng)至長(zhǎng)白山高鐵運(yùn)行時(shí)間壓縮至1.5小時(shí)。
2023年，長(zhǎng)白山景區(qū)多年來(lái)的產(chǎn)業(yè)布局也終于進(jìn)入收獲期。春節(jié)假期期間，長(zhǎng)白山景區(qū)累計(jì)接待游客2.71萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)316.92%，并榮登馬蜂窩小眾熱門(mén)旅游目的地榜首。第一季度，游客接待量達(dá)到19.37萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)415.77%，較2019年同期增長(zhǎng)14.41%。
受益于此，長(zhǎng)白山2023Q1營(yíng)收達(dá)到6960.90萬(wàn)元，不僅較2019年增長(zhǎng)41.26%，而且創(chuàng)造了上市以來(lái)一季報(bào)的新高。更為重要的是，與此前多達(dá)幾千萬(wàn)的虧損相比，2023Q1僅虧損413.63萬(wàn)元，虧損規(guī)模大幅收窄。
顯然，長(zhǎng)白山曾經(jīng)涇渭分明的“淡季”與“旺季”，邊界日趨模糊。這同時(shí)意味著，業(yè)務(wù)量的翻倍。而且，與傳統(tǒng)的觀光游相比，冰雪游具有消費(fèi)水平高、停留時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，且重游率同樣較高，屬于典型的休閑度假旅游產(chǎn)品，這將顯著提升長(zhǎng)白山的營(yíng)收規(guī)模與盈利能力。
03、酒店業(yè)務(wù)全面盈利，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
與眾多旅游景區(qū)上市企業(yè)類似的是，長(zhǎng)期以來(lái)游客運(yùn)輸在長(zhǎng)白山的收入結(jié)構(gòu)中占據(jù)了重要比重。作為地方國(guó)資控股企業(yè)，長(zhǎng)白山擁有北、西、南景區(qū)交通線路的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，上市前三年，旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)占比始終保持在95%左右，近些年雖有下降，但占比仍然超過(guò)60%。
不過(guò)，與那些因商業(yè)模式落后、主營(yíng)業(yè)務(wù)單一而折戟IPO的景區(qū)企業(yè)不同，長(zhǎng)白山在上市之初就有著清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)，例如IPO募集資金全部用于長(zhǎng)白山溫泉皇冠假日酒店的建設(shè)，這與那些依然熱衷于提升運(yùn)力的景區(qū)企業(yè)形成了鮮明對(duì)比。
借此，長(zhǎng)白山不僅能夠優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，而且酒店作為“食住行游購(gòu)?qiáng)省绷舐糜我氐闹匾M成部分，能夠完善旅游產(chǎn)品供給，推動(dòng)長(zhǎng)白山景區(qū)由“觀光游”向“休閑度假游”轉(zhuǎn)型。
然而，長(zhǎng)白山在涉足酒店業(yè)務(wù)后，卻并未取得立竿見(jiàn)影的效果，反而拖累了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年間，酒店業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定保持在10%左右，但卻拉低了整體盈利能力。期間，酒店業(yè)務(wù)毛利率分別為-33%、2%和6%，這也讓長(zhǎng)白山的綜合毛利率從上市之初的50%以上下降至40%以下，并陷入到“增收不增利”的窘境中。
不過(guò)，隨著長(zhǎng)白山景區(qū)客流量的大幅增長(zhǎng)，長(zhǎng)白山的酒店業(yè)務(wù)在2023年上半年也終于實(shí)現(xiàn)了全面盈利。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)酒店版塊收入為4,909.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)200%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)975.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)225%。
與此同時(shí)，長(zhǎng)白山的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化，酒店業(yè)務(wù)收入占比由2019年的10.27%提升至2022年的27.38%，2023年上半年已經(jīng)接近30%。
2022年，長(zhǎng)白山拋出5億元定增計(jì)劃，其中70%用于長(zhǎng)白山溫泉部落二期的建設(shè)，持續(xù)加碼酒店業(yè)務(wù)，優(yōu)化休閑度假旅游產(chǎn)品供給，這也有望成為長(zhǎng)白山的第二成長(zhǎng)曲線。
資料顯示，溫泉部落二期項(xiàng)目定位于中端、休閑度假、親子游，預(yù)計(jì)將于2025年建成，屆時(shí)將增加溫泉主題的“親子度假、休閑購(gòu)物、演出娛樂(lè)、特色餐飲”等內(nèi)容，年游客接待能力將達(dá)到99.9萬(wàn)人次。
04、結(jié)語(yǔ)
近6個(gè)月以來(lái)，共有10家機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)白山2023年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出了預(yù)測(cè)，均值為1.32億元，最大值為1.63億元。其中，有5家機(jī)構(gòu)近期上調(diào)了2023年的業(yè)績(jī)預(yù)期。
顯然，“冰雪游”的持續(xù)升溫、全球頂尖的粉雪資源、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，以及當(dāng)?shù)卦桨l(fā)完善的交通配套設(shè)施，讓長(zhǎng)白山終于“破繭成蝶”，并贏得了資本市場(chǎng)的青睞。