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上半年虧損4.69億元,微盟盈利困局難解

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上半年虧損4.69億元,微盟盈利困局難解

崛起于生態(tài)割裂時代的微盟,似乎遭遇天花板危機。

文 | 不二研究 藝馨 秀一

又是一年“雙11”臨近,微盟(2013.HK)、有贊等國內(nèi)電商SaaS頭部企業(yè)之間的戰(zhàn)斗已經(jīng)悄然打響。

作為從微信生態(tài)里生長出來的第三方服務(wù)商,根據(jù)微盟此前公布2023年半年報,其營收增長背后仍難掩虧損困局。

「不二研究」據(jù)微盟財報發(fā)現(xiàn):2020-2023年上半年,微盟累計虧損42.38億元。目前,微盟主要面臨巨額虧損、訂閱解決方案客戶流失率增加等問題,在「不二研究」看來,由于微盟建立的「WOS」新商業(yè)操作系統(tǒng),需要保持一定強度的研發(fā)投入,然而持續(xù)研發(fā)優(yōu)勢產(chǎn)品可能會導(dǎo)致虧損進一步擴大;與此同時,銷售成本的增加也在侵蝕微盟的利潤。

微盟是一家企業(yè)云端商業(yè)及營銷解決方案提供商,致力于為商家打造去中心化的數(shù)字化轉(zhuǎn)型SaaS產(chǎn)品及全鏈路增長服務(wù)。

截至10月16日港股收盤,微盟報收3.57港元/股,對應(yīng)市值99.77億港元(約折合人民幣90.51億元);對比2021年3月的市值高點502億港元,市值已縮水80%。

「不二研究」據(jù)其半年報發(fā)現(xiàn):今年上半年,微盟營收12.10億元,同比增加34.50%;同期,微盟的經(jīng)營虧損為3.85億元,同比減少63.64%,經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為2.54億元,同比收窄55.2%。

今年上半年,微盟的訂閱解決方案的付費商戶數(shù)量為10.03萬家,同比減少3524家;與此同時,訂閱解決方案商戶的流失率也有付費所增加,由2022年同期的12.1%增長到12.9%。

同期,微盟銷售及分銷開支為8.44億元,同比增長7.82%;研發(fā)開支總額3.49億元,同比減少32.0%。

此前4月的一篇舊文中(《微盟2021年報出爐:去年虧損近6億、近一年股價跌幅超7成》),我們聚焦于微盟在生態(tài)割裂時代崛起,但2021年天花板危機漸顯,距離"中國版Salesforce"只是南柯一夢。

時至今日,微盟不僅面臨巨額虧損、訂閱解決方案客戶流失率增加的問題未解,且仍要直面業(yè)績能否扭虧為盈的質(zhì)疑。

隨著電商行業(yè)面臨增長天花板之時,微盟距離扭虧為盈還有多遠?由此,「不二研究」更新了4月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表,以下Enjoy:

崛起于生態(tài)割裂時代的微盟,似乎遭遇天花板危機。

據(jù)微盟此前公布的2022年報顯示:其營收18.39億元,同比下滑6.5%,毛利10.9億元,同比下滑27.4%;經(jīng)調(diào)整凈虧損15.50億,同比擴大199.3%。相較于2021年的5.17億,2022年的凈虧損進一步擴大。

盡管號稱“中國版Salesforce”,但在「不二研究」看來,微盟天花板漸顯,距離這個夢想尚且任重道遠。

半年巨虧近5億

微盟創(chuàng)立于微信商業(yè)化元年的2013年,其創(chuàng)始人孫濤勇曾是一名百度實習(xí)生,他在一場互聯(lián)網(wǎng)屏蔽戰(zhàn)爭中找到創(chuàng)業(yè)方向。

彼時,橫空出世的微信支付,推動電商的交易場景從淘寶轉(zhuǎn)移到微信。遭受巨大威脅的淘寶,開始封殺微信等第三方淘寶客應(yīng)用數(shù)據(jù)接口、屏蔽外鏈二維碼;作為反擊,微信則封殺部分淘寶商家公眾賬號。

這場戰(zhàn)爭以淘寶和微信相互屏蔽告終,兩者的生態(tài)鴻溝讓商家難以逾越。孫濤勇瞄準(zhǔn)割裂中的機遇、創(chuàng)立微盟,試圖依托SaaS產(chǎn)品成為微信和淘寶之間的人工橋梁。微盟正是誕生于騰訊和阿里兩大巨頭的“各自為政”。

孫濤勇曾多次表示,微盟的愿景是成為中國最大的企業(yè)級服務(wù)商,成為“中國版Salesforce”。在電商SaaS這條賽道上,微盟已有競爭對手:成立于2012年的有贊(前身為口袋通),其創(chuàng)始人白鴉出自阿里系。

作為百度系創(chuàng)業(yè)者,孫濤勇將百度系重營銷等風(fēng)格根植于微盟。在創(chuàng)業(yè)初期,微盟借鑒百度招代理商的打法,快速搶占市場,且由代理商貢獻大部分SaaS產(chǎn)品收益。

2016年,微盟搶先切入剛剛興起的精準(zhǔn)營銷,一年后,其精準(zhǔn)營銷營收占比已經(jīng)超過SaaS產(chǎn)品收入?!爸袊鍿alesforce”的故事也在此時埋下隱患。

孫濤勇曾在公司內(nèi)部信中寫道,“我曾經(jīng)說過,30歲前不去敲鐘,都覺得人生不完整,今年剛好是我的而立之年,這個牛逼該是兌現(xiàn)的時候了?!?/p>

最終在2019年,微盟登陸港交所,號稱微信生態(tài)最大的第三方服務(wù)提供商、“中國版Salesforce”。而在前一年,有贊則通過借殼上市,搶下“微信生態(tài)上市第一股”的頭銜。

微盟公布的半年報顯示:今年上半年,微盟的營收為12.09億元,同比增長34.5%;毛利為8.16億元,同比增長36.6%;毛利率由上年同期的66.4%提升至67.5%。

「不二研究」發(fā)現(xiàn),雖然今年上半年微盟的營收和毛利較去年同期整體有所提升,但這并不能遮掩今年上半年的它正處于流血的狀態(tài),今年上半年,微盟凈虧損4.69億元,同比收窄28.80%。

這或是其成本增加蠶食利潤所致。據(jù)財報顯示,2023年上半年,微盟銷售成本為3.93億元,較2022年同期的3.02億元同比增長30.26%。

按性質(zhì)劃分,銷售成本分為廣告流量成本、員工成本、寬帶及硬件成本、運營服務(wù)成本、無形資產(chǎn)攤銷、稅金及附加稅和折舊。

其主要成本來源于廣告流量成本、員工成本和合約經(jīng)營服務(wù)成本。

2023年上半年,微盟的廣告流量成本為6.31億元,占銷售成本的16.0%。員工成本為4.74億元,占銷售成本的12.1%。運營服務(wù)成本分別為13.54億元,占銷售成本的34.4%。

毛利方面,據(jù)財報顯示今年上半年,微盟訂閱解決方案為4.66億元,占總毛利的57.1%;商家解決方案為3.50億元,占總毛利的42.9%。

2023年上半年,微盟銷售及分銷開支為8.44億元,較2022年同期的7.82億元同比增長7.82%;一般及行政開支為3.80億元,同比下滑30.1%;研發(fā)開支總額3.49億元,同比減少32.0%。

對此,微盟解釋稱,費用的減少主要由于研發(fā)以及行政人員成本的減少。2022年上半年微盟的研發(fā)人員數(shù)量為2110人,但2023年上半年,其研發(fā)人員數(shù)量較上半年減少539人。

或許,減員在短期內(nèi)確能減少開支;但是,僅靠控制研發(fā)人員薪資支出似乎并非最優(yōu)解。

「不二研究」發(fā)現(xiàn),目前,從微盟主要經(jīng)營數(shù)據(jù)上看,其業(yè)務(wù)主要分為訂閱解決方案和商家解決方案兩大類。

2023年上半年,訂閱解決方案的收入為7.05億元,同比增長21.4%;付費商戶數(shù)10.00萬名,同比下降3%;每用戶平均收入7047元,同比增長25.66%。

同期,商家解決方案的收入為5.04億元,同比增長58.3%;毛收入69.88億元,同比增長66.06%;付費商戶數(shù)4.05萬名,同比增長51.3%;每用戶平均收入1.25萬元,同比增加4.65%。

在微盟的總收入中,有58.3%來自訂閱解決方案,即:傳統(tǒng)的SaaS產(chǎn)品;而41.7%來自商家解決方案。

在「不二研究」看來,從收入構(gòu)成來看,微盟更加一家營銷策劃公司,而非其標(biāo)榜的“中國版Salesforce”,它的SaaS產(chǎn)品更像附加價值。微盟也因此常被業(yè)內(nèi)詬?。轰N售占比過高,技術(shù)投入不足。

微信“賣水人”的焦慮

某種程度而言,微盟只是微信生態(tài)下的“賣水人”。躺在微信生態(tài)的大樹下,微盟不僅售賣SaaS產(chǎn)品,更是主賣微信流量廣告。

「不二研究」發(fā)現(xiàn),今年上半年,微盟訂閱解決方案收入占比58.3%,同比增長21.4%;而商家解決方案收入為41.7%,同比增長58.3%。商家解決方案的增長得益于押注微信視頻號的增長。據(jù)半年報顯示,2023年上半年,微盟助力商戶投放的毛收入約為69.88億元,同比增長66.1%。

在「不二研究」看來,依托于微信生態(tài)的微盟,雖然將其稱之為精準(zhǔn)營銷,但實際對應(yīng)的廣告能否精準(zhǔn)觸達用戶取決于流量平臺自身的廣告系統(tǒng)能力。由于微盟在微信視頻號布局較早,因此隨著視頻號的快速增長,微盟也獲得相應(yīng)的增量收益。

從創(chuàng)立之初起,“賣水人”已經(jīng)被微信扼住了命運的咽喉。在2021年7月中旬,騰訊和阿里相互開放生態(tài),微盟這類第三方SaaS提供商構(gòu)成利空,其還能在微信生態(tài)中繼續(xù)掘金嗎?

此前早有先例。2013年,騰訊曾發(fā)布 “風(fēng)鈴”系統(tǒng),后因反彈強烈而作罷。

2020年7月,微信宣布上線微信小商店功能,由微信小商店團隊負(fù)責(zé)商品發(fā)布、訂單管理、交易結(jié)算、物流售后、直播帶貨等技術(shù)和服務(wù)流程。在「不二研究」看來,微信小商店正是在侵入微盟的業(yè)務(wù)核心。

IPO前,微盟共完成五輪融資,騰訊曾參與其中的3次投資;微盟的招股書顯示,IPO前,騰訊持股達到3.4%?!覆欢芯俊拱l(fā)現(xiàn),多次增持后,騰訊的持股比例有所增加,截止2023年6月30日,其間接持有微盟7.83%的股權(quán)。然而過度依賴騰訊生態(tài),既是微盟的發(fā)展優(yōu)勢,也是危機所在。

在微信生態(tài)里,不止微盟這么一個“賣水人”。早前,騰訊同時入股了微盟、有贊,然而,由于快手推出自己的工具包打造商業(yè)閉環(huán),導(dǎo)致2021年上半年快手平臺GMV占整體的GMV比例下滑至20%。

財報中,可以看出微盟深入布局多平臺,拓展更多商業(yè)化可行性。在「不二研究」看來,微信“賣水人”越來越多,模式趨近、目標(biāo)趨同,無疑加劇了微盟的競爭焦慮。

盡管微盟在短期內(nèi)能夠從視頻號規(guī)模擴張中受益,但由于尚未形成客戶轉(zhuǎn)化和擴展服務(wù)的能力,微盟的發(fā)展空間將受到限制。

畫餅“中國版Salesforce”

2021年初,微盟提高SaaS產(chǎn)品各種套餐版本的價格,雖然直接提高ARPU(每用戶平均收入),促進SaaS收入提升,但卻引發(fā)付費用戶流失的重大風(fēng)險。

財報顯示,2020-2023年上半年微盟付費商家流失率分別為26.1%、23.3%、26.0%、12.9%,高于美國SaaS企業(yè)7%的年客戶流失率。

在「不二研究」看來,如果微盟價格繼續(xù)上升,用戶粘性將隨之下降。

SaaS業(yè)績表現(xiàn)不佳,微盟試圖通過投資并購來彌補。

模仿Salesforce的并購路線,微盟試圖通過收購來完善服務(wù)體系。2020年,微盟收購餐飲SaaS企業(yè)雅座、線下零售的老牌零售ERP服務(wù)商海鼎。以海鼎為例,微盟稱該收購行為可以拓展新的垂直領(lǐng)域,把線下客戶引流到小程序進行精準(zhǔn)營銷。

在「不二研究」看來,永輝超市、京東買菜等玩家,尚未實現(xiàn)線下實體商鋪能否成功引流線上;作為后來者,微盟想要實現(xiàn)引流并轉(zhuǎn)化為收益,需要經(jīng)歷很長時間的摸索。

除了收購垂直領(lǐng)域公司,Salesforce也會并購技術(shù)類公司,以此縮短其技術(shù)研發(fā)周期;微盟也希望通過并購技術(shù)類公司,打通其前端和中后臺技術(shù)。

2021年3月,微盟與百勝軟件簽約戰(zhàn)略合作,后者為全渠道數(shù)字零售解決方案服務(wù)商。美其名曰聯(lián)通前后臺,貫通公私域,可向客戶提供整體解決方案,從而拉高ARPU。

在「不二研究」看來,微盟希望借此彌補自身研發(fā)能力的不足,但依然沒有建立起技術(shù)壁壘;加之合作并無排他性,被取而代之的風(fēng)險始終存在。此外,微盟持續(xù)面臨產(chǎn)品穩(wěn)定性的質(zhì)疑,微盟與老對手有贊的競爭也正在不斷加劇。

在資本市場,電商SaaS曾被視作國內(nèi)SaaS行業(yè)的標(biāo)桿賽道,然而隨著電商行業(yè)面臨增長天花板之時,AI大模型是微盟未來想要發(fā)力的方向。

今年5月,微盟正式推出基于大模型的AI應(yīng)用型產(chǎn)品WAI,其主要是借助第三方LLM模型和微盟自研技術(shù)的組合。

WAI在本質(zhì)上屬于垂類大模型,有應(yīng)用場景及固定客群。微盟、有贊類SaaS企業(yè),做AI大模型的本質(zhì)就是為了提升服務(wù)客戶的體驗,增加續(xù)費率,增強獲客能力。

盡管WAI是少數(shù)能夠直接應(yīng)用于場景的大模型產(chǎn)品,但微盟依賴外部伙伴開發(fā)的大模型應(yīng)用存在一定弊端。

在熱門賽道中,新入局者源源不斷:一方面,微盛等SaaS創(chuàng)業(yè)公司不斷發(fā)揮“鯰魚”特長;另一方面,阿里、華為、騰訊等跨界巨頭來勢洶洶,其“碾壓式”的攪局能力不容小覷。新的行業(yè)生態(tài)下,微盟的未來仍充滿不確定性。

距離扭虧為盈還有多遠

截至2023年6月30日,微盟的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物21.11億元,同比減少26.70%。流動資產(chǎn)49.84億元,流動負(fù)債46.39億元,流動資產(chǎn)不足以覆蓋流動負(fù)債。

在資本市場表現(xiàn)上,從今年開始,微盟股價一直處于波動下滑趨勢,截至2023年8月,其8個月跌幅達37.99%。

從此次微盟財報數(shù)據(jù)來看,其仍面臨巨額虧損、SaaS訂閱解決方案客戶流失率增加等問題,在「不二研究」看來,微盟重點建設(shè)的「WOS」新商業(yè)操作系統(tǒng),需要保持一定強度的研發(fā)投入來解決增長難題,但持續(xù)研發(fā)優(yōu)勢產(chǎn)品,可能會導(dǎo)致虧損進一步擴大。

此外,除了有贊等老對手的挑戰(zhàn),微盟還要面臨來自阿里、華為、騰訊等跨界巨頭的攪局。在「不二研究」看來,隨著電商行業(yè)面臨增長天花板之時,其何時能扭虧為盈,還需時間驗證。

1.《微盟集團去年虧近8億,已連虧兩年,股價較一年前跌七成》,雷達財經(jīng)

2.《拆解微盟半年報:“有驚喜,但不多” 》,互聯(lián)網(wǎng)江湖

3.《微盟做營銷:不愿單吊騰訊,不敢靠近抖音 》,新立場Pro

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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上半年虧損4.69億元,微盟盈利困局難解

崛起于生態(tài)割裂時代的微盟,似乎遭遇天花板危機。

文 | 不二研究 藝馨 秀一

又是一年“雙11”臨近,微盟(2013.HK)、有贊等國內(nèi)電商SaaS頭部企業(yè)之間的戰(zhàn)斗已經(jīng)悄然打響。

作為從微信生態(tài)里生長出來的第三方服務(wù)商,根據(jù)微盟此前公布2023年半年報,其營收增長背后仍難掩虧損困局。

「不二研究」據(jù)微盟財報發(fā)現(xiàn):2020-2023年上半年,微盟累計虧損42.38億元。目前,微盟主要面臨巨額虧損、訂閱解決方案客戶流失率增加等問題,在「不二研究」看來,由于微盟建立的「WOS」新商業(yè)操作系統(tǒng),需要保持一定強度的研發(fā)投入,然而持續(xù)研發(fā)優(yōu)勢產(chǎn)品可能會導(dǎo)致虧損進一步擴大;與此同時,銷售成本的增加也在侵蝕微盟的利潤。

微盟是一家企業(yè)云端商業(yè)及營銷解決方案提供商,致力于為商家打造去中心化的數(shù)字化轉(zhuǎn)型SaaS產(chǎn)品及全鏈路增長服務(wù)。

截至10月16日港股收盤,微盟報收3.57港元/股,對應(yīng)市值99.77億港元(約折合人民幣90.51億元);對比2021年3月的市值高點502億港元,市值已縮水80%。

「不二研究」據(jù)其半年報發(fā)現(xiàn):今年上半年,微盟營收12.10億元,同比增加34.50%;同期,微盟的經(jīng)營虧損為3.85億元,同比減少63.64%,經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為2.54億元,同比收窄55.2%。

今年上半年,微盟的訂閱解決方案的付費商戶數(shù)量為10.03萬家,同比減少3524家;與此同時,訂閱解決方案商戶的流失率也有付費所增加,由2022年同期的12.1%增長到12.9%。

同期,微盟銷售及分銷開支為8.44億元,同比增長7.82%;研發(fā)開支總額3.49億元,同比減少32.0%。

此前4月的一篇舊文中(《微盟2021年報出爐:去年虧損近6億、近一年股價跌幅超7成》),我們聚焦于微盟在生態(tài)割裂時代崛起,但2021年天花板危機漸顯,距離"中國版Salesforce"只是南柯一夢。

時至今日,微盟不僅面臨巨額虧損、訂閱解決方案客戶流失率增加的問題未解,且仍要直面業(yè)績能否扭虧為盈的質(zhì)疑。

隨著電商行業(yè)面臨增長天花板之時,微盟距離扭虧為盈還有多遠?由此,「不二研究」更新了4月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表,以下Enjoy:

崛起于生態(tài)割裂時代的微盟,似乎遭遇天花板危機。

據(jù)微盟此前公布的2022年報顯示:其營收18.39億元,同比下滑6.5%,毛利10.9億元,同比下滑27.4%;經(jīng)調(diào)整凈虧損15.50億,同比擴大199.3%。相較于2021年的5.17億,2022年的凈虧損進一步擴大。

盡管號稱“中國版Salesforce”,但在「不二研究」看來,微盟天花板漸顯,距離這個夢想尚且任重道遠。

半年巨虧近5億

微盟創(chuàng)立于微信商業(yè)化元年的2013年,其創(chuàng)始人孫濤勇曾是一名百度實習(xí)生,他在一場互聯(lián)網(wǎng)屏蔽戰(zhàn)爭中找到創(chuàng)業(yè)方向。

彼時,橫空出世的微信支付,推動電商的交易場景從淘寶轉(zhuǎn)移到微信。遭受巨大威脅的淘寶,開始封殺微信等第三方淘寶客應(yīng)用數(shù)據(jù)接口、屏蔽外鏈二維碼;作為反擊,微信則封殺部分淘寶商家公眾賬號。

這場戰(zhàn)爭以淘寶和微信相互屏蔽告終,兩者的生態(tài)鴻溝讓商家難以逾越。孫濤勇瞄準(zhǔn)割裂中的機遇、創(chuàng)立微盟,試圖依托SaaS產(chǎn)品成為微信和淘寶之間的人工橋梁。微盟正是誕生于騰訊和阿里兩大巨頭的“各自為政”。

孫濤勇曾多次表示,微盟的愿景是成為中國最大的企業(yè)級服務(wù)商,成為“中國版Salesforce”。在電商SaaS這條賽道上,微盟已有競爭對手:成立于2012年的有贊(前身為口袋通),其創(chuàng)始人白鴉出自阿里系。

作為百度系創(chuàng)業(yè)者,孫濤勇將百度系重營銷等風(fēng)格根植于微盟。在創(chuàng)業(yè)初期,微盟借鑒百度招代理商的打法,快速搶占市場,且由代理商貢獻大部分SaaS產(chǎn)品收益。

2016年,微盟搶先切入剛剛興起的精準(zhǔn)營銷,一年后,其精準(zhǔn)營銷營收占比已經(jīng)超過SaaS產(chǎn)品收入?!爸袊鍿alesforce”的故事也在此時埋下隱患。

孫濤勇曾在公司內(nèi)部信中寫道,“我曾經(jīng)說過,30歲前不去敲鐘,都覺得人生不完整,今年剛好是我的而立之年,這個牛逼該是兌現(xiàn)的時候了。”

最終在2019年,微盟登陸港交所,號稱微信生態(tài)最大的第三方服務(wù)提供商、“中國版Salesforce”。而在前一年,有贊則通過借殼上市,搶下“微信生態(tài)上市第一股”的頭銜。

微盟公布的半年報顯示:今年上半年,微盟的營收為12.09億元,同比增長34.5%;毛利為8.16億元,同比增長36.6%;毛利率由上年同期的66.4%提升至67.5%。

「不二研究」發(fā)現(xiàn),雖然今年上半年微盟的營收和毛利較去年同期整體有所提升,但這并不能遮掩今年上半年的它正處于流血的狀態(tài),今年上半年,微盟凈虧損4.69億元,同比收窄28.80%。

這或是其成本增加蠶食利潤所致。據(jù)財報顯示,2023年上半年,微盟銷售成本為3.93億元,較2022年同期的3.02億元同比增長30.26%。

按性質(zhì)劃分,銷售成本分為廣告流量成本、員工成本、寬帶及硬件成本、運營服務(wù)成本、無形資產(chǎn)攤銷、稅金及附加稅和折舊。

其主要成本來源于廣告流量成本、員工成本和合約經(jīng)營服務(wù)成本。

2023年上半年,微盟的廣告流量成本為6.31億元,占銷售成本的16.0%。員工成本為4.74億元,占銷售成本的12.1%。運營服務(wù)成本分別為13.54億元,占銷售成本的34.4%。

毛利方面,據(jù)財報顯示今年上半年,微盟訂閱解決方案為4.66億元,占總毛利的57.1%;商家解決方案為3.50億元,占總毛利的42.9%。

2023年上半年,微盟銷售及分銷開支為8.44億元,較2022年同期的7.82億元同比增長7.82%;一般及行政開支為3.80億元,同比下滑30.1%;研發(fā)開支總額3.49億元,同比減少32.0%。

對此,微盟解釋稱,費用的減少主要由于研發(fā)以及行政人員成本的減少。2022年上半年微盟的研發(fā)人員數(shù)量為2110人,但2023年上半年,其研發(fā)人員數(shù)量較上半年減少539人。

或許,減員在短期內(nèi)確能減少開支;但是,僅靠控制研發(fā)人員薪資支出似乎并非最優(yōu)解。

「不二研究」發(fā)現(xiàn),目前,從微盟主要經(jīng)營數(shù)據(jù)上看,其業(yè)務(wù)主要分為訂閱解決方案和商家解決方案兩大類。

2023年上半年,訂閱解決方案的收入為7.05億元,同比增長21.4%;付費商戶數(shù)10.00萬名,同比下降3%;每用戶平均收入7047元,同比增長25.66%。

同期,商家解決方案的收入為5.04億元,同比增長58.3%;毛收入69.88億元,同比增長66.06%;付費商戶數(shù)4.05萬名,同比增長51.3%;每用戶平均收入1.25萬元,同比增加4.65%。

在微盟的總收入中,有58.3%來自訂閱解決方案,即:傳統(tǒng)的SaaS產(chǎn)品;而41.7%來自商家解決方案。

在「不二研究」看來,從收入構(gòu)成來看,微盟更加一家營銷策劃公司,而非其標(biāo)榜的“中國版Salesforce”,它的SaaS產(chǎn)品更像附加價值。微盟也因此常被業(yè)內(nèi)詬病:銷售占比過高,技術(shù)投入不足。

微信“賣水人”的焦慮

某種程度而言,微盟只是微信生態(tài)下的“賣水人”。躺在微信生態(tài)的大樹下,微盟不僅售賣SaaS產(chǎn)品,更是主賣微信流量廣告。

「不二研究」發(fā)現(xiàn),今年上半年,微盟訂閱解決方案收入占比58.3%,同比增長21.4%;而商家解決方案收入為41.7%,同比增長58.3%。商家解決方案的增長得益于押注微信視頻號的增長。據(jù)半年報顯示,2023年上半年,微盟助力商戶投放的毛收入約為69.88億元,同比增長66.1%。

在「不二研究」看來,依托于微信生態(tài)的微盟,雖然將其稱之為精準(zhǔn)營銷,但實際對應(yīng)的廣告能否精準(zhǔn)觸達用戶取決于流量平臺自身的廣告系統(tǒng)能力。由于微盟在微信視頻號布局較早,因此隨著視頻號的快速增長,微盟也獲得相應(yīng)的增量收益。

從創(chuàng)立之初起,“賣水人”已經(jīng)被微信扼住了命運的咽喉。在2021年7月中旬,騰訊和阿里相互開放生態(tài),微盟這類第三方SaaS提供商構(gòu)成利空,其還能在微信生態(tài)中繼續(xù)掘金嗎?

此前早有先例。2013年,騰訊曾發(fā)布 “風(fēng)鈴”系統(tǒng),后因反彈強烈而作罷。

2020年7月,微信宣布上線微信小商店功能,由微信小商店團隊負(fù)責(zé)商品發(fā)布、訂單管理、交易結(jié)算、物流售后、直播帶貨等技術(shù)和服務(wù)流程。在「不二研究」看來,微信小商店正是在侵入微盟的業(yè)務(wù)核心。

IPO前,微盟共完成五輪融資,騰訊曾參與其中的3次投資;微盟的招股書顯示,IPO前,騰訊持股達到3.4%?!覆欢芯俊拱l(fā)現(xiàn),多次增持后,騰訊的持股比例有所增加,截止2023年6月30日,其間接持有微盟7.83%的股權(quán)。然而過度依賴騰訊生態(tài),既是微盟的發(fā)展優(yōu)勢,也是危機所在。

在微信生態(tài)里,不止微盟這么一個“賣水人”。早前,騰訊同時入股了微盟、有贊,然而,由于快手推出自己的工具包打造商業(yè)閉環(huán),導(dǎo)致2021年上半年快手平臺GMV占整體的GMV比例下滑至20%。

財報中,可以看出微盟深入布局多平臺,拓展更多商業(yè)化可行性。在「不二研究」看來,微信“賣水人”越來越多,模式趨近、目標(biāo)趨同,無疑加劇了微盟的競爭焦慮。

盡管微盟在短期內(nèi)能夠從視頻號規(guī)模擴張中受益,但由于尚未形成客戶轉(zhuǎn)化和擴展服務(wù)的能力,微盟的發(fā)展空間將受到限制。

畫餅“中國版Salesforce”

2021年初,微盟提高SaaS產(chǎn)品各種套餐版本的價格,雖然直接提高ARPU(每用戶平均收入),促進SaaS收入提升,但卻引發(fā)付費用戶流失的重大風(fēng)險。

財報顯示,2020-2023年上半年微盟付費商家流失率分別為26.1%、23.3%、26.0%、12.9%,高于美國SaaS企業(yè)7%的年客戶流失率。

在「不二研究」看來,如果微盟價格繼續(xù)上升,用戶粘性將隨之下降。

SaaS業(yè)績表現(xiàn)不佳,微盟試圖通過投資并購來彌補。

模仿Salesforce的并購路線,微盟試圖通過收購來完善服務(wù)體系。2020年,微盟收購餐飲SaaS企業(yè)雅座、線下零售的老牌零售ERP服務(wù)商海鼎。以海鼎為例,微盟稱該收購行為可以拓展新的垂直領(lǐng)域,把線下客戶引流到小程序進行精準(zhǔn)營銷。

在「不二研究」看來,永輝超市、京東買菜等玩家,尚未實現(xiàn)線下實體商鋪能否成功引流線上;作為后來者,微盟想要實現(xiàn)引流并轉(zhuǎn)化為收益,需要經(jīng)歷很長時間的摸索。

除了收購垂直領(lǐng)域公司,Salesforce也會并購技術(shù)類公司,以此縮短其技術(shù)研發(fā)周期;微盟也希望通過并購技術(shù)類公司,打通其前端和中后臺技術(shù)。

2021年3月,微盟與百勝軟件簽約戰(zhàn)略合作,后者為全渠道數(shù)字零售解決方案服務(wù)商。美其名曰聯(lián)通前后臺,貫通公私域,可向客戶提供整體解決方案,從而拉高ARPU。

在「不二研究」看來,微盟希望借此彌補自身研發(fā)能力的不足,但依然沒有建立起技術(shù)壁壘;加之合作并無排他性,被取而代之的風(fēng)險始終存在。此外,微盟持續(xù)面臨產(chǎn)品穩(wěn)定性的質(zhì)疑,微盟與老對手有贊的競爭也正在不斷加劇。

在資本市場,電商SaaS曾被視作國內(nèi)SaaS行業(yè)的標(biāo)桿賽道,然而隨著電商行業(yè)面臨增長天花板之時,AI大模型是微盟未來想要發(fā)力的方向。

今年5月,微盟正式推出基于大模型的AI應(yīng)用型產(chǎn)品WAI,其主要是借助第三方LLM模型和微盟自研技術(shù)的組合。

WAI在本質(zhì)上屬于垂類大模型,有應(yīng)用場景及固定客群。微盟、有贊類SaaS企業(yè),做AI大模型的本質(zhì)就是為了提升服務(wù)客戶的體驗,增加續(xù)費率,增強獲客能力。

盡管WAI是少數(shù)能夠直接應(yīng)用于場景的大模型產(chǎn)品,但微盟依賴外部伙伴開發(fā)的大模型應(yīng)用存在一定弊端。

在熱門賽道中,新入局者源源不斷:一方面,微盛等SaaS創(chuàng)業(yè)公司不斷發(fā)揮“鯰魚”特長;另一方面,阿里、華為、騰訊等跨界巨頭來勢洶洶,其“碾壓式”的攪局能力不容小覷。新的行業(yè)生態(tài)下,微盟的未來仍充滿不確定性。

距離扭虧為盈還有多遠

截至2023年6月30日,微盟的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物21.11億元,同比減少26.70%。流動資產(chǎn)49.84億元,流動負(fù)債46.39億元,流動資產(chǎn)不足以覆蓋流動負(fù)債。

在資本市場表現(xiàn)上,從今年開始,微盟股價一直處于波動下滑趨勢,截至2023年8月,其8個月跌幅達37.99%。

從此次微盟財報數(shù)據(jù)來看,其仍面臨巨額虧損、SaaS訂閱解決方案客戶流失率增加等問題,在「不二研究」看來,微盟重點建設(shè)的「WOS」新商業(yè)操作系統(tǒng),需要保持一定強度的研發(fā)投入來解決增長難題,但持續(xù)研發(fā)優(yōu)勢產(chǎn)品,可能會導(dǎo)致虧損進一步擴大。

此外,除了有贊等老對手的挑戰(zhàn),微盟還要面臨來自阿里、華為、騰訊等跨界巨頭的攪局。在「不二研究」看來,隨著電商行業(yè)面臨增長天花板之時,其何時能扭虧為盈,還需時間驗證。

1.《微盟集團去年虧近8億,已連虧兩年,股價較一年前跌七成》,雷達財經(jīng)

2.《拆解微盟半年報:“有驚喜,但不多” 》,互聯(lián)網(wǎng)江湖

3.《微盟做營銷:不愿單吊騰訊,不敢靠近抖音 》,新立場Pro

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

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