文｜時(shí)代財(cái)經(jīng) 周立

陷入困境的鴻達(dá)興業(yè)（002002.SZ，證券簡稱“ST鴻達(dá)”）連續(xù)四天一字跌停。

10月10日晚間，鴻達(dá)興業(yè)公告披露3個(gè)重要信息：主要經(jīng)營實(shí)體之一、全資子公司烏?；ひ驘o法清償?shù)狡趥鶆?wù)而遭申請破產(chǎn)重整；公司將被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）；同時(shí)，公司與光大銀行深圳分行因金融借款合同糾紛對簿公堂，涉及金額1.52億元。此后，鴻達(dá)興業(yè)連續(xù)四個(gè)交易日跌超18%。

作為鴻達(dá)興業(yè)的創(chuàng)始人——潮商周奕豐，曾通過并購快速擴(kuò)充商業(yè)版圖，也曾通過借“殼”上市進(jìn)軍資本市場，更是在上市之時(shí)投資落成廣州圓大廈，成為廣州獨(dú)一無二的新地標(biāo)。

一時(shí)之間，風(fēng)光無限。

在資本運(yùn)作下，周奕豐布局多個(gè)領(lǐng)域——PVC、燒堿、稀土、土壤改善、氫能，鴻達(dá)興業(yè)也形成氯堿、氫能雙主業(yè)發(fā)展模式。

然而，并購步伐過大，遇上行業(yè)景氣下滑和宏觀經(jīng)濟(jì)下行，債務(wù)危機(jī)“一觸即發(fā)”。

在周奕豐確立氫能產(chǎn)業(yè)作為公司發(fā)展的重要方向并努力擴(kuò)張業(yè)務(wù)之時(shí)，鴻達(dá)集團(tuán)和鴻達(dá)興業(yè)先后因債務(wù)高企和業(yè)績下滑而面臨危機(jī)。曾帶領(lǐng)鴻達(dá)集團(tuán)穿越周期的周奕豐，能否再次力挽狂瀾？

始于塑料化工，敢于創(chuàng)新先行

60后的周奕豐出生于廣東汕頭，他有一個(gè)做化工的父親，在家族的耳濡目染之下，其對化工行業(yè)有了興趣，開啟了創(chuàng)業(yè)之路。

1991年，周奕豐成立了廣州市成禧經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司。在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)洗牌，轉(zhuǎn)型升級后，2000年，廣東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)（原廣東成禧經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司）成立，并于2012年更名為鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)（以下簡稱“鴻達(dá)集團(tuán)”）。隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，周奕豐的個(gè)人財(cái)富也在迅猛增長，完成了資本的初始積累。

據(jù)官網(wǎng)介紹，鴻達(dá)集團(tuán)是中國大型資源能源綜合產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品與服務(wù)范圍包括電力、氫能、鹽湖開發(fā)；PVC、基礎(chǔ)化工、環(huán)保、稀土等新材料；交易所；鹽湖鎂鉀；磁健康等。其上市子公司鴻達(dá)興業(yè)則在深交所掛牌上市，擁有“氫能源、新材料、大環(huán)保和交易所”的完整產(chǎn)業(yè)體系。

鴻達(dá)集團(tuán)的官網(wǎng)顯示，周奕豐曾在接受媒體專訪時(shí)表示“潮商人具備敢為人先，敢于創(chuàng)新，敢于冒險(xiǎn)的品質(zhì)?！睆闹苻蓉S的發(fā)跡史來看，他的“潮商品質(zhì)”展露無遺。

從事塑料行業(yè)多年的他，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)沒有成熟的塑料交易市場，于是經(jīng)過多年籌備，周奕豐成立的廣東塑料交易所于2005年9月正式上線運(yùn)營，成為全國首個(gè)塑料電子交易平臺(tái)。

在2013年的一次土壤污染調(diào)研，周奕豐發(fā)現(xiàn)部分土壤有酸堿性過度、施肥過量、污染等問題，意識到如果不注重治理、修復(fù)，終歸會(huì)反映在餐桌安全。于是，周奕豐開始在土壤修復(fù)方面進(jìn)行布局：從初期調(diào)研花費(fèi)超3000萬元采集標(biāo)本，到中期研發(fā)“豐收延”土壤調(diào)理劑并在2014年進(jìn)入商業(yè)化階段，再到后期成立廣東地球土壤研究院。

如今，鴻達(dá)興業(yè)已然成為全國土壤修復(fù)治理行業(yè)的先行者。近年有報(bào)道提到，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)成為鴻達(dá)興業(yè)近年來發(fā)展速度最快的業(yè)務(wù)之一，公司每年生產(chǎn)土壤調(diào)理劑等產(chǎn)品的產(chǎn)能達(dá)到120萬噸。

上述提到的廣東塑料交易所僅僅是鴻達(dá)興業(yè)眾多子公司的冰山一角，周奕豐身家與日俱增，并把商業(yè)版圖擴(kuò)大到“氫能源、新材料、大環(huán)保和交易所”的完整產(chǎn)業(yè)體系，離不開其資本運(yùn)作。

“并購是公司做強(qiáng)做大的必由之路”

“通過并購增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，保持企業(yè)的市場地位，另外，并購還可以避免重復(fù)建設(shè)?！敝苻蓉S曾在接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)表示，公司會(huì)致力于并購工作，因?yàn)椴①徥枪咀龃笞鰪?qiáng)的必由之路。

2004年，周奕豐收購了烏海市拉僧廟化工廠，組建烏?；び邢薰荆ìF(xiàn)名內(nèi)蒙古烏?；び邢薰?，以下簡稱“烏?；ぁ保Ｔ缭?007年，周奕豐便啟動(dòng)烏?；さ纳鲜羞M(jìn)程，然而事實(shí)并沒有想象的順利，只能另辟蹊徑。

2011年，周奕豐看中了PVC包裝材料企業(yè)ST瓊花這個(gè)“殼”，通過拿下原控股股東瓊花集團(tuán)債權(quán)而獲得3048.64萬股股份，使鴻達(dá)集團(tuán)成為新控股股東。隨后上市公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)，完成資產(chǎn)重組，在2013年實(shí)現(xiàn)烏?；ふw的上市。

ST瓊花在經(jīng)歷改名后又將股票簡稱變更為“鴻達(dá)興業(yè)”，那一年，周奕豐44歲。鴻達(dá)集團(tuán)的總資產(chǎn)也從2010年的84.87億元增長至2013年的195.81億元，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)翻番。那一年，也是周奕豐用10萬元征名的廣州圓大廈落成之年。

鴻達(dá)集團(tuán)自此迎來了高光時(shí)刻。2014年1月，內(nèi)部資料《鴻達(dá)報(bào)》顯示，企業(yè)目標(biāo)是三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全國PVC行業(yè)前三名，“以能源、資源為雙翼，化工為基礎(chǔ)”的大型化工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

在那一年，鴻達(dá)興業(yè)在稀土領(lǐng)域發(fā)力，并購包頭市達(dá)茂稀土有限責(zé)任公司（以下簡稱“達(dá)茂稀土”），與內(nèi)蒙古包鋼稀土（集團(tuán)）高科技股份有限公司簽署《稀土產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，還有投資建設(shè)“稀土深加工及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈”項(xiàng)目，并在2015年通過并購增加了稀土加工的主營業(yè)務(wù)。

2016年，鴻達(dá)興業(yè)完成對廣東塑料交易所100%股權(quán)的收購，使公司主營業(yè)務(wù)增加電子交易服務(wù)、物流服務(wù)等。2020年，烏?；み€完成了對內(nèi)蒙古蒙華海勃灣發(fā)電有限責(zé)任公司的股權(quán)收購。

鴻達(dá)興業(yè)的商業(yè)版圖不斷擴(kuò)大，周奕豐的身家財(cái)富也與日俱增，從2018年的95億增至2020年的130億，強(qiáng)勢登上胡潤全球富豪榜，位居第1607位。

集團(tuán)深陷債務(wù)泥潭，上市公司停產(chǎn)戴帽

業(yè)務(wù)擴(kuò)張與并購所需的資金，除了來自公司本身的經(jīng)營現(xiàn)金流，還需要通過外部融資補(bǔ)充。

早在2016年年報(bào)，鴻達(dá)興業(yè)就提到，公司主營業(yè)務(wù)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，且近年來公司新建項(xiàng)目和收購事項(xiàng)較多，融資規(guī)模較大，使得目前公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，財(cái)務(wù)支出較大。如融資規(guī)模進(jìn)一步加大，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

而氯堿行業(yè)景氣度下滑和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)下滑，使得鴻達(dá)興業(yè)和控股股東鴻達(dá)集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績承壓，償債壓力大增。

2020年底，鴻達(dá)集團(tuán)債券違約的苗頭初顯，當(dāng)時(shí)上清所刊登關(guān)于未收到“20鴻達(dá)興業(yè)SCP001”付息兌付資金的通知后，鴻達(dá)興業(yè)公告稱，鴻達(dá)集團(tuán)與債券持有人達(dá)成場外兌付協(xié)議。

不過，時(shí)代財(cái)經(jīng)據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，除上述債券，目前鴻達(dá)集團(tuán)已有5只債券狀態(tài)屬于實(shí)質(zhì)違約，均在2018~2020年發(fā)行，發(fā)行金額合計(jì)高達(dá)38.05億元。

2020年，鴻達(dá)集團(tuán)的營收從前一年的101.15億元，大幅下滑至63.60億元，同比下降37.12%；歸母凈利潤由盈利3.04億元變成虧損21.94億元，出現(xiàn)業(yè)績大變臉。隨后在2021年，鴻達(dá)集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是首次凈流出。

業(yè)務(wù)經(jīng)營基本停滯、債券到期違約，鴻達(dá)集團(tuán)持有的上市公司股權(quán)也遭質(zhì)押和拍賣，鴻達(dá)興業(yè)第一大股東也在此期間易主。2022年12月~2023年1月期間，鴻達(dá)集團(tuán)及其一致行動(dòng)人成禧公司通過執(zhí)行法院裁定而減持1.14億股，而廣州農(nóng)商行則通過執(zhí)行法院裁定方式累計(jì)增持公司股份3.41億股，并且成為鴻達(dá)興業(yè)第一大股東。

鴻達(dá)集團(tuán)的破產(chǎn)清算申請于今年2月獲受理，目前處于面向社會(huì)公開預(yù)招募和遴選重整投資人的階段。

而鴻達(dá)興業(yè)的危機(jī)在2021年上半年初露端倪。當(dāng)時(shí)，鴻達(dá)興業(yè)因被列為被執(zhí)行人而收到深交所的關(guān)注函，債券評級也遭下調(diào)。

近兩年來，鴻達(dá)興業(yè)由于未能履行若干銀行借款協(xié)議中的約定條款而觸發(fā)了部分銀行借款合同中的違約或交叉違約條款，歸母凈利潤更從2021年的8.42億元驟降至2022年的3.30億元，降幅達(dá)60.81%。

10月10日晚間，鴻達(dá)興業(yè)連發(fā)7則公告，披露了3則利空消息：烏?；ひ驘o法清償?shù)狡趥鶆?wù)而遭申請破產(chǎn)重整；在烏?；て飘a(chǎn)重整及停產(chǎn)檢修等影響之下，公司將被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）；同時(shí)，公司與光大銀行深圳分行因金融借款合同糾紛對簿公堂，涉及金額1.52億元。此后，鴻達(dá)興業(yè)連續(xù)四個(gè)交易日跌幅超18%。

據(jù)公告，烏?；ぴ馍暾埰飘a(chǎn)重整一事緣于此前一筆氫氣交易。2021年末，烏?；な盏揭还P7000萬元的預(yù)付款用于購買氫氣，但此后遲遲未按約履行義務(wù)，客戶追償未果后以資不抵債為由申請對烏?；て飘a(chǎn)重整。

作為PVC、燒堿行業(yè)的知名企業(yè)，烏?；た傎Y產(chǎn)規(guī)模超百億元，2020年~2022年，該公司每年的營收均保持在50億元以上，凈利潤也在2億~10億元區(qū)間。然而，作為鴻達(dá)興業(yè)的業(yè)績主力軍，烏?；ぴ?023年上半年?duì)I收同比微升至18.60億元，凈利潤卻由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4.95億元。根據(jù)2023年半年報(bào)報(bào)告，烏?；じ蔷砣攵鄠€(gè)重大訴訟仲裁案件。

“近幾年來，我國燒堿市場持續(xù)震蕩下滑，”隆眾資訊氯堿行業(yè)分析師張曉在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，盡管期間燒堿市場存在短暫小幅拉漲，但市場供應(yīng)相對過剩的矛盾持續(xù)存在，下行走勢基本貫穿本階段。2023年上半年燒堿利潤欠佳，新增企業(yè)項(xiàng)目減少。

氫能能否成為救命稻草？

在氯堿行業(yè)下行之時(shí)，氫能產(chǎn)業(yè)熱潮涌動(dòng)。在出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的近幾年里，鴻達(dá)興業(yè)及其子公司在氫能領(lǐng)域動(dòng)作頻頻。

國際化合作方面，2020年~2021年鴻達(dá)興業(yè)與日本、法國的公司在氫能領(lǐng)域展開合作，推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在技術(shù)方面，鴻達(dá)興業(yè)已擁有氣態(tài)、固態(tài)、液態(tài)三種儲(chǔ)氫方式的技術(shù)，同時(shí)建成并運(yùn)營我國首個(gè)民用液氫工廠，實(shí)現(xiàn)液氫規(guī)?；a(chǎn)和民用化應(yīng)用，大大提高氫氣的運(yùn)輸效率。

這背后，是鴻達(dá)興業(yè)積極響應(yīng)國家能源戰(zhàn)略發(fā)展，把氫能產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展的重要方向，形成氯堿、氫能雙主業(yè)發(fā)展模式。

上海有色金屬網(wǎng)氫能分析師華琳在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，自2020年國家提出“雙碳”目標(biāo)以來，在國家政策支持和推動(dòng)之下，氫能行業(yè)加速發(fā)展，產(chǎn)量2022年已達(dá)到3342萬噸；同時(shí)，傳統(tǒng)化工行業(yè)發(fā)展氫能也能夠減碳減排，順應(yīng)“雙碳”。

然而，鴻達(dá)興業(yè)氫能行業(yè)的營收在2021年（2.57億元，占總營收3.93%））達(dá)到“巔峰”后便大幅下滑，而2023年上半年更是“顆粒無收”。值得注意的是，鴻達(dá)興業(yè)早在2020年3月擬為年產(chǎn)5萬噸氫能源項(xiàng)目定增募資，但該項(xiàng)目的進(jìn)展公告目前停留在2022年8月的土地手續(xù)。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2020年~2022年，我國氫產(chǎn)量分別為2500萬噸、3300萬噸和3781萬噸。華琳表示，目前只有傳統(tǒng)氫能企業(yè)，如鴻達(dá)興業(yè)，產(chǎn)氫氣成本較低，能夠有所盈利。然而，氫能行業(yè)的未來發(fā)展主要還是聚焦在屬于藍(lán)海行業(yè)的綠氫，但綠氫項(xiàng)目建設(shè)需要大量資金，而對氫氣有需求的下游企業(yè)同樣會(huì)考慮購氫的成本問題，目前盈利相對困難。

針對鴻達(dá)興業(yè)及鴻達(dá)集團(tuán)的經(jīng)營情況、子公司烏?；さ耐．a(chǎn)檢修情況以及氫能業(yè)務(wù)的發(fā)展，時(shí)代財(cái)經(jīng)向鴻達(dá)興業(yè)發(fā)送采訪函及多次致電，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

自10月12日“戴帽”復(fù)牌以來，鴻達(dá)興業(yè)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日跌停，跌幅超17%，截至10月17日發(fā)稿時(shí)報(bào)1.49元/股。若持續(xù)跌停，鴻達(dá)興業(yè)或在10月底股價(jià)低于1元。

曾經(jīng)，周奕豐帶領(lǐng)鴻達(dá)集團(tuán)穿越周期，并成功推動(dòng)鴻達(dá)興業(yè)的上市，廣州圓大廈見證了最高光的時(shí)刻。而今，鴻達(dá)集團(tuán)破產(chǎn)清算，鴻達(dá)興業(yè)危機(jī)四伏，周奕豐能否再次度過難關(guān)？