界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
10月21日，賽托生物公告2023年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，前三季度，賽托生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.23億元，同比下降1.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6115.74萬(wàn)元，同比增加48.06%。
不過(guò)，在第三季度單季度，賽托生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.6億元，同比下降12.52%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)118.99萬(wàn)元，同比下降86.73%。特別是其中，賽托生物實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)僅56.42萬(wàn)元，同比下降93.40%。賽托生物超兩億營(yíng)收，卻僅有56.42萬(wàn)元的利潤(rùn)，的確讓人難以理解。
10月23日，截至發(fā)稿，賽托生物未對(duì)上述市場(chǎng)疑慮作出解答。
賽托生物是甾體藥物原料龍頭供應(yīng)商。據(jù)公開資料，上市后經(jīng)過(guò)不斷的研發(fā)投入與業(yè)務(wù)拓展，賽托生物現(xiàn)已完成基礎(chǔ)中間體、高端中間體、高端呼吸類特色原料藥、制劑四大板塊布局。
不過(guò)，甾體藥物原料仍是賽托生物主要營(yíng)收來(lái)源，以2023年上半年為例，甾體藥物原料占總營(yíng)收的93.73%。
賽托生物的制劑業(yè)務(wù)則還沒(méi)有什么起色。賽托生物通過(guò)海外子公司意大利Lisapharma公司擁有曲安奈德注射液、谷胱甘肽（無(wú)菌粉末和注射用水溶液）、硫糖鋁凝膠、甲潑尼龍琥珀酸鈉（無(wú)菌粉末和注射用水溶液）、降鈣素注射液、阿米卡星（軟膏，注射劑）、阿曲庫(kù)銨注射液等20余款制劑產(chǎn)品。但其國(guó)內(nèi)制劑工廠正在建設(shè)中。
甾體藥物是僅次于抗生素的第二大類藥物領(lǐng)域。根據(jù)PDB國(guó)內(nèi)樣本醫(yī)院的用藥數(shù)據(jù)顯示，主要甾體藥物（全身用腎上腺皮質(zhì)激素類藥、皮膚外用皮質(zhì)激素制劑、生殖系統(tǒng)用藥及性激素等）的國(guó)內(nèi)樣本醫(yī)院銷售由2012年至2021年呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。下游甾體藥物銷售規(guī)模的增加必將提升中上游甾體藥物原料、中間體及原料藥的市場(chǎng)規(guī)模。
作為甾體藥物原料龍頭供應(yīng)商，再考慮疫情因素，賽托生物的營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)還是與整個(gè)甾體藥物藥物市場(chǎng)基本吻合，但其凈利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)卻有巨大波動(dòng)。
具體來(lái)看，近三年，賽托生物的單季度的營(yíng)收與凈利潤(rùn)的波動(dòng)也比較劇烈。但實(shí)際上，甾體藥物原料銷售是沒(méi)有特別明顯的周期性。關(guān)于這部分的原因，賽托生物也沒(méi)有作出解釋。
從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，賽托生物的存貨占比較高。截至2023年三季度，賽托生物的存貨達(dá)8.467億，占總資產(chǎn)的25.58%。雖然賽托生物近年來(lái)強(qiáng)調(diào)存貨減值風(fēng)險(xiǎn)得到有效降低，但仍其存貨周轉(zhuǎn)天仍高達(dá)超200天?？梢姡愅猩锏拇尕浌芾硭饺允亲屚顿Y者不能放心的終于因素。
此外，在這種情況下，據(jù)第三季度現(xiàn)金流量表，賽托生物支出了大額度的購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。據(jù)第三季度現(xiàn)金流量表，前三季度，賽托生物購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為4.83億元。
最主要的還是，賽托生物的現(xiàn)金管理存在一定風(fēng)險(xiǎn)。賽托生物的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)10.53億元，占總負(fù)債的85.92%。截至2023年第三季度，賽托生物的資產(chǎn)負(fù)債率為43.45%。若拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，賽托生物的資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的15.68%增長(zhǎng)到2022年的40.89%。
截至2023年三季度，賽托生物的貨幣資金為2.84億元，占總資產(chǎn)的8.60%。而賽托生物的短期借款就有6.112億。此外，位于行業(yè)上游的賽托生物無(wú)占據(jù)資金可能性的應(yīng)付款項(xiàng)竟也有2.14億元。實(shí)際上，根據(jù)此前年被披露，這部分應(yīng)付款項(xiàng)很大一部分也是貸款。