記者｜趙陽(yáng)戈

芯邦科技IPO之路草草了結(jié)，撤回了IPO申請(qǐng)。芯邦科技由兩新加坡國(guó)籍的兄弟經(jīng)營(yíng)，還曾在新三板掛牌數(shù)年。而隨著IPO的終止，也意味著公司實(shí)際控制人、控股股東與部分股東簽署的對(duì)賭協(xié)議得以觸發(fā)，現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能將發(fā)生變化。

曾在新三板掛牌

公開(kāi)信息顯示，芯邦科技2023年6月29日獲得上交所受理，目的地科創(chuàng)板，2023年7月18日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)環(huán)節(jié)，9月份宣布更新財(cái)務(wù)資料中止IPO。緊接著，公司及其保薦人就在雙節(jié)前齊刷刷向上交所遞交了撤回首發(fā)的申請(qǐng)，10月19日上交所對(duì)外發(fā)布。芯邦科技的保薦方是興業(yè)證券，原計(jì)劃融資額6.05億元。

芯邦科技成立于2005年6月22日，是一家專(zhuān)注于SoC設(shè)計(jì)的技術(shù)平臺(tái)型集成電路設(shè)計(jì)公司，目前已實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷(xiāo)售的產(chǎn)品為移動(dòng)存儲(chǔ)控制芯片及智能家電控制芯片。2022年，移動(dòng)存儲(chǔ)控制芯片及智能家電控制芯片產(chǎn)量分別為215.72百萬(wàn)顆和34.96百萬(wàn)顆。公司也進(jìn)入了美的、蘇泊爾、長(zhǎng)虹美菱、科沃斯、華帝股份、西門(mén)子、飛利浦、晨北電器、創(chuàng)維電器、澳柯瑪、老板電器等數(shù)十家國(guó)內(nèi)外知名品牌產(chǎn)品的供應(yīng)鏈。2022年芯邦科技的營(yíng)業(yè)收入1.92億元，凈利潤(rùn)3983.69萬(wàn)元。

說(shuō)明書(shū)顯示，芯邦科技的直接控股股東是北清咨詢(xún)。北清咨詢(xún)直接持有公司60.53%的股份。香港芯邦微直接持有芯邦科技12.31%的股份，通過(guò)北清咨詢(xún)間接持有芯邦科技60.53%的股份，為公司的間接控股股東。至于芯邦科技的實(shí)際控制人，為ZHANG HUALONG、ZHANG ZHI PENG，二人為兄弟關(guān)系。ZHANG HUALONG、ZHANG ZHI PENG分別直接持有香港芯邦微58.93%、41.07%的股權(quán)。故兩人合計(jì)控制芯邦科技72.83%的股份。ZHANG HUALONG 與 ZHANG ZHI PENG于2023年5月31日簽訂了《一致行動(dòng)人協(xié)議》。兩人均是新加坡國(guó)籍。

2014年，芯邦科技曾在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)a830845，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2020年3月18日終止掛牌。如今芯邦科技IPO終止，未知下一步公司將何去何從。

生產(chǎn)靠外協(xié)銷(xiāo)售靠經(jīng)銷(xiāo)商

從披露看，芯邦科技的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為Fabless模式，也即公司將晶圓制造、封裝測(cè)試等環(huán)節(jié)委托給專(zhuān)業(yè)的外協(xié)廠(chǎng)商來(lái)完成。

這一模式的好處是，公司無(wú)需自建晶圓生產(chǎn)線(xiàn)，避免了較大的資本投入，降低了大規(guī)模固定資產(chǎn)投資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如此一來(lái)公司資源可投入到研發(fā)和市場(chǎng)推廣。而由于晶圓制造和封裝測(cè)試均為資本及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，因此行業(yè)集中度較高。2020年至2022年，芯邦科技前五大供應(yīng)商的采購(gòu)占比分別為93.69%、91.00%和91.88%，主要為中芯國(guó)際、華虹宏力、華力微、華天科技、華潤(rùn)安盛等專(zhuān)業(yè)的外協(xié)廠(chǎng)。

這一模式也有弊端。芯邦科技表示在報(bào)告期內(nèi)，曾出現(xiàn)晶圓廠(chǎng)、封測(cè)廠(chǎng)等外協(xié)廠(chǎng)商產(chǎn)能緊張的情況，晶圓和封裝測(cè)試采購(gòu)價(jià)格也會(huì)隨之上漲。而如果供應(yīng)鏈產(chǎn)能持續(xù)緊張或供應(yīng)商出現(xiàn)突發(fā)情況，可能會(huì)導(dǎo)致公司外協(xié)成本增加，甚至無(wú)法獲取能夠滿(mǎn)足公司生產(chǎn)銷(xiāo)售需求的外協(xié)產(chǎn)能，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

另一方面，芯邦科技的下游，又主要依靠經(jīng)銷(xiāo)商，主要承擔(dān)了公司與終端客戶(hù)之間的資金、物流及部分售后職能。2020年至2022年，芯邦科技的前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入金額分別為7747.42萬(wàn)元、10961.41萬(wàn)元和13852.35萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為78.20%、62.79%和72.27%，公司對(duì)第一大客戶(hù)芯鑫電(含同一控制的企業(yè))的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.70%、28.42%和45.08%，客戶(hù)集中度較高。且芯邦科技的前五大客戶(hù)均為經(jīng)銷(xiāo)商。如果，未來(lái)如主要經(jīng)銷(xiāo)商停止與公司合作，公司在流動(dòng)資金及客戶(hù)服務(wù)會(huì)承擔(dān)較大的壓力，就對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

至于芯邦科技的研發(fā)陣容，截至2022年末，公司研發(fā)人員數(shù)為36人，占公司員工總數(shù)的39.56%，其中核心技術(shù)人員10人，占公司員工總數(shù)的10.99%。2022年芯邦科技的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為11.11%。芯邦科技還在說(shuō)明書(shū)中發(fā)了一個(gè)研發(fā)人員不足的風(fēng)險(xiǎn)提示。

觸發(fā)對(duì)賭協(xié)議

值得一提的是，芯邦科技的實(shí)際控制人、控股股東與部分股東存在股權(quán)回購(gòu)等對(duì)賭條款的約定。

說(shuō)明書(shū)顯示，在2020年相關(guān)方與人才基金、楊春簽了對(duì)賭協(xié)議；在2021年與中小擔(dān)創(chuàng)投、力合創(chuàng)投、力合泓鑫、以竟事功、竟芯科技、中冠匯富也完成了對(duì)賭協(xié)議的簽署；2022年，簽署對(duì)賭協(xié)議的機(jī)構(gòu)又增加了，包括有高新投創(chuàng)業(yè)、高新投怡化、重投戰(zhàn)略、重投芯測(cè)以及重仁聚力。

從表述看，大致情況是IPO出現(xiàn)或撤回或被否或未能通過(guò)注冊(cè)等狀況時(shí)，需要回購(gòu)相對(duì)應(yīng)的股份。如今IPO終止，那自然意味著對(duì)賭協(xié)議的觸發(fā)。

芯邦科技在說(shuō)明書(shū)中有表示稱(chēng)，如公司上市未成功(包括但不限于未并獲得審核機(jī)構(gòu)受理、公司撤回申報(bào)材料、上市申請(qǐng)被否決以及因任何原因未能成功發(fā)行)，在一定期限內(nèi)，回購(gòu)權(quán)利人有權(quán)要求回購(gòu)義務(wù)人回購(gòu)其持有的芯邦科技的全部或部分股份。如果未來(lái)觸發(fā)對(duì)賭回購(gòu)條款，芯邦科技現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生一定變化。