界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌
經(jīng)歷過(guò)第一波紅利期，電商零食第一股三只松鼠（300783.SZ）交出的前三季度成績(jī)單并不盡如人意，公司股價(jià)也創(chuàng)出今年以來(lái)的新低，市值較2020年高點(diǎn)蒸發(fā)近300億元。
10月24日晚間，三只松鼠披露三季報(bào)顯示，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.82億元，同比下降14.07%；歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)81.42%。
三只松鼠表示，第三季度，公司堅(jiān)定且徹底地執(zhí)行 “高端性?xún)r(jià)比”總戰(zhàn)略，較為徹底地形成了 “全品類(lèi)+全渠道”的全新基本盤(pán)，從而實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。
界面新聞注意到，盡管三只松鼠前三季度凈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但實(shí)際主要得益于一季度銷(xiāo)售旺季對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)。具體分季度來(lái)看，三只松鼠一季度實(shí)現(xiàn)凈利1.92億元，在二季度虧損3808萬(wàn)元的情況下，三季度僅實(shí)現(xiàn)凈利1601萬(wàn)元。
雖然今年三季度凈利潤(rùn)較去年同期的低基數(shù)增長(zhǎng)了40.86%，但相比2020年和2021年分別盈利7645萬(wàn)元、9043萬(wàn)元，仍存在較大差距。
值得一提的是，單從今年上半年來(lái)看，三只松鼠的凈利潤(rùn)很大程度上是靠減少推廣費(fèi)“省”出來(lái)的。
2023年半年報(bào)顯示，三只松鼠的銷(xiāo)售費(fèi)用由去年同期的9.52億元大幅降至4.99億元，減少4.54億元對(duì)應(yīng)降幅為47.64%，“主要系本期平臺(tái)及推廣費(fèi)用減少所致”。
與此同時(shí)，公司的研發(fā)投入也從去年同期的2288.94萬(wàn)元降至1262.41萬(wàn)元，降幅為44.85%，“主要系研發(fā)人員變動(dòng)所致”。基于以上背景，三只松鼠上半年得以實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)87.03%。
從毛利率來(lái)看，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，今年前三季度公司銷(xiāo)售毛利率進(jìn)一步下降至24.74%，同比去年下降10.19%。半年報(bào)顯示，公司兩大產(chǎn)品堅(jiān)果、烘焙的毛利率分別同比下降了2.36%和3.66%。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，在產(chǎn)品、模式、渠道同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈等現(xiàn)狀下，休閑零食企業(yè)正面臨著不小的壓力。進(jìn)入內(nèi)卷化發(fā)展之后，如何進(jìn)行差異化定位及運(yùn)營(yíng)，是休閑食品企業(yè)所需考量的一大重點(diǎn)課題。
針對(duì)如何提高產(chǎn)品毛利率，三只松鼠曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略背景下，公司持續(xù)聚焦堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)，通過(guò)自主建設(shè)示范工廠實(shí)現(xiàn)降本增效。目前已完成每日?qǐng)?jiān)果、夏威夷果、碧根果、開(kāi)心果四大核心堅(jiān)果品類(lèi)、在業(yè)內(nèi)具有更高自動(dòng)化數(shù)字化水平的示范工廠建設(shè)，其中每日?qǐng)?jiān)果及夏威夷果產(chǎn)線(xiàn)已正式投產(chǎn)，投產(chǎn)后每日?qǐng)?jiān)果單盒降本約8%。
公開(kāi)資料顯示，三只松鼠起源于電商，當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)為自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測(cè)、分裝及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為炒貨食品、堅(jiān)果、果干、烘焙、肉制品等休閑食品。依靠第一波電商紅利，三只松鼠迅速成長(zhǎng)為“電商零食第一品牌”，并于2019年7月登陸創(chuàng)業(yè)板上市。
需要關(guān)注的是，伴隨著三只松鼠營(yíng)收逐年下滑，自2020年7月13日三只松鼠首發(fā)限售股解禁開(kāi)始，該公司已九度披露減持計(jì)劃。其中第二大股東NICE GROWTH、第三大股東LT GROWTH等合計(jì)減持套現(xiàn)超30億元。
其中，原始股東NICE GROWTH上市初持有三只松鼠8266萬(wàn)股股份，經(jīng)過(guò)數(shù)次減持，目前僅持有3191萬(wàn)股，持股比例也降至7.96%。僅從三季報(bào)來(lái)看，NICE GROWTH減持504萬(wàn)股，LT GROWTH減持254萬(wàn)股。
反映到二級(jí)市場(chǎng)上，伴隨著兩大原始股東“接力”減持，三只松鼠的股價(jià)也一路下探，距公司2020年5月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已跌去近八成，市值蒸發(fā)近300億元。
10月23日，公司股價(jià)還觸及16.70元/股的年內(nèi)新低。截至10月24日收盤(pán)，三只松鼠報(bào)17.64元。有投資者對(duì)此調(diào)侃，“90元時(shí)買(mǎi)了三只松鼠，如今只剩下半只”。
近日，三只松鼠實(shí)控人章燎原在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)坦言，三只松鼠創(chuàng)業(yè)的第一波紅利期已過(guò)，談及未來(lái)的機(jī)遇，其表示“讓消費(fèi)者獲得有價(jià)值的東西，那就需要?jiǎng)冸x掉一切不創(chuàng)造價(jià)值的環(huán)節(jié)，鏈路越短越好，這樣生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品才會(huì)又好又便宜”。