界面新聞記者 | 李彪
“今年投AI就像是2005年、2006年投互聯(lián)網。2006年到2018年的12年時間，投資全球頭部幾家互聯(lián)公司的回報率中位數(shù)是43.4倍，現(xiàn)在的這一批大模型 驅動下的數(shù)字化公司未來也可以做到?！?/p>
綠洲資本創(chuàng)始合伙人張津劍是AI技術的堅定支持者。雖然今年"百模大戰(zhàn)"成為國內科技圈最重要的話題后，但他依舊認為這場AI技術變革被嚴重低估了。
10月，他帶領投資團隊去美國進行了長達一個月的走訪，足跡沿硅谷到波士頓，再到匹茲堡與紐約。通過與OpenAI、X（Twitter) 在內的10余家公司及麻省理工學院、卡內基梅隆大學等高校實驗室交流，他發(fā)現(xiàn)美國的同行對“AGI（通用人工智能）時代是否會到來””這次是不是劃時代的AI技術變革“這一類大問題的討論更充分，并對技術價值抱有極其樂觀的預期。作為對比，國內今天很多人還在討論生成式AI是不是一個真實的趨勢。行業(yè)更熱衷于討論落地應用與商業(yè)化，但對技術本身能達到什么樣的高度、下一個階段的進化方向欠缺共識。
上周，大模型創(chuàng)業(yè)公司智譜AI宣布今年累計獲得超25億人民幣融資，媒體報道稱公司估值超100億人民幣。搜狗創(chuàng)始人王小川成立的百川智能此前也被曝估值超10億美元，再加上上半年已經躋身獨角獸行列的AIGC公司MiniMax，AI明星公司已經成為一級市場投資人追逐的升值資產。
然而張津劍卻相信增長剛剛開始。AI生態(tài)還有大片空白沒有填充齊備，AI投資更是處于非常早期的階段。就像通訊中的信號與噪聲一樣，AI是繼互聯(lián)網之后又一場新技術革命，這是當下最明確無誤的投資信號。而最大的噪聲是外界往往脫離技術，把過多精力都關注在宏觀環(huán)境的變動之上。
針對AI被低估的現(xiàn)狀，界面新聞記者采訪了張津劍，交流了他在AI投資火熱一年中的思考，以下為采訪內容（有刪改）：
界面新聞：你現(xiàn)在更關注 AI 技術，還是更關注落地應用與商業(yè)化？
張津劍：這個階段我們可能還是關注技術更多一些。
這場由生成式學習引領的AI是繼互聯(lián)網后的另一場新技術革命?；ヂ?lián)網從技術到產品，再到大規(guī)模產業(yè)化前后用了30年左右的時間。跟它相比，AI處于非常早期的原始階段，生成式學習的Transformer架構2018年才問世，到現(xiàn)在不滿5年，圍繞技術本身還有很多值得探究的地方。
界面新聞：比如哪些技術問題？
張津劍：籠統(tǒng)概括起來就是兩方面問題，一個是成本問題。 大模型的前期投入與過程損耗成本太高，今天絕大多數(shù)場景直接使用大模型還是太貴。
第二是大模型自身的穩(wěn)定性。包括大模型的記憶力、多模態(tài)能力，以及一致性和對齊問題，以及功能上的穩(wěn)定性還是很多要解決的地方。
界面新聞：你怎么看目前行業(yè)探討的行業(yè)垂直模型的發(fā)展前景，例如金融、教育、醫(yī)療？
張津劍：特定行業(yè)有特定需求，但不一定要靠所謂的垂直模型來實現(xiàn)。
我認為未來不存在一家公司會專門為某個行業(yè)場景地從無到有地訓練垂直模型。它更像是基于一個公共大模型之上長出的應用。這個公共大模型是封裝好的Foundation Model ，對外開放各種接口和工具；行業(yè)提供專有的Privacy Data，去低成本、快速地開發(fā)自己需要的應用。
界面新聞：聽起來很接近于云的付費訂閱模式？
張津劍：是的，它就像公有云廠商和各行業(yè)客戶之間的生態(tài)關系。
界面新聞：這波AI浪潮已經產生了幾家10億美金的獨角獸公司?，F(xiàn)在投資AI是不是已經很貴了？
張津劍：這一個問題其實包含兩個問題。一個是公司的估值能不能再升，這批已經開始變貴的公司能不能更貴？ 我的答案是能。如果你同樣相信這是足以匹配互聯(lián)網的大產業(yè)的話，它一定會誕生像Google、Meta、蘋果這樣體量的超大規(guī)模公司。
第二個問題是這會再重新起步做大模型的公司數(shù)量能不能變多？我的答案是很難。
如果許多新公司現(xiàn)在還入場從零開始做大模型的話，很難再達到這樣的價格。隨著資本市場的流動性越來越稀缺，創(chuàng)業(yè)門檻相應也越來越高，留給創(chuàng)業(yè)者的時間窗口越來越短。如果沒有先發(fā)優(yōu)勢的話，很難面對激烈的競爭建立壁壘。
界面新聞：你上個月剛帶領團隊從美國交流回來，中美AI創(chuàng)業(yè)者對于這波AI浪潮的態(tài)度有什么異同？
張津劍：相同的地方就是大家都還在探索大模型的邊界在哪里，這中間包括技術與應用。中國創(chuàng)業(yè)者更熱衷大模型應用，相比美國也探索地更快，這與中國互聯(lián)網的產業(yè)生態(tài)發(fā)展更成熟有關。
最大區(qū)別是美國創(chuàng)業(yè)者看待AGI（通用人工智能）的樂觀主義。他們篤信AGI必然到來，且在4到5年內會逼近一個臨界點，這個觀點已經形成共識。
作為對比，中國許多創(chuàng)業(yè)者到今天還在爭論生成式AI究竟是不是一個真實趨勢。行業(yè)更熱衷去討論落地應用與商業(yè)化，但對技術本身能達到什么樣的高度、下一個階段的進化方向欠缺共識。
界面新聞：你與機構此前一直用信號與噪聲來分析投資，目前來看投資AI的最明顯的信號與噪聲各是什么？
張津劍：最明顯的信號是這場AI技術變革還是被嚴重低估了，無論是技術價值還是資產價值?，F(xiàn)在投AI就像是2005年、2006年投互聯(lián)網。2006年到2018年的12年時間，投資全球頭部互聯(lián)公司的回報率中位數(shù)是43.4倍。AI作為技術變革的新起點，現(xiàn)在的這一批大模型公司未來也可以做到。
最大的噪聲是當下有太多人 Care too much 宏觀。全球也好，中國也好，經濟也好，對外部環(huán)境變動投入了太多的注意力。
界面新聞：面對AI，你現(xiàn)在最關心、最想知道答案的一個問題是什么？
張津劍：當AI進化到更高階的智能體后，它會怎樣改變人類傳統(tǒng)行為模式以及社會結構，特別是人和人的關系。