文 | 子彈財(cái)經(jīng) 段楠楠
編輯 | 蛋總
10月20日晚間,果鏈“一哥”立訊精密披露了2023年三季度財(cái)報(bào),相較于其它消費(fèi)電子企業(yè)的慘淡,立訊精密終究是維持住了“果鏈一哥”的體面。
數(shù)據(jù)顯示,2023年前三季度立訊精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1558.75億元,同比增長(zhǎng)7.31%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)73.74億元,同比增長(zhǎng)15.22%。
圖 / 立訊精密財(cái)報(bào)
與歐菲光、歌爾股份等消費(fèi)電子企業(yè)相比,立訊精密前三季度業(yè)績(jī)足夠體面。但與公司過去幾年業(yè)績(jī)相比,立訊精密已經(jīng)略顯“疲態(tài)”。
1、公司營(yíng)收罕見下滑,大客戶蘋果銷售數(shù)據(jù)不佳
2023年前三季度,立訊精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1558.75億元,同比僅微增7.31%。東財(cái)Chioce顯示,這是自2010年以來(lái),公司營(yíng)收增速首次降至個(gè)位數(shù)。
引起外界關(guān)注的是,2023年第三季度,立訊精密營(yíng)收同比下滑8.51%,這是其加入“果鏈”后罕見的單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
立訊精密業(yè)務(wù)主要為消費(fèi)電子、通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件以及其他連接器五大部分。
圖 / 立訊精密官網(wǎng)
其中,消費(fèi)電子是立訊精密核心業(yè)務(wù),2023年上半年,立訊精密消費(fèi)電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收828.56億元,占公司營(yíng)收比例為84.57%。
2022年,立訊精密前五大客戶銷售金額占銷售總額的比例高達(dá)83.09%,而第一大客戶蘋果占比高達(dá)73.28%。
因此,立訊精密業(yè)績(jī)好壞與蘋果給立訊精密的訂單量有很大關(guān)系。公開資料顯示,立訊精密與蘋果保持了非常密切的合作關(guān)系,為蘋果提供多種產(chǎn)品代工以及零部件供應(yīng)。
2023年消費(fèi)電子行業(yè)不景氣,蘋果銷售業(yè)績(jī)也不理想。蘋果主營(yíng)產(chǎn)品iPhone、Mac、iPad銷售均下滑。
數(shù)據(jù)顯示,2023財(cái)年第三財(cái)季(2023年4月1日至7月1日),蘋果實(shí)現(xiàn)營(yíng)收818億美元,同比下降1.40%。值得注意的是,蘋果已經(jīng)連續(xù)三個(gè)財(cái)季營(yíng)收均出現(xiàn)下滑,這也是蘋果7年以來(lái),首次營(yíng)收出現(xiàn)三季連降。
對(duì)此,蘋果將希望寄托在2023年9月13日新發(fā)布的iPhone15上,蘋果希望通過該款新機(jī)來(lái)扭轉(zhuǎn)公司營(yíng)收連續(xù)下滑的頹勢(shì)。
不過結(jié)果很有可能不會(huì)如蘋果所愿,2023年8月29日蘋果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華為推出了HUAWEI Mate 60。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道,由于HUAWEI Mate 60銷售火爆,華為上調(diào)了2023年手機(jī)整體出貨量目標(biāo),并將Mate60系列手機(jī)下半年目標(biāo)提升超20%。
日前相關(guān)人士表示,華為將2024年智能手機(jī)出貨目標(biāo)定在6000萬(wàn)臺(tái)至7000萬(wàn)臺(tái),而2022年華為智能手機(jī)出貨量?jī)H3000萬(wàn)臺(tái)。
HUAWEI Mate 60的橫空出世,一定程度上會(huì)擠壓iPhone15在中國(guó)的銷量。
根據(jù)Counterpoint最新報(bào)告,iPhone15在中國(guó)首發(fā)17天內(nèi)銷量較前代機(jī)型下降4.5%。至于后期,iPhone15能否扭轉(zhuǎn)銷量下滑還需要時(shí)間驗(yàn)證。
目前,從蘋果2023財(cái)年前三財(cái)季的收入以及iPhone15首發(fā)情況來(lái)看,蘋果的銷售并不理想。這對(duì)于果鏈“一哥”立訊精密而言并非好事,在大客戶銷量下滑影響下,立訊精密短期業(yè)績(jī)大概率繼續(xù)萎靡。
2、毛利率持續(xù)下滑,利潤(rùn)增長(zhǎng)靠壓縮研發(fā)費(fèi)用
對(duì)于立訊精密而言,由于行業(yè)波動(dòng)導(dǎo)致的營(yíng)收下滑,或許只是暫時(shí)的,真正值得警惕的是不斷下滑的毛利率以及凈利率。
2015年,立訊精密毛利率高達(dá)22.88%,凈利率11.16%,此后幾年毛利率和凈利率雙雙下滑,截至2023年前三季度,公司毛利率只有11.80%,凈利率也下滑至5.31%,這兩項(xiàng)數(shù)值都僅是2015年的一半左右。
同期,立訊精密“老大哥”蘋果,毛利率和凈利率卻在持續(xù)上升。2015年,蘋果毛利率和凈利率分別為40.1%、22.8%,到2022年分別上漲至43.3%和25.3%。
蘋果是產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè),在產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中具有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán),立訊精密作為跟隨者,只能被迫接受蘋果的分配定價(jià)。
這幾年,市場(chǎng)一直傳聞蘋果要求供應(yīng)鏈企業(yè)降低零部件以及代工價(jià)格,以此來(lái)保證蘋果自身的盈利能力。
從立訊精密不斷下滑的毛利率和凈利率,以及蘋果不斷走高的毛利率與凈利率可以看出,蘋果確實(shí)存在壓價(jià)的行為。
不過,即便毛利率和凈利率不斷下滑,立訊精密仍維持著不錯(cuò)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。2015年,立訊精密歸母凈利潤(rùn)為10.79億元,到2022年增長(zhǎng)至91.63億元。
立訊精密歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),一部分歸功于持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入,另外一部分則歸功于成本壓縮。
從立訊精密三大費(fèi)用率來(lái)看,管理費(fèi)用率較為穩(wěn)定,一直維持在2.5%左右。由于深度綁定蘋果,加上自身的品牌影響力,公司銷售費(fèi)用率也從2015年的1.7%下降至2022年的0.4%。
另外,立訊精密研發(fā)費(fèi)用率也在急速走低。2018年立訊精密研發(fā)費(fèi)用率還高達(dá)7%,但到2022年只有3.9%。
所謂研發(fā)費(fèi)用率,即研發(fā)投入除以營(yíng)業(yè)收入,該指標(biāo)可以反映企業(yè)在技術(shù)上所投入資源的大小,研發(fā)費(fèi)用率的增減也能體現(xiàn)出公司在研發(fā)投入上的決心。
對(duì)于高科技電子企業(yè)來(lái)說,研發(fā)投入至關(guān)重要,因?yàn)榭萍汲晒霓D(zhuǎn)化前提是持續(xù)的研發(fā)投入。如“遙遙領(lǐng)先”的華為,在過去幾年極端困難的情況下仍堅(jiān)持高昂的研發(fā)投入。
據(jù)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」了解,華為研發(fā)費(fèi)用率從2018年的14.1%增長(zhǎng)至25.1%。正是因?yàn)槌掷m(xù)的增加研發(fā)投入,國(guó)人才能在2023年看到“遙遙領(lǐng)先”的HUAWEI Mate 60。
與此同時(shí),蘋果也在持續(xù)增加研發(fā)投入,2018年蘋果研發(fā)費(fèi)用率為5.4%,到2022年增長(zhǎng)至6.7%。
同樣身為科技企業(yè)的立訊精密,過去幾年研發(fā)費(fèi)用率不僅沒有上升,反而大幅下降。從財(cái)務(wù)角度而言,降低研發(fā)費(fèi)用率使得立訊精密仍能維持不錯(cuò)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)了股價(jià)上漲——僅在2019年至2020年兩年,立訊精密股價(jià)累計(jì)暴漲6倍以上,隨之而來(lái)的便是大股東的連續(xù)減持。數(shù)據(jù)顯示,僅2021年一年,立訊精密大股東便套現(xiàn)了71.78億元,上市至今公司大股東套現(xiàn)金額更是超過百億元。
靠降低研發(fā)費(fèi)用率來(lái)維持利潤(rùn)增長(zhǎng),從而推動(dòng)股價(jià)上漲,無(wú)疑是飲鴆止渴。消費(fèi)電子行業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)就十分激烈,若不能技術(shù)領(lǐng)先,終有一天市場(chǎng)份額會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶走。
如果說過低的研發(fā)投入,對(duì)于立訊精密來(lái)說是“鈍刀子割肉”,那么,過于依賴蘋果則是懸在立訊精密頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。
3、多元化經(jīng)營(yíng)策略不順,“蘋果依賴癥”加重
事實(shí)上,立訊精密切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈最早可追溯至2011年。
2011年,立訊精密收購(gòu)昆山聯(lián)滔電子后,負(fù)責(zé)給iPad與MacBook提供連接線,此后立訊精密加大了在消費(fèi)電子領(lǐng)域的投資與收購(gòu)力度。
而真正讓立訊精密騰飛的則是蘋果推出AirPods,2017年蘋果CEO庫(kù)克在立訊精密參觀時(shí)曾表示AirPods太小了,里面有成千上萬(wàn)個(gè)組件,立訊精密將精良工藝融入了AirPods的制造。
此后不久,立訊精密逐漸成為蘋果AirPods的主力供應(yīng)商,公司的收入也隨著AirPods暢銷而迅速增長(zhǎng)。
2020年,立訊精密又通過收購(gòu)江蘇緯創(chuàng)和昆山緯新切入iPhone代工組裝業(yè)務(wù),立訊精密營(yíng)收再次騰飛,營(yíng)業(yè)收入也從2020年的925億元增長(zhǎng)至2022年的2140億元。
截至2022年,立訊精密對(duì)第一大客戶(蘋果)銷售收入高達(dá)1568.33億元,收入占比高達(dá)73.28%,較2020年的69.02%進(jìn)一步提高。
對(duì)于下游企業(yè)而言,深度綁定大客戶有利有弊。
有利的是,由于大客戶規(guī)模龐大,切入供應(yīng)鏈后,公司能借助大客戶訂單快速崛起,近幾年“果鏈”企業(yè)立訊精密以及歌爾股份便是如此。
弊端則是一旦大客戶停止采購(gòu),相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)也將一落千丈。曾經(jīng)的“果鏈”企業(yè)歌爾股份、歐菲光都曾被蘋果踢出過產(chǎn)業(yè)鏈,無(wú)一例外這兩家公司業(yè)績(jī)均一落千丈。
對(duì)于立訊精密而言,無(wú)人能保證其不會(huì)被蘋果“砍單”甚至踢出產(chǎn)業(yè)鏈。事實(shí)上,市面上不止一次傳出立訊精密被蘋果“砍單”的消息。
雖然事后都被公司緊急辟謠,但每次出現(xiàn)此類傳聞都會(huì)造成公司股價(jià)大跌。而這也正是因?yàn)榱⒂嵕軐?duì)蘋果過于依賴,才會(huì)導(dǎo)致蘋果方面一旦有風(fēng)吹草動(dòng),立訊精密股價(jià)就出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。
為了減少甚至擺脫對(duì)蘋果的依賴,立訊精密也嘗試多元化經(jīng)營(yíng),瞄準(zhǔn)的方向正是汽車電子。
早在2007年,立訊精密就開始發(fā)力汽車連接器,2012年又通過收購(gòu)福建源光電裝切入汽車電子領(lǐng)域。
2022年,立訊精密又宣布公司控股股東立訊有限將以100.54億元購(gòu)買奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán),以及奇瑞新能源6.24%股權(quán)。另外,立訊精密還計(jì)劃與奇瑞新能源組建合資公司,發(fā)展零部件配套與整車代工業(yè)務(wù)。
雖然立訊精密在汽車電子領(lǐng)域動(dòng)作頻頻,但目前公司的汽車電子業(yè)務(wù)并未有太多起色。
2023年上半年,立訊精密汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.07億元,占公司營(yíng)業(yè)收入比例為3.27%,低于2018年的4.82%。
深度綁定蘋果,讓立訊精密度過了最為“甜蜜”的十年,但隨著蘋果營(yíng)收下滑以及“蘋果依賴癥”的加深,其未來(lái)的發(fā)展蒙上了一層陰影。
尤其是歌爾股份和歐菲光的案例擺在眼前,立訊精密轉(zhuǎn)型需求已經(jīng)十分迫切。但從近幾年情況來(lái)看,立訊精密轉(zhuǎn)型并不順利。
未來(lái),如何擺脫“蘋果依賴癥”是立訊精密乃至眾多“果鏈”企業(yè)亟待解決的難題。
美編 | 倩倩
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