文|趕碳號
晶科能源打了一場翻身仗！
在光伏制造行業(yè)的一片愁云慘淡之中，晶科三季報的業(yè)績可以用炸裂來形容。這是晶科能源最早押注于TOPCon技術(shù)路線的一次勝利，這也是其對于市場趨勢預判的一次勝利。
2022年最后一天，晶科能源李仙德在晶科官微上寫了一篇文章《2023，讓我們狠狠生長！》：2023不用祝福，它一定會美好，一定會閃爍，一定會生長，一定會做到……
競爭已經(jīng)越來越殘酷，干光伏需要狼性十足。李仙德是個狠人，不懼挑戰(zhàn)。現(xiàn)在，晶科能源交出了一份“狠好”的三季報，一切都在計劃中。
也許，頭部組件一體化企業(yè)的排序，的確要變一變了。
01、晶科三季報，“狠”在哪？
晶科能源2023年三季報顯示：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收851億元，同比增長61.25%；凈利潤63.5億元，同比增長279.14%；扣非凈利潤60.47億元，同比增長298.94%。其中，第三季度，公司實現(xiàn)營收314.7億元、凈利潤25.11億元，同比分別增長62.53%和225.79%。
沒有對比，就沒有優(yōu)秀。
第一，晶科能源第三季度的凈利潤，幾乎和光伏市值第一的企業(yè)——隆基綠能持平，都是25億元。即使放眼光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，他們第三季度的凈利潤，也僅屈居于硅料龍頭通威股份之下。
部分光伏企業(yè)業(yè)績；來自WIND
第二，隆基、晶科、晶澳、天合，一直是頭部一體化組件企業(yè)的TOP4?，F(xiàn)在，晶科能源成為其中唯一一家連續(xù)三個季度凈利潤環(huán)比增長的企業(yè)。光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩，組件價格急劇下跌的行情下，晶科能源居然實現(xiàn)了逆勢增長。
來自WIND
第三，晶科能源還是頭部一體化企業(yè)中唯一一家連續(xù)三個季度銷售凈利率連續(xù)增長的企業(yè)。這也直接反應了以TOPCon為核心的N型組件在市場中的溢價能力。
在晶科能源前三季度52.2GW的組件出貨中，N型組件出貨量為29.8GW，占比57%。晶科能源預計，在手訂單飽滿的背景下，四季度組件出貨量有望達23 GW，有信心超額完成全年70-75 GW的組件出貨目標，N型產(chǎn)能占比將提升至75%。
來自WIND
第四，組件出貨量第一。晶科能源前三季度公司實現(xiàn)總出貨量55.7GW，其中組件出貨量為52.2GW。天合光能回復趕碳號，今年前三季度公司組件出貨量約在45-46GW。隆基綠能前三季度實現(xiàn)單晶組件出貨43.53GW。風格一向穩(wěn)健的晶澳科技從去年開始就無意于在出貨量上爭高低，選擇保利潤?，F(xiàn)金流，其前三季度電池組件出貨量37.63GW。
根據(jù)公開信息統(tǒng)計
究竟是規(guī)模優(yōu)先、兼顧利潤，還是利潤優(yōu)先、兼顧規(guī)模？兩種經(jīng)營導向，其實不存在孰優(yōu)孰劣，在行業(yè)發(fā)展不同階段，最適合自己的，就是最好的。最近，一位業(yè)內(nèi)人士就此向趕碳號表示，晶科可能是前者的代表，而一向穩(wěn)健經(jīng)營的晶澳則代表了后者。該人士對于晶科當下的經(jīng)營導向完全能夠理解：在從P型向N型轉(zhuǎn)變過程中，只有把規(guī)模迅速沖上去，TOPCon才能取得更大先發(fā)優(yōu)勢。
光伏組件的TOP4仍然是那四家企業(yè)，只是出貨量的座次發(fā)生了變化。作為硅片與組件雙龍頭的隆基綠能，今年前三季度組件出貨量已不再是全球老大，比晶科能源少8.67GW。當然，高舉BC大旗的隆基或許反倒能夠放下執(zhí)念，輕裝上陣。畢竟，隆基的現(xiàn)金儲備高達500多億，是所有光伏企業(yè)中最充裕的一家。
02、TOPCon實驗室效率，26.89%！
美國明尼蘇達州海沃德畜牧農(nóng)場光伏項目；來源：晶科官網(wǎng)
現(xiàn)在行業(yè)正處于從P型電池向N型電池的變革中。去年上半年，各家企業(yè)對N型技術(shù)路線選擇尚有猶豫和徘徊。今年各家企業(yè)都最終選定了自己的所要堅持的技術(shù)路線：TOPCon、HJT、BC百花齊放。
如果不考慮更早的TOPCon先行者中來股份，在幾家頭部企業(yè)中，晶科能源是第一家堅定選擇TOPCon技術(shù)路線的企業(yè)。事實也證明，TOPCon是N型電池當下最主流的技術(shù)路線，而且也是最賺錢的技術(shù)路線。
晶科能源一直認為，TOPCon作為主流技術(shù)路線擁有“效率上限高、低成本產(chǎn)業(yè)化、設(shè)備配套更優(yōu)”三方面優(yōu)勢，因此在未來三到五年依然是主流路線。晶科能源也借助于TOPCon組件的大規(guī)模出貨以及高溢價取得了出色業(yè)績，實現(xiàn)了逆勢高增長。
晶科能源TOPCon電池效率提升迅速，有望繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)。2022年年報顯示： 截至2022年末，已投產(chǎn)的N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)效率已達到25.1%。
公司2023年半年報顯示：N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)效率已達25.5%，良率與PERC電池基本持平。2023年三季報顯示，N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)平均效率達25.6%。未來，晶科能源TOPCon電池量產(chǎn)效率的提升空間還很大。
其一，在發(fā)布三季報的同時，晶科能源還公告：自主研發(fā)的182N型高效單晶硅電池（TOPCon）轉(zhuǎn)換效率，經(jīng)國家光伏產(chǎn)業(yè)計量測試中心第三方測試認證，全面積電池轉(zhuǎn)換效率達到26.89%，創(chuàng)造了182及以上尺寸大面積N型單晶鈍化接觸（TOPCon）電池效率新的紀錄。這為下一步量產(chǎn)效率提升打下基礎(chǔ)。
其二，在今年9月，晶科能源的CTO金浩表示：“公司計劃于明年推出雙面TOPCon，預期量產(chǎn)效率可到26.5%，并希望在隨后的2024至2025年逐步達到27%至27.5%的量產(chǎn)效率。這樣一個效率肯定能壓制所有其他的技術(shù)路線，成為市場中量產(chǎn)的主流?！?/p>
根據(jù)規(guī)劃，今年晶科能源TOPCon電池量產(chǎn)效率將達到25.8%；未來實現(xiàn)27%+的效率指日可待。
03、產(chǎn)能過剩，難道只是落后產(chǎn)能的過剩？
晶科山西項目開工；來自于晶科官微
行業(yè)大擴產(chǎn)中，一位頭部企業(yè)的商業(yè)領(lǐng)袖笑言：大家在說產(chǎn)能過剩時，都是別人家的產(chǎn)能過剩，自己家的產(chǎn)能從來不過剩。在能源轉(zhuǎn)型的確定性面前，沒有人愿意成為時代的失意者。
趕碳號認為，產(chǎn)能過剩，更多時候是落后產(chǎn)能的過剩。先進產(chǎn)能，并不是就不會過剩，而是相對來說更具競爭優(yōu)勢，可以做到“剩者為王”、“剩者之王”。
今年中秋節(jié)前夕，李仙德在《奧本海默和八月桂花香》中寫道：“我一直認為‘產(chǎn)能過?！菍π袠I(yè)最粗略的一種判斷，就好比對于一個組織，人會過剩，但人才不會過剩；低效產(chǎn)能肯定過剩，高效、高性價比的永遠不夠?！?/p>
這其實也是幾家頭部企業(yè)在確定性行業(yè)過剩的背景下、仍然啟動數(shù)百億光伏大項目的原因。今年9月26日，晶科能源“年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項目”開工儀式在山西綜改示范區(qū)舉行。
根據(jù)公開資料整理
晶科能源有自信做得更好。在投資者調(diào)研中，晶科能源表示：“山西基地融合了公司最為優(yōu)異的軟硬件設(shè)施，創(chuàng)新和研發(fā)資源，旨在實現(xiàn)更進一步的一體化智能制造和數(shù)字化升級。另外，通過與產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴的協(xié)同整合，加速技術(shù)創(chuàng)新在成本控制、質(zhì)量管理等方面實現(xiàn)新的突破，是公司重大的戰(zhàn)略舉措。
全球化能力，是晶科能源的一個差異化競爭優(yōu)勢。受國際貿(mào)易政策影響，晶科能源此前在美國市場交了不少學費，現(xiàn)在正在逐步恢復供貨。在出貨量上，美國市場占晶科總出貨量10%以上。晶科希望未來能在美國市場擁有20%的市占率。晶科判斷，歐洲市場在短期內(nèi)，因庫存問題會存在壓力，但是從能源成本、客戶基礎(chǔ)等長期眼光來看，歐洲市場仍會每年保持20-30%的持續(xù)增長。晶科能源在歐洲市場的目標，也設(shè)定為占比超過20%。
在10月24日交易所舉行的光伏行業(yè)龍頭上市公司交流座談會上，晶科能源回答了保持光伏頭部企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵因素。
李仙德表示：“一是通過持續(xù)投入研發(fā)構(gòu)建技術(shù)壁壘；二是發(fā)揮全球化能力和品牌優(yōu)勢，更好滿足海外日益增長的需求；三是通過規(guī)?；⒁惑w化和數(shù)字化生產(chǎn)帶來成本優(yōu)勢。”
TOPCon先發(fā)優(yōu)勢，歐美市場戰(zhàn)略和全球化布局，以及山西的一體化和數(shù)字化生產(chǎn)基地，這正是晶科能源問鼎一體化組件龍頭的三種武器。
李仙德曾說，“技能積累，市場嚷嚷，看似混沌，皆有章法”。 產(chǎn)能過剩、原輔料漲跌，都不會違背光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，也不會背離光伏企業(yè)保持競爭力的關(guān)鍵因素。
后記
光伏企業(yè)今年的三季報，趕碳號團隊研讀了一個遍。放在往常，我們很少這樣做。這是因為在A股信披規(guī)則之下，上市公司的三季報信息，遠遠不如年報那般細致。
之所以如此，是因為我們團隊即使作為旁觀者、局外人，在近期的一些調(diào)研、訪談中，也能感受到光伏行業(yè)的格局和環(huán)境，正在發(fā)生深刻變化：無論是技術(shù)產(chǎn)品層面還是產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)層面，無論是供給側(cè)，還是需求側(cè)，無論是投資還是融資，無論是國內(nèi)還是海外。
近一年來，趕碳號反復提及，2023年或?qū)⒊蔀橹袊^部光伏企業(yè)間的一道分水嶺。接下來，我們將嘗試做更多解讀，管中窺豹。
編審：偵碳