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三季度“降速”,丁雄軍叫停聯(lián)名,貴州茅臺提價增利潤

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三季度“降速”,丁雄軍叫停聯(lián)名,貴州茅臺提價增利潤

次高端白酒將整體受益。

圖片來源:界面新聞 蔡星卓

 文|新消費財研社

11月1日,貴州茅臺(600519)大幅高開9.82%報1850元,隨后漲幅有所回落。截至午間盤中,該股漲約6.41%。

貴州茅臺大漲也帶動白酒板塊跟漲。今日開盤,瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)、古越龍山(600059)、酒鬼酒(000799)、舍得酒業(yè)(600702)等多股漲超5%。

在消息面上,貴州茅臺于昨日晚間發(fā)布公告,自2023年11月1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺酒(飛天、五星)出廠價格,平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。

據(jù)悉,這是自2018年元旦以來,飛天茅臺出廠價格維持969元近6年后作出的首次調(diào)整,根據(jù)約20%的提價幅度,此次出廠價上調(diào)約200元/瓶,調(diào)整后出廠價格約1169元/瓶。

對此,方正證券指出,此次調(diào)價為2018年1月1日(出廠價由819元提至969元,調(diào)整幅度18%)后茅臺首次再漲價,直接增厚茅臺營收與利潤,同時標(biāo)志著中高檔白酒市場化漲價能力的再提升。此次調(diào)整不涉及市場指導(dǎo)價變化,而公司直營渠道占比較大提升,非標(biāo)產(chǎn)品投放加快,預(yù)計終端價格及整體批價將處于波動可控范圍。

三季度業(yè)績“降速”,茅臺欲靠提價增厚利潤?

機構(gòu)研報分析稱,今年以來市場對于白酒市場庫存周轉(zhuǎn)、渠道壓力的擔(dān)心持續(xù)存在,疊加過往數(shù)年行業(yè)漲價受政策端及輿論約束爭議,而茅臺在行業(yè)深度調(diào)整周期中能夠順利提價,或標(biāo)志著白酒板塊進入新周期階段。

事實上,對于貴州茅臺而言,提價帶來的利好首先是利潤上的增厚。對此貴州茅臺也坦言:“此次價格調(diào)整將會對本公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。”

據(jù)貴州茅臺三季報披露,2023年前三季度的營業(yè)收入1032.68億元,同比增長18.48%;凈利潤528.76億元,同比增長19.09%。其中,第三季度營業(yè)收入336.92億元,同比增長14.04%;同期凈利潤168.95億元,同比增長15.68%,創(chuàng)下公司歷史業(yè)績新高。

但值得注意的是,貴州茅臺三季度的業(yè)績表現(xiàn)雖然亮眼,但增速下降也是不爭的事實。

其三季度營收增速僅為13.14%,已遠低于第一季度和第二季度20.38%、18.66%的增長水平,并低于年初制定的15%增速目標(biāo)。與此同時,第三季度貴州茅臺的毛利率為91.71%,同比微降0.18%;凈利率53.09%,同比減0.08%。

根據(jù)測算,預(yù)計2023年提價前茅臺酒收入約1252億,假設(shè)普飛占比約70%,傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道占比約56%(23Q3直營通道打開占比提升至44.13%),估算得出廠價由969元提升20%后約增厚今年收入約62億元,增厚幅度約4.2%,約增厚凈利潤41億元,增厚幅度約5.6%。

此外,在白酒庫存壓力和渠道壓力整體上升的行業(yè)背景下,貴州茅臺雖然是毫無爭議的白酒老大,卻也無法獨善其身。財報顯示,貴州茅臺前三季度直銷收入462.07億元,同比增長44.93%,而其同期批發(fā)渠道收入566.57億元,同比增幅僅為2.9%。

據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《2023中國白酒市場中期研究報告》,2023年春節(jié)期間飛天茅臺、精品茅臺、茅臺15年等主流產(chǎn)品價格比上年同期下降200元左右;春節(jié)后,除茅臺之外,經(jīng)銷商為急于變現(xiàn),部分名酒品牌以及二三線品牌市場成交價格低于經(jīng)銷價,價格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。

因此也不乏業(yè)內(nèi)聲音認(rèn)為,貴州茅臺要尋業(yè)績增量,方式之一勢必要重奪定價權(quán),通過“價增”找業(yè)績。

而今年以來,貴州茅臺所表現(xiàn)出的“焦慮”,在一定程度上也體現(xiàn)在“接地氣”的聯(lián)名營銷上。茅臺不再吝惜自帶高端標(biāo)簽的“超級IP”,先后與瑞幸合作推出醬香拿鐵、又與德芙合作推出聯(lián)名巧克力,也圈了一波年輕人的關(guān)注。

但盡管聯(lián)名營銷取得了十分不錯的效果,但市場上也傳出了對茅臺自降身價、稀釋品牌等質(zhì)疑的聲音。

據(jù)信風(fēng)報道,在茅臺與德芙的酒心巧克力發(fā)布會上,丁雄軍趕忙宣布“+茅臺”周邊產(chǎn)品開發(fā)結(jié)束,集團將不再推出新的“+茅臺”周邊產(chǎn)品。這意味著茅臺將暫時放棄通過開拓新的品牌聯(lián)名方式獲取增量。

深刻影響白酒價格體系,次高端白酒有望受益

茅臺提價的消息猶如一枚“炸彈”,攪動了白酒行業(yè)和資本市場。

在過去十幾年間,茅臺曾數(shù)次提價,但此次提價間隔時間最久,為飛天茅臺將近6年來的首次提價。

此前,貴州茅臺還曾在2006年、2009年、2010年、2012年和2017年底對產(chǎn)品進行過提價,其中2006年主要是針對茅臺年份酒,并不涉及市場最關(guān)注的飛天茅臺酒。

自2018年元旦53度500ml飛天茅臺出廠價由819元提高到969元、終端零售價格調(diào)整到1499元以來,“飛天”提價預(yù)期一直在發(fā)酵,但一直未獲明確回應(yīng)。

丁雄軍曾在今年6月份在股東大會上坦言,“和投資者一樣,茅臺提價是管理層每天都在追求的。但何時提價、如何提價,需要智慧?!?/p>

機構(gòu)研報分析稱,茅臺此次提價對于整個次高端白酒行業(yè)均有利好提振的意義。

茅臺作為高端白酒領(lǐng)頭企業(yè),有望進入“量價齊增”的新階段,市場化漲價政策望帶動整體估值中樞上移,同時為行業(yè)高端、次高端產(chǎn)品的發(fā)展空間打開天花板,五糧液、瀘州老窖等高端酒龍頭批價、次高端基本面強勁的汾酒以及珍酒李渡等名優(yōu)酒企望直接受益。

知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為,茅臺作為行業(yè)標(biāo)桿,具有風(fēng)向標(biāo)價值,此次提價有利于提振目前低迷的行業(yè)信心,合理的漲價預(yù)期也會刺激和拉動相關(guān)消費增長,同時呼應(yīng)長期以來的資本市場需求,符合股東長期利益,從而對于茅臺穩(wěn)定發(fā)展具有一定的保障作用。

蔡學(xué)飛指出,價格是市場供需關(guān)系決定的,茅臺已經(jīng)是“消費品”“奢侈品”與“投資品”三品合一,在商務(wù)、禮品與高端宴席市場具有極強的剛需屬性,隨著相關(guān)經(jīng)濟政策的不斷落地,以及國內(nèi)社會消費的逐步恢復(fù),可以說茅臺的市場需求依然旺盛,結(jié)合茅臺的有限產(chǎn)能現(xiàn)狀,以及目前四季度白酒消費旺季和春節(jié)備貨情況,應(yīng)該說茅臺的漲價是有一定市場基礎(chǔ)的,也是符合茅臺掌握市場主動權(quán),提升企業(yè)經(jīng)營效益的手段。

與此同時,提價意味著企業(yè)效益的提高以及渠道利潤的再分配,積極看,也可能意味著茅臺相關(guān)市場投入的增加,帶來茅臺市場需求的擴大,并且可能會深刻影響目前行業(yè)的價格體系,所以現(xiàn)在很難判斷市場的情況。

“不過考慮到目前市場相對偏緊的需求現(xiàn)狀,零售價變動幅度不會太多,茅臺提價的具體市場后續(xù)反應(yīng)表現(xiàn)還需要進一步觀察?!辈虒W(xué)飛坦言。

中國酒業(yè)評論人肖竹青認(rèn)為:“實際上,茅臺酒供不應(yīng)求代表著民營企業(yè)家社會交流的活躍指數(shù),也代表著中國經(jīng)濟觸底反彈的信心指數(shù)。”

據(jù)肖竹青分析,從茅臺酒市場表現(xiàn)來看,目前消費需求持續(xù)旺盛,在五年多未進行價格調(diào)整的情況下,提高出廠價順應(yīng)國家大力推進消費復(fù)蘇趨勢,利于提振白酒行業(yè)發(fā)展信心,符合投資者期望,有力提振資本市場對茅臺以及白酒板塊的信心。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

貴州茅臺

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三季度“降速”,丁雄軍叫停聯(lián)名,貴州茅臺提價增利潤

次高端白酒將整體受益。

圖片來源:界面新聞 蔡星卓

 文|新消費財研社

11月1日,貴州茅臺(600519)大幅高開9.82%報1850元,隨后漲幅有所回落。截至午間盤中,該股漲約6.41%。

貴州茅臺大漲也帶動白酒板塊跟漲。今日開盤,瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)、古越龍山(600059)、酒鬼酒(000799)、舍得酒業(yè)(600702)等多股漲超5%。

在消息面上,貴州茅臺于昨日晚間發(fā)布公告,自2023年11月1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺酒(飛天、五星)出廠價格,平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。

據(jù)悉,這是自2018年元旦以來,飛天茅臺出廠價格維持969元近6年后作出的首次調(diào)整,根據(jù)約20%的提價幅度,此次出廠價上調(diào)約200元/瓶,調(diào)整后出廠價格約1169元/瓶。

對此,方正證券指出,此次調(diào)價為2018年1月1日(出廠價由819元提至969元,調(diào)整幅度18%)后茅臺首次再漲價,直接增厚茅臺營收與利潤,同時標(biāo)志著中高檔白酒市場化漲價能力的再提升。此次調(diào)整不涉及市場指導(dǎo)價變化,而公司直營渠道占比較大提升,非標(biāo)產(chǎn)品投放加快,預(yù)計終端價格及整體批價將處于波動可控范圍。

三季度業(yè)績“降速”,茅臺欲靠提價增厚利潤?

機構(gòu)研報分析稱,今年以來市場對于白酒市場庫存周轉(zhuǎn)、渠道壓力的擔(dān)心持續(xù)存在,疊加過往數(shù)年行業(yè)漲價受政策端及輿論約束爭議,而茅臺在行業(yè)深度調(diào)整周期中能夠順利提價,或標(biāo)志著白酒板塊進入新周期階段。

事實上,對于貴州茅臺而言,提價帶來的利好首先是利潤上的增厚。對此貴州茅臺也坦言:“此次價格調(diào)整將會對本公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。”

據(jù)貴州茅臺三季報披露,2023年前三季度的營業(yè)收入1032.68億元,同比增長18.48%;凈利潤528.76億元,同比增長19.09%。其中,第三季度營業(yè)收入336.92億元,同比增長14.04%;同期凈利潤168.95億元,同比增長15.68%,創(chuàng)下公司歷史業(yè)績新高。

但值得注意的是,貴州茅臺三季度的業(yè)績表現(xiàn)雖然亮眼,但增速下降也是不爭的事實。

其三季度營收增速僅為13.14%,已遠低于第一季度和第二季度20.38%、18.66%的增長水平,并低于年初制定的15%增速目標(biāo)。與此同時,第三季度貴州茅臺的毛利率為91.71%,同比微降0.18%;凈利率53.09%,同比減0.08%。

根據(jù)測算,預(yù)計2023年提價前茅臺酒收入約1252億,假設(shè)普飛占比約70%,傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道占比約56%(23Q3直營通道打開占比提升至44.13%),估算得出廠價由969元提升20%后約增厚今年收入約62億元,增厚幅度約4.2%,約增厚凈利潤41億元,增厚幅度約5.6%。

此外,在白酒庫存壓力和渠道壓力整體上升的行業(yè)背景下,貴州茅臺雖然是毫無爭議的白酒老大,卻也無法獨善其身。財報顯示,貴州茅臺前三季度直銷收入462.07億元,同比增長44.93%,而其同期批發(fā)渠道收入566.57億元,同比增幅僅為2.9%。

據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《2023中國白酒市場中期研究報告》,2023年春節(jié)期間飛天茅臺、精品茅臺、茅臺15年等主流產(chǎn)品價格比上年同期下降200元左右;春節(jié)后,除茅臺之外,經(jīng)銷商為急于變現(xiàn),部分名酒品牌以及二三線品牌市場成交價格低于經(jīng)銷價,價格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。

因此也不乏業(yè)內(nèi)聲音認(rèn)為,貴州茅臺要尋業(yè)績增量,方式之一勢必要重奪定價權(quán),通過“價增”找業(yè)績。

而今年以來,貴州茅臺所表現(xiàn)出的“焦慮”,在一定程度上也體現(xiàn)在“接地氣”的聯(lián)名營銷上。茅臺不再吝惜自帶高端標(biāo)簽的“超級IP”,先后與瑞幸合作推出醬香拿鐵、又與德芙合作推出聯(lián)名巧克力,也圈了一波年輕人的關(guān)注。

但盡管聯(lián)名營銷取得了十分不錯的效果,但市場上也傳出了對茅臺自降身價、稀釋品牌等質(zhì)疑的聲音。

據(jù)信風(fēng)報道,在茅臺與德芙的酒心巧克力發(fā)布會上,丁雄軍趕忙宣布“+茅臺”周邊產(chǎn)品開發(fā)結(jié)束,集團將不再推出新的“+茅臺”周邊產(chǎn)品。這意味著茅臺將暫時放棄通過開拓新的品牌聯(lián)名方式獲取增量。

深刻影響白酒價格體系,次高端白酒有望受益

茅臺提價的消息猶如一枚“炸彈”,攪動了白酒行業(yè)和資本市場。

在過去十幾年間,茅臺曾數(shù)次提價,但此次提價間隔時間最久,為飛天茅臺將近6年來的首次提價。

此前,貴州茅臺還曾在2006年、2009年、2010年、2012年和2017年底對產(chǎn)品進行過提價,其中2006年主要是針對茅臺年份酒,并不涉及市場最關(guān)注的飛天茅臺酒。

自2018年元旦53度500ml飛天茅臺出廠價由819元提高到969元、終端零售價格調(diào)整到1499元以來,“飛天”提價預(yù)期一直在發(fā)酵,但一直未獲明確回應(yīng)。

丁雄軍曾在今年6月份在股東大會上坦言,“和投資者一樣,茅臺提價是管理層每天都在追求的。但何時提價、如何提價,需要智慧。”

機構(gòu)研報分析稱,茅臺此次提價對于整個次高端白酒行業(yè)均有利好提振的意義。

茅臺作為高端白酒領(lǐng)頭企業(yè),有望進入“量價齊增”的新階段,市場化漲價政策望帶動整體估值中樞上移,同時為行業(yè)高端、次高端產(chǎn)品的發(fā)展空間打開天花板,五糧液、瀘州老窖等高端酒龍頭批價、次高端基本面強勁的汾酒以及珍酒李渡等名優(yōu)酒企望直接受益。

知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為,茅臺作為行業(yè)標(biāo)桿,具有風(fēng)向標(biāo)價值,此次提價有利于提振目前低迷的行業(yè)信心,合理的漲價預(yù)期也會刺激和拉動相關(guān)消費增長,同時呼應(yīng)長期以來的資本市場需求,符合股東長期利益,從而對于茅臺穩(wěn)定發(fā)展具有一定的保障作用。

蔡學(xué)飛指出,價格是市場供需關(guān)系決定的,茅臺已經(jīng)是“消費品”“奢侈品”與“投資品”三品合一,在商務(wù)、禮品與高端宴席市場具有極強的剛需屬性,隨著相關(guān)經(jīng)濟政策的不斷落地,以及國內(nèi)社會消費的逐步恢復(fù),可以說茅臺的市場需求依然旺盛,結(jié)合茅臺的有限產(chǎn)能現(xiàn)狀,以及目前四季度白酒消費旺季和春節(jié)備貨情況,應(yīng)該說茅臺的漲價是有一定市場基礎(chǔ)的,也是符合茅臺掌握市場主動權(quán),提升企業(yè)經(jīng)營效益的手段。

與此同時,提價意味著企業(yè)效益的提高以及渠道利潤的再分配,積極看,也可能意味著茅臺相關(guān)市場投入的增加,帶來茅臺市場需求的擴大,并且可能會深刻影響目前行業(yè)的價格體系,所以現(xiàn)在很難判斷市場的情況。

“不過考慮到目前市場相對偏緊的需求現(xiàn)狀,零售價變動幅度不會太多,茅臺提價的具體市場后續(xù)反應(yīng)表現(xiàn)還需要進一步觀察?!辈虒W(xué)飛坦言。

中國酒業(yè)評論人肖竹青認(rèn)為:“實際上,茅臺酒供不應(yīng)求代表著民營企業(yè)家社會交流的活躍指數(shù),也代表著中國經(jīng)濟觸底反彈的信心指數(shù)?!?/p>

據(jù)肖竹青分析,從茅臺酒市場表現(xiàn)來看,目前消費需求持續(xù)旺盛,在五年多未進行價格調(diào)整的情況下,提高出廠價順應(yīng)國家大力推進消費復(fù)蘇趨勢,利于提振白酒行業(yè)發(fā)展信心,符合投資者期望,有力提振資本市場對茅臺以及白酒板塊的信心。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。