文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇
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隨著白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期,位列“西北F4”的天佑德酒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不太理想。
在剛披露的三季報(bào)中,天佑德酒第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.80億元,同比上升43.81%;凈利潤(rùn)945.74萬(wàn)元,同比上升1682.25%;扣非凈利潤(rùn)88.39萬(wàn)元,同比上升124.46%。
但通過(guò)計(jì)算可知,該季度凈利率僅3.37%。今年以來(lái),天佑德酒的凈利率逐季大幅下滑。這也使得前三季度,公司整體凈利率僅為11.27%。
財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)外支出增加、信用減值、資產(chǎn)減值、投資收益大幅縮水……種種情況讓天佑德酒的第三季度顯得“雪上加霜”。
而此時(shí),公司卻拋出了2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票946萬(wàn)股,約占公司股本總額的2%,總價(jià)值為6735.52萬(wàn)元,相當(dāng)于公司前三季度凈利潤(rùn)的63.54%。
在資本市場(chǎng)上,投資者對(duì)天佑德酒已逐漸失去信心。
1、Q3凈利率僅3.37%,投資失利且出現(xiàn)壞賬
財(cái)報(bào)顯示,2023年前三季度,天佑德酒營(yíng)收9.41億元,同比上升19.06%;凈利潤(rùn)1.06億元,同比上升6.32%;扣非凈利潤(rùn)9305.3萬(wàn)元,同比上升6.4%。
其中第三季度,天佑德酒營(yíng)收2.80億元,同比上升43.81%;凈利潤(rùn)945.74萬(wàn)元,同比上升1682.25%;扣非凈利潤(rùn)88.39萬(wàn)元,同比上升124.46%。
圖 / 天佑德酒財(cái)報(bào)
雖然天佑德酒第三季度凈利潤(rùn)同比暴增1682.25%,這個(gè)數(shù)據(jù)看起來(lái)很好看,但通過(guò)計(jì)算可知,該季度凈利率僅3.37%。
事實(shí)上,今年以來(lái),天佑德酒的凈利率逐季大幅下滑。第一季度天佑德酒的凈利率還在19.47%,第二季度便斷崖式下跌至7.34%。這也使得前三季度,公司整體凈利率僅為11.27%。
這一成績(jī)?cè)谕凇拔鞅盕4”里(甘肅的金徽酒、皇臺(tái)酒業(yè),新疆的伊力特,青海的天佑德酒),低于金徽酒的13.5%和伊力特的13.93%,高于皇臺(tái)酒業(yè)的3.11%。
創(chuàng)業(yè)最前線留意到,第三季度天佑德酒營(yíng)收2.80億元,營(yíng)業(yè)成本為9673.28萬(wàn)元,那么,除去營(yíng)業(yè)成本和扣非凈利潤(rùn)88.39萬(wàn)元,剩下約1.8億元去哪了?
稍顯蹊蹺的是,天佑德酒在三季報(bào)中并未披露具體銷售情況,也沒有同步披露三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。其在9月底調(diào)研信息中提到的“扎根青海、拓展西北、布局全國(guó)”的成果未能展現(xiàn)。
但公司在投入上已經(jīng)有一定規(guī)模。今年前三季度,天佑德酒銷售費(fèi)用為2.11億元,中報(bào)披露銷售費(fèi)用為1.30億元,計(jì)算可知第三季度約為8057.46萬(wàn)元。
另從合并利潤(rùn)表得知,第三季度因匯兌收益減少,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增加51.82%;計(jì)提控股子公司應(yīng)收款項(xiàng)壞賬致使信用減值損失734.42%。
此外,控股子公司中酒時(shí)代計(jì)提其他酒類品牌減值損失也導(dǎo)致資產(chǎn)減值100%;投資收益大幅縮水90.03%;捐贈(zèng)增加導(dǎo)致營(yíng)業(yè)外支出大增104.7%;美元匯率變動(dòng)導(dǎo)致少數(shù)股東虧損108.46%。
圖 / 天佑德酒財(cái)報(bào)
從資產(chǎn)負(fù)債表中也可以看到,美元匯率變動(dòng)還使其他綜合收益暴跌781.99%。
圖 / 天佑德酒財(cái)報(bào)
天佑德酒官網(wǎng)披露,公司主要從事青稞酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主營(yíng)“天佑德、互助、永慶和、世義德”等多個(gè)品牌青稞酒,以及“馬克斯威”品牌葡萄酒。
近年來(lái),天佑德酒通過(guò)收購(gòu)美國(guó)納帕葡萄酒酒莊進(jìn)入進(jìn)口葡萄酒市場(chǎng),通過(guò)收購(gòu)中酒網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)與現(xiàn)有的線下營(yíng)銷渠道形成互補(bǔ)。公司青稞白酒通過(guò)了美國(guó)烈酒市場(chǎng)的TTB認(rèn)證,準(zhǔn)予進(jìn)入美國(guó)烈酒市場(chǎng)銷售。
如此,匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失便不難理解。但種種投資失利、品牌減值、出現(xiàn)壞賬,讓天佑德酒的第三季度顯得“雪上加霜”。
2、拋出6735.52萬(wàn)元激勵(lì)計(jì)劃
值得玩味的是,經(jīng)營(yíng)不容樂觀的天佑德酒在9月底拋出了激勵(lì)計(jì)劃,并隨著三季報(bào)一并正式公布。
其中提到,授予53位激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為946萬(wàn)股,約占草案公布日公司股本總額47,256.2974萬(wàn)股的2%,價(jià)格為7.12元/股。
按此計(jì)算,此次激勵(lì)計(jì)劃總價(jià)值為6735.52萬(wàn)元,相當(dāng)于公司前三季度凈利潤(rùn)的63.54%。
從目前來(lái)看,觸發(fā)這一激勵(lì)的考核目標(biāo)并不難。
以2023年為例,激勵(lì)計(jì)劃要求年度營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)為11.76億元,達(dá)到11.30億元即可觸發(fā)。而目前,天佑德酒總營(yíng)收已達(dá)到9.41億元,也就是說(shuō),第四季度公司營(yíng)收若超過(guò)1.89億元,即可達(dá)成激勵(lì)。
從年內(nèi)業(yè)績(jī)來(lái)看,公司第一季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)3.96億元,第二季度實(shí)現(xiàn)2.64億元,第三季度實(shí)現(xiàn)2.80億元,因此第四季度想要實(shí)現(xiàn)1.89億元這一目標(biāo)并不難。
圖 / 天佑德酒財(cái)報(bào)
那么,能獲得這些激勵(lì)的對(duì)象具體是誰(shuí)?
激勵(lì)計(jì)劃顯示,激勵(lì)對(duì)象包括公司總經(jīng)理萬(wàn)國(guó)棟、董事兼副總經(jīng)理范文丁和馮聲寶、董事魯水龍、財(cái)務(wù)總監(jiān)郭春光、董秘趙潔,以及47位核心管理/技術(shù)/業(yè)務(wù)人員。
圖 / 天佑德酒財(cái)報(bào)
據(jù)天佑德酒2022年年報(bào),萬(wàn)國(guó)棟是在同年12月27日聘任的,他的前任正是激勵(lì)名單中的董事魯水龍。
從簡(jiǎn)歷來(lái)看,萬(wàn)國(guó)棟曾任廣西天龍泉酒業(yè)有限公司總經(jīng)理、勁牌有限公司外部酒業(yè)管理中心總經(jīng)理、勁牌有限公司副總裁、青海華實(shí)科技投資管理集團(tuán)總裁。
目前,萬(wàn)國(guó)棟擔(dān)任青?;ブ煊拥虑囡乒煞萦邢薰径?、總經(jīng)理,兼任西藏納曲青稞酒業(yè)有限公司、青?;ブ囡其N售有限公司董事等職位。
魯水龍?jiān)蝿排朴邢薰緟^(qū)域營(yíng)銷總監(jiān),楓林健康酒業(yè)有限公司執(zhí)行董事,青?;ブ煊拥虑囡乒煞萦邢薰靖笨偨?jīng)理、總經(jīng)理?,F(xiàn)任青?;ブ煊拥虑囡乒煞萦邢薰径?,兼任青海天佑德科技投資管理集團(tuán)有限公司常務(wù)副總裁。
按價(jià)格計(jì)算,2023年業(yè)績(jī)?nèi)绻^(guò)激勵(lì)計(jì)劃目標(biāo),6位高管分別能得到約213萬(wàn)元至462萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì),業(yè)績(jī)達(dá)到觸發(fā)值則獎(jiǎng)勵(lì)打八折。
而2022年,魯水龍拿到年薪45.55萬(wàn)元,范文丁、馮聲寶、郭春光、趙潔分別拿到39.18萬(wàn)元、38.02萬(wàn)元、38.96萬(wàn)元、38.64萬(wàn)元。兩相比較,顯然這份激勵(lì)豐厚得多。
但前文提到,三季度天佑德酒的投資情況并不樂觀,倘若觸發(fā)激勵(lì),作為投資管理公司常務(wù)副總裁的魯水龍不知會(huì)否“受之有愧”?
3、散戶逃離,大股東減持
常年的業(yè)績(jī)倒數(shù)讓投資者逐漸失去信心,Wind顯示,三年來(lái)天佑德酒的股東戶數(shù)呈下滑趨勢(shì)。
2021年三季度,該股股東戶數(shù)為73442戶,之后的八個(gè)季度里,僅2022年二季度和四季度股東戶數(shù)增加,其余皆在減少。目前,該股股東戶數(shù)已減少至52351戶。
與此同時(shí),大股東青海天佑德科技投資管理集團(tuán)有限公司(曾名為青海華實(shí)科技投資管理有限公司,下稱華實(shí)投資)也在減持。
天眼查顯示,青海天佑德科技投資管理集團(tuán)有限公司的實(shí)際控制人正是天佑德酒的法人兼實(shí)際控制人李銀會(huì)。
分季度來(lái)看,Wind顯示,從2021年三季度至今,公司大股東僅在2023年第三季度對(duì)持股維持不變,其余時(shí)間均在減持,分別減持4,944,800股、7,575,600股、5,570,000股、9,051,500股、4,710,000股、4,666,700股、1,810,000股、9,341,200股。
由此,大股東持股比例由53.91%下降至42.31%。
時(shí)間再拉長(zhǎng),自2019年以來(lái),華實(shí)投資已經(jīng)多次減持公司股票,累計(jì)套現(xiàn)超10億元。而華實(shí)投資套現(xiàn)的金額大多“輸血”流向了華實(shí)投資旗下的旅游、地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
在這場(chǎng)大股東和散戶的賽跑中,天佑德酒的股價(jià)跌超35%(2021年9月30日至2023年9月30日收盤價(jià))。
這期間,公司“為了發(fā)揮天佑德頭部品牌影響力,變更公司名稱、證券簡(jiǎn)稱”,曾經(jīng)的青青稞酒變成了天佑德酒,公司股價(jià)隨之出現(xiàn)短暫上漲,但這一漲勢(shì)并未持續(xù)多久。
隨著更名熱度的消退,公司股價(jià)從此震蕩下跌。
據(jù)天佑德酒披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表,今年6月,有投資者提問(wèn):“貴公司是否認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)反映了公司實(shí)際價(jià)值,后期各位高管是否有購(gòu)買公司股權(quán)意向?”
公司僅回應(yīng)稱,A股市值受多種因素影響,公司經(jīng)營(yíng)層會(huì)持續(xù)做強(qiáng)品牌、做好產(chǎn)品;經(jīng)營(yíng)層如有增持計(jì)劃會(huì)及時(shí)履行信息披露義務(wù)。
在這次問(wèn)答中,天佑德酒還提到“2027年全面建成具有顯著差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)白酒第一梯隊(duì)企業(yè)”。但顯然,與激勵(lì)計(jì)劃相比,公司距離實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)過(guò)于遙遠(yuǎn)了。
美編 | 吳宜忠
審核 | 頌文