文 | 子彈財(cái)經(jīng) 吳曉薇
編輯 | 蛋總
11月，白酒行業(yè)“炸裂開局”。貴州茅臺(tái)在10月最后一天夜間突然公告上調(diào)出廠價(jià)，首度突破千元。
自貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍上任后，就提出“茅臺(tái)價(jià)格由市場(chǎng)說了算”。
他曾提到，這兩年貴州茅臺(tái)在做增量?jī)r(jià)格改革，除了飛天1499元之外，周邊的（產(chǎn)品）價(jià)格全在動(dòng)、全在提，實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了價(jià)格提價(jià)。若飛天茅臺(tái)能夠提價(jià)，會(huì)有更多利潤(rùn)。
今年第三季度，茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)了微幅下降。據(jù)券商測(cè)算，此次調(diào)價(jià)將為茅臺(tái)增厚超過40億元的凈利潤(rùn)。
更多的利潤(rùn)從何而來？矛頭直指經(jīng)銷商。
有經(jīng)銷商對(duì)子彈財(cái)經(jīng)表示，隨著茅臺(tái)上調(diào)出廠價(jià)，店里也會(huì)調(diào)整售價(jià)，“應(yīng)該每瓶會(huì)漲個(gè)幾百塊?！痹摻?jīng)銷商還透露，受電商影響，今年生意并不好做，這次出廠價(jià)上漲對(duì)于該店來說，資金壓力會(huì)更大。
二級(jí)市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)股價(jià)大漲，截至11月1日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)為1780.99元/股，較上一個(gè)交易日上漲5.72%，總市值為2.24萬億元。
受其影響，Wind白酒指數(shù)收漲0.95%，不過有專家認(rèn)為，白酒板塊持續(xù)復(fù)蘇的概率不大。
1、第十次調(diào)價(jià)，矛頭直指經(jīng)銷商
10月31日晚間11點(diǎn)半左右，茅臺(tái)突然公告重磅消息，此前被市場(chǎng)討論已久的漲價(jià)一事塵埃落定。
公告顯示，自2023年11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20％，調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格。
此次調(diào)整，主要涉及飛天53度500mL茅臺(tái)酒、五星53度500mL茅臺(tái)酒以及飛天同系列的其他容量規(guī)格產(chǎn)品（飛天53度50mL、200mL、375mL、1L裝茅臺(tái)酒）。而飛天53度100mL茅臺(tái)酒及茅臺(tái)酒（精品、珍品和尊品）系列等出廠價(jià)未作調(diào)整。
這是茅臺(tái)上市以來第十次上調(diào)出廠價(jià)，之前的調(diào)價(jià)時(shí)間分別在2001年、2003年、2006年、2007年、2008年、2010年、2011年、2012年、2018年，調(diào)整幅度在10%-33%區(qū)間。
上一次，茅臺(tái)在2017年12月28日公告，2018年起適當(dāng)上調(diào)茅臺(tái)酒產(chǎn)品價(jià)格，平均上調(diào)幅度18%左右。對(duì)比來看，本次調(diào)價(jià)幅度更大，經(jīng)粗略測(cè)算，調(diào)整后出廠價(jià)格約為1169元/瓶。
值得一提的是，自貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍上任后就提出“茅臺(tái)價(jià)格由市場(chǎng)說了算”。
在貴州茅臺(tái)2022年股東大會(huì)上，回答各界高度關(guān)注的飛天茅臺(tái)是否會(huì)提價(jià)這一問題時(shí)，丁雄軍表示，價(jià)格確實(shí)要科學(xué)、全面地看待，供求關(guān)系是其中的一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，什么時(shí)候提價(jià)、怎么提價(jià)，確實(shí)要有智慧。
他提到，這兩年貴州茅臺(tái)在做增量?jī)r(jià)格改革，除了飛天1499元之外，周邊的（產(chǎn)品）價(jià)格全在動(dòng)、全在提，實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了價(jià)格提價(jià)。若飛天茅臺(tái)能夠提價(jià)，會(huì)有更多利潤(rùn)。
更多的利潤(rùn)從何而來？矛頭直指經(jīng)銷商。
出廠價(jià)調(diào)整對(duì)于直銷渠道自不必提，但對(duì)于經(jīng)銷商們來說，拿貨時(shí)突然要多付20%的資金，對(duì)于其資金周轉(zhuǎn)來說是個(gè)巨大的考驗(yàn)。
子彈財(cái)經(jīng)走訪部分北京地區(qū)茅臺(tái)經(jīng)銷店、直營(yíng)店時(shí)，有經(jīng)銷商表示，目前店里整箱的飛天53度500mL茅臺(tái)酒售價(jià)每瓶在3000元左右，散裝則在2900元左右。
隨著茅臺(tái)上調(diào)出廠價(jià)，店里也會(huì)調(diào)整售價(jià)，“應(yīng)該每瓶會(huì)漲個(gè)幾百塊。”該經(jīng)銷商還表示，受電商影響，今年生意并不好做，這次出廠價(jià)上漲對(duì)于該店來說，資金壓力會(huì)更大。
另有直營(yíng)店店員表示，調(diào)價(jià)相關(guān)事宜在該店并未落地，還需公司去開會(huì)探討。該店員稱，店里賣的是原價(jià)（1499元）飛天53度500mL茅臺(tái)酒，所以經(jīng)常沒有貨。
此外，對(duì)于茅臺(tái)突然宣布漲價(jià)一事，社交平臺(tái)的討論熱度也很高。
有微博網(wǎng)友表示“這種酒再漲一些，都不怕沒人買”“漲或者不漲，我都喝不起”“出廠價(jià)969上漲20%，不是1499的指導(dǎo)價(jià)上漲，沒事我也買不到”。
不過，茅臺(tái)酒的批發(fā)價(jià)還暫無反應(yīng)。
據(jù)今日酒價(jià)微信號(hào)數(shù)據(jù)，11月1日，2023年飛天茅臺(tái)原裝批發(fā)價(jià)格為2915元，比前一日小幅下跌，散裝則維持2650元不變。五星茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格為2590元，比前一日下跌10元。
2、提價(jià)或可增厚，超40億凈利潤(rùn)
事實(shí)上，近年來隨著茅臺(tái)加大直銷力度，經(jīng)銷、直銷兩渠道營(yíng)收差距已經(jīng)越來越小。
最新三季報(bào)顯示，其批發(fā)渠道營(yíng)收約566.58億元，直銷渠道營(yíng)收約462.07億元。而在丁雄軍就任后的2021年第三季度，批發(fā)渠道營(yíng)收約598.47億元，直銷渠道僅146.85億元。
在公布最新三季報(bào)之前的10月19日，茅臺(tái)股價(jià)開盤后突然跳水，跌超5%，截至收盤跌5.67%，報(bào)收1630元，創(chuàng)4個(gè)月新低。
當(dāng)時(shí)，股價(jià)跳水引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)，包括貴州茅臺(tái)三季度業(yè)績(jī)下降的說法，但隨后茅臺(tái)方面表示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。
不過，從最近的業(yè)績(jī)來看，茅臺(tái)業(yè)績(jī)確實(shí)是微幅放緩。
茅臺(tái)今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收336.92億元，同比增長(zhǎng)14.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)168.96億元，同比增長(zhǎng)15.68%。而去年同期營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增速分別為15.61%和15.81%。
另外，茅臺(tái)三季度合約負(fù)債約為113.95億元，較今年上半年增加40.61億元，增幅達(dá)到了49.92%，但較上年同期減少約3.73%。
隨著本次提價(jià)，茅臺(tái)或可增厚超過40億的凈利潤(rùn)。
方正證券最新研報(bào)測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年提價(jià)前茅臺(tái)酒收入約1252億，假設(shè)普飛占比約70%，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道占比約56%（2023年Q3直營(yíng)通道打開占比提升至44.13%），估算得出廠價(jià)由969元提升20%后約增厚今年收入62億元，增厚幅度約4.2%；約增厚凈利潤(rùn)41億元，增厚幅度約5.6%。
天風(fēng)食飲發(fā)布的研報(bào)指出，考慮到預(yù)計(jì)每瓶茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入將從提價(jià)前的850元提升至1024元（扣除增值稅后提價(jià)約170元），預(yù)計(jì)本次飛天茅臺(tái)提價(jià)或?yàn)槭杖霂?0億-78億元增量貢獻(xiàn)（對(duì)應(yīng)24年收入增速預(yù)期從原來的6%提升至20%-21%）；或?yàn)闅w母凈利潤(rùn)帶來43億-48億元增量貢獻(xiàn)。
此外，國(guó)君證券研報(bào)測(cè)算本次提價(jià)對(duì)于茅臺(tái)2024年全年收入貢獻(xiàn)有望達(dá)60億元、收入增速貢獻(xiàn)4%左右。
值得一提的是，隨著三季報(bào)落幕，公募基金持倉公布。Wind數(shù)據(jù)顯示，重倉持有貴州茅臺(tái)的公募基金從二季度末的1583只升至1734只。
這新進(jìn)的151只公募基金或許押對(duì)了寶。
但巨豐投資首席投資顧問張翠霞認(rèn)為：“20%看起來還是蠻多的，但是現(xiàn)在消費(fèi)觀、年輕一代的基本取向等跟以前不一樣。我覺得茅臺(tái)這樣的一種‘暴力漲價(jià)’行為不一定有效果，反而可能會(huì)適得其反，會(huì)形成逆反的一種情況，但也不排除對(duì)銷售數(shù)據(jù)的正面影響?！?/p>
3、其他酒股價(jià)跟漲，調(diào)價(jià)跟不跟？
二級(jí)市場(chǎng)上，茅臺(tái)調(diào)價(jià)消息引發(fā)軒然大波，11月1日，貴州茅臺(tái)競(jìng)價(jià)高開9.82%，隨后股價(jià)回落，截至收盤仍大漲5.72%，收?qǐng)?bào)1780.99元，其他白酒股股價(jià)也順勢(shì)大漲。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，這次茅臺(tái)提價(jià)具有較好的標(biāo)桿意義，無疑會(huì)對(duì)消費(fèi)板塊的估值提升有較大幫助。甚至在某種程度上，這還會(huì)對(duì)整個(gè)大盤藍(lán)籌股的回暖帶來提升效應(yīng)。
但在張翠霞看來，這不能代表白酒股出現(xiàn)拐點(diǎn)，板塊持續(xù)復(fù)蘇概率不大。
“相關(guān)白酒股還屬于相對(duì)高位，今天股價(jià)大幅高開，反手打低，從成交的手法能看出來，我覺得沒大戲?！睆埓湎颊f。
另一方面，其他名酒也回應(yīng)了會(huì)否跟風(fēng)漲價(jià)。
五糧液投資者熱線工作人員表示，公司剛剛關(guān)注到貴州茅臺(tái)的調(diào)價(jià)公告，目前沒有漲價(jià)的計(jì)劃，會(huì)靜觀其變。
瀘州老窖證券部人士表示，公司目前沒有漲價(jià)的想法，按照自身的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏進(jìn)行。
山西汾酒投資者熱線工作人員表示，公司產(chǎn)品平時(shí)就有調(diào)價(jià)，但是沒有大幅度的價(jià)格調(diào)整，就是一個(gè)日常的價(jià)格調(diào)整舉措。
白酒行業(yè)營(yíng)銷專家肖竹青認(rèn)為，其他酒廠沒有跟進(jìn)漲價(jià)的基礎(chǔ)，一方面是現(xiàn)在茅臺(tái)之外白酒品牌社會(huì)庫存量太大，漲價(jià)漲不起來，第二原因是目前整個(gè)酒業(yè)內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)非常嚴(yán)重。
“因?yàn)槌嗣┡_(tái)之外其他的名酒替代性很強(qiáng)，漲價(jià)會(huì)給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可乘之機(jī)?！毙ぶ袂嗾f。
那么，在白酒老大哥帶頭加劇內(nèi)卷之下，今年第四季度行業(yè)究竟會(huì)呈現(xiàn)怎樣的格局？子彈財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文