正在閱讀:

金沙酒業(yè)被收購后組織重塑:華潤高位接盤,暴露前3年業(yè)績泡沫

掃一掃下載界面新聞APP

金沙酒業(yè)被收購后組織重塑:華潤高位接盤,暴露前3年業(yè)績泡沫

華潤期待三年發(fā)力,金沙酒業(yè)“錢途”莫測。

文|公司研究室酒業(yè)組 淮上月

一年一度的雙11購物節(jié)營銷大戰(zhàn),已經開打。

這一次,多家白酒在京東、淘寶、抖音等電商平臺上大力促銷。其中,既有茅五瀘這樣的頭部企業(yè),也有金沙酒業(yè)這樣的后起之秀。

公司研究室注意到,金沙酒業(yè)這次線上促銷,產品全矩陣上馬,大單品“摘要”自然是一馬當先。除了產品營銷,金沙酒業(yè)更是面向全國招商,門檻似乎不高,條件十分優(yōu)惠:廠家直接三折供貨,負責物流配送,無需經驗,無需開店,一人即可。

不到一個月前,金沙酒業(yè)在上海酒博會上推出面向年輕人的150ML裝的光瓶小瓶酒:金沙小醬。金沙酒業(yè)總經理范世凱當時表示,這是金沙酒業(yè)探索白酒新世界的“開路先鋒”。

不過,此舉引起市場不少爭議,有人甚至認為這是“亂彈琴”。 有業(yè)內人士人士表示,華潤收購金沙酒業(yè)近一年了,當時預期的1+1 >2效果并沒出現。

01、4年7次提價后市場價格倒掛,金沙全力“拯救”摘要

金沙位于赤水河上游,與下游的茅臺酒淵源很深。當地釀酒歷史,可以追溯到清朝道光年間( 1821年-1850年) ,當時,金沙源村一帶已有窖酒生產。

不過,金沙酒業(yè)作為一家酒企,能崛起為醬酒新勢力,卻主要有賴于外部資金的進入。2007年湖北宜化入主后,借助醬酒熱以及張道紅等時任領導班子的努力,前幾年公司營收出現“大躍進”。

公開信息顯示,從2018年的5.76億,到2021年的60.66億,短短4年間,金沙酒業(yè)年營收增長了10.53倍。與此同時,據不完全統(tǒng)計,這4年間,金沙摘要總共漲價7次。這么高的提價頻率在白酒行業(yè)也十分少見。

不過,2021年下半年以來,隨著醬酒熱退潮,金沙酒業(yè)也面臨不少困難,特別是其核心大單品“摘要”,市場價賣不動,經銷商低價甩貨……

回過頭來看,不少人認為,過分頻繁的提價,透支了金沙摘要的品牌價值;而急功近利地促銷,導致上述年度營收數據可能存在不少水分。

為了扭轉金沙摘要價格倒掛,張道紅等時任領導班子使出了洪荒之力。

進入2022年后,他們不僅暫停珍品摘要發(fā)貨,停止了專屬摘要的開發(fā),摘要尊享版也停止生產,并設立“摘要發(fā)展紅利基金”。這個基金主要用以保障經銷商的合理利潤空間,主要涉及摘要酒(珍品版)等部分產品,獎勵按照70元/500ml的標準發(fā)放。

02、華潤高位接盤后,暴露金沙酒業(yè)業(yè)績泡沫

不過,張道紅等人還在努力,大股東湖北宜化卻沒有那么好的耐心了。

2022年10月25日,華潤酒業(yè)宣布,擬以123億元代價收購金沙酒業(yè)55.19%的股份。這個消息可謂石破天驚,出乎圈內很多人的預料。

這起并購,最后于2023年1月初完成了股權交割。

按照華潤啤酒收購初期披露的官方數據,2019年—2021年,金沙酒業(yè)分別實現營收8.78億元、17.67億元、36.41億元;稅后利潤分別為1.56億元、6.15億元、13.15億元。

這個數據與金沙酒業(yè)此前發(fā)布的數據相比,就營收而言縮水至少1/3以上。這也大致印證了人們此前對金沙酒業(yè)業(yè)績泡沫的質疑?! ?/p>

根據相關公告可知,華潤啤酒稱,他們選取貴州茅臺、今世緣酒業(yè)、安徽口子酒、舍得酒業(yè)等酒企,作為收購時參考可比公司及核心可比公司。

上述核心可比公司2021年實際市盈率介乎26.6倍至44.2倍。以此數據換算,按照金沙酒業(yè)交易后股權估值223億元計算,其2021年市盈率約為17.0倍。

對于這一數據的合理性,華潤啤酒方面也作了解釋,白酒可比交易市盈率在14.7倍至22.3倍范圍內,因此金沙酒業(yè)17倍的市盈率公平合理。

但是,業(yè)內不少人依然認為,華潤酒業(yè)這起收購屬于高位接盤。

03、預期的1+1 >2效果沒出現,上半年營收同比下滑51.2%

對這起白酒業(yè)內迄今為止金額最大的一起并購,當時,人們最大的期許是:金沙酒業(yè)能借助華潤啤酒強大的銷售渠道,擺脫庫存壓力,獲得更好更快增長。換言之,人們期望華潤入主金沙酒業(yè)后,能出現1+1 >2的效果。

不過,理想很豐滿,現實很骨感。

華潤啤酒2023年半年報顯示,金沙酒業(yè)上半年營收9.77億元,未計利息及稅前盈利7100萬元。若剔除收購金沙酒業(yè)的無形資產攤銷影響,則未計利息及稅前盈利為3.95億元。

而根據華潤收購初期披露的數據,2022年上半年,金沙酒業(yè)營收為20.01億元,同比增長14.93%;凈利潤6.70億元,同比增長11.73%。據此計算,金沙酒業(yè)2023年上半年營收同比大幅下滑51.2%,凈利潤同比下滑41%。

對于白酒業(yè)務業(yè)績大降原因,華潤啤酒未在財報中進行詳細說明,只是指出上半年公司重點圍繞“去庫存減壓力”“線上線下價格恢復” “銷售組織重塑”等方面開展工作,逐步恢復渠道信心。

公開信息顯示,華潤入主后,金沙酒業(yè)董事會很快改組,改組后華潤系人員占據董事會多數,公司原董事長張道紅則逐漸邊緣化。這自然引起外界對公司業(yè)績的擔憂。

在6月份召開的金沙酒業(yè)2023全國經銷商大會上,范世凱曾提出,金沙酒業(yè)將堅持三年發(fā)力原則,即“2023年固本強基,2024年全面升級,2025年實現品牌引領”。

顯然,華潤啤酒方面,對收購后兩家磨合期間的業(yè)績下滑,早有心理準備。

中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青告訴公司研究室,華潤集團高位接盤金沙酒業(yè)后,面臨整個白酒行業(yè)社會庫存量很大的大環(huán)境,也面臨金沙酒業(yè)在全國的代理商都是庫存滿滿的現狀。

04、圈內人三個沒想到,金沙小醬是探路先鋒還是淪為笑柄?

業(yè)內人士告訴公司研究室,去年華潤123億收購金沙酒業(yè),出乎圈內人意料;華潤收購后,金沙酒業(yè)今年的市場表現,則更讓人意外。

這種意外,概括起來,大致有3點:第一,沒有想到,金沙酒業(yè)上半年的業(yè)績會那么差;第二,沒有想到,金沙摘要價格倒掛的現象依舊;第三,沒有想到,庫存渠道積壓仍很嚴重,金沙酒業(yè)卻開始推光瓶的金沙小醬。

最新信息顯示,珍品摘要市場售價目前依舊最低至530元,不僅大幅低于公司建議銷售價1389元,更跌破650元的批發(fā)價。此前,公司曾要求各銷售區(qū)域回收600元以下的摘要產品。

不過,公司研究室也注意到,這次雙11活動中,在京東上促銷的珍品摘要,領券到手價每箱4瓶2600元,折合每瓶650元,總算維持在批發(fā)價。

此前,金沙酒業(yè)總經理范世凱透露,上半年,金沙酒業(yè)降低了大約10個多億的庫存,“真正能在市場上做銷售的經銷商,庫存基本沒有了”。他指出,正在通過退貨等收尾工作優(yōu)化調整不具備賣酒能力的經銷商。在此前的中期業(yè)績發(fā)布會上,華潤啤酒董事會主席侯孝海也表示,金沙酒業(yè)上半年渠道庫存下降了1/3以上。

不過,對于這一說法,市場有不少人存疑。

也許是基于這種評估,10月13日,金沙酒業(yè)在上海酒博會上推出小瓶光瓶酒:金沙小醬。

據了解,這款小酒歷經了近8個月的創(chuàng)新設計和實踐,主要瞄準的是市場上飲酒量較小的年輕消費群體,同時也是市面上第一款醬香型的小酒產品。范世凱表示,這是金沙酒業(yè)探索白酒新世界的“開路先鋒”。

對此,圈內有不少異議。

肖竹青對公司研究室坦言,這個時候還在推新品壓庫是一個不理智不聰明的行為。金沙酒業(yè)現在應該幫助代理商繼續(xù)去庫存,而不是再換個馬甲去壓貨,不能不管經銷商死活。

《渝酒餐謀》首席特約評論員王勇則在朋友圈評論說: “賣啤酒的用滿腦子的快消品思維來做中高端白酒,異想天開的做出這種看起來像香水瓶的所謂小醬酒,最終只會成為行業(yè)的笑談?!?/p>

截至10月30日,公司研究室在天貓“金沙回沙官方旗艦店”上看到,49元/瓶的53度150毫升“金沙小醬”已售出700+。

金沙小醬的推出,究竟是白酒新世界的創(chuàng)新,還是會變成一個產業(yè)最經典的“笑話”,各界正拭目以待。

本文為轉載內容,授權事宜請聯系原著作權人。

華潤啤酒

2.8k
  • 港股啤酒股大跌,青島啤酒回應
  • 港股午評:兩大指數均跌超1%,啤酒、汽車股走弱,芯片股逆勢活躍

評論

暫無評論哦,快來評價一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

金沙酒業(yè)被收購后組織重塑:華潤高位接盤,暴露前3年業(yè)績泡沫

華潤期待三年發(fā)力,金沙酒業(yè)“錢途”莫測。

文|公司研究室酒業(yè)組 淮上月

一年一度的雙11購物節(jié)營銷大戰(zhàn),已經開打。

這一次,多家白酒在京東、淘寶、抖音等電商平臺上大力促銷。其中,既有茅五瀘這樣的頭部企業(yè),也有金沙酒業(yè)這樣的后起之秀。

公司研究室注意到,金沙酒業(yè)這次線上促銷,產品全矩陣上馬,大單品“摘要”自然是一馬當先。除了產品營銷,金沙酒業(yè)更是面向全國招商,門檻似乎不高,條件十分優(yōu)惠:廠家直接三折供貨,負責物流配送,無需經驗,無需開店,一人即可。

不到一個月前,金沙酒業(yè)在上海酒博會上推出面向年輕人的150ML裝的光瓶小瓶酒:金沙小醬。金沙酒業(yè)總經理范世凱當時表示,這是金沙酒業(yè)探索白酒新世界的“開路先鋒”。

不過,此舉引起市場不少爭議,有人甚至認為這是“亂彈琴”。 有業(yè)內人士人士表示,華潤收購金沙酒業(yè)近一年了,當時預期的1+1 >2效果并沒出現。

01、4年7次提價后市場價格倒掛,金沙全力“拯救”摘要

金沙位于赤水河上游,與下游的茅臺酒淵源很深。當地釀酒歷史,可以追溯到清朝道光年間( 1821年-1850年) ,當時,金沙源村一帶已有窖酒生產。

不過,金沙酒業(yè)作為一家酒企,能崛起為醬酒新勢力,卻主要有賴于外部資金的進入。2007年湖北宜化入主后,借助醬酒熱以及張道紅等時任領導班子的努力,前幾年公司營收出現“大躍進”。

公開信息顯示,從2018年的5.76億,到2021年的60.66億,短短4年間,金沙酒業(yè)年營收增長了10.53倍。與此同時,據不完全統(tǒng)計,這4年間,金沙摘要總共漲價7次。這么高的提價頻率在白酒行業(yè)也十分少見。

不過,2021年下半年以來,隨著醬酒熱退潮,金沙酒業(yè)也面臨不少困難,特別是其核心大單品“摘要”,市場價賣不動,經銷商低價甩貨……

回過頭來看,不少人認為,過分頻繁的提價,透支了金沙摘要的品牌價值;而急功近利地促銷,導致上述年度營收數據可能存在不少水分。

為了扭轉金沙摘要價格倒掛,張道紅等時任領導班子使出了洪荒之力。

進入2022年后,他們不僅暫停珍品摘要發(fā)貨,停止了專屬摘要的開發(fā),摘要尊享版也停止生產,并設立“摘要發(fā)展紅利基金”。這個基金主要用以保障經銷商的合理利潤空間,主要涉及摘要酒(珍品版)等部分產品,獎勵按照70元/500ml的標準發(fā)放。

02、華潤高位接盤后,暴露金沙酒業(yè)業(yè)績泡沫

不過,張道紅等人還在努力,大股東湖北宜化卻沒有那么好的耐心了。

2022年10月25日,華潤酒業(yè)宣布,擬以123億元代價收購金沙酒業(yè)55.19%的股份。這個消息可謂石破天驚,出乎圈內很多人的預料。

這起并購,最后于2023年1月初完成了股權交割。

按照華潤啤酒收購初期披露的官方數據,2019年—2021年,金沙酒業(yè)分別實現營收8.78億元、17.67億元、36.41億元;稅后利潤分別為1.56億元、6.15億元、13.15億元。

這個數據與金沙酒業(yè)此前發(fā)布的數據相比,就營收而言縮水至少1/3以上。這也大致印證了人們此前對金沙酒業(yè)業(yè)績泡沫的質疑?! ?/p>

根據相關公告可知,華潤啤酒稱,他們選取貴州茅臺、今世緣酒業(yè)、安徽口子酒、舍得酒業(yè)等酒企,作為收購時參考可比公司及核心可比公司。

上述核心可比公司2021年實際市盈率介乎26.6倍至44.2倍。以此數據換算,按照金沙酒業(yè)交易后股權估值223億元計算,其2021年市盈率約為17.0倍。

對于這一數據的合理性,華潤啤酒方面也作了解釋,白酒可比交易市盈率在14.7倍至22.3倍范圍內,因此金沙酒業(yè)17倍的市盈率公平合理。

但是,業(yè)內不少人依然認為,華潤酒業(yè)這起收購屬于高位接盤。

03、預期的1+1 >2效果沒出現,上半年營收同比下滑51.2%

對這起白酒業(yè)內迄今為止金額最大的一起并購,當時,人們最大的期許是:金沙酒業(yè)能借助華潤啤酒強大的銷售渠道,擺脫庫存壓力,獲得更好更快增長。換言之,人們期望華潤入主金沙酒業(yè)后,能出現1+1 >2的效果。

不過,理想很豐滿,現實很骨感。

華潤啤酒2023年半年報顯示,金沙酒業(yè)上半年營收9.77億元,未計利息及稅前盈利7100萬元。若剔除收購金沙酒業(yè)的無形資產攤銷影響,則未計利息及稅前盈利為3.95億元。

而根據華潤收購初期披露的數據,2022年上半年,金沙酒業(yè)營收為20.01億元,同比增長14.93%;凈利潤6.70億元,同比增長11.73%。據此計算,金沙酒業(yè)2023年上半年營收同比大幅下滑51.2%,凈利潤同比下滑41%。

對于白酒業(yè)務業(yè)績大降原因,華潤啤酒未在財報中進行詳細說明,只是指出上半年公司重點圍繞“去庫存減壓力”“線上線下價格恢復” “銷售組織重塑”等方面開展工作,逐步恢復渠道信心。

公開信息顯示,華潤入主后,金沙酒業(yè)董事會很快改組,改組后華潤系人員占據董事會多數,公司原董事長張道紅則逐漸邊緣化。這自然引起外界對公司業(yè)績的擔憂。

在6月份召開的金沙酒業(yè)2023全國經銷商大會上,范世凱曾提出,金沙酒業(yè)將堅持三年發(fā)力原則,即“2023年固本強基,2024年全面升級,2025年實現品牌引領”。

顯然,華潤啤酒方面,對收購后兩家磨合期間的業(yè)績下滑,早有心理準備。

中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青告訴公司研究室,華潤集團高位接盤金沙酒業(yè)后,面臨整個白酒行業(yè)社會庫存量很大的大環(huán)境,也面臨金沙酒業(yè)在全國的代理商都是庫存滿滿的現狀。

04、圈內人三個沒想到,金沙小醬是探路先鋒還是淪為笑柄?

業(yè)內人士告訴公司研究室,去年華潤123億收購金沙酒業(yè),出乎圈內人意料;華潤收購后,金沙酒業(yè)今年的市場表現,則更讓人意外。

這種意外,概括起來,大致有3點:第一,沒有想到,金沙酒業(yè)上半年的業(yè)績會那么差;第二,沒有想到,金沙摘要價格倒掛的現象依舊;第三,沒有想到,庫存渠道積壓仍很嚴重,金沙酒業(yè)卻開始推光瓶的金沙小醬。

最新信息顯示,珍品摘要市場售價目前依舊最低至530元,不僅大幅低于公司建議銷售價1389元,更跌破650元的批發(fā)價。此前,公司曾要求各銷售區(qū)域回收600元以下的摘要產品。

不過,公司研究室也注意到,這次雙11活動中,在京東上促銷的珍品摘要,領券到手價每箱4瓶2600元,折合每瓶650元,總算維持在批發(fā)價。

此前,金沙酒業(yè)總經理范世凱透露,上半年,金沙酒業(yè)降低了大約10個多億的庫存,“真正能在市場上做銷售的經銷商,庫存基本沒有了”。他指出,正在通過退貨等收尾工作優(yōu)化調整不具備賣酒能力的經銷商。在此前的中期業(yè)績發(fā)布會上,華潤啤酒董事會主席侯孝海也表示,金沙酒業(yè)上半年渠道庫存下降了1/3以上。

不過,對于這一說法,市場有不少人存疑。

也許是基于這種評估,10月13日,金沙酒業(yè)在上海酒博會上推出小瓶光瓶酒:金沙小醬。

據了解,這款小酒歷經了近8個月的創(chuàng)新設計和實踐,主要瞄準的是市場上飲酒量較小的年輕消費群體,同時也是市面上第一款醬香型的小酒產品。范世凱表示,這是金沙酒業(yè)探索白酒新世界的“開路先鋒”。

對此,圈內有不少異議。

肖竹青對公司研究室坦言,這個時候還在推新品壓庫是一個不理智不聰明的行為。金沙酒業(yè)現在應該幫助代理商繼續(xù)去庫存,而不是再換個馬甲去壓貨,不能不管經銷商死活。

《渝酒餐謀》首席特約評論員王勇則在朋友圈評論說: “賣啤酒的用滿腦子的快消品思維來做中高端白酒,異想天開的做出這種看起來像香水瓶的所謂小醬酒,最終只會成為行業(yè)的笑談?!?/p>

截至10月30日,公司研究室在天貓“金沙回沙官方旗艦店”上看到,49元/瓶的53度150毫升“金沙小醬”已售出700+。

金沙小醬的推出,究竟是白酒新世界的創(chuàng)新,還是會變成一個產業(yè)最經典的“笑話”,各界正拭目以待。

本文為轉載內容,授權事宜請聯系原著作權人。