文|酒訊 念祎
編輯|少雅
上調(diào)出廠價(jià)的余波，仍在醞釀中。11月2日， 53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）產(chǎn)品以新出廠價(jià)面市的第二天，貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)表現(xiàn)略有放緩。對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深人士指出，短期看，此次上調(diào)出廠價(jià)會(huì)引發(fā)貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看仍呈現(xiàn)拉動(dòng)趨勢(shì)。
昨日53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格上調(diào)，貴州茅臺(tái)動(dòng)價(jià)所泛起的漣漪已從資本、業(yè)績(jī)層面延伸至終端層面。透過(guò)此輪出廠價(jià)上調(diào)，或許將從資本、終端及盈利能力等方面引發(fā)行業(yè)的思考。
01 終端：成交價(jià)小幅波動(dòng)
資本市場(chǎng)提振僅僅是出廠價(jià)格上調(diào)影響的一個(gè)側(cè)面，對(duì)于終端市場(chǎng)與渠道而言，此輪動(dòng)價(jià)的漣漪仍在延續(xù)。
提價(jià)第二天，11月2日酒訊通過(guò)走訪與電話(huà)調(diào)研方式，針對(duì)北京部分終端煙酒店進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前在煙酒店及部分商超渠道，53%vol 500mL飛天茅臺(tái)終端市場(chǎng)售價(jià)約為3000元/瓶。部分餐飲渠道，2023年53%vol 500mL飛天茅臺(tái)成交價(jià)格在3900元/瓶。
隨著出廠價(jià)提升，飛天茅臺(tái)在終端成交價(jià)波動(dòng)也成為市場(chǎng)及消費(fèi)端關(guān)注的焦點(diǎn)。酒訊走訪過(guò)程中，在與煙酒店店員、經(jīng)銷(xiāo)商針對(duì)未來(lái)飛天茅臺(tái)終端成交價(jià)格波動(dòng)情況溝通時(shí)，獲得了“小幅波動(dòng)，不會(huì)大幅度拉升”的類(lèi)似回復(fù)。其中，北京某酒類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商透露，目前，并沒(méi)接收到貴州茅臺(tái)對(duì)于提高出廠價(jià)后的相關(guān)新政策，預(yù)計(jì)一部分經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)持觀望態(tài)度，而一部分投機(jī)經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)小幅度提升價(jià)格。因此未來(lái)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)飛天茅臺(tái)終端成交價(jià)會(huì)漲價(jià)，但幅度不大。
圖片來(lái)源：念祎/攝
對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深人士表示，短期內(nèi)，此輪上調(diào)出廠價(jià)會(huì)刺激實(shí)際零售價(jià)上升，貴州茅臺(tái)會(huì)加大價(jià)格管控力度，降低投機(jī)空間。但對(duì)于飛天茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商而言，目前利潤(rùn)空間較大，并不會(huì)因?yàn)榇溯唲?dòng)價(jià)而受到較大影響。
對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，想要穩(wěn)定飛天茅臺(tái)終端成交價(jià)不僅是上調(diào)出廠價(jià)這么簡(jiǎn)單。業(yè)內(nèi)資深人士表示，當(dāng)下，貴州茅臺(tái)最重要的是掌控量?jī)r(jià)平衡，主要解決渠道投機(jī)空間。唯有降低渠道畸形的利潤(rùn)，才能降低投機(jī)的驅(qū)動(dòng)力。因此，縮小指導(dǎo)價(jià)與實(shí)際零售價(jià)之間的價(jià)差才是王道，可以進(jìn)一步提升掌控力。
當(dāng)飛天茅臺(tái)終端成交價(jià)因出廠價(jià)提升而緩慢提升時(shí)，貴州茅臺(tái)動(dòng)價(jià)這一動(dòng)作似乎成為行業(yè)提價(jià)潮的一劑發(fā)令槍?zhuān)瑸樾袠I(yè)提價(jià)潮剌開(kāi)了一道口子。
業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)貴州茅臺(tái)如今邁出上調(diào)出廠價(jià)的第一步，未來(lái)包括習(xí)酒、金沙酒業(yè)在內(nèi)的第二梯隊(duì)醬酒品牌以及其他香型頭部品牌或許會(huì)將緊隨其后，進(jìn)一步尋覓渠道機(jī)會(huì)，并為后續(xù)提價(jià)埋下伏筆。
據(jù)酒訊了解，在貴州茅臺(tái)發(fā)布上調(diào)出廠價(jià)公告次日，瀘州老窖懷舊酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)有限公司也針對(duì)滬州老窖60版特曲上調(diào)了經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)算價(jià)。
圖片來(lái)源：瀘州老窖公告截圖
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，飛天茅臺(tái)目前的價(jià)格波動(dòng)主要由于其投資、金融等屬性具有保值作用。而對(duì)于一些白酒品牌，終端市場(chǎng)仍需面臨價(jià)格倒掛問(wèn)題，跟風(fēng)“激進(jìn)”提升出廠價(jià)，則會(huì)進(jìn)一步加深渠道壓貨情況，最終影響終端。
02 資本：獨(dú)樂(lè)樂(lè)不如眾樂(lè)樂(lè)
與終端市場(chǎng)小幅上升的成交價(jià)格有所不同，調(diào)整出廠價(jià)后第二天，貴州茅臺(tái)股價(jià)便有小幅回落趨勢(shì)。11月2日，貴州茅臺(tái)以-0.08%漲幅收盤(pán)，股價(jià)最終鎖定1779.5元/股。盡管股價(jià)略有下降，但回顧上調(diào)出廠價(jià)首日，貴州茅臺(tái)股價(jià)大漲超6%。
針對(duì)股價(jià)波動(dòng)，酒訊致電貴州茅臺(tái)董秘辦，截至發(fā)稿前，電話(huà)未接通。
回顧兩天前，10月31日夜間，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貴州茅臺(tái)”）發(fā)布公告顯示，自11月1日起上調(diào)本公司 53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。據(jù)悉，此次上調(diào)僅為出廠價(jià)格，市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)并未做出調(diào)整。
圖片來(lái)源：貴州茅臺(tái)公告截圖
隨著一夜時(shí)間發(fā)酵，貴州茅臺(tái)11月1日盤(pán)前競(jìng)價(jià)高開(kāi)9.82%，成交金額超12億元。當(dāng)日，貴州茅臺(tái)以1850元/股高開(kāi)，盡管最終以1780.99元/股價(jià)格收盤(pán)，但也迎來(lái)了近日來(lái)最高漲幅5.72%。
對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，上調(diào)出廠價(jià)格似乎已經(jīng)成為拉升資本市場(chǎng)“密鑰”。
據(jù)酒訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，距離此次提高出廠價(jià)最近的一次價(jià)格調(diào)整，出現(xiàn)在2017年12月28日。彼時(shí)，飛天茅臺(tái)出廠價(jià)上漲18.3%達(dá)到969元/瓶。在宣布出廠價(jià)上調(diào)當(dāng)天，貴州茅臺(tái)股價(jià)大漲8.21%。不僅如此，同樣的現(xiàn)象也出現(xiàn)在2012年9月3日。在宣布部分產(chǎn)品出廠價(jià)上調(diào)約20%-30%后，2012年9月4日貴州茅臺(tái)股價(jià)暴漲46.27%。
圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)APP截圖
對(duì)此，酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青指出，此次上調(diào)53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格對(duì)股民影響較大，直接會(huì)增加貴州茅臺(tái)股份利潤(rùn)，對(duì)資本市場(chǎng)起到一定刺激作用。
當(dāng)貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)表現(xiàn)因上調(diào)出廠價(jià)而轉(zhuǎn)變時(shí)，白酒板塊也搭上了老大哥這趟“順風(fēng)車(chē)”。
11月首個(gè)交易日，白酒股開(kāi)盤(pán)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，多只股票上漲超3%。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊中有32家上漲，12家下跌。其中，貴州茅臺(tái)領(lǐng)漲，伊力特、瀘州老窖、五糧液漲幅分別為3.96%、3.41%、2.56%，今世緣、山西汾酒漲幅超過(guò)1%。
對(duì)此，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向酒訊表示，今年以來(lái)，消費(fèi)板塊出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整，白酒雖然盈利能力很強(qiáng)，但仍面對(duì)較大幅度回落。貴州茅臺(tái)在當(dāng)前位置進(jìn)行大幅提價(jià)，對(duì)于提振市場(chǎng)信心，特別是白酒消費(fèi)板塊的信心起到了重要推動(dòng)作用。此次飛天茅臺(tái)提價(jià)具有強(qiáng)烈的信號(hào)意義，此舉預(yù)計(jì)對(duì)于提升消費(fèi)板塊的估值會(huì)起到較大幫助，也會(huì)提振大盤(pán)表現(xiàn)，推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升。
03 業(yè)績(jī)：增強(qiáng)盈利能力
在提振資本市場(chǎng)與成交價(jià)小幅波動(dòng)的背后，隱藏著此次上調(diào)出廠價(jià)另一主因提升業(yè)績(jī)盈利能力。
根據(jù)前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，貴州茅臺(tái)1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1032.68億元，同比提升18.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)528.76億元，同比提升19.09%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為500.02億元，同比提升431.63%。其中，貴州茅臺(tái)旗下茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入872.7億元。
圖片來(lái)源：貴州茅臺(tái)三季報(bào)截圖
因此，此次出廠價(jià)調(diào)整，在擴(kuò)大貴州茅臺(tái)利潤(rùn)空間的同時(shí)，也為確保茅臺(tái)“十四五”期間營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)上了“雙保險(xiǎn)”。
香頌資本董事沈萌指出，在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)上調(diào)出廠價(jià)的原因在于提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)，創(chuàng)造盈利空間。從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，符合新領(lǐng)導(dǎo)上任后，創(chuàng)新茅臺(tái)收入來(lái)源的嘗試。
對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，此次上調(diào)出廠價(jià)如同一個(gè)拐點(diǎn)，標(biāo)志著貴州茅臺(tái)加速?zèng)_擊“十四五”期間業(yè)績(jī)表現(xiàn)。而這對(duì)于白酒板塊而言，無(wú)疑是加速集中化與競(jìng)爭(zhēng)化的新開(kāi)始。
據(jù)酒訊統(tǒng)計(jì)，今年1-9月，20家白酒上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5538.86億元、凈利潤(rùn)1193.07億元（除順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒虧損）。其中，在前三季度邁上百億的酒企共6家，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5055.02億元、凈利潤(rùn)1097.22億元，占白酒總營(yíng)收、總凈利的91.26%，91.97%。
業(yè)內(nèi)人士指出，目前白酒行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中，行業(yè)利潤(rùn)向龍頭企業(yè)集中。其中，作為行業(yè)老大，貴州茅臺(tái)此次通過(guò)動(dòng)價(jià)增強(qiáng)利潤(rùn)空間，將進(jìn)一步拉大與其他酒企間的距離。