本周早些時(shí)候，日本岸田內(nèi)閣出臺(tái)了規(guī)模達(dá)17萬(wàn)億日元的一攬子經(jīng)濟(jì)措施。若將地方和私人支出一并納入，該項(xiàng)目規(guī)模高達(dá)37.4萬(wàn)億日元。
該項(xiàng)目主要包括削減所得稅，延長(zhǎng)針對(duì)汽油、電價(jià)、燃?xì)赓M(fèi)補(bǔ)貼至2024年4月，提前發(fā)放部分兒童補(bǔ)貼，擴(kuò)充中小企業(yè)漲薪促進(jìn)稅制等措施。其中最核心的削減所得稅細(xì)則包含所得稅每人一次性減免3萬(wàn)日元，居民稅減免1萬(wàn)日元，低收入家庭將獲得7萬(wàn)日元補(bǔ)貼。
首相岸田文雄在當(dāng)日的新聞發(fā)布會(huì)上表示：“我們的首要任務(wù)是讓經(jīng)濟(jì)走上增長(zhǎng)道路。我們正處于克服通貨緊縮的邊緣，因此我們將使用所有可能的政策。”
經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效果存疑
雖然岸田文雄表示：“希望通過(guò)增加人們的可支配收入來(lái)刺激消費(fèi)，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)”，并較為樂(lè)觀(guān)地認(rèn)為有積極信號(hào)顯示日本的長(zhǎng)期通貨緊縮已經(jīng)結(jié)束，且政府將力爭(zhēng)把停留在0%左右的潛在增長(zhǎng)率提高至1%，但此次刺激計(jì)劃并未得到市場(chǎng)和外界的普遍認(rèn)可。
根據(jù)《日經(jīng)新聞》和東京電視臺(tái)上周末進(jìn)行的聯(lián)合民意調(diào)查，只有37%的受訪(fǎng)者對(duì)該計(jì)劃抱有希望，而58%則表示沒(méi)有任何期待。甚至執(zhí)政自民黨的支持者也對(duì)減稅表示不滿(mǎn)，同樣58%的受訪(fǎng)者認(rèn)為減稅不合適。
野村綜合研究所的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本銀行董事木內(nèi)貴英認(rèn)為，臨時(shí)減稅和補(bǔ)貼預(yù)計(jì)只會(huì)使今年日本GDP增長(zhǎng)0.2%。過(guò)去類(lèi)似的措施未能刺激有意義的消費(fèi)，因?yàn)槿毡炯彝A向于儲(chǔ)蓄額外的現(xiàn)金。木內(nèi)貴英將該計(jì)劃稱(chēng)為“一項(xiàng)成本效益不太高的政策”。
岸田內(nèi)閣刺激計(jì)劃的另一個(gè)爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于，對(duì)該筆資金來(lái)源的語(yǔ)焉不詳。
目前已經(jīng)明確日本政府將在11月下旬制定一項(xiàng)補(bǔ)充預(yù)算法案，并提交給國(guó)會(huì)進(jìn)行跨黨派討論。不過(guò)，該補(bǔ)充法案僅能覆蓋13.1萬(wàn)億日元，即便該數(shù)字已相當(dāng)于2021財(cái)年全年補(bǔ)充預(yù)算的三分之一。剩余的資金缺口預(yù)計(jì)將首先挪用2023財(cái)年5萬(wàn)億日元應(yīng)急資金的一部分，并通過(guò)發(fā)行政府債券來(lái)彌補(bǔ)最后的缺口。
考慮到日本目前積累的公共債務(wù)已高達(dá)1300萬(wàn)億日元（9.2萬(wàn)億美元），相當(dāng)于該國(guó)GDP的263%，通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)一步推高債務(wù)比例是否符合岸田文雄實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余和可持續(xù)性的目標(biāo)顯然存疑。
日本維新黨馬場(chǎng)伸幸認(rèn)為，一攬子經(jīng)濟(jì)計(jì)劃最終仍將以稅收形式落實(shí)，而岸田內(nèi)閣一方面減稅、另一方面加稅令人難以理解。
岸田文雄過(guò)去兩年內(nèi)因通過(guò)增稅以支持任內(nèi)防衛(wèi)預(yù)算擴(kuò)張和推出新的少子化政策而在日本國(guó)內(nèi)得到了“四眼增稅者”的綽號(hào)。
財(cái)政與貨幣政策難以匹配
阻礙岸田內(nèi)閣此次經(jīng)濟(jì)刺激政策的另一個(gè)深層次癥結(jié)，則在于日本積極的財(cái)政政策和日本銀行的負(fù)利率政策與日本的通脹目標(biāo)存在根本矛盾。
僅從岸田文雄11月2日新聞發(fā)布會(huì)上長(zhǎng)篇講話(huà)中就能發(fā)現(xiàn)日本政府的進(jìn)退兩難。岸田一方面表示“（這是）徹底克服通貨緊縮的綜合經(jīng)濟(jì)措施”，另一方面又承認(rèn)“工資增長(zhǎng)跟不上物價(jià)上漲的步伐”。
根據(jù)《日經(jīng)新聞》和東京電視臺(tái)10月27日至29日進(jìn)行的民意調(diào)查，岸田內(nèi)閣支持率已較9月份下降9個(gè)百分點(diǎn)至33%，為其上任以來(lái)的最低水平，其中經(jīng)濟(jì)措施遲緩是岸田內(nèi)閣的主要減分項(xiàng)。
日本官方數(shù)據(jù)顯示，9月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.8%，雖低于8月3.1%的前值，但也已經(jīng)是連續(xù)第18個(gè)月高于日銀2%的通脹目標(biāo)，且9月食品價(jià)格（不包括生鮮食品）大幅上漲了8.8%，超出外界預(yù)期。
由于作為日本央行的日銀，其獨(dú)立性相較于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行較弱，在貨幣政策制定層面受到大藏省（主管財(cái)政、金融、稅收）的強(qiáng)力干預(yù)，因此外界對(duì)于日本政府通過(guò)調(diào)整貨幣政策抑制通脹的決心始終存疑。
在日銀最新一次公布利率政策決議前夕，外界曾普遍預(yù)計(jì)，日銀會(huì)將收益率控制曲線(xiàn)（YCC）的長(zhǎng)期收益率上限提升至1.5%，并將此作為該行逐步開(kāi)始放棄YCC工具、回歸貨幣政策正?；詰?yīng)對(duì)通脹的具體實(shí)施步驟之一。
事實(shí)上在10月31日公布的利率決議中，基準(zhǔn)利率仍被維持在-0.1%水平不動(dòng)，YCC也維持不變，即日銀仍堅(jiān)持控制該國(guó)10年期國(guó)債收益率目標(biāo)在0%水平。唯一的變化在于日銀行長(zhǎng)植田和男宣布將10年期國(guó)債長(zhǎng)期收益率的控制上限1%從硬性指標(biāo)修正為參考指標(biāo)。植田和男當(dāng)天表示，此舉將提高YCC政策的靈活性，而保持剛性的收益率上限可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的副作用。
重回貨幣政策正?；倪M(jìn)一步延后也導(dǎo)致日元進(jìn)一步走弱。11月1日至3日，東京外匯市場(chǎng)上的日元匯率連續(xù)三日跌破1美元兌150日元關(guān)口，最低探至1美元兌151.7日元，不僅刷新了去年10月的最低水平，這也是日元32年來(lái)的最低點(diǎn)。
日元的過(guò)度貶值直接導(dǎo)致嚴(yán)重依賴(lài)大宗商品進(jìn)口的日本產(chǎn)生了輸入性通脹。此次日銀的貨幣政策決議中，該行將2023財(cái)年的核心通脹預(yù)期從2.5%調(diào)高至2.8%，2024財(cái)年的核心通脹率則從1.9%調(diào)高至2.8%。這也意味著日本國(guó)內(nèi)的通脹頑固程度已超出日銀此前的預(yù)期。
日元的貶值雖然帶來(lái)了出口企業(yè)的向好，但進(jìn)口價(jià)格的飆升使得日本過(guò)去兩年間長(zhǎng)期保持著貿(mào)易逆差。
慶應(yīng)義塾大學(xué)教授白井小百合指出，目前尚不清楚央行是想維持低息政策以增加內(nèi)需，還是提高利率以緩解日元過(guò)度貶值。
德意志銀行外匯主管George Saravelos表示：“日元表現(xiàn)是日銀獨(dú)特的收益率曲線(xiàn)控制工具和央行拒絕加息的直接后果”。Saravelos認(rèn)為，日債極低的收益率和日本糟糕的國(guó)際收支情況使得日元的基本面非常疲弱，可以與土耳其里拉和阿根廷比索等全球表現(xiàn)最差貨幣相比。
受累于日元匯率近兩年來(lái)的低迷不振，國(guó)際貨幣基金組織10月的《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)估，2023年日本名義GDP將下滑0.2%至4.23萬(wàn)億美元，而德國(guó)名義GDP則增長(zhǎng)8.4%至4.43萬(wàn)億美元，這也意味著日本繼2010年經(jīng)濟(jì)規(guī)模被中國(guó)超越之后將再度后退一位成為全球第四大經(jīng)濟(jì)體。
在該報(bào)告公布之后，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大臣西村康稔曾表示：“日本的增長(zhǎng)潛力確實(shí)已經(jīng)落后。要奪回過(guò)去20或30年來(lái)失去的經(jīng)濟(jì)地位，日本希望通過(guò)一攬子計(jì)劃等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”至于所謂的一攬子計(jì)劃是否特指岸田內(nèi)閣此次的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃則無(wú)從得知。
前日銀官員山岡浩巳在接受路透社采訪(fǎng)時(shí)預(yù)計(jì)日銀將在2024年春季退出超寬松的貨幣政策，并表示：“日銀可能等不起如此之久。因?yàn)橥浶蝿?shì)可能會(huì)發(fā)生急劇變化，日元的下跌趨勢(shì)也可能給日本銀行帶來(lái)壓力，要求其提前退出超低利率。”
立命館大學(xué)綜合政策學(xué)院教授上久保雅人在《外交學(xué)者》上撰文表示，需要從貨幣政策這一根本上解決高物價(jià)問(wèn)題，而岸田首相的新經(jīng)濟(jì)措施雜亂無(wú)章，其中一些措施只能被視為提高支持率的敲竹杠，這種對(duì)癥治療并不能真正解決問(wèn)題。
上久保雅人認(rèn)為，日本銀行之所以難以結(jié)束貨幣寬松，是因?yàn)橥ㄟ^(guò)貨幣寬松而擴(kuò)張的制造業(yè)不具備承受加息的實(shí)力，而能夠承受加息的新產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。日本銀行正因經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的拖延而陷入困境。