文｜新經(jīng)濟(jì)e線

去年11月4日，五部門聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》。時(shí)值辦法發(fā)布一周年之際，試點(diǎn)產(chǎn)品成績單究竟如何？

以個(gè)人養(yǎng)老金基金為例，Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2023年11月1日，包括今年新成立的產(chǎn)品在內(nèi)，成立至今實(shí)現(xiàn)正收益的個(gè)人養(yǎng)老金基金僅有13只，占比不到一成，約7.69%。具體收益率區(qū)間分別為0.46%到2.73%之間不等。同期，有凈值數(shù)據(jù)披露的個(gè)人養(yǎng)老金基金數(shù)量共計(jì)有169只。其中，年內(nèi)新成立個(gè)人養(yǎng)老金基金36只。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，在成立以來實(shí)現(xiàn)正收益的13只個(gè)人養(yǎng)老金基金中，有6只為今年四季度新設(shè)的份額，按收益率從高到低排列的話，分別為中歐預(yù)見積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有Y、中歐預(yù)見養(yǎng)老2055五年持有Y、英大延福養(yǎng)老2040三年持有Y、大成頤享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、華夏福澤養(yǎng)老目標(biāo)2035三年持有Y、華夏養(yǎng)老2055五年Y。

上述6只養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額中，居首的中歐預(yù)見積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有Y收益率為2.37%，最低的華夏養(yǎng)老2055五年Y為0.62%，其成立時(shí)間均為2023年10月末。

另外去年11月成立以來總回報(bào)為正的7只產(chǎn)品分別是平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y、中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有(FOF)Y、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、華夏保守養(yǎng)老Y、富國鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2025一年持有Y、景順長城穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年Y。

其中，平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y以2.73%的總回報(bào)位列榜首，最低的景順長城穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年Y總回報(bào)為0.46%。這兩產(chǎn)品分別成立于2022年11月16日和11日。

對此，華夏基金認(rèn)為，雖然受到資本市場波動影響，Y份額整體虧損面較大，但拉長時(shí)間看，長期收益仍比較可觀。以2013-2022這十年的數(shù)據(jù)測算，任意時(shí)點(diǎn)買入Wind偏股混合型基金指數(shù)，持有1個(gè)月，盈利的概率不到60%；持有5年以上，盈利的概率達(dá)到99.4%。

規(guī)模增長緩慢

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，自《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》發(fā)布一周年以來，個(gè)人養(yǎng)老金基金規(guī)模整體增長仍較緩慢。

今年10月20日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)公布了截至2023年9月28日的個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄和個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄。相比2023年6月30日的151只個(gè)人養(yǎng)老金基金以及45家個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)，個(gè)人養(yǎng)老金基金數(shù)量增加了10只，分別包括富國鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有Y、招商和享均衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y、工銀瑞信安悅穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y等，個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)數(shù)量增加了3家，為中銀國際證券、中泰證券、西部證券，對應(yīng)個(gè)人養(yǎng)老金基金數(shù)量和個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)分別增加至161只和48家。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，按季度規(guī)模增長分布來看的話，2022年12月底，養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額產(chǎn)品總規(guī)模為20億元，2023年一季度增長到44 億元，一季度環(huán)比增速達(dá)120%，為規(guī)模增長最快的一個(gè)季度。等到今年上半年，這一數(shù)字僅略增至50 億元，環(huán)比增速放緩至13.64%。進(jìn)入到今年第三季度，個(gè)人養(yǎng)老金基金規(guī)模增長幾陷停滯，約51.87億元，環(huán)比規(guī)模增速進(jìn)一步放緩至個(gè)位數(shù)，僅錄得3.74%，較今年二季度末僅凈增1.87億元。

養(yǎng)老基金（Y份額）的規(guī)模與數(shù)量（單位：億元、只）

具體到單只養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額的話，今年三季度末基金資產(chǎn)凈值超過一億元的產(chǎn)品僅有13只，占比不到一成，僅有8.07%。其中，規(guī)模最大的2只產(chǎn)品分別是興全安泰積極養(yǎng)老目標(biāo)五年Y和華夏養(yǎng)老2040三年Y，各為5.67億元和5.11億元，對應(yīng)今年三季度末的份額分別為5.96億份和4.35億份。

截至今年三季度末，規(guī)模位居前五大的另外3只產(chǎn)品分別是華夏養(yǎng)老2045三年Y、中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年Y、易方達(dá)匯誠養(yǎng)老2043三年Y，均不足3億元，對應(yīng)的Y份額分別約2.09億份、2.08億份、1.88億份。

一個(gè)突出的現(xiàn)象就是，按養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額成立以來總回報(bào)統(tǒng)計(jì)的話，業(yè)績領(lǐng)先的產(chǎn)品規(guī)模普遍偏小。截至2023年11月1日，自去年11月成立以來總回報(bào)為正的上述7只產(chǎn)品資產(chǎn)凈值均沒有突破億元。截至2023年三季度末，這7只產(chǎn)品中，規(guī)模最大的中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有(FOF)Y規(guī)模也不足6000萬元。規(guī)模最小的景順長城穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年Y甚至不到1000萬元，僅錄得803.61萬元。同樣，華夏保守養(yǎng)老Y的規(guī)模也不足2000萬元。而平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y、富國鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2025一年持有Y、興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y等4只產(chǎn)品的規(guī)模也分別僅有2123.24萬元、2307.54萬元、4107.90萬元、3126.96萬元。

此外，個(gè)人養(yǎng)老金基金份額增長情況也表明，2023年三季度超過50%的個(gè)人養(yǎng)老金基金基金份額增長絕對數(shù)不到100 萬份，份額增長的產(chǎn)品主要延續(xù)今年上半年的態(tài)勢，即前三季度份額增長較多的是同一部分產(chǎn)品。

另據(jù)2023年7月21日人社部舉行的2023年二季度新聞發(fā)布會數(shù)據(jù)顯示，截止2023年6月底，開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)4030萬人。但有媒體相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)道，截止5月底實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)確僅有900萬，客戶開戶后的繳費(fèi)比例不高。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，申萬宏源近日披露的一份關(guān)于投資者個(gè)人養(yǎng)老金參與情況的問卷調(diào)查也顯示，開通賬戶人群中約46%的人群參與繳費(fèi)投資，占樣本總數(shù)比重約20%。而開戶并繳費(fèi)的人群中投資Y份額的人數(shù)約50%，占樣本總數(shù)比重不到10%。

該問卷調(diào)查共收集451份有效樣本。其中，有FOF投資經(jīng)驗(yàn)的人群更容易參與到Y(jié)份額投資。開通并繳費(fèi)的人群，買過FOF的人群中有64%投資了Y份額。并且對FOF投資較為滿意的投資者，更愿意通過個(gè)人養(yǎng)老投資參與Y 份額。

瓶頸破局支招

可見，如何提高個(gè)人養(yǎng)老金的參與積極性，特別是開戶人群進(jìn)一步繳費(fèi)、購買養(yǎng)老產(chǎn)品這一問題，已成為亟待突破的瓶頸。對此，究竟應(yīng)該如何破局？

養(yǎng)老FOF基金年化收益率水平（自成立之日起至2023年9月15日）

華夏基金表示，目前，個(gè)人養(yǎng)老金開戶實(shí)現(xiàn)突破，未來建議從以下方面著手，推進(jìn)制度提質(zhì)擴(kuò)面，進(jìn)一步促進(jìn)繳費(fèi)和購買產(chǎn)品。

一是針對不同收入群體分類施策，有效發(fā)揮各類制度的激勵作用。已納稅的中等收入群體是目前個(gè)人養(yǎng)老金制度參與的主力軍，未來要更加聚焦政策制度宣貫和投資者教育。對于目前未納稅的低收入群體，要聚焦解決制度吸引力問題，如通過全程免稅、財(cái)政補(bǔ)貼、專屬養(yǎng)老金融產(chǎn)品等方式，調(diào)動未納稅群體的參與積極性。

二是促進(jìn)二、三支柱融通，提升賬戶的便攜性。年金和個(gè)人養(yǎng)老金都采取個(gè)人賬戶積累模式，都是屬于個(gè)人的補(bǔ)充養(yǎng)老金融儲備，兩者之間具有共同的屬性和作用，具備打通的可行性。打通二三支柱，一方面可以解決勞動力流動日益頻繁背景下已有個(gè)人賬戶資金便攜性不足的問題，另一方面增加個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資金承接功能，從而提升參與率。

三是不斷豐富產(chǎn)品供給，適配個(gè)人養(yǎng)老金多樣化配置。以風(fēng)險(xiǎn)可測可控，適配社會大眾多元化、多層次養(yǎng)老理財(cái)需求為目標(biāo)，以投資者不同生命周期階段的養(yǎng)老投資需求和資金使用需求為出發(fā)點(diǎn)，加大產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)創(chuàng)新力度，為參與人提供豐富的配置選擇和投資工具。

四是持續(xù)優(yōu)化客戶服務(wù)與陪伴，引導(dǎo)形成科學(xué)養(yǎng)老理財(cái)觀念。一方面，以賬戶為核心，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)化為賬戶配置服務(wù)的模式嬗變，充分發(fā)揮金融科技和數(shù)字化作用，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺、移動客戶端等方式設(shè)立個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)專區(qū)，提供“一站式”全流程客戶陪伴服務(wù)。

另一方面，強(qiáng)化養(yǎng)老金融教育，豐富投教工作方式。以引導(dǎo)大眾注重大類資產(chǎn)配置，關(guān)注長期權(quán)益投資為核心，依托立體的服務(wù)渠道、廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，全方位開展國民養(yǎng)老儲備的知識普及教育，形成良好的養(yǎng)老投資文化。尤其重視年輕人的養(yǎng)老理財(cái)觀念培育，大力推進(jìn)養(yǎng)老投教“進(jìn)企業(yè)、進(jìn)機(jī)關(guān)、進(jìn)高?！保岣呔用駥€(gè)人養(yǎng)老金制度的理解和自我保障意識，為未來的老年生活做好謀劃和準(zhǔn)備。

五是增強(qiáng)特殊情形下提取的靈活性。在現(xiàn)行政策下，除了達(dá)到國家規(guī)定的領(lǐng)取基本養(yǎng)老金的年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居外，參與人積累的資金必須長期鎖定在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中，不能提前支取。建議允許在重大疾病等特殊情況下，可以有限度提前支取，并明確補(bǔ)稅、歸還的規(guī)則，提升個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的彈性。

申萬宏源研報(bào)則建議，應(yīng)重視券商渠道的客戶群體。當(dāng)前全市場開戶人群的實(shí)際繳費(fèi)率較低，不到30%，而本次接受問卷調(diào)查的樣本數(shù)據(jù)中繳費(fèi)率則達(dá)到46%，高于全市場水平。倘若在更廣更大的樣本中該繳費(fèi)率依然高于市場整體水平的，那么或許券商財(cái)富條線客戶可以成為未來全市場個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展的重要渠道之一。

根據(jù)樣本的數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)險(xiǎn)偏好越高的人群開通賬戶并繳費(fèi)的比例越高。從投資品種選擇來看，券商的客戶群體本身也是擁有股票和基金市場投資經(jīng)驗(yàn)的較高風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶，對于權(quán)益資產(chǎn)養(yǎng)老天然有著更高的接受度。

因此這也將為個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的客群轉(zhuǎn)化奠定了一定的基礎(chǔ)。報(bào)告建議證券公司可以充分利用客群轉(zhuǎn)化優(yōu)勢，與基金公司合作發(fā)揮投研優(yōu)勢和投顧專業(yè)能力，引導(dǎo)更多財(cái)富客戶參與個(gè)人養(yǎng)老金投資。