文|天下財(cái)?shù)?儲(chǔ)燕
三季報(bào)披露已落下帷幕，行業(yè)對(duì)比浮出水面。
作為曾經(jīng)的優(yōu)等生，酒鬼酒（000799.SZ）如今處境尷尬。三季度，不僅營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速雙雙下滑，還在21家上市白酒企業(yè)中排名倒一倒二。
更是在大部分同行都保持正增長(zhǎng)的情況下，酒鬼酒營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比分別下滑了近40%、超50%，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
酒鬼酒到底怎么了？
排名墊底
日前，酒鬼酒發(fā)布財(cái)報(bào)，前三季度營(yíng)收約21億元，同比下滑38%；歸母凈利潤(rùn)約4.8億元，同比下滑50%；扣非凈利潤(rùn)約4.7億元，同比下滑51%。
公司2023年三季度業(yè)績(jī)
（來(lái)源：酒鬼酒三季度財(cái)報(bào)）
單季度來(lái)看，酒鬼酒三季度營(yíng)收約6億元，同比下滑36%；歸母凈利潤(rùn)約5677萬(wàn)元，同比下滑77%；扣非凈利潤(rùn)約5532萬(wàn)元，同比下滑78%，凈利潤(rùn)下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。
這么差的業(yè)績(jī)，是行業(yè)問題嗎？不全是！從行業(yè)來(lái)看，總體情況還不錯(cuò)。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，21家上市白酒企業(yè)，16家三季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，而酒鬼酒不僅雙雙下滑，還營(yíng)收增速墊底，凈利潤(rùn)增速倒數(shù)第二。
上市白酒企業(yè)三季度業(yè)績(jī)
（來(lái)源：同花順iFinD）
對(duì)于不佳的業(yè)績(jī)，酒鬼酒較為誠(chéng)懇地表示，“主要系內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列收入下降所致”，而公司的主要產(chǎn)品便是這3大系列，也就是說，公司的全系列產(chǎn)品收入都出現(xiàn)了下滑。
東方財(cái)富網(wǎng)顯示，酒鬼酒上次年度業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)還是在2014年。如果不能及時(shí)扭轉(zhuǎn)上述趨勢(shì)，公司很有可能時(shí)隔9年再次出現(xiàn)這種尷尬狀況。
公司近幾年業(yè)績(jī)
（來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)）
另外，國(guó)慶假期剛過，“酒鬼”系列產(chǎn)品將停止接單的消息便傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，公司后來(lái)也證實(shí)了此事。
即將年終的時(shí)候，企業(yè)一般都開足馬力沖刺全年業(yè)績(jī)。酒鬼酒卻對(duì)一個(gè)重要系列產(chǎn)品停止接單，必然會(huì)直接影響到四季度的業(yè)績(jī)，全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就更懸了。
這意味著，全年業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的可能性進(jìn)一步加大。
不過，在公司互動(dòng)平臺(tái)上，酒鬼酒卻另有一番解釋：“旨在進(jìn)行一次全國(guó)范圍的市場(chǎng)梳理，對(duì)市場(chǎng)秩序進(jìn)行整頓，將進(jìn)一步提高市場(chǎng)規(guī)范性，提升產(chǎn)品批價(jià)，提振渠道信心，為接下來(lái)的第四季度以及明年的開門紅工作打好基礎(chǔ)，利于公司長(zhǎng)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)”。
公司互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)
（來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)股吧）
未來(lái)的長(zhǎng)期目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)尚需觀察，但實(shí)際上，酒鬼酒業(yè)績(jī)頹勢(shì)從去年就開始了。同花順iFinD顯示，2022年第四季度，公司營(yíng)收同比下滑約27%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑約56%，此后的每個(gè)季度，營(yíng)收、凈利都處于雙雙下滑的困境中。
公司單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)
（來(lái)源：同花順iFinD）
難看的業(yè)績(jī)現(xiàn)實(shí)，導(dǎo)致酒鬼酒的股價(jià)持續(xù)下跌，投資人苦不堪言。今年10月20日，公司股價(jià)達(dá)到歷史低點(diǎn)71.5元/股，較2021年9月的高點(diǎn)下滑了約74%。
公司股價(jià)表現(xiàn)
（來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)）
在東方財(cái)富網(wǎng)股吧，套得難受的投資人甚至喊出：讓股東們買酒把業(yè)績(jī)搞起來(lái)！
（來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)）
這些現(xiàn)實(shí)的背后，酒鬼酒到底遇到了什么難題？
庫(kù)存高企
客觀地說，酒鬼酒的難題，也與環(huán)境的壓力有關(guān)。年內(nèi)以來(lái)，由于消費(fèi)能力改變，白酒行業(yè)也因此處于低景氣階段。
中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，“庫(kù)存高企，動(dòng)銷緩慢”行業(yè)目前的一大特點(diǎn)，許多企業(yè)和經(jīng)銷商仍未能消化去年的庫(kù)存積壓。
在這種情況下，白酒消費(fèi)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化。與同行相比，酒鬼酒面臨的問題更加嚴(yán)重。
截至今年上半年末，酒鬼酒成品酒庫(kù)存為5708噸，較2022年上半年末的4612噸，增長(zhǎng)了1096噸，增幅達(dá)到約24%。
（來(lái)源：酒鬼酒2023年上半年財(cái)報(bào)）
截至三季度末，酒鬼酒的存貨約為15億元，較2022年三季度末的12億元，增長(zhǎng)了25%。
或許正因?yàn)槿绱耍乒砭飘a(chǎn)品出現(xiàn)某種價(jià)格倒掛現(xiàn)象。
日前，有媒體走訪了全國(guó)較具影響力的酒水食品銷售市場(chǎng)之一的長(zhǎng)沙高橋大市場(chǎng)酒水食品城，定位千元級(jí)別的酒鬼酒“內(nèi)參”，目前價(jià)格已經(jīng)到了760元/瓶，而經(jīng)銷商從廠家的開票價(jià)是835元/瓶，價(jià)格已經(jīng)倒掛了。
在此影響下，酒鬼酒經(jīng)銷商的打款意愿下降明顯。截至三季度末，公司合同負(fù)債約為2.5億元，較年初的4.3億元，下滑了約42%；較去年同期的3.5億元，下滑了約29%。
“春江水暖鴨先知”，經(jīng)銷商的反應(yīng)尤為說明問題。酒鬼酒業(yè)績(jī)狂飆的時(shí)期，經(jīng)銷商的數(shù)量從2019年底的528家，增至今年上半年的1774家，增長(zhǎng)了3倍多。
經(jīng)銷商打款不積極，酒鬼酒的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流便承壓明顯，自2022年下滑約74%后，較年初再次下滑約90%。今年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入僅約為5738萬(wàn)元。
改革兩難
從企業(yè)動(dòng)作來(lái)看，為提振業(yè)績(jī)，酒鬼酒也做出了不少努力。
停止接單的另一面，按酒鬼酒自己的說法，也有積極作用。除今年10月之后，酒鬼酒停止“酒鬼”系列接單外，也有媒體報(bào)道，公司自7月10日起停止接受52度500ml內(nèi)參酒銷售訂單。兩度停止接單，皆為消化庫(kù)存。
只是最終的效果如何，還需要時(shí)日觀察。
酒鬼酒在近期的調(diào)研中表示，“公司今年最重要的工作是堅(jiān)持費(fèi)用改革，目標(biāo)就是使動(dòng)銷端有所改善和價(jià)格穩(wěn)定上升”，再早之前的調(diào)研中，公司高管還表示，“今年是酒鬼酒費(fèi)用改革的元年”。
什么叫費(fèi)用改革呢？酒鬼酒的方向是加大終端投入，費(fèi)用投入重心由B端向C端轉(zhuǎn)移。也就是把給經(jīng)銷商的補(bǔ)貼直接給消費(fèi)者。
具體措施上，就是通過消費(fèi)者掃碼、空盒換酒活動(dòng)提升動(dòng)銷速度，實(shí)現(xiàn)“促動(dòng)銷、穩(wěn)價(jià)盤、控庫(kù)存”的目標(biāo)。
由此，酒鬼酒的銷售費(fèi)用確實(shí)降低了。前三季度，酒鬼酒的銷售費(fèi)用約為6億元，而去年同期約為8億元，同比下滑約25%，初見成效。
但這也是一把“雙刃劍”。至少目前來(lái)看，酒鬼酒的做法影響了經(jīng)銷商的積極性，也是銷售合同減少的重要原因之一。
此外，天眼查顯示，目前，酒鬼酒自身的風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)2000多起，前幾天公司作為被執(zhí)行人，剛被執(zhí)行了約434萬(wàn)元。
（來(lái)自：天眼查）
高庫(kù)存壓力之下，酒鬼酒的銷售改革能否見效？何時(shí)扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)？年終將至，酒鬼酒如何度過這個(gè)寒冬？《天下財(cái)?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。