【界面VIP點(diǎn)評】

善恩康成立于2016年，擁有一個(gè)研發(fā)中心和兩個(gè)生產(chǎn)基地。規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)益生菌原料菌粉200噸、益生菌制劑及相關(guān)產(chǎn)品2000噸，目前已落地產(chǎn)能為年產(chǎn)益生菌原料菌粉40噸、益生菌制劑及相關(guān)產(chǎn)品400噸。

善恩康正處于快速發(fā)展初期，對資本投入需求量大。截止今年三季度，善恩康總資產(chǎn)為1.08億元，總負(fù)債為6353萬元，資產(chǎn)負(fù)債率58.8%。相比去年底短短三個(gè)季度的時(shí)間，善恩康的負(fù)債總額就增加了1600余萬元，足見其對資金需求十分迫切。而股權(quán)融資已經(jīng)讓善恩康股權(quán)結(jié)構(gòu)十分分散，多家私募機(jī)構(gòu)股東合計(jì)持股達(dá)到38.44%。善恩康原創(chuàng)始人的持股只有23.45%。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)之下，私募機(jī)構(gòu)要退出變現(xiàn)，創(chuàng)始人對公司的掌控力又不強(qiáng)。疊加公司發(fā)展需求資金，所以引入資本成了滿足多方需求的合理選擇。

而對于倍加潔來說，其上市融資后資金儲備充足。外延并購一直是其發(fā)展壯大的重要策略。本次收購使倍加潔能夠跨界發(fā)展，且益生菌行業(yè)仍處市場導(dǎo)入期，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｈ绻贫骺的軌虬凑掌錁I(yè)績預(yù)期的情況發(fā)展，未來有望成為倍加潔的又一大業(yè)績增長點(diǎn)。

目前，善恩康表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。今年前三季度，善恩康的營業(yè)收入為5529萬元，凈利潤為846萬元，已經(jīng)逼近去年全年的收入和盈利。本次收購，善恩康給出的業(yè)績承諾是2024年、2025年、2026年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于1200萬元、1800萬元、3000萬元，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于6000萬元。未來三年，凈利預(yù)計(jì)增速在50%以上。這一業(yè)績預(yù)期要遠(yuǎn)高于目前善恩康的增長速度。

倍加潔前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.66億元，同比增長1.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5900萬元，同比增長37.17%。Wind一致預(yù)期今年全年倍加潔歸母凈利潤有望達(dá)到1.24億元，對應(yīng)市盈率估值為19倍，處于合理估值區(qū)間。