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基金代銷格局變陣:券商渠道亮了,股混基金保有量首超第三方機(jī)構(gòu)

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基金代銷格局變陣:券商渠道亮了,股混基金保有量首超第三方機(jī)構(gòu)

整體上看,三季度股債市場(chǎng)波動(dòng)加劇令基金發(fā)行承壓,致使代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模擴(kuò)張受限。

文|新經(jīng)濟(jì)e線

日前,中基協(xié)披露的2023Q3公募基金銷售保有規(guī)模前100機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)表明,由于股債市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,Top100代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模持續(xù)回落。

截至2023年三季度末,TOP100基金銷售機(jī)構(gòu)非貨基金保有規(guī)模為8.42萬(wàn)億,同比增長(zhǎng)0.81%,環(huán)比下降0.90%;股票+混合基金保有規(guī)模為5.31萬(wàn)億,同比下降6.91%,環(huán)比下降5.15%。整體上看,三季度股債市場(chǎng)波動(dòng)加劇令基金發(fā)行承壓,致使代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模擴(kuò)張受限。

其中,作為老大的銀行渠道股混基金保有量自2021年中基協(xié)披露百?gòu)?qiáng)榜單以來(lái)連續(xù)11個(gè)季度下滑。截至2023年三季度末,銀行渠道股混基金保有量為2.53萬(wàn)億元,環(huán)比降幅達(dá)8.88%,其市占率環(huán)比也再度下滑1.95%至47.59%。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到,盡管頭部格局相對(duì)穩(wěn)定但內(nèi)部集中度進(jìn)一步下降。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,百?gòu)?qiáng)榜單中股混基金前五家和前十家保有規(guī)模合計(jì)分別為2.15萬(wàn)億元和3.01萬(wàn)億元,占百?gòu)?qiáng)榜單保有規(guī)模市占率分別為40.55%和56.58%,環(huán)比分別下降1.37%和1.03%。

與此同時(shí),上榜百?gòu)?qiáng)門檻卻在逐步上升。中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2023Q3,百?gòu)?qiáng)榜單中股混基金第100名規(guī)模為32億元,環(huán)比增加1億元,增幅約3.13%,且2023年以來(lái)股混基金上榜門檻增速穩(wěn)定在3%左右。不僅如此,百?gòu)?qiáng)榜單中的股混基金保有規(guī)模在1000億元以內(nèi)、100億元以內(nèi)的機(jī)構(gòu)排名變動(dòng)較為頻繁,第100名機(jī)構(gòu)的股混基金保有規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),說(shuō)明中尾部機(jī)構(gòu)基金銷售競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

而此次百?gòu)?qiáng)榜單最大的一個(gè)變化在于,券商渠道股混基金保有量首次取代獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)成為第二大基金代銷渠道。今年三季度,在銀行、第三方基金銷售機(jī)構(gòu)、券商等三大代銷渠道中,券商是三大類銷售機(jī)構(gòu)中唯一保持環(huán)比、同比均正增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)。

券商渠道亮了

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉,券商渠道憑借ETF代銷渠道的優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)股混基金保有規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中,中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中信建投證券等四家券商躋身股混基金保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)榜的前20 名。

不同銷售機(jī)構(gòu)股混基金保有規(guī)模增長(zhǎng)幅度

根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023Q3,券商渠道非貨基金保有規(guī)模為1.63萬(wàn)億元,環(huán)比增幅達(dá)6.38%;券商渠道股混基金保有量1.38萬(wàn)億元,環(huán)比增長(zhǎng)5.22%,市占率創(chuàng)新高至26.06%,環(huán)比提升2.57%,首次超越第三方基金銷售機(jī)構(gòu)的市占規(guī)模,后者股混基金保有規(guī)模約1.32萬(wàn)億元。

究其原因,今年二季度以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)下行態(tài)勢(shì),主動(dòng)權(quán)益類基金管理難度加大,收益整體回落,其中大量基金表現(xiàn)未能跑贏寬基和部分行業(yè)指數(shù)基金,主動(dòng)管理獲得alpha的概率偏低,而ETF依靠較低的綜合費(fèi)率和渠道的大力推動(dòng)而獲得市場(chǎng)更多關(guān)注,這就使得深耕ETF賽道的券商代銷大放異彩。

總體而言,從代銷規(guī)模數(shù)據(jù)中反映出目前基金銷售與市場(chǎng)變動(dòng)息息相關(guān),但因?yàn)椴糠諩TF表現(xiàn)為“越跌越買”的態(tài)勢(shì),券商渠道股混基金保有規(guī)模直接受益。Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明,截至2023年三季度末,ETF規(guī)模為2.01萬(wàn)億元,較2023二季度末規(guī)模增長(zhǎng)11.01%,ETF規(guī)模增長(zhǎng)給券商基金銷售奠定了優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)。

從百?gòu)?qiáng)榜單上榜機(jī)構(gòu)來(lái)看,券商保持過(guò)半數(shù)上榜數(shù)量遙遙領(lǐng)先。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,在基金代銷機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜單中共有53 家券商、24 家銀行、18 家第三方基金銷售機(jī)構(gòu)、3 家基金銷售子公司及2 家保險(xiǎn)公司。相比2023Q2,券商數(shù)量增加2 家,分別是中金公司(2023Q3 中金財(cái)富、中金公司兩個(gè)主體均進(jìn)入百?gòu)?qiáng)榜單)、江海證券。

在今年三季度新晉上榜的券商中,中金公司以34億元股混基金保有規(guī)模排名第99位,江海證券以33億元股混基金保有規(guī)模排名第100位。銀行機(jī)構(gòu)上榜環(huán)比減少1家,為東莞銀行,2023Q2東莞銀行曾以35億元股混基金保有規(guī)模排名第97位。第三方基金銷售機(jī)構(gòu)上榜環(huán)比減少1家,為上海陸享基金銷售有限公司,2023Q2該公司曾以43億元股混保有規(guī)模排名第85 位。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解,在百?gòu)?qiáng)榜中,逾七成券商均實(shí)現(xiàn)股混基金保有規(guī)模增長(zhǎng)。截至2023年三季度末,在基金代銷機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜單中的53家券商中有41家實(shí)現(xiàn)股混基金保有規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)。其中,以華寶證券、財(cái)通證券、國(guó)海證券增幅靠前,相比2023Q2股混基金保有規(guī)模增幅分別為36.61%、23.81%、15.79%。此外,有10 家券商(包括前述三家機(jī)構(gòu))股混基金保有量環(huán)比增幅超過(guò)10%。

非貨基金保有規(guī)模方面,財(cái)通證券、山西證券非貨基金保有規(guī)模增幅超過(guò)20%。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,53家券商中有41家券商實(shí)現(xiàn)非貨基金保有規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng),其中,以財(cái)通證券、山西證券、國(guó)金證券增幅靠前,分別為24.00%、22.92%、15.70%。

不同類型銷售機(jī)構(gòu)股混基金保有規(guī)模占比變化

相比之下,24 家上榜銀行中僅有匯豐銀行2023Q3股混基金保有規(guī)模環(huán)比略增1.69%,12家銀行環(huán)比跌幅超10%,其中,江蘇銀行、杭州銀行、興業(yè)銀行環(huán)比跌幅靠前,均超15%。從非貨基金保有規(guī)??矗c股混基金環(huán)比變動(dòng)相比,24 家上榜銀行非貨基金保有規(guī)模環(huán)比變動(dòng)分化更大,其中,7 家銀行實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng),杭州銀行漲幅最大為25.70%,17 家銀行出現(xiàn)環(huán)比下跌,北京銀行跌幅最大為15.14%,單家銀行機(jī)構(gòu)間非貨基金保有規(guī)模漲跌幅極差達(dá)40.84%。

競(jìng)爭(zhēng)格局生變

值得關(guān)注的是,隨著券商渠道的快速崛起,這充分說(shuō)明當(dāng)前基金代銷的競(jìng)爭(zhēng)格局已悄然生變。

截至目前,雖然招商銀行等零售實(shí)力突出的大型銀行,螞蟻基金、天天基金等頭部互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)仍獨(dú)占鰲頭,但在權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)中,投資者對(duì)ETF的偏好上行,券商與銀行和互聯(lián)網(wǎng)等第三方機(jī)構(gòu)的基金銷售保有規(guī)模差距在不斷收窄,券商代銷渠道的協(xié)同優(yōu)勢(shì)正逐步顯現(xiàn)。

此外,就財(cái)富管理市場(chǎng)而言,買方投顧轉(zhuǎn)型和被動(dòng)化投資是必然趨勢(shì)。在基金投顧業(yè)務(wù)方面,券商相對(duì)銀行更具有牌照先發(fā)優(yōu)勢(shì),相對(duì)第三方更具有渠道優(yōu)勢(shì),布局領(lǐng)先。隨著我國(guó)權(quán)益市場(chǎng)有效性的逐步提升,具有超額收益的產(chǎn)品越來(lái)越難獲取,ETF和主動(dòng)權(quán)益基金的收益差距在逐步收窄,ETF可以憑借其費(fèi)率低廉、交易靈活等優(yōu)勢(shì)成為資產(chǎn)配置的核心底層工具。當(dāng)前,我國(guó)基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有向美歐等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)靠攏的趨勢(shì)。

考察美國(guó)市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn),近十年美國(guó)投顧行業(yè)監(jiān)管資產(chǎn)管理規(guī)模和投資顧問(wèn)人數(shù)均穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)IAA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,美國(guó)投顧監(jiān)管資產(chǎn)管理規(guī)模自2013年的61.7萬(wàn)億美元增長(zhǎng)至2022年的114.1萬(wàn)億美元,復(fù)合增速為7.1%;SEC注冊(cè)投顧機(jī)構(gòu)自2013年的10895家增長(zhǎng)至2022年的15114家,復(fù)合增速為3.7%。2022年除了僅投資養(yǎng)老計(jì)劃的投資者外,其余72%的投資者中有48%投資者僅通過(guò)專業(yè)投顧來(lái)投資共同基金。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉,美國(guó)投顧產(chǎn)品大多投資于被動(dòng)指數(shù)基金和ETF,比如Betterment、Vanguard投資標(biāo)的均為ETF,F(xiàn)idelity權(quán)益投資標(biāo)的為指數(shù)基金等等。其中,集合基金占資產(chǎn)管理規(guī)模最大,其中包含了公司制基金、私募基金等等,2018年-2022年規(guī)模增長(zhǎng)了39%。機(jī)構(gòu)客戶為第二大受托資產(chǎn)的來(lái)源,包含養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等等,2018-2022年規(guī)模增長(zhǎng)較慢,為18%。高凈值客戶也是一大重要客戶,雖然2022年占個(gè)人客戶比例僅為14%,但資產(chǎn)規(guī)模占個(gè)人客戶資產(chǎn)總額的77%,占所有托管資產(chǎn)規(guī)模的18%,近年規(guī)模高速增長(zhǎng),2018-2022年規(guī)模增長(zhǎng)幅度達(dá)273%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,我國(guó)投顧持牌機(jī)構(gòu)的基金保有規(guī)模市占率依舊呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì),但非貨基金保有規(guī)模市占率增速有所放緩。根據(jù)中基協(xié)、資本市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,58家具備基金投顧業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)中,有33家機(jī)構(gòu)進(jìn)入百?gòu)?qiáng)榜單,分別是27家券商、3家基金銷售子公司、3家第三方基金銷售機(jī)構(gòu)。

2023Q3上榜的33家投顧持牌機(jī)構(gòu)股混基金保有規(guī)模合計(jì)1.74萬(wàn)億元,環(huán)比2023Q2減少43億元;33家投顧持牌機(jī)構(gòu)非貨基金保有規(guī)模合計(jì)2.69萬(wàn)億,環(huán)比2023Q2增加403億元。33家具有投顧業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)股混基金合計(jì)保有規(guī)模市占率為32.68%,環(huán)比提升1.61個(gè)百分點(diǎn);非貨基金保有規(guī)模市占率31.93%,環(huán)比增加0.76個(gè)百分點(diǎn)。

在29家獲批投顧試點(diǎn)券商中,2023Q3僅華創(chuàng)證券、渤海證券兩家持牌券商無(wú)緣基金銷售百?gòu)?qiáng)榜單。結(jié)合投顧機(jī)構(gòu)中占據(jù)絕大部分的上市券商2023年半年報(bào)披露來(lái)看,當(dāng)前基金投顧業(yè)務(wù)逐步向長(zhǎng)期激勵(lì)演進(jìn),由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變,多家上市券商均在2023年半年報(bào)中表示持續(xù)推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)向“買方投顧”模式轉(zhuǎn)變,深化投顧業(yè)務(wù)服務(wù)的時(shí)效性、廣泛性。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為,隨著業(yè)務(wù)資源的持續(xù)投入和渠道建設(shè)成果的逐步兌現(xiàn),疊加市場(chǎng)有效性提升令ETF投資漸次成為投資主流方向。屆時(shí),在買方投顧轉(zhuǎn)型的大背景下,控、參股基金公司的頭部券商、綜合實(shí)力較強(qiáng)的財(cái)富管理券商市占率仍有望不斷擴(kuò)大。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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基金代銷格局變陣:券商渠道亮了,股混基金保有量首超第三方機(jī)構(gòu)

整體上看,三季度股債市場(chǎng)波動(dòng)加劇令基金發(fā)行承壓,致使代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模擴(kuò)張受限。

文|新經(jīng)濟(jì)e線

日前,中基協(xié)披露的2023Q3公募基金銷售保有規(guī)模前100機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)表明,由于股債市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,Top100代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模持續(xù)回落。

截至2023年三季度末,TOP100基金銷售機(jī)構(gòu)非貨基金保有規(guī)模為8.42萬(wàn)億,同比增長(zhǎng)0.81%,環(huán)比下降0.90%;股票+混合基金保有規(guī)模為5.31萬(wàn)億,同比下降6.91%,環(huán)比下降5.15%。整體上看,三季度股債市場(chǎng)波動(dòng)加劇令基金發(fā)行承壓,致使代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模擴(kuò)張受限。

其中,作為老大的銀行渠道股混基金保有量自2021年中基協(xié)披露百?gòu)?qiáng)榜單以來(lái)連續(xù)11個(gè)季度下滑。截至2023年三季度末,銀行渠道股混基金保有量為2.53萬(wàn)億元,環(huán)比降幅達(dá)8.88%,其市占率環(huán)比也再度下滑1.95%至47.59%。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到,盡管頭部格局相對(duì)穩(wěn)定但內(nèi)部集中度進(jìn)一步下降。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,百?gòu)?qiáng)榜單中股混基金前五家和前十家保有規(guī)模合計(jì)分別為2.15萬(wàn)億元和3.01萬(wàn)億元,占百?gòu)?qiáng)榜單保有規(guī)模市占率分別為40.55%和56.58%,環(huán)比分別下降1.37%和1.03%。

與此同時(shí),上榜百?gòu)?qiáng)門檻卻在逐步上升。中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2023Q3,百?gòu)?qiáng)榜單中股混基金第100名規(guī)模為32億元,環(huán)比增加1億元,增幅約3.13%,且2023年以來(lái)股混基金上榜門檻增速穩(wěn)定在3%左右。不僅如此,百?gòu)?qiáng)榜單中的股混基金保有規(guī)模在1000億元以內(nèi)、100億元以內(nèi)的機(jī)構(gòu)排名變動(dòng)較為頻繁,第100名機(jī)構(gòu)的股混基金保有規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),說(shuō)明中尾部機(jī)構(gòu)基金銷售競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

而此次百?gòu)?qiáng)榜單最大的一個(gè)變化在于,券商渠道股混基金保有量首次取代獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)成為第二大基金代銷渠道。今年三季度,在銀行、第三方基金銷售機(jī)構(gòu)、券商等三大代銷渠道中,券商是三大類銷售機(jī)構(gòu)中唯一保持環(huán)比、同比均正增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)。

券商渠道亮了

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉,券商渠道憑借ETF代銷渠道的優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)股混基金保有規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中,中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中信建投證券等四家券商躋身股混基金保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)榜的前20 名。

不同銷售機(jī)構(gòu)股混基金保有規(guī)模增長(zhǎng)幅度

根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023Q3,券商渠道非貨基金保有規(guī)模為1.63萬(wàn)億元,環(huán)比增幅達(dá)6.38%;券商渠道股混基金保有量1.38萬(wàn)億元,環(huán)比增長(zhǎng)5.22%,市占率創(chuàng)新高至26.06%,環(huán)比提升2.57%,首次超越第三方基金銷售機(jī)構(gòu)的市占規(guī)模,后者股混基金保有規(guī)模約1.32萬(wàn)億元。

究其原因,今年二季度以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)下行態(tài)勢(shì),主動(dòng)權(quán)益類基金管理難度加大,收益整體回落,其中大量基金表現(xiàn)未能跑贏寬基和部分行業(yè)指數(shù)基金,主動(dòng)管理獲得alpha的概率偏低,而ETF依靠較低的綜合費(fèi)率和渠道的大力推動(dòng)而獲得市場(chǎng)更多關(guān)注,這就使得深耕ETF賽道的券商代銷大放異彩。

總體而言,從代銷規(guī)模數(shù)據(jù)中反映出目前基金銷售與市場(chǎng)變動(dòng)息息相關(guān),但因?yàn)椴糠諩TF表現(xiàn)為“越跌越買”的態(tài)勢(shì),券商渠道股混基金保有規(guī)模直接受益。Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明,截至2023年三季度末,ETF規(guī)模為2.01萬(wàn)億元,較2023二季度末規(guī)模增長(zhǎng)11.01%,ETF規(guī)模增長(zhǎng)給券商基金銷售奠定了優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)。

從百?gòu)?qiáng)榜單上榜機(jī)構(gòu)來(lái)看,券商保持過(guò)半數(shù)上榜數(shù)量遙遙領(lǐng)先。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,在基金代銷機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜單中共有53 家券商、24 家銀行、18 家第三方基金銷售機(jī)構(gòu)、3 家基金銷售子公司及2 家保險(xiǎn)公司。相比2023Q2,券商數(shù)量增加2 家,分別是中金公司(2023Q3 中金財(cái)富、中金公司兩個(gè)主體均進(jìn)入百?gòu)?qiáng)榜單)、江海證券。

在今年三季度新晉上榜的券商中,中金公司以34億元股混基金保有規(guī)模排名第99位,江海證券以33億元股混基金保有規(guī)模排名第100位。銀行機(jī)構(gòu)上榜環(huán)比減少1家,為東莞銀行,2023Q2東莞銀行曾以35億元股混基金保有規(guī)模排名第97位。第三方基金銷售機(jī)構(gòu)上榜環(huán)比減少1家,為上海陸享基金銷售有限公司,2023Q2該公司曾以43億元股混保有規(guī)模排名第85 位。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解,在百?gòu)?qiáng)榜中,逾七成券商均實(shí)現(xiàn)股混基金保有規(guī)模增長(zhǎng)。截至2023年三季度末,在基金代銷機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜單中的53家券商中有41家實(shí)現(xiàn)股混基金保有規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)。其中,以華寶證券、財(cái)通證券、國(guó)海證券增幅靠前,相比2023Q2股混基金保有規(guī)模增幅分別為36.61%、23.81%、15.79%。此外,有10 家券商(包括前述三家機(jī)構(gòu))股混基金保有量環(huán)比增幅超過(guò)10%。

非貨基金保有規(guī)模方面,財(cái)通證券、山西證券非貨基金保有規(guī)模增幅超過(guò)20%。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,53家券商中有41家券商實(shí)現(xiàn)非貨基金保有規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng),其中,以財(cái)通證券、山西證券、國(guó)金證券增幅靠前,分別為24.00%、22.92%、15.70%。

不同類型銷售機(jī)構(gòu)股混基金保有規(guī)模占比變化

相比之下,24 家上榜銀行中僅有匯豐銀行2023Q3股混基金保有規(guī)模環(huán)比略增1.69%,12家銀行環(huán)比跌幅超10%,其中,江蘇銀行、杭州銀行、興業(yè)銀行環(huán)比跌幅靠前,均超15%。從非貨基金保有規(guī)模看,與股混基金環(huán)比變動(dòng)相比,24 家上榜銀行非貨基金保有規(guī)模環(huán)比變動(dòng)分化更大,其中,7 家銀行實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng),杭州銀行漲幅最大為25.70%,17 家銀行出現(xiàn)環(huán)比下跌,北京銀行跌幅最大為15.14%,單家銀行機(jī)構(gòu)間非貨基金保有規(guī)模漲跌幅極差達(dá)40.84%。

競(jìng)爭(zhēng)格局生變

值得關(guān)注的是,隨著券商渠道的快速崛起,這充分說(shuō)明當(dāng)前基金代銷的競(jìng)爭(zhēng)格局已悄然生變。

截至目前,雖然招商銀行等零售實(shí)力突出的大型銀行,螞蟻基金、天天基金等頭部互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)仍獨(dú)占鰲頭,但在權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)中,投資者對(duì)ETF的偏好上行,券商與銀行和互聯(lián)網(wǎng)等第三方機(jī)構(gòu)的基金銷售保有規(guī)模差距在不斷收窄,券商代銷渠道的協(xié)同優(yōu)勢(shì)正逐步顯現(xiàn)。

此外,就財(cái)富管理市場(chǎng)而言,買方投顧轉(zhuǎn)型和被動(dòng)化投資是必然趨勢(shì)。在基金投顧業(yè)務(wù)方面,券商相對(duì)銀行更具有牌照先發(fā)優(yōu)勢(shì),相對(duì)第三方更具有渠道優(yōu)勢(shì),布局領(lǐng)先。隨著我國(guó)權(quán)益市場(chǎng)有效性的逐步提升,具有超額收益的產(chǎn)品越來(lái)越難獲取,ETF和主動(dòng)權(quán)益基金的收益差距在逐步收窄,ETF可以憑借其費(fèi)率低廉、交易靈活等優(yōu)勢(shì)成為資產(chǎn)配置的核心底層工具。當(dāng)前,我國(guó)基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有向美歐等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)靠攏的趨勢(shì)。

考察美國(guó)市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn),近十年美國(guó)投顧行業(yè)監(jiān)管資產(chǎn)管理規(guī)模和投資顧問(wèn)人數(shù)均穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)IAA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,美國(guó)投顧監(jiān)管資產(chǎn)管理規(guī)模自2013年的61.7萬(wàn)億美元增長(zhǎng)至2022年的114.1萬(wàn)億美元,復(fù)合增速為7.1%;SEC注冊(cè)投顧機(jī)構(gòu)自2013年的10895家增長(zhǎng)至2022年的15114家,復(fù)合增速為3.7%。2022年除了僅投資養(yǎng)老計(jì)劃的投資者外,其余72%的投資者中有48%投資者僅通過(guò)專業(yè)投顧來(lái)投資共同基金。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉,美國(guó)投顧產(chǎn)品大多投資于被動(dòng)指數(shù)基金和ETF,比如Betterment、Vanguard投資標(biāo)的均為ETF,F(xiàn)idelity權(quán)益投資標(biāo)的為指數(shù)基金等等。其中,集合基金占資產(chǎn)管理規(guī)模最大,其中包含了公司制基金、私募基金等等,2018年-2022年規(guī)模增長(zhǎng)了39%。機(jī)構(gòu)客戶為第二大受托資產(chǎn)的來(lái)源,包含養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等等,2018-2022年規(guī)模增長(zhǎng)較慢,為18%。高凈值客戶也是一大重要客戶,雖然2022年占個(gè)人客戶比例僅為14%,但資產(chǎn)規(guī)模占個(gè)人客戶資產(chǎn)總額的77%,占所有托管資產(chǎn)規(guī)模的18%,近年規(guī)模高速增長(zhǎng),2018-2022年規(guī)模增長(zhǎng)幅度達(dá)273%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,我國(guó)投顧持牌機(jī)構(gòu)的基金保有規(guī)模市占率依舊呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì),但非貨基金保有規(guī)模市占率增速有所放緩。根據(jù)中基協(xié)、資本市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年三季度末,58家具備基金投顧業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)中,有33家機(jī)構(gòu)進(jìn)入百?gòu)?qiáng)榜單,分別是27家券商、3家基金銷售子公司、3家第三方基金銷售機(jī)構(gòu)。

2023Q3上榜的33家投顧持牌機(jī)構(gòu)股混基金保有規(guī)模合計(jì)1.74萬(wàn)億元,環(huán)比2023Q2減少43億元;33家投顧持牌機(jī)構(gòu)非貨基金保有規(guī)模合計(jì)2.69萬(wàn)億,環(huán)比2023Q2增加403億元。33家具有投顧業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)股混基金合計(jì)保有規(guī)模市占率為32.68%,環(huán)比提升1.61個(gè)百分點(diǎn);非貨基金保有規(guī)模市占率31.93%,環(huán)比增加0.76個(gè)百分點(diǎn)。

在29家獲批投顧試點(diǎn)券商中,2023Q3僅華創(chuàng)證券、渤海證券兩家持牌券商無(wú)緣基金銷售百?gòu)?qiáng)榜單。結(jié)合投顧機(jī)構(gòu)中占據(jù)絕大部分的上市券商2023年半年報(bào)披露來(lái)看,當(dāng)前基金投顧業(yè)務(wù)逐步向長(zhǎng)期激勵(lì)演進(jìn),由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變,多家上市券商均在2023年半年報(bào)中表示持續(xù)推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)向“買方投顧”模式轉(zhuǎn)變,深化投顧業(yè)務(wù)服務(wù)的時(shí)效性、廣泛性。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為,隨著業(yè)務(wù)資源的持續(xù)投入和渠道建設(shè)成果的逐步兌現(xiàn),疊加市場(chǎng)有效性提升令ETF投資漸次成為投資主流方向。屆時(shí),在買方投顧轉(zhuǎn)型的大背景下,控、參股基金公司的頭部券商、綜合實(shí)力較強(qiáng)的財(cái)富管理券商市占率仍有望不斷擴(kuò)大。

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